國信證券發(fā)布研究報告稱，維持【全志科技(300458)、股吧】(300458.SZ)“買入”評級，看好AIoT賽道的高景氣度以及公司的業(yè)務布局，維持此前盈利預測，2021-23年歸母凈利潤為5/7.1/8.6億元，PE為42/30/25倍。

　　事件：公司發(fā)布2021年前三季度業(yè)績預告，期內實現(xiàn)歸母凈利潤盈利3.55-4.25億元，同比增長101.77%-141.56%，扣非后歸母凈利潤為3.25-3.75億元，同比增長208.83%-256.34%;第三季度實現(xiàn)歸母凈利潤盈利1.3-1.63億元，同比增長44.62%-81.33%?？鄯呛髿w母凈利潤為1.25-1.6億元，同比增長279.81%-386.16%。業(yè)績符合預期。

　　國信證券主要觀點如下：

　　業(yè)績符合預期，需求持續(xù)高景氣

　　2021Q3單季度的扣非后歸母凈利潤預告區(qū)間相比2021Q2環(huán)比增長幅度為0%-28%，Q3單季度的非經常損益對凈利潤的影響金額約為300萬元。Q3業(yè)績保持高增長主要系智能硬件、智能車載及編解碼產品營業(yè)收入持續(xù)增長及毛利率提升帶動凈利潤的高增長。Q3相比Q2芯片上游產能供應相對穩(wěn)定，產品結構持續(xù)優(yōu)化，產品價格可能穩(wěn)中有升，整體需求呈現(xiàn)持續(xù)旺盛的態(tài)勢。

　　音視頻+AI成為AIoT時代新需求，看好AIoT芯片賽道的持續(xù)高景氣

　　終端智能化浪潮下，對主控芯片的性能要求和需求不斷提升，AIoT芯片行業(yè)具有長期可持續(xù)性成長性。全志科技持續(xù)保持高研發(fā)投入，在視頻編解碼、模擬電源、無線通信等領域積累了豐富的IP，在智能音箱、掃地機器人、智能家電、OTT盒子、平板等領域具備行業(yè)領先地位，并積極布局車規(guī)級和工業(yè)級領域，有望充分享受行業(yè)紅利。同時，公司目前已經量產了XR系列MCU+WiFi產品，應用于AIoT領域，有望進一步提升產品附加值。

　　風險提示：AIoT應用不及預期;產品升級迭代不及預期;競爭加劇。