長川科技(300604)

　　報告要點：

　　事件： 長川科技發(fā)布公告： 1. 擬發(fā)行股份募集配套資金總額不超過27,670.00 萬元， 用于標(biāo)的公司轉(zhuǎn)塔式分選機開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、支付本次交易相關(guān)費用、補充上市公司和標(biāo)的公司流動資金； 2. 于 3 月 11 日首次授予 156 名對象限制性股票 420 萬股，授予價格為 25.17 元/股。

　　并購 EXIS 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)， 增強平臺化布局，提升公司盈利能力。 公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的半導(dǎo)體測試設(shè)備廠商，圍繞半導(dǎo)體測試設(shè)備體系平臺化布局，形成了以測試機為核心， 分選機、探針臺及 AOI 等多品類發(fā)展的體系。 EXIS專注轉(zhuǎn)塔式分選機細(xì)分領(lǐng)域，以其快速響應(yīng)、 定制化服務(wù)、 高性價比優(yōu)勢占領(lǐng)市場份額。 客戶包括博通、芯源半導(dǎo)體、 NXP、比亞迪半導(dǎo)體等半導(dǎo)體公司，聯(lián)合科技、通富微電、華天科技等封測企業(yè)。 并購?fù)瓿珊笥型l(fā)揮兩者在產(chǎn)品、銷售渠道、研發(fā)技術(shù)的高度協(xié)同效應(yīng)， 幫助長川科技實現(xiàn)重力式分選機、平移式分選機、轉(zhuǎn)塔式分選機的分選機細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品全覆蓋， 進(jìn)一步增強公司的平臺化能力，提升公司盈利能力。

　　激勵核心團隊， 展現(xiàn)公司長期穩(wěn)定發(fā)展信心。 公司 3 月 11 日首次授予156 名核心人員限制性股票 420 萬股， 占授予限制性股票總量的 80.77%，授予價格為 25.17 元/股。本次股權(quán)激勵考核年度為 2022-2024 會計年度，每會計年度考核一次。以 2021 年營收為基數(shù)， 2022-2024 年分別實現(xiàn)不低于基數(shù)的 25%/56%/95%的增長。 考核以激勵為主， 并無業(yè)績指引性， 考核指標(biāo)相對平穩(wěn)， 人員以面向公司核心人員為主，關(guān)注團隊穩(wěn)定， 展現(xiàn)公司長期發(fā)展信心。 有助于充分調(diào)動核心團隊人員的積極性，將股東利益、公司利益和核心團隊個人利益結(jié)合在一起，使公司內(nèi)部共同關(guān)注公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　投資建議與盈利預(yù)測

　　預(yù)計公司 2022/23 年分別實現(xiàn)歸母凈利潤 4.71/9.03 億元人民幣，假設(shè)若標(biāo)的公司 2022 年實現(xiàn)并表一個季度， 2023 年全年均并表，加入 EXIS 公司后 2022/23 年長川科技將實現(xiàn)歸母凈利潤 5.23/11.51 億元， EXIS 公司貢獻(xiàn)歸母凈利潤占比約 10%/22%，顯著增厚了公司盈利水平，保障了公司的可持續(xù)發(fā)展能力，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　行業(yè)競爭加??；新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期