2021年11月25日【東方精工(002611)、股吧】（002611）發(fā)布公告稱：浙商證券王華君 林子堯、嘉實(shí)基金董福焱于2021年11月24日調(diào)研我司。

　　本次調(diào)研主要內(nèi)容：

　　問(wèn)：瓦楞紙包裝裝備行業(yè)市場(chǎng)空間有多大?

　　答：全球瓦楞包裝裝備行業(yè)包括瓦楞紙板生產(chǎn)設(shè)備、瓦楞紙箱印刷包裝設(shè)備、周邊相關(guān)輔助設(shè)備及物流倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)備。全球行業(yè)規(guī)模約為300-400億。瓦楞紙板生產(chǎn)設(shè)備目前第一梯隊(duì)的企業(yè)有德國(guó)BHS、意大利Fosber集團(tuán)（東方精工全資子公司）、Marquip（美國(guó)Barry-Wehmiller團(tuán)全資子公司）等。瓦楞紙箱印刷包裝設(shè)備，包括瓦楞紙箱印刷包裝聯(lián)動(dòng)線和單機(jī)產(chǎn)品，根據(jù)客戶需求，分為各類集送紙、印刷、開(kāi)槽、模切、成形成箱等全部或部分功能于一體的產(chǎn)線設(shè)備。目前第一梯隊(duì)的企業(yè)有Bobst（瑞士）、Gopfert（德國(guó)）、東方精工、Ward（美國(guó)Barry-Wehmiller集團(tuán)全資子公司）。

　　問(wèn)：公司在瓦楞紙包裝裝備行業(yè)的市占率如何?

　　答：公司在瓦楞紙包裝裝備業(yè)務(wù)的整體營(yíng)收市占率約為10%左右，其中全資子公司Fosber集團(tuán)和控股子公司Fosber亞洲的瓦楞紙板生產(chǎn)線業(yè)務(wù)，細(xì)分行業(yè)市場(chǎng)全球市占率約30%。

　　問(wèn)：Fosber集團(tuán)收入主要是來(lái)自哪個(gè)地區(qū)?人民幣匯率變化對(duì)其業(yè)績(jī)有影響嗎?

　　答：Fosber集團(tuán)的產(chǎn)能分布在歐洲和美國(guó)，實(shí)行本地化管理和運(yùn)營(yíng)模式，產(chǎn)品設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)制造都在海外當(dāng)?shù)?。FOSBER集團(tuán)的客戶主要分布在歐、美發(fā)達(dá)市場(chǎng)，F(xiàn)osber亞洲則定位在中國(guó)及亞太、非洲等新興市場(chǎng)。公司年報(bào)中披露的海外收入，絕大多數(shù)來(lái)自于海外子公司的營(yíng)收。箱板瓦楞紙包裝品在歐美國(guó)家地區(qū)屬于剛性消費(fèi)品，F(xiàn)osber集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展不存在受中美國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端影響的情況。人民幣匯率變化對(duì)公司整體業(yè)績(jī)的影響相對(duì)較小。

　　問(wèn)：公司下游新增產(chǎn)能情況如何?

　　答：在瓦楞紙消費(fèi)量穩(wěn)中有增、行業(yè)整體集中度不斷提升、龍頭市占率水平不斷提高的背景下，公司下游客戶中的一級(jí)廠（如玖龍紙業(yè)、山鷹國(guó)際、金光集團(tuán)等）、二級(jí)廠（如合興包裝、【裕同科技(002831)、股吧】、美盈森等），過(guò)去五年收入復(fù)合增速均超過(guò)兩位數(shù)，持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好。未來(lái)行業(yè)仍將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，我們了解到，今年以來(lái)在區(qū)域市場(chǎng)的一些龍頭企業(yè)都有開(kāi)新廠并改造舊廠的計(jì)劃。

　　問(wèn)：公司后續(xù)的增長(zhǎng)點(diǎn)是什么?

