在中國影視資本峰會上，影視行業(yè)龍頭之一的光線傳媒(7.700, 0.08, 1.05%)董事長王長田表示：“2018年下半年開始，整個資本對影視行業(yè)的態(tài)度發(fā)生了一個重大的轉(zhuǎn)變，導致對這個行業(yè)的投資急劇地減少，我們這個行業(yè)幾乎沒有新的公司上市，影視行業(yè)正處在資本和投資的一個低谷?！?/p>

　　影視“寒冬”的大背景疊加近幾年疫情的反復沖擊，一眾影視上市公司的日子都不好過。不久前，光線傳媒發(fā)布了2021年財報，數(shù)據(jù)顯示，2021年光線傳媒實現(xiàn)營業(yè)總收入11.68億元，同比增長0.74%，其中電影及衍生業(yè)務為主要部分，占比78.30%，凈利潤虧損3.14億元，這也是公司上市以來首次出現(xiàn)虧損。

　　有意思的是，光線傳媒在1月28日第一次發(fā)布業(yè)績預告時表示，預計本期歸母凈利潤為1.7億元~2.2億元，但4月22日公司又發(fā)布了業(yè)績預告修正公告，預計本期歸母凈利潤虧損3.1億元~3.6億元。光線傳媒稱，修正的主要原因系公司投資的兩家合伙企業(yè)，上海華晟領勢創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)和上海華晟領飛股權投資合伙企業(yè)自2021年1月1日開始全面執(zhí)行新準則，合伙企業(yè)投資項目按公允價值計量且其變動計入損益。但對于這一業(yè)績大變臉，不少投資者表示不滿，也直接導致當日股價下滑11.15%。

　　實際上，自步入2022年以來，光線傳媒的股價便開始跌跌不休，從年初的12.73元/股到現(xiàn)在的7.06元/股（數(shù)據(jù)截至2022年5月24日），下跌幅度已達45.06%。對于此刻的光線傳媒來說，業(yè)績虧損、股價下滑，曾經(jīng)一部《哪吒》所帶來的“高光”已消耗殆盡。

　　疫情之下 五一檔票房爆冷

　　今年的五一檔，作為票房“主力軍”的幾個一線城市受疫情影響嚴重，在不少影片紛紛宣布撤檔之時，光線傳媒堅定地表示“我們不撤”。與去年五一檔類似，光線傳媒依舊是推出了一部愛情片，由任敏和辛云來主演的《我是真的討厭異地戀》。盡管影片的確如期上映，但就目前全國影院營業(yè)率僅約60%的情況下，票房遭遇爆冷已是預料之中。

　　截至五一假期結束，這部電影票房僅有9737.6萬，更加慘淡的數(shù)據(jù)是，截至5月19日，累計票房也只有1.4億。對比光線傳媒去年五一檔推出的同類型電影《你的婚禮》，上映首日票房便已達1.42億，累計票房則有7.89億元，相比之下，光線傳媒今年堅持推出的這部影片能給它帶來的收益恐怕非常有限。

　　這幾年，光線傳媒一直主打這類青春愛情片，首先成本低，其次市場需求較為穩(wěn)定，大大降低了風險。如果公司每年能保持一定的量產(chǎn)，就可以獲得較為穩(wěn)定的收入。2020年，光線傳媒上映了《蕎麥瘋長》《我的女友是機器人(7.920, 0.06, 0.76%)》《姜子牙》《如果聲音不記得》等影片，當期實現(xiàn)營業(yè)收入11.59億元；2021年，光線傳媒上映了《人潮洶涌》《明天會好的》《你的婚禮》《陽光姐妹淘》《五個撲水的少年》《以年為單位的戀愛》等影片，實現(xiàn)營業(yè)收入11.68億元。

　　但是，盡管公司選擇將步子邁得較穩(wěn)，疫情反彈所帶來的巨大沖擊還是難以抵抗。光線傳媒希望復制去年五一檔影片《你的婚禮》的成功，用低投入去獲取高收益，可顯然沒有成功。一位影視行業(yè)內(nèi)人士表示，目前電影市場整體十分低迷，除了影院營業(yè)率低，還因為受疫情影響，影視公司不得不將成本較高預期較高的電影推遲上映，這就導致市場上更是無好電影可看，消費者更少，形成惡性循環(huán)。

　　在年報中，對于今年要推出的影片，光線傳媒表示，公司影片《我是真的討厭異地戀》于4月29日上映，《新秩序》將于7月8日上映，《我們的樣子像極了愛情》將于8月4日上映，部分電影項目如《沖出地球》已制作完成，《深海》《茶啊二中》已送審，《堅如磐石》《掃黑·撥云見日》《中國乒乓》等影片在制作中。

　　但疫情所帶來的不確定性實在太高，光線傳媒今年新片上映數(shù)量能達到多少，又能給公司實現(xiàn)多大的收入，難以判斷。不過，在疫情之下，相比之前來說，光線傳媒明顯收縮了業(yè)務，2019年其營業(yè)總成本為17.79億元，而2020年和2021年的營業(yè)總成本分別為6.87億元和7.77億元，縮減了一半以上。

