【松霖科技(603992)、股吧】（603992.SH）被譽(yù)為衛(wèi)浴行業(yè)“國(guó)內(nèi)版高通”，是由周華松夫婦實(shí)際控制的實(shí)體企業(yè)。2019年8月，松霖科技成功登陸A股市場(chǎng)，IPO募資5.55億元。如今，兩年過(guò)去了，公司又在籌劃募資。

　　10月13日晚間，松霖科技披露公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案，公司擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)6.1億元的可轉(zhuǎn)換公司債券。所募資金用于美容健康及花灑擴(kuò)產(chǎn)及技改項(xiàng)目，項(xiàng)目計(jì)劃總投資6.16億元。

　　松霖科技給出了十分充足的理由，訂單量持續(xù)增長(zhǎng)，產(chǎn)能利用率較高，不適宜委外生產(chǎn)，有著較好發(fā)展前景。

　　不過(guò)，長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，松霖科技根本不需要募資，靠自身現(xiàn)有資金就可完成上述募投項(xiàng)目建設(shè)。截至今年6月底，公司無(wú)任何有息負(fù)債，賬面上資金（含結(jié)構(gòu)性存款）達(dá)7.26億元。

　　針對(duì)本次募資，市場(chǎng)直指松霖科技圈錢(qián)。在推進(jìn)募資的同時(shí)，公司在大舉派發(fā)紅利。近三年，公司累計(jì)派發(fā)股利2.17億元。而在IPO之前，公司也是大舉分紅。

　　周華松家族合計(jì)持有松霖科技87.37%股權(quán)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，上市前后的5年，通過(guò)現(xiàn)金分紅，周華松家族已經(jīng)分走了約7.3億元。

　　資金充足時(shí)隔兩年再募資

　　上市剛滿2年，松霖科技又在籌劃融資事宜。

　　根據(jù)松霖科技披露融資計(jì)劃，公司打算通過(guò)公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券方式實(shí)施募資，擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)6.1億元的可轉(zhuǎn)換公司債券。所募資金用于美容健康及花灑擴(kuò)產(chǎn)及技改項(xiàng)目，項(xiàng)目計(jì)劃總投資6.16億元。

　　公告稱，項(xiàng)目建設(shè)投產(chǎn)后，公司每年將新增 865 萬(wàn)件花灑類(lèi)、201.50 萬(wàn)件美容健康類(lèi)產(chǎn)品 。

　　松霖科技稱，在衛(wèi)浴、美容健康以及個(gè)人護(hù)理行業(yè)市場(chǎng)快速發(fā)展的背景下，近年來(lái)，公司訂單量持續(xù)增長(zhǎng)，現(xiàn)有的注塑、機(jī)械加工、表面處理等關(guān)鍵工序的產(chǎn)能利用率處于較高水平，已成為限制公司生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張的瓶頸所在，且部分訂單存在材料特殊、模具結(jié)構(gòu)復(fù)雜或是多品種少批量特點(diǎn)，不適宜委托外協(xié)廠商進(jìn)行生產(chǎn)。因此，突破公司產(chǎn)能瓶頸，擴(kuò)大花灑業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額，加速美容健康業(yè)務(wù)拓展，公司亟需通過(guò)本次項(xiàng)目建設(shè)，擴(kuò)大生產(chǎn)場(chǎng)地面積，以投入模具制造、注塑、表面處理等設(shè)備，增強(qiáng)公司的底層制造能力，實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量以及產(chǎn)品交期更好把控。

　　對(duì)照擬募資金額與項(xiàng)目總投資金額，項(xiàng)目建設(shè)所需資金基本上全部靠募資。

　　按照松霖科技說(shuō)法，公司擴(kuò)產(chǎn)十分有必要，似乎迫在眉睫，且項(xiàng)目具有較好前景。

　　對(duì)于松霖科技實(shí)施上述募投項(xiàng)目，市場(chǎng)并無(wú)異議，但對(duì)其采取通過(guò)募集資金方式來(lái)實(shí)施，給予了廣泛質(zhì)疑。

　　10月14日下午，一市場(chǎng)人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者稱，松霖科技并不差錢(qián)，通過(guò)募資進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)，給人一種圈錢(qián)的借口。此外，既然上述項(xiàng)目急需建設(shè)，公司為何不自行出錢(qián)建設(shè)，要等到募資進(jìn)行。畢竟，即便是發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)行募資，也不是想募資就可以迅速募集到的，需要一段時(shí)間。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，松霖科技確實(shí)無(wú)需通過(guò)募資來(lái)進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，自身完全有能力完成項(xiàng)目建設(shè)。

　　半年報(bào)顯示，截至今年6月底，松霖科技資產(chǎn)負(fù)債率為35.31%，賬面貨幣資金6.46億元、結(jié)構(gòu)性存款0.80億元，合計(jì)為7.26億元。公司短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券等均為0元，無(wú)任何有息負(fù)債。經(jīng)營(yíng)性負(fù)債方面，公司應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款與應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款相差不大。

