2022年2月9日【豪美新材(002988)、股吧】（002988）發(fā)布公告稱：華泰證券李斌 龔潤(rùn)華、中郵創(chuàng)業(yè)基金張屹巖、海富通基金趙瑩洲、建信養(yǎng)老金王國(guó)信于2022年2月8日調(diào)研我司。

　　本次調(diào)研主要內(nèi)容：

　　問(wèn)：公司2021年應(yīng)收賬款增長(zhǎng)較多的原因及應(yīng)收賬款質(zhì)量情況.

　　答：公司2021年度應(yīng)收賬款增長(zhǎng)主要是銷售收入增加所致。公司鋁型材產(chǎn)品定價(jià)模式為“鋁錠價(jià)+加工費(fèi)”，隨著2021年鋁錠價(jià)格上漲以及主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量的增加，公司2021年銷售收入增長(zhǎng)較快。目前，公司鋁型材業(yè)務(wù)平均結(jié)算周期為月結(jié)60天，年均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)接近4次。2021年前三季度，公司應(yīng)收票據(jù)及賬款增長(zhǎng)48%，低于銷售收入增長(zhǎng)71%的增速，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況并未惡化。公司與大部分的客戶建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定合作關(guān)系，部分客戶已經(jīng)合作超過(guò)20年，主要客戶的付款相對(duì)及時(shí)，出現(xiàn)違約的比例較低；同時(shí)，公司也會(huì)對(duì)供應(yīng)商的履約能力進(jìn)行評(píng)估，通過(guò)多種方式保障應(yīng)收賬款的正?；乜?。

　　問(wèn)：貝克洛系統(tǒng)門窗的經(jīng)營(yíng)模式.

　　答：貝克洛在對(duì)材料構(gòu)件、裝配集成、氣候條件進(jìn)行大量的檢測(cè)、研發(fā)及技術(shù)儲(chǔ)備的基礎(chǔ)上，根據(jù)不同地區(qū)、項(xiàng)目的需求，提供門窗系統(tǒng)集成方案。貝克洛根據(jù)自主研發(fā)的門窗產(chǎn)品方案和標(biāo)準(zhǔn)，向相關(guān)供應(yīng)商定制鋁型材以及五金件、膠條等門窗組件，進(jìn)行模塊化采購(gòu)。在此基礎(chǔ)上，貝克洛的銷售模式分可以分為系統(tǒng)材料銷售模式和成品窗銷售模式，分別對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)工程客戶和零售客戶、國(guó)外工程客戶。A、系統(tǒng)材料銷售模式貝克洛根據(jù)與門窗工程承包商達(dá)成的系統(tǒng)門窗定制化方案，向其銷售包括鋁型材、五金、膠條等整套門窗系統(tǒng)材料，由其加工為成品窗，以及進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)安裝工作。在整個(gè)過(guò)程中，貝克洛為客戶提供專業(yè)培訓(xùn)，包括設(shè)計(jì)、加工、安裝工藝及制造流程等，并提供配套的管理軟件工具以及全方位技術(shù)服務(wù)支持。B、成品窗銷售模式貝克洛根據(jù)訂單組織系統(tǒng)材料的配備，并將全套系統(tǒng)材料發(fā)至門窗加工企業(yè)，委托其按照貝克洛工藝標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范要求加工成成品窗，貝克洛再將成套的門窗交付給國(guó)外工程客戶及國(guó)內(nèi)零售店。貝克洛的經(jīng)營(yíng)模式屬于輕資產(chǎn)的模式，是國(guó)內(nèi)少有的在門窗領(lǐng)域?qū)⒃撃Ｊ竭M(jìn)行規(guī)?；瘧?yīng)用的企業(yè)，國(guó)外類似企業(yè)為旭格。旭格全球門窗業(yè)務(wù)規(guī)模超200億元，其成功經(jīng)驗(yàn)表明該商業(yè)模式是可行的。

　　問(wèn)：相對(duì)于傳統(tǒng)門傳,貝克洛系統(tǒng)門窗的優(yōu)勢(shì).

