9月22日，【學(xué)大教育(000526)、股吧】開盤大跌近9%，此后股價震蕩，最終收盤價21.30元/股，相較2020年的最高價已經(jīng)跌去7成，自2021年雙減政策出臺后，學(xué)大教育的股價更是雪上加霜。

　　面臨跌跌不休的股價，損失慘重的不僅有普通投資者，還有今年參與定增的機構(gòu)股東。

　　股價持續(xù)承壓 券商關(guān)注度驟降

　　9月22日是學(xué)大教育大額解禁的日期。

　　從公告內(nèi)容來看，9月22日，學(xué)大教育將有1557.23萬股限售股上市流通，占公司股本總額的比例達到13.22%。這一次解禁的限售股來自于學(xué)大教育2021年3月份執(zhí)行的定增計劃。

　　在定增計劃中，學(xué)大教育的發(fā)行價格為38.53元/股，而截至9月22日收盤，學(xué)大教育的股價僅為21.30元/股，僅相當(dāng)于定增價的55.28%，參與定增的機構(gòu)賬面浮虧約2.7億元。

　　從解禁的機構(gòu)來看，此次限售股解禁股的前10大持有者均為機構(gòu)，值得一提的是，南方基金旗下包括南方利安靈活配置基金、 南方中小盤成長基金等12只基金參與了定增，持有股票最低2.60萬股，最高70.08萬股。

　　大額解禁對于企業(yè)的股價有著一定影響，如果拉長周期來看，定增計劃對于學(xué)大教育股價的壓制尤為明顯。

　　2020年上半年在大股東增持，創(chuàng)始人回歸的利好因素下，學(xué)大教育股價逆勢大漲，最高價達到了89.42元；2020年7月份，學(xué)大教育透露定增計劃，此后股價轉(zhuǎn)頭下跌在2021年5月份回到2020年1月份水平。

　　2021年7月份的雙減政策出臺后，由于核心業(yè)務(wù)與K12課外培訓(xùn)高度相關(guān)，學(xué)大教育的下跌趨勢進一步加大。

　　從營收角度來看，學(xué)大教育的大部分收入均來自K12教育培訓(xùn)，學(xué)科類是主要項目，其中高中階段營收占教培業(yè)務(wù)60%，義務(wù)教育階段營收占比約40%。

　　在2020年年報中，學(xué)大教育披露其在全國30個省份、110個城市擁有532家個性化學(xué)習(xí)中心，在A股K12教育公司中覆蓋城市數(shù)量位列第一。

　　為了應(yīng)對“雙減”政策的影響，學(xué)大教育表示將提高高中階段培訓(xùn)業(yè)務(wù)的營收比重，規(guī)范義務(wù)教育階段的學(xué)科培訓(xùn)業(yè)務(wù)模式。

　　需要注意的是，“雙減”政策雖然主要針對義務(wù)教育階段，但在政策文件中指明“高中階段參照執(zhí)行”。

　　“雙減政策”對于學(xué)大教育的影響，從券商研報的數(shù)量也有一定體現(xiàn)。

　　根據(jù)東方財富的研報數(shù)據(jù)顯示，在2020年，一共有35份券商研報對學(xué)大教育進行覆蓋，其中包括【中泰證券(600918)、股吧】、天風(fēng)證券等知名券商的首次覆蓋。

　　在2021年雙減政策前，學(xué)大教育仍然收到了17份券商研報，中泰證券認為定增完成后，學(xué)大教育創(chuàng)始人金鑫成為實際控制人，股權(quán)結(jié)構(gòu)理順，后續(xù)有望通過網(wǎng)點擴張、小班組模式深化及推進OMO模式，提升公司盈利能力。

　　然而在雙減政策發(fā)布后，截至目前僅華西證券發(fā)表了一份研報，而華西證券的內(nèi)容重點集中在對于中報業(yè)績的點評。

　　券商研報前后的關(guān)注度反差極大，大有“冰火”之勢。

　　“北京白名單”里迎利好 需加強價格管理與公示

　　雙減政策的影響很大，好在近期學(xué)大教育也迎來了逆境中的一絲生機。

　　北京市教委在9月11日，公布了首批學(xué)科類校外培訓(xùn)機構(gòu)“白名單”，學(xué)大教育位列其中。

　　不過，白名單是有條件的，北京市教委對于課外培訓(xùn)的辦學(xué)許可證獲取、培訓(xùn)時間、任職教師要求、培訓(xùn)收費價格與方式等作出了限定，進而督促教育機構(gòu)合法合規(guī)地開展課外培訓(xùn)。

　　這里需要注意一點，收費價格是“白名單”的重點內(nèi)容，而學(xué)大教育在這一點上存在瑕疵。

　　5月28日，學(xué)大教育因價格違法被北京市場監(jiān)督管理局出具了123.5萬元的行政處罰。

　　具體來看，學(xué)大教育在其APP中售賣的某課程，標(biāo)示原價6000元，現(xiàn)價3600元，但標(biāo)注的高價從未在促銷活動前成交，這一行為很顯然是在利用虛假的或者使人誤解的價格誘騙消費者交易。

　　在未來，學(xué)大教育需要加強各分支機構(gòu)的價格管理和公示，避免出現(xiàn)價格收費違規(guī)現(xiàn)象，進而導(dǎo)致無法進入“白名單”，影響業(yè)務(wù)開展。