國泰君安董事總經(jīng)理任澤平

　　1月24日，由華夏新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院、中國新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)50人論壇主辦的“2014年四季度宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析會(huì)”在京召開。數(shù)十位經(jīng)濟(jì)學(xué)家出席會(huì)議，共話油價(jià)、改革、稅收等熱點(diǎn)，問道宏觀經(jīng)濟(jì)。和訊網(wǎng)全程報(bào)道。

　　國泰君安董事總經(jīng)理任澤平在《為改革干杯》的演講中指出，2014年的牛市是對習(xí)李新政推動(dòng)改革的議價(jià)，核心的經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯是政治學(xué)邏輯，改革堵住三大資金黑洞引導(dǎo)無風(fēng)險(xiǎn)利率趨勢性下降，改革重塑未來提升風(fēng)險(xiǎn)偏好引領(lǐng)增量資金入市。2015年改革還在進(jìn)行，股市將欲揚(yáng)先抑。

　　任澤平進(jìn)一步解釋，整個(gè)大牛市分三大階段，第一波是快牛，在熊牛拐點(diǎn)之際，確認(rèn)改革提速降低無風(fēng)險(xiǎn)利率，政策變寬松，增量資金從影子銀行和房市流入股市。第二波慢牛階段，底部逐漸探明，去產(chǎn)能去杠桿還在進(jìn)行，整個(gè)估值往上走，利率下降、風(fēng)險(xiǎn)偏好提升和盈利改善等因素進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)，監(jiān)管層從呵護(hù)牛市到期待慢牛，監(jiān)管兩融資呵護(hù)委托貸款，投資者有去杠桿意愿，增量資金流入減少，目前a股即處于第二階段，任澤平強(qiáng)調(diào)現(xiàn)在市場并沒有泡沫，估值區(qū)間比較合理舒服。第三波則是2015年下半年，由注冊制推動(dòng)。

　　“2015年推注冊制是證監(jiān)會(huì)的頭等大事，重要性可比2005年的股權(quán)分置改革。2015年下半年注冊制推出以后，被廣泛接受成功的標(biāo)志只有一個(gè)，那就是股市漲，股權(quán)分置改革當(dāng)時(shí)怎么證明是成功的？只有一個(gè)，推出來漲?！比螡善饺缡钦f。

　　同時(shí)任澤平認(rèn)為，為保證注冊制推出股市上漲這一最佳劇本的實(shí)現(xiàn)，監(jiān)管層需要做三件事兒，第一、注冊制推出之前把市場節(jié)奏降下來，暴漲暴跌是雙輸，快牛到慢牛是雙贏。第二、注冊制推出釋放利好。第三、最終的注冊制方案是一個(gè)有節(jié)奏控制漸進(jìn)式的方案，而不是無限供給的方案，來緩解市場過度的擔(dān)憂。

　　此外，任澤平提醒，三大風(fēng)險(xiǎn)需要關(guān)注，美聯(lián)儲加息、監(jiān)管層灑水降溫和信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　關(guān)于gdp、房地產(chǎn)等市場關(guān)注問題，任澤平的觀點(diǎn)是今年gdp增速7%左右，救房市的政策還會(huì)加嗎，實(shí)現(xiàn)軟著陸不容易，而基建受益于大宗商品價(jià)格下降，將迎來黃金期。