事件：公司公告于11 日注銷回購(gòu)股票395 萬(wàn)股，股份總數(shù)由73971.2 萬(wàn)股減少為73576.2 萬(wàn)股。

　　注銷回購(gòu)股票395 萬(wàn)股，提高每股收益。公司于2015 年9 月通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)連續(xù)競(jìng)價(jià)回購(gòu)395 萬(wàn)股股票（占總股本比例0.53%），并計(jì)劃在回購(gòu)?fù)瓿傻囊荒陜?nèi)以股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃等方式轉(zhuǎn)讓給公司員工。在規(guī)定的一年時(shí)間中因籌劃收購(gòu)中機(jī)電力，終止了該輪股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，并按《公司法》的規(guī)定于1 月11 日辦理了回購(gòu)股票注銷、減資等程序。因總股本的減少，公司每股收益相應(yīng)得到提升。

　　完成收購(gòu)中機(jī)電力后，傳統(tǒng)主業(yè)與電力EPC 業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)，員工發(fā)力方向趨于一致。天沃科技傳統(tǒng)主業(yè)為煤化工EPC 以及非標(biāo)壓力容器等相關(guān)設(shè)備的生產(chǎn)。12 月完成收購(gòu)中機(jī)電力后，公司煤化工、電力EPC 在客戶資源共享、聯(lián)合拿單等層面有發(fā)揮協(xié)同效益的空間。同時(shí)，中機(jī)電力的電力EPC 工程項(xiàng)目可采選天沃生產(chǎn)的設(shè)備，實(shí)現(xiàn)成本節(jié)約。在煤化工回暖、增量配電網(wǎng)市場(chǎng)放開(kāi)等外部環(huán)境向好的背景下，協(xié)同效益可促使新老業(yè)務(wù)發(fā)力的方向趨于一致。

　　受益增量配電網(wǎng)建設(shè)和“一帶一路”戰(zhàn)略，中機(jī)電力業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。16 年12 月能源局首批105 個(gè)增量配電網(wǎng)試點(diǎn)項(xiàng)目已落地，開(kāi)啟增量配電網(wǎng)PPP 投資大幕。增量配電網(wǎng)市場(chǎng)放開(kāi)打破國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)的壟斷，招投標(biāo)業(yè)主及模式的變化為中機(jī)電力這樣擁有全行業(yè)甲級(jí)資質(zhì)的電力EPC 工程民營(yíng)龍頭，帶來(lái)新的市場(chǎng)空間和拿單機(jī)遇。國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略規(guī)劃將促進(jìn)促進(jìn)中機(jī)電力在海外持續(xù)推進(jìn)電力EPC 項(xiàng)目，幫助公司實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模的快速發(fā)展。

　　煤化工產(chǎn)業(yè)回暖帶動(dòng)公司煤化工EPC 進(jìn)入向上拐點(diǎn)，軍工海工板塊培育新增長(zhǎng)點(diǎn)。16 年12 月28 日寧東煤制油項(xiàng)目正式投產(chǎn)。近期受煤炭供給側(cè)改革、國(guó)際油價(jià)反彈影響，煤化工下游相關(guān)行業(yè)景氣度不斷提升，投資需求顯著增強(qiáng)行業(yè)步入向上拐點(diǎn)，有望給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)巨大彈性。2015 年以來(lái)公司先后設(shè)立和收購(gòu)核研院、紅旗船廠、船海防務(wù)研究院等機(jī)構(gòu)，發(fā)展核電、軍工、海工高端裝備制造能力，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值：我們維持2016-2018 年公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為-0.03、3.61 和5.24 億元，因總股本減少，EPS 分別為-0.004、0.49 和0.71 元/股，17-18 年P(guān)E 估值分別為22 和15 倍。我們認(rèn)為公司傳統(tǒng)主業(yè)進(jìn)入上升拐點(diǎn)，收購(gòu)中機(jī)電力將顯著提升盈利能力，并具備協(xié)同效應(yīng)。受益增量配電網(wǎng)建設(shè)及一帶一路戰(zhàn)略，公司業(yè)務(wù)規(guī)模有望不斷擴(kuò)張。公司在核電、軍工、海工等高端裝備領(lǐng)域的布局將帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。維持“買入”評(píng)級(jí)。