2022-05-06浙商證券股份有限公司王華君對中鐵工業(yè)進行研究并發(fā)布了研究報告《中鐵工業(yè)點評報告：一季度業(yè)績增長2.4%，基建政策加碼促進下游需求釋放》，本報告對中鐵工業(yè)給出買入評級，當前股價為8.0元。

　　中鐵工業(yè)(600528)

　　事件

　　4月30日，公司發(fā)布2022年第一季度報告。

　　投資要點

　　一季度實現(xiàn)收入71億元，同比增長2.5%，歸母凈利潤5億，同比增長2.4%

　　2022年一季度公司實現(xiàn)收入71.1億元，同比增長2.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.03 億，同比增長2.4%。盈利能力：2022年Q1毛利率為16.3%，同比下降1.3pct，環(huán)比下滑3.4pct；凈利率為6.9%，同比提升1.4pct，環(huán)比下滑0.1pct。凈利率環(huán)比提升的主要原因為單季度費用率8.6%，環(huán)比降低4.3pct，其中管理費用環(huán)比下降1.2pct，研發(fā)費用環(huán)比下降4.7pct。

　　一季度新簽合同額超122億元創(chuàng)歷史新高，隧道施工板塊新訂單同比增長71%

　　2022年第一季度公司新簽合同額達122.3億元，同比增長7%，約占公司2021年營收的4.8%。首次突破120億大關，再創(chuàng)歷史新高。

　　其中公司隧道施工裝備業(yè)務新簽合同額達33.3億元，同比增長71%。主要原因為：1）盾構機/TBM及相關設備在高原鐵路、南昌地鐵、深惠城際鐵路、珠海至肇慶高速鐵路等重大項目中獲得了較高的中標率。2）盾構機/TBM 等設備訂在臨渙煤礦、三山島金礦、汾西煤礦及南方電網(wǎng)抽水蓄能電站等礦山、抽水蓄能新興領域進一步取得突破。鋼結構業(yè)務：新簽合同額為66.6億元，同比下降9%，主要受上年同期中標38.5億的常泰長江大橋項目基數(shù)較大的影響。

　　基建政策加碼促進下游需求釋放，母公司一季度訂單大增84%，全年訂單有保障

　　4月26日，中央財經(jīng)委員會第十一次會議強調(diào)，全面加強基礎設施建設，構建現(xiàn)代化基礎設施體系。會議強調(diào)“基建要適度超前”，經(jīng)濟短期受疫情及地緣政治雙重因素影響，基建將成為今年穩(wěn)增長重要抓手，有利于公司下游需求持續(xù)釋放。

　　城市基建方面：會議提出要發(fā)展市域（郊）鐵路和城市軌道交通；有序推進地下綜合管廊建設。能源方面：會議提出要發(fā)展分布式智能電網(wǎng)，具備改善電網(wǎng)系統(tǒng)運行條件的抽水蓄能電站需求有望得到進一步提升。

　　2022年一季度母公司中國中鐵新簽合同額6057億元，同比增長84%，其中基建新簽合同5435億元，同比增長94%。母公司中國中鐵資源支撐成長，下游需求向公司設備端傳導一般在1-3個月左右，預計公司Q2訂單有望實現(xiàn)大幅增長。

　　盈利預測與估值

　　預計公司2022-2024年營收分別為313/365/428億元，同比增長15%/16%/17%；歸母凈利潤分別為21.0/24.7/29.2億元，同比增長13%/18%/18 %，對應PE為8/7/6倍，維持“買入”評級。

　　風險提示

　　1） 地鐵等基建投資增速放緩；2）儲能技術迭代、抽水儲能發(fā)展低于預期

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，海通證券佘煒超研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達84.91%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利24.7億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為7.21。