　　答：相對(duì)于傳統(tǒng)門窗加工，貝克洛系統(tǒng)門窗實(shí)質(zhì)是一個(gè)技術(shù)服務(wù)及解決方案提供商，產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)、品牌、標(biāo)準(zhǔn)制定、供應(yīng)鏈管理是該商業(yè)模式的核心。貝克洛的商業(yè)模式是一種輕資產(chǎn)的模式，不需要大額固定資產(chǎn)投入，不受產(chǎn)能限制。保障貝克洛產(chǎn)品品質(zhì)的核心在于持續(xù)研發(fā)后形成的材料、成品標(biāo)準(zhǔn)以及門窗加工、安裝規(guī)范。相比傳統(tǒng)門窗，貝克洛門窗隔音性能提升1倍以上，氣密性提升10倍。目前國(guó)內(nèi)門窗企業(yè)4萬(wàn)家以上，普遍為中小企業(yè)，缺乏研發(fā)、設(shè)計(jì)能力。通過(guò)將貝克洛產(chǎn)品導(dǎo)入下游門窗加工企業(yè)，解決其缺乏優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的短板，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈共贏。

　　問(wèn)：系統(tǒng)門窗行業(yè)發(fā)展驅(qū)動(dòng)因素.

　　答：門窗工程缺陷是驗(yàn)收交房業(yè)主投訴反饋?zhàn)疃嗟膯?wèn)題，用戶滿意度較低。貝克洛系統(tǒng)門窗的經(jīng)營(yíng)模式作為傳統(tǒng)模式改造者，解決了目前門窗市場(chǎng)需求零散、品質(zhì)參差不齊的行業(yè)痛點(diǎn)。相對(duì)于傳統(tǒng)門窗，貝克洛系統(tǒng)門窗保障產(chǎn)品的可靠性和耐用性，在隔音性能、水密氣密性、抗風(fēng)壓性等方面具有較為突出的優(yōu)勢(shì)。系統(tǒng)門窗目前國(guó)內(nèi)系統(tǒng)門窗的滲透率僅為2%-5%，在歐洲市場(chǎng)的滲透率達(dá)到70%以上。中國(guó)每年超過(guò)10億平米的新房裝修和二手房改造，未來(lái)幾年有望保持較高的增速。未來(lái)幾年驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)門窗行業(yè)發(fā)展的因素主要有以下幾個(gè)方面：在工程市場(chǎng)，長(zhǎng)期以來(lái)，在房地產(chǎn)賣方市場(chǎng)的環(huán)境下，多數(shù)開發(fā)商出于成本控制的考慮，缺乏足夠動(dòng)力選用系統(tǒng)門窗。隨著一系列房地產(chǎn)調(diào)控政策的落實(shí)，逐步往買方市場(chǎng)過(guò)度，房屋的投資屬性開始淡化并往居住屬性回歸。隨著房地產(chǎn)銷售增速的下降，主流開發(fā)商對(duì)房屋的品質(zhì)重視程度提升，提升門窗品質(zhì)成為其產(chǎn)品升級(jí)的重要方向，對(duì)高品質(zhì)的系統(tǒng)門窗需求將逐年提升。在家裝零售市場(chǎng)，隨著收入水平不斷上升，人們對(duì)居住環(huán)境舒適性、個(gè)性化的要求進(jìn)一步提高。系統(tǒng)門窗產(chǎn)品根據(jù)各地的氣候條件進(jìn)行開發(fā)和產(chǎn)品設(shè)計(jì)，具備良好的抗風(fēng)壓性及水密性以抵御夏季臺(tái)風(fēng)天氣，良好的氣密性以抵御霧霾與沙塵暴天氣等，在隔音、隔熱等方面性能優(yōu)越，符合消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)。通過(guò)對(duì)比測(cè)試，在華南區(qū)域的夏季，使用貝克洛系統(tǒng)門窗較傳統(tǒng)門窗耗電量降低20%以上，有效降低建筑使用能耗。隨著“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)明確、節(jié)能減排理念的不斷深入以及后續(xù)“零碳建筑”等政策和標(biāo)準(zhǔn)的陸續(xù)推出，對(duì)門窗隔熱性能等節(jié)能效率的要求將進(jìn)一步提高。系統(tǒng)門窗產(chǎn)品符合低碳節(jié)能的發(fā)展趨勢(shì)，是建筑門窗的發(fā)展方向。

　　問(wèn)：汽車輕量化業(yè)務(wù)的壁壘.