　　近年來(lái)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)凈流入。今年上半年，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為0.74億元。

　　由此可見(jiàn)，松霖科技不僅不缺錢(qián)，甚至可以說(shuō)資金較為充足。

　　值得一提的是，2019年8月，松霖科技通過(guò)闖關(guān)IPO登陸上海證券交易所，當(dāng)時(shí)募資5.55億元，扣除相關(guān)費(fèi)用后的凈額為4.91億元。這筆資金用于龍頭、淋浴系統(tǒng)搬遷及擴(kuò)產(chǎn)、花灑及其配件擴(kuò)產(chǎn)及技改等兩個(gè)項(xiàng)目建設(shè)。

　　根據(jù)公司披露，目前，這兩個(gè)募投項(xiàng)目均已建設(shè)完成，已達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，無(wú)需再進(jìn)行投入。

　　在資金較為充足、無(wú)其他大額投資的情況下，松霖科技籌備再融資，確實(shí)難逃圈錢(qián)質(zhì)疑。

　　業(yè)績(jī)無(wú)亮點(diǎn)實(shí)控人分紅不手軟

　　松霖科技再次籌劃募資的背后，是周華松家族不間斷大舉分紅。

　　2019年上市以來(lái)，松霖科技實(shí)施了三次現(xiàn)金分紅。具體為，2019年2月18日，公司向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.18元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利6480.18萬(wàn)元。2020年5月 ，公司又向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.1760元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利7057.77萬(wàn)元。今年5月，分紅力度加大，公司向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.1760元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利7057.77萬(wàn)元。三年合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利約為2.17億元，年度分紅率均超過(guò)30%。

　　當(dāng)然，如果盈利能力穩(wěn)定、發(fā)展形勢(shì)較好、沒(méi)有大的投資，持續(xù)進(jìn)行現(xiàn)金分紅應(yīng)該是監(jiān)管提倡、鼓勵(lì)的，但是，松霖科技持續(xù)進(jìn)行現(xiàn)金分紅后，又向市場(chǎng)伸手募資。

　　持續(xù)進(jìn)行現(xiàn)金分紅，這些原本是松霖科技的資金絕大部分通過(guò)分紅方式，流進(jìn)了實(shí)際控制人的腰包。

　　根據(jù)今年半年報(bào)，周華松夫婦直接持有松霖科技30.17%股權(quán)，并通過(guò)松霖集團(tuán)、松霖投資等間接持有公司54.98%股權(quán)，直接間接持有公司85.15%股權(quán)。此外，周華松妹妹周麗華、弟弟周華柏合計(jì)持有2.22%股權(quán)?？傮w上，周華松家族合計(jì)持有松霖科技87.37%股權(quán)。

　　近三年現(xiàn)金分紅，周華松家族合計(jì)分走了1.90億元。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，松霖科技本次再融資是其IPO的一次復(fù)制，通過(guò)大舉分紅再募資進(jìn)行相關(guān)項(xiàng)目建設(shè)。

　　上市之前，松霖科技原本也不缺錢(qián)，趕在IPO前，公司采取了突擊性分紅措施。

　　招股書(shū)顯示，2017年3月15日，松霖科技一次性分紅3.68億元。當(dāng)年3月24日，又一次性分紅1.41億元。如此募資大額分紅，突擊意圖十分明顯。2018年，公司又派發(fā)了3240萬(wàn)元紅利。

　　上市之前，周華松夫婦直接間接控制有松霖科技96.47%股權(quán)，再加上周華松弟弟、妹妹所持股份，基本控制了公司100%股權(quán)。因此，IPO之前的分紅，基本上被周華松家族分走，約為5.40億元。

　　綜上所述，2017年以來(lái)，上市前后的5年時(shí)間，周華松家族通過(guò)現(xiàn)金分紅分走了松霖科技約7.30億元。

　　忙著大舉分紅，周華松卻未將松霖科技推入發(fā)展的快車(chē)道。

　　從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面看，早在2016年，松霖科技實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn)）就已經(jīng)達(dá)到2.12億元。2017年至2020年分別為1.56億元、2.36億元、2.34億元、2.70億元，出現(xiàn)了波動(dòng)，增長(zhǎng)并不明顯。且在2019年、2020年，公司實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn)）分別為2.32億元、2.24億元，同比分別下降2.94%、3.55%。

　　今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為12.02億元，同比增長(zhǎng)43.87%，凈利潤(rùn)為1.36億元，同比增長(zhǎng)22.63%?？鄯莾衾麧?rùn)為1.22億元，同比增幅為9.63%。相較于營(yíng)業(yè)收入，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)增速較慢，且屬于增收不增利。