核心觀點

　　2021年收入同比增長53.29%，歸母凈利潤同比增長69.72%。公司2021年實現(xiàn)營收18.48億元，同比增長53.29%；歸母凈利潤7.63億元，同比增長69.72%，業(yè)績增長主要系光伏新增裝機容量持續(xù)增長，下游硅片廠商擴產積極，金剛石線需求量大幅增長所致。2021年毛利率/凈利率為55.16%/41.31%，同比變動-1.38/3.75個pct。2021年公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率為3.45%/2.48%/4.69%/-0.11%，同比變動+1.31/-1.42/-2.71/-0.24個pct，公司期間費用控制良好。公司經營性現(xiàn)金流凈額3.43億元，同比增長34.00%，公司回款情況良好。

　　盈利能力穩(wěn)定，產能優(yōu)勢明顯。公司2021年金剛石線銷量4541萬公里，同比增長82.80%。由于金剛石線廠商前期過量擴張產能,2021年金剛石線市場價格穩(wěn)中有降，公司銷售均價為40.17元/公里，同比下降15.68%。公司一方面向上游原材料延伸,降低原材料成本，另一方面通過實現(xiàn)新產品研發(fā)及量產，提升整體產品價格，因此公司整體保持較高的盈利能力。產能方面，公司金剛石線產能7000萬公里/年，處于行業(yè)領先，規(guī)?；瘍?yōu)勢明顯，同時公司預留10%安全產能，以便快速響應客戶。目前，公司正對現(xiàn)有生產線進行“單機十二線”改造，預計2022年6月底完成，完成后產能將提升33%，年化產能將達到8500萬公里。公司預計2022年底金剛石線的年化產能為12500萬公里。

　　光伏景氣度持續(xù)向好，預期公司深度受益。公司是金剛石線龍頭企業(yè)，產品主要用于光伏硅片切割，也可用于藍寶石、精密陶瓷、磁性材料等其他硬脆材料，客戶包括隆基、晶科、晶澳、保利協(xié)鑫等。在光伏切片呈現(xiàn)薄片化與大片化的背景下，公司持續(xù)創(chuàng)新，目前金剛石線產品線徑涵蓋42-36μm，行業(yè)內處于領先地位。同時，公司不斷向上游產業(yè)鏈延伸，已實現(xiàn)部分母線自供，大幅降低金剛石線生產成本，并在黃絲、金剛石粉方面有所布局，加強對重要原材料的管理。未來全球光伏新增裝機容量預期仍將保持增長態(tài)勢，金剛石線作為硅片切割環(huán)節(jié)的消耗品，需求將維持快速增長，公司作為行業(yè)龍頭，深度受益。

　　風險提示：光伏新增裝機容量不及預期；行業(yè)競爭加劇。