　　答：1）行業(yè)高端化智能化產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)及集中度提升，東方精工從創(chuàng)立之初就定位中高端市場(chǎng)，本著對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)精益求精，對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效精益求精的不懈追求，一直是全球瓦楞包裝行業(yè)集團(tuán)化客戶、上市公司、頭部企業(yè)的核心供應(yīng)商。瓦楞包裝裝備從機(jī)械化到電氣化到智能化是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，產(chǎn)品品質(zhì)更優(yōu)，性能更強(qiáng)，智能化程度更高的高端產(chǎn)品將逐漸占有行業(yè)更高的份額。從下游行業(yè)市場(chǎng)看，海外發(fā)達(dá)國(guó)家前五大瓦楞紙箱企業(yè)合計(jì)占市場(chǎng)份額超過(guò)70%，國(guó)內(nèi)瓦楞紙包裝行業(yè)市場(chǎng)集中度相對(duì)較低，前十大瓦楞紙箱企業(yè)合計(jì)占有的市場(chǎng)份額不超過(guò)10%。瓦楞紙箱屬于剛性消費(fèi)品，應(yīng)用范圍十分廣泛。近年來(lái)在電商、快遞物流迅速發(fā)展的背景下，瓦楞紙箱的消費(fèi)量持續(xù)增加，紙箱作為可降解可循環(huán)利用的綠色環(huán)保包裝材料，在環(huán)保政策如限塑令、禁廢令等的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)瓦楞紙箱的需求將持續(xù)增加。同時(shí)在環(huán)保約束、勞動(dòng)力成本約束、稅收約束以及受原紙價(jià)格波動(dòng)等影響因素，一些行業(yè)低端產(chǎn)能將不斷出清，瓦楞包裝行業(yè)的行業(yè)集中度將逐漸提升，繼而傳導(dǎo)到瓦楞包裝裝備行業(yè)，促進(jìn)瓦楞包裝裝備行業(yè)的行業(yè)集中度提升。2）公司由設(shè)備生產(chǎn)商向智慧工廠整體解決方案提供商轉(zhuǎn)型2020年，公司提出“數(shù)智化”轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，向“瓦楞紙包裝行業(yè)智慧工廠整體解決方案供應(yīng)商”轉(zhuǎn)型升級(jí)，子公司東方合智“瓦楞紙包裝行業(yè)智慧工廠整體解決方案”業(yè)務(wù)有望成為公司核心主業(yè)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。3）公司“1+N”的戰(zhàn)略發(fā)展模式“1”為公司核心主業(yè)瓦楞紙包裝裝備業(yè)務(wù)。作為公司的基石業(yè)務(wù)，公司仍將聚焦資源，做強(qiáng)做大，爭(zhēng)取在高端化、智能化的行業(yè)大趨勢(shì)下獲取更高的市場(chǎng)占有率?！癗”是對(duì)子公司以及參股公司的孵化和培育。東方精工具有30年的制造業(yè)生產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)、管理經(jīng)驗(yàn)，擁有一批具備將管理經(jīng)驗(yàn)?zāi)芰敵龅某墒靾F(tuán)隊(duì)，公司通過(guò)參股、控股等不同形式在高端裝備制造業(yè)領(lǐng)域逐漸布局培育，期待未來(lái)逐步成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。典型案例是公司收購(gòu)百勝動(dòng)力后，通過(guò)輸出戰(zhàn)略、管理、市場(chǎng)營(yíng)銷等能力，百勝動(dòng)力已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，行業(yè)知名的專精特新優(yōu)秀企業(yè)，目前已經(jīng)啟動(dòng)分拆上市。

　　問(wèn)：公司每年的研發(fā)費(fèi)用不少,主要投入在哪里?

　　答：目前主要投入在瓦楞紙包裝裝備新技術(shù)新產(chǎn)品以及船用動(dòng)力系統(tǒng)大馬力、電動(dòng)及多燃料系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)方面。后續(xù)研發(fā)費(fèi)用會(huì)還將增長(zhǎng)，主要是產(chǎn)品的人工智能相關(guān)功能及子公司東方合智在“瓦楞紙包裝行業(yè)智慧工廠整體解決方案”方面的研發(fā)投入持續(xù)增加。

　　東方精工主營(yíng)業(yè)務(wù)：瓦楞紙箱多色印刷成套設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。

　　東方精工2021三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入24.72億元，同比上升26.63%；歸母凈利潤(rùn)3.21億元，同比上升42.16%；扣非凈利潤(rùn)2.76億元，同比上升70.31%；其中2021年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入10.71億元，同比上升38.31%；單季度歸母凈利潤(rùn)1.3億元，同比上升31.7%；單季度扣非凈利潤(rùn)1.2億元，同比上升48.0%；負(fù)債率37.06%，投資收益8370.76萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-661.93萬(wàn)元，毛利率28.99%。

　　該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家；近3個(gè)月融資凈流入923.84萬(wàn)，融資余額增加；融券凈流入2.7萬(wàn)，融券余額增加。