廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予【萬(wàn)順新材(300057)、股吧】(300057.SZ)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年?duì)I業(yè)收入為57.16/70.24/79.92億元，歸母凈利潤(rùn)為0.33/2.6/3.17億元，EPS為0.05/0.38/0.47元/股，合理價(jià)值為11.46元/股，對(duì)應(yīng)22年30倍PE。

　　廣發(fā)證券主要觀點(diǎn)如下：

　　多元化發(fā)展，前瞻性布局鋰電鋁箔業(yè)務(wù)。

　　公司逐步確立了以紙包裝材料、鋁加工、功能性薄膜為“三駕馬車”的多元化發(fā)展戰(zhàn)略，鋁加工業(yè)務(wù)核心地位突出。公司于2018年前瞻性布局年產(chǎn)7.2萬(wàn)噸的高精度電子鋁箔項(xiàng)目，加速拓展電池鋁箔市場(chǎng)，積極培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　鋰電鋁箔需求快速增長(zhǎng)，動(dòng)力+儲(chǔ)能電池打開行業(yè)成長(zhǎng)空間。

　　據(jù)GGII，2020年中國(guó)鋰電池出貨量為143GWh，同比增長(zhǎng)22%。預(yù)計(jì)未來(lái)五年動(dòng)力電池出貨量仍將在鋰電池中占主導(dǎo)地位，儲(chǔ)能電池將保持較快的增速。據(jù)SPIR，2025年全球鋰電池出貨量將達(dá)到1135.7GWh。該行預(yù)計(jì)2025年全球鋰電池鋁箔總需求量約在68.1-90.9噸之間。

　　募投項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，鋰電鋁箔相關(guān)產(chǎn)能持續(xù)釋放。

　　據(jù)公司《2021年11月5日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》，7.2萬(wàn)噸高精度電子鋁箔一期(4萬(wàn)噸)項(xiàng)目主設(shè)備五臺(tái)鋁箔軋機(jī)中四臺(tái)軋機(jī)正在聯(lián)合試產(chǎn)，另外一臺(tái)軋機(jī)進(jìn)入帶料試機(jī)階段;項(xiàng)目計(jì)劃于今年底前投產(chǎn)。高阻隔膜材料生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目主設(shè)備電子束真空卷繞鍍膜設(shè)備廠商派出的國(guó)外調(diào)試工程師于今年9月底進(jìn)廠工作，目前調(diào)試工作有序開展中，項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2021年底前建成。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，鋁箔出口政策風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。