　　此外，公司還將大量資產(chǎn)用來購買理財產(chǎn)品。2021年，光線傳媒投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出為45.63億元，較上一年的29.33億元增加了16.30億元。光線傳媒表示，發(fā)生重大變動的主要原因是，報告期內(nèi)公司購買銀行理財產(chǎn)品較上年同期增加所致。再看其資產(chǎn)負債表中的交易性金融資產(chǎn)，2020年為1億元，占總資產(chǎn)的0.94%；2021年增加到17.84億元，占總資產(chǎn)的17.02%。也就是說，光線傳媒的確在2021年購買了大量的銀行理財產(chǎn)品。

　　可以看出，在風險較高的情況下，光線傳媒把步子走得十分謹慎。但是，如果說一家公司大幅度縮減業(yè)務，還把將近五分之一的資產(chǎn)用來購買理財產(chǎn)品，而不是用于主營業(yè)務，那么，對于接下來公司的發(fā)展和盈利能力，也是有待思考的。雖然說疫情對影視市場造成較大沖擊，但如果從電影票房方面的數(shù)據(jù)來看，在中國電影(10.770, 0.10, 0.94%)票房榜的前十位中，有三部電影是2021年上映的。所以說，只要是好電影，還是有機會和回報的。并且，對于觀眾來說，同樣需要好電影，只有這樣才能促進電影市場的正向循環(huán)。

　　高光不再“想象空間”喪失想象

　　2019年，光線傳媒實現(xiàn)的營業(yè)收入是28.29億元，將近是2020年和2021年營業(yè)收入的三倍，而這主要歸功于一部爆火的國產(chǎn)動畫作品《哪吒之魔童降世》。這部作品的成功成為光線傳媒的高光時刻，誰也沒有料到，憑借絕佳的口碑，《哪吒》一躍沖到了中國電影票房榜的第四位，最終累計票房達50個億。哪吒的一句“我命由我不由天”是2019年互聯(lián)網(wǎng)上最火爆的一句話，彼時疫情也還沒有來臨。

　　每當發(fā)生這種現(xiàn)象級事件時，自然就會有新的市場空間被打開。哪吒是出自中國神話故事里的人物，既然國外有迪士尼和漫威宇宙，為什么不能打造一個中國的封神宇宙呢？有了《哪吒》這部作品的示范，往后還可以有《姜子牙》《哪吒2》等等，并且還能像迪士尼一樣，針對這些IP發(fā)展衍生經(jīng)濟，市場的想象空間一下子被打開了。于是，光線傳媒的股價也開始從影視寒冬的陰霾里漸漸走出來，持續(xù)震蕩上漲，市值翻倍，直到2020年國慶檔的《姜子牙》上映。

　　作為《哪吒》的接棒選手，《姜子牙》的表現(xiàn)實在普通。票房僅有16.03億元，口碑也出現(xiàn)較大幅度下滑，豆瓣評分6.6，而哪吒的評分為8.4。在2021年，光線傳媒甚至沒有推出來新的接力作品，所以，所謂封神宇宙的搭建，其實還很遙遠。投資者過高的期待落空，股價也自然跌回到較低位。從《姜子牙》上映之后，光線傳媒股價逐漸下滑，從15元/股左右到現(xiàn)在的7.12元/股。

　　資本方面，2020年，光線傳媒的前十大股東里面新進了招商銀行(39.080, -0.04, -0.10%)的泓德臻遠回報靈活配置混合型基金和工商銀行(4.670, 0.00, 0.00%)的泓德遠見回報混合型基金，但在2021年報顯示的前十大股東中，已不見這兩支基金的身影。

　　曾經(jīng)的“想象空間”已喪失想象，不過在年報中光線傳媒還是堅定地表示，動漫業(yè)務板塊是公司在橫向領域內(nèi)優(yōu)勢最明顯的業(yè)務板塊，也是最具發(fā)展?jié)摿Φ臉I(yè)務板塊之一，已經(jīng)并將持續(xù)在提高公司利潤率、鞏固公司行業(yè)地位等方面貢獻巨大力量。但是，就過去兩年的成果而言，這一優(yōu)勢并沒有體現(xiàn)出來，此外，公司動漫業(yè)務板塊主要人員的離職更是給目標增添了不確定性。

　　2015年，田曉鵬導演的《西游記之大圣歸來》獲得成功，讓大家看見了國產(chǎn)動畫的市場。也是從2015年開始，光線傳媒布局動畫業(yè)務，不僅先后投資了二十幾家動畫公司，還成立了專注于動畫業(yè)務板塊的彩條屋影業(yè)。彩條屋的創(chuàng)始人和總裁為易巧，《哪吒》《姜子牙》《大魚海棠》等多部電影的背后均可以看見他的身影，但2020年，易巧和公司總制片人魏蕓蕓一起離職。

　　易巧的作品和業(yè)務能力均十分為業(yè)內(nèi)認可，可以說是彩條屋廠牌的核心競爭力之一。在兩員大將出走之后，對于彩條屋的制作能力和水平，是需要打一個問號的。制作能力如果無法跟上，搭建封神宇宙這一設想就無從談起了。

　　光線傳媒表示，由田曉鵬導演的動畫作品《深海》和《沖出地球》將于年內(nèi)上映。在光線傳媒目前困難重重的處境下，這兩部作品的口碑和反響顯得十分重要。光線傳媒能否依靠這兩部作品打破低迷的市場預期，找回投資者對公司動畫業(yè)務板塊的信心，仍有待關注！