核心觀點(diǎn)：

　　本周政策情況：地方債發(fā)行基本收官，多地放松四限政策本周，中央層面，財(cái)政部發(fā)布最新地方政府債券發(fā)行數(shù)據(jù)，前9個(gè)月累計(jì)發(fā)行地方債4.2萬億元，其中發(fā)行新增債券3.0萬億元，發(fā)行進(jìn)度99.43%，今年新增債券發(fā)行基本收官。此外，中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰近日表示，央行在研究存量貸款轉(zhuǎn)向LPR定價(jià)的問題，未來貸款基準(zhǔn)利率或逐漸淡出。地方層面，部分地區(qū)四限政策有所放松，?？谑?月底部分商品住宅樓盤成功備案均價(jià)17445元/平米，超過此前17300元/平米的限制，海口市住建局稱優(yōu)質(zhì)商品住宅價(jià)格每個(gè)月放松86元/平米。

　　天津市政府對來津非首都功能疏解項(xiàng)目的在天津無房的職工，允許購買1套房，取消原社保條件，泉州對較為廣泛的20類產(chǎn)業(yè)急需人才，允許購買1套商品房，取消原社保條件，南京六合區(qū)對大專學(xué)歷的非本地戶籍人才允許購買一套房，取消原社保條件。此外，泉州、【連云港(601008)、股吧】、銀川市均放松或放開了落戶政策，天津也進(jìn)一步降低了落戶門檻。

　　本周基本面情況：10月前17天35城新房成交同比上漲14.8%19年10月前17天，35城新房成交同比上升14.8%，一線同比轉(zhuǎn)正上漲3.7%，二線漲幅擴(kuò)大上漲34.5%，三四線同比轉(zhuǎn)負(fù)下滑3.1%，13城重點(diǎn)城市當(dāng)月批售比下滑至0.87。土地市場方面，上周百城土地溢價(jià)率連續(xù)18周下滑至9.3%，其中一線溢價(jià)率有所回升，而二線和三四線溢價(jià)率繼續(xù)下滑。

　　景氣度持續(xù)下行，關(guān)注未來政策趨勢本周，部分城市政策邊際改善，市場方面，雖然10月前17天重點(diǎn)城市在低基數(shù)下增速有所擴(kuò)大，但10月前兩周重點(diǎn)城市去化率下降至49%。

　　在這一背景下，基本面熱度緩和有助于緩解政策壓力，地方政府發(fā)揮主體責(zé)任，前期取得一定調(diào)控效果且面臨一定去化難度的城市具備改善空間。

　　在當(dāng)前位置，我們繼續(xù)推薦低估值的龍頭房企，兼顧了短期業(yè)績的防御性以及長期銷售規(guī)模的成長性，一線A股龍頭推薦：萬科A、金地集團(tuán)、招商蛇口，二線A股龍頭推薦：中南建設(shè)、華發(fā)股份、陽光城、榮盛發(fā)展、藍(lán)光發(fā)展，H股龍頭推薦：融創(chuàng)中國、萬科企業(yè)、旭輝控股集團(tuán)，H股龍頭關(guān)注：中國金茂、中國海外發(fā)展、合景泰富集團(tuán)等，子領(lǐng)域推薦：【中國國貿(mào)(600007)、股吧】、新湖中寶和光大嘉寶。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示政策調(diào)控力度進(jìn)一步加大；按揭貸利率持續(xù)上行；行業(yè)庫存抬升快于預(yù)期；行業(yè)基本面超預(yù)期下行；房地產(chǎn)稅立法推進(jìn)超預(yù)期。