彰顯穩(wěn)增長反通縮決心(2015年2月4日央行降準(zhǔn)點評)：

　　1、政策符合預(yù)期，該出手時就出手。本次降準(zhǔn)完全符合我們預(yù)期，可能早于部分市場悲觀預(yù)期。在1月20日《2014年四季度經(jīng)濟回顧與展望——政策該出手時就出手》等一系列報告中，我們十分明確的指出“經(jīng)濟下行壓力明顯，政策該出手時就出手”；同時指出，不僅定向政策出手，而且總量政策在近期將出臺。

　　2、釋放流動性6000-7000億，將明顯緩解市場流動性。根據(jù)當(dāng)前的基礎(chǔ)貨幣和準(zhǔn)備金率，本次降準(zhǔn)大約能導(dǎo)致貨幣總量增加2萬億以上。近期市場流動性有所偏緊，短期市場利率有所上升，本次降準(zhǔn)將明顯緩解市場流動性緊張狀況，抑制市場利率上升。

　　3、總量放松疊加定向放松顯示穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)并重的政策導(dǎo)向。本次除了普遍性降準(zhǔn)的總量放松以外，還對農(nóng)業(yè)和小微企業(yè)相關(guān)的銀行定向降準(zhǔn)。這反映央行在面對經(jīng)濟下行壓力加大的情況下，一方面通過總量政策來穩(wěn)定經(jīng)濟，另一方面通過定向?qū)捤烧邅碚{(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。在當(dāng)前人民幣存在貶值壓力的情況下，央行依然降準(zhǔn)，這反映了政策的決定因素主要是國內(nèi)經(jīng)濟狀況，匯率因素對貨幣放松的制約有限。

　　4、未來仍將繼續(xù)出臺總量寬松政策。本次降準(zhǔn)對于緩解流動性緊張、降低金融市場利率和緩解經(jīng)濟下降速度有一定的效果，但是現(xiàn)有政策還不足以扭轉(zhuǎn)正在下滑的經(jīng)濟，未來總量政策依然會繼續(xù)出臺。我們重申，2015年還將繼續(xù)降息2次，每次25個基點；繼續(xù)降準(zhǔn)50個基點。下次總量政策出臺的時間估計在一季度末或二季度初。