天風(fēng)證券股份有限公司唐海清,王奕紅近期對【楚天龍(003040)、股吧】進行研究并發(fā)布了研究報告《智能卡行業(yè)領(lǐng)軍者，深度布局?jǐn)?shù)字人民幣產(chǎn)品未來可期》，本報告對楚天龍給出增持評級，當(dāng)前股價為19.05元。

　　楚天龍(003040)

　　高端智能卡及行業(yè)應(yīng)用綜合解決方案提供商，行業(yè)技術(shù)引領(lǐng)者

　　楚【天龍股份(603266)、股吧】有限公司是一家專業(yè)的智能卡及相關(guān)應(yīng)用平臺系統(tǒng)和終端設(shè)備的融設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)為一體的國家級高新技術(shù)企業(yè)，是中國目前最具規(guī)模的智能卡生產(chǎn)企業(yè)之一，同時也是亞洲最大的制卡工業(yè)基地之一。公司專注于數(shù)字安全、智能硬件、智慧檔案、系統(tǒng)集成及運營服務(wù)等領(lǐng)域，深度參與國家智慧政務(wù)、金融惠民、社會保障、智慧交通、移動通信安全等關(guān)系人民群眾福祉的宏偉事業(yè)，構(gòu)建起以金融IC卡、社保卡、通信卡、交通卡、數(shù)字人民幣硬件錢包等嵌入式軟件和安全支付產(chǎn)品為基礎(chǔ)，以智能終端、軟件平臺及運營服務(wù)一體化解決方案為延伸的業(yè)務(wù)體系。公司通過積極參與中國智能卡行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的制定和智能卡新技術(shù)研究，已成為智能卡行業(yè)技術(shù)的引領(lǐng)者之一。

　　行業(yè)未來發(fā)展趨勢整體較好，實體、電子智能卡協(xié)同發(fā)展

　　1）伴隨中國經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，借記卡、信用卡發(fā)卡數(shù)量有望保持較快增速，行業(yè)市場規(guī)模穩(wěn)步增長。2）第三代社?？ǖ耐茝V將增加現(xiàn)有持卡人的主動換卡需求，或?qū)⑦M一步擴大社會保障卡的市場規(guī)模。3）依托網(wǎng)絡(luò)傳輸互聯(lián)、云計算、大數(shù)據(jù)處理和機器學(xué)習(xí)等新興技術(shù)的物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，將會是運營商以及智能物聯(lián)網(wǎng)通信卡業(yè)務(wù)新的增長點。4）實體智能卡與電子智能卡協(xié)同發(fā)展將成為行業(yè)未來發(fā)展趨勢，實體卡需求大概率不會因電子智能卡而減小。

　　公司生產(chǎn)工藝先進、從業(yè)經(jīng)驗豐富、客戶資源優(yōu)質(zhì)，核心競爭力突出

　　公司打造智能卡多樣化產(chǎn)品矩陣，競爭優(yōu)勢明顯。在金融領(lǐng)域，公司取得了中國銀聯(lián)、Visa、MasterCard、美國運通、JCB、大萊等國內(nèi)外六大金融卡安全組織的認(rèn)證。客戶包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、郵儲銀行等國有商業(yè)銀行，招商銀行、中信銀行、民生銀行、浙商銀行等股份制銀行，以及多家城商行和農(nóng)信社，并為全國眾多金融機構(gòu)提供智能卡、智能終端、系統(tǒng)平臺等相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)。在社保領(lǐng)域，近十年以來，公司社?？ㄤN售量占當(dāng)年新增社保卡持卡人數(shù)的比例較高，穩(wěn)居社?？?xì)分領(lǐng)域龍頭地位。在通信領(lǐng)域，公司向中國移動、【中國電信(601728)、股吧】、中國聯(lián)通、中國廣電等四大移動通信運營商提供通信卡、物聯(lián)網(wǎng)卡等產(chǎn)品，主要產(chǎn)品中標(biāo)份額始終保持第一梯隊。在數(shù)字人民幣相關(guān)產(chǎn)品與技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域，公司持續(xù)保持在數(shù)字人民幣硬錢包、發(fā)行/受理設(shè)備、系統(tǒng)平臺及應(yīng)用解決方案等領(lǐng)域的研發(fā)投入，積極參與數(shù)字人民幣試點工作，協(xié)助多家運營機構(gòu)完成數(shù)字人民幣相關(guān)的試點活動、展會宣傳和場景建設(shè)。

　　深度布局?jǐn)?shù)字人民幣相關(guān)產(chǎn)品，未來規(guī)?；瘧?yīng)用可期

　　中國人民銀行高度重視法定數(shù)字貨幣的研究開發(fā)，在數(shù)字人民幣試點場景有序推進過程中，開通錢包數(shù)量及交易金額快速增長。公司作為國內(nèi)較早從事數(shù)字人民幣相關(guān)技術(shù)研究與產(chǎn)品開發(fā)的企業(yè)之一，緊跟央行數(shù)字人民幣試點步伐，參與相關(guān)技術(shù)規(guī)范與標(biāo)準(zhǔn)的研究和制定，數(shù)字人民幣產(chǎn)品矩陣初步形成，用戶側(cè)、發(fā)行側(cè)、受理側(cè)、系統(tǒng)側(cè)產(chǎn)品均已完成基礎(chǔ)技術(shù)積累以及原型產(chǎn)品研發(fā)，其中用戶側(cè)、受理側(cè)以及系統(tǒng)側(cè)已有一部分產(chǎn)品開始商用。公司為多家運營機構(gòu)、多個試點項目特別是2022年北京冬奧會提供了多種形態(tài)的硬錢包、受理端產(chǎn)品和系統(tǒng)平臺及應(yīng)用解決方案等相關(guān)技術(shù)服務(wù)，積極參與數(shù)字人民幣生態(tài)工程的建設(shè)工作。未來人民銀行將按照國家“十四五”規(guī)劃部署，繼續(xù)穩(wěn)妥推進數(shù)字人民幣研發(fā)試點，與數(shù)字人民幣推廣使用相匹配的數(shù)字人民幣軟、硬錢包以及具有數(shù)字人民幣收付功能的智能終端也將具有廣闊的市場空間。

　　盈利預(yù)測與投資建議：公司作為智能卡企業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，生產(chǎn)工藝先進、從業(yè)經(jīng)驗豐富、客戶資源優(yōu)質(zhì)，在第三代社?？〒Q卡、數(shù)字人民幣持續(xù)推廣的背景下，未來有望持續(xù)受益。預(yù)計公司22-24年凈利潤分別為1.50億、1.79億和2.08億元，對應(yīng)EPS為0.32、0.39和0.45元，首次覆蓋給予“增持”評級。

　　風(fēng)險提示：社保行業(yè)和金融支付行業(yè)電子化趨勢帶來的風(fēng)險；芯片緊缺、原材料價格波動的風(fēng)險；新技術(shù)研發(fā)及商業(yè)應(yīng)用不達預(yù)期；新冠肺炎疫情持續(xù)的風(fēng)險；股東減持風(fēng)險；公司流通市值較小，近期出現(xiàn)股價異動等