　　答：汽車行業(yè)的進(jìn)入壁壘包括客戶認(rèn)證壁壘、技術(shù)壁壘、資金壁壘等。傳統(tǒng)的汽車材料主要為鋼鐵，國(guó)內(nèi)鋁擠壓材料在汽車領(lǐng)域應(yīng)用的時(shí)間較短，傳統(tǒng)材料及部件企業(yè)對(duì)鋁擠壓材料在汽車領(lǐng)域應(yīng)用的技術(shù)積累相對(duì)較弱。鋁擠壓材料企業(yè)往往需要在新車研發(fā)階段配合進(jìn)行材料開發(fā)，產(chǎn)品導(dǎo)入周期較長(zhǎng)。鋁型材主要用于車身結(jié)構(gòu)件及安全件，直接關(guān)系到汽車安全，材料企業(yè)需要通過(guò)整車企業(yè)和部件企業(yè)的雙重供應(yīng)商資格認(rèn)證；資格認(rèn)證通常包括汽車行業(yè)通行的IATF16949體系認(rèn)證以及材料認(rèn)證等內(nèi)容，認(rèn)證周期較長(zhǎng)。只有通過(guò)資格認(rèn)證的鋁擠壓材料企業(yè)才能與下游汽車零部件企業(yè)及整車廠建立長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作。

　　問(wèn)：工業(yè)鋁型材的汽車輕量化產(chǎn)品的定價(jià)模式.

　　答：公司工業(yè)鋁型材及汽車輕量化產(chǎn)品采用“鋁錠價(jià)+加工費(fèi)”的定價(jià)模式，加工費(fèi)根據(jù)材料加工難度不同、成品率不同進(jìn)行定價(jià)。鋁錠價(jià)格的波動(dòng)不會(huì)對(duì)加工費(fèi)造成較大影響。

　　問(wèn)：公司目前主要鋁錠采購(gòu)商有哪些以及定價(jià)模式?

　　答：鋁錠是公司最主要的原材料，主要供應(yīng)商包括嘉能可、托克和埃珂森等國(guó)際鋁錠貿(mào)易商。目前公司與上述供應(yīng)商的鋁錠采購(gòu)主要以“點(diǎn)價(jià)模式”方式進(jìn)行定價(jià)。公司通過(guò)與上述供應(yīng)商簽訂長(zhǎng)期供貨合同，按照上海期貨交易所等市場(chǎng)期貨價(jià)格，在接到訂單之日，通過(guò)點(diǎn)價(jià)方式把將在未來(lái)安排生產(chǎn)所需原材料以訂單價(jià)格鎖定，減少和規(guī)避價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響。

　　豪美新材主營(yíng)業(yè)務(wù)：鋁合金型材和系統(tǒng)門窗研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售

　　豪美新材2021三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入40.25億元，同比上升71.29%；歸母凈利潤(rùn)1.04億元，同比上升69.71%；扣非凈利潤(rùn)9494.92萬(wàn)元，同比上升107.27%；其中2021年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入16.07億元，同比上升64.38%；單季度歸母凈利潤(rùn)4240.75萬(wàn)元，同比上升221.78%；單季度扣非凈利潤(rùn)3927.18萬(wàn)元，同比上升1643.67%；負(fù)債率51.43%，投資收益187.42萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用4872.22萬(wàn)元，毛利率11.68%。

　　該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家。證券之星估值分析工具顯示，豪美新材（002988）好公司評(píng)級(jí)為2.5星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為1.5星，估值綜合評(píng)級(jí)為2星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)