天風證券發(fā)布研究報告稱，維持【派克新材(605123)、股吧】(605123.SH)“買入”評級，預計2021-23年實現(xiàn)歸母凈利潤2.72/3.72/5億元，EPS為2.52/3.44/4.63元/股，PE為41.71/30.53/22.7x。

　　事件：公司發(fā)布2021年三季報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入11.91億，同比增63.24%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.92億，同比增57.2%;實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.78億，同比增58.69%。公司業(yè)績實現(xiàn)大幅提升，主要系航空航天及石化業(yè)務大幅增長所致。

　　天風證券主要觀點如下：

　　多項指標向好兌現(xiàn)行業(yè)高景氣度，公司全年業(yè)績有望實現(xiàn)超預期增長

　　成本利潤端，期內(nèi)公司三項費用支出占營收比重達5.59%，較21H1降低0.07個百分點，經(jīng)營端提質增效持續(xù)兌現(xiàn)。期內(nèi)研發(fā)投入達到0.55億元，同比增88.34%，該行認為公司持續(xù)加大研發(fā)投入，有利于提升公司工藝水平及產(chǎn)品質量，毛利率有望進一步提升。

　　資產(chǎn)負債端，期末公司存貨達4.36億，較21H1增加30.55%;應收票據(jù)及賬款達9.12億元，較21H1增加15.19%，均創(chuàng)歷史新高。該行認為，公司存貨及應收票據(jù)及賬款大幅增長，表明公司主營產(chǎn)品需求持續(xù)提升，公司正處于積極備產(chǎn)備貨狀態(tài)，預計將伴隨四季度產(chǎn)品交付業(yè)績實現(xiàn)快速釋放。

　　航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)進入高景氣周期，主機廠外協(xié)比例提升公司有望實現(xiàn)持續(xù)高速增長

　　“十四五”方向：軍工新材料是我軍裝備跨越式發(fā)展的基礎支撐，跨越式武器裝備發(fā)展進入顛覆性技術突破期，關鍵核心技術突破將加快。第22次政治局會議指出我軍建設“十四五”規(guī)劃重點內(nèi)容：努力實現(xiàn)我軍現(xiàn)代化建設跨越式發(fā)展，加快突破關鍵核心技術，加快發(fā)展戰(zhàn)略性、前沿性、顛覆性技術。

　　該行認為，新一代航空裝備、精確打擊武器、無人裝備及其中層支撐-信息化、底層支撐-新材料將為主要受益領域，或將在“十四五”迎來高景氣階段，軍工新材料有望在“十四五”各類裝備中起底層基礎支撐作用。

　　公司深耕軍工領域多年，具備明顯先發(fā)優(yōu)勢。

　　在技術上，公司現(xiàn)已掌握異形截面環(huán)件整體精密軋制技術、超大直徑環(huán)件軋制技術等多項核心技術?？蛻舴矫妫井a(chǎn)品覆蓋在役及在研階段的多個型號航空發(fā)動機，現(xiàn)已進入中國航發(fā)集團、航空工業(yè)集團及其下屬單位的供應鏈體系，并已通過英國羅羅等國際高端裝備制造商的供應鏈體系認證，具備一定先發(fā)優(yōu)勢。

　　該行認為，伴隨各類殲擊機等跨越式武器裝備持續(xù)上量，航空發(fā)動機市場需求將會實現(xiàn)快速提升，同時考慮到目前軍民融合已步入深水區(qū)，建立“小核心、大協(xié)作、專業(yè)化、開放型”武器裝備科研生產(chǎn)體系的要求將逐步落地，各主機單位外協(xié)比例有望持續(xù)提升，預計公司排產(chǎn)有望持續(xù)提升。

　　綜上所述該行認為，公司作為我國航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)鍛件核心供應商，有望受益于“十四五”航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)需求提升趨勢，同時考慮政策指引下主機廠外協(xié)比例提升，預計公司業(yè)績將實現(xiàn)快速釋放。