創(chuàng)業(yè)板實際上并沒有“發(fā)瘋”，發(fā)瘋的是市場和投資者。中國市場對創(chuàng)業(yè)板的追逐，最終反映出來的，依然是中國市場投資渠道狹窄，缺乏更多上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)，以及資本市場較封閉和匯率市場受管制造成的。

　　創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從去年5月末的不到1300點上漲到目前的3600多點，一年之內(nèi)漲幅達180%，平均市盈率已超過120倍，股民花一塊錢在創(chuàng)業(yè)板只能買到平均不足8分錢的凈資產(chǎn)。目前來看，創(chuàng)業(yè)板的漲幅只有用“發(fā)瘋”才能更好的形容，但創(chuàng)業(yè)板真的瘋了嗎？

　　國際金融大鱷索羅斯曾說過，“在資本市場獲利，回報率只是一個符號，而構(gòu)成這個符號的不只是智慧和實力，更重要的是勇氣和信心?！眲?chuàng)業(yè)板的瘋長，盡管有創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績增長所推動的部分，但目前的“瘋漲”已經(jīng)不再是寄希望于業(yè)績回報率的問題，更多的是市場勇氣和信心被持續(xù)激發(fā)所致。而類似的“勇氣”和“信心”，在中國其他市場也曾屢見不鮮，并非只出現(xiàn)在當下的創(chuàng)業(yè)板。

　　2009年至今，中國市場出現(xiàn)過紅木價格一年上漲五倍、翡翠價格一年上漲八倍、大蒜價格一年上漲五十倍的記錄，在2009年至2013年間此類情況并不少見。被投資者炒作過的很多商品，并不是被發(fā)現(xiàn)了新的使用價值，而僅僅是參與者相信一點，此類商品會更加稀缺，總會有人花更高的價格將其買走。這就是投資市場所謂“勇氣”和“信心”的力量。

　　目前創(chuàng)業(yè)板的上漲跟前幾年一些商品被“惡炒”并沒有本質(zhì)性區(qū)別。唯一不同的是，2009年至2013年間，剛剛經(jīng)歷了次貸危機以及全球股票和貨幣市場的動蕩，資金還沒有充足的“勇氣”和“信心”進入到股票等風險投資市場，對商品和房產(chǎn)等“硬”資產(chǎn)有客觀的避險和投機需求。

　　風水輪流轉(zhuǎn)，如今的創(chuàng)業(yè)板，雖然沒有出現(xiàn)類似“四萬億”一樣的流動性背景，但市場對創(chuàng)業(yè)板的“勇氣”和“信心”因羊群效應愈發(fā)高漲，這一方面得益于股市整體趨勢的向好，另一方面創(chuàng)業(yè)板所承載的概念正在激發(fā)市場對其無限的遐想，諸多消息顯示，創(chuàng)業(yè)板不缺乏制造“勇氣”和“信心”的能力。

　　目前排在創(chuàng)業(yè)板前三市值的公司分別是樂視網(wǎng)、東方財富和藍思科技，縱觀具備代表性的這三家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，其業(yè)績相當具備“誘惑力”。樂視網(wǎng)2014年營收同比增189% ；2015年一季度，藍思科技營收同比增長60.47%；東方財富一季度營業(yè)收入同比增長251.24%。

　　但業(yè)績是否能夠支撐創(chuàng)業(yè)板公司股價繼續(xù)飆升，至少需要分析相關公司的市場到底有多大、未來是否有天花板。拿樂視網(wǎng)來說，目前其市值已遠大于在中國香港和美國上市的聯(lián)想、微博和奇虎360的市值總和。

　　盡管樂視網(wǎng)業(yè)績增長較快，但2014年凈利潤還不足奇虎360的1/4，營業(yè)收入也差奇虎360接近20億元，更不要說加上聯(lián)想和微博公司了。樹不可能長到天上去，這是投資市場必須要清楚的一點，無論業(yè)績增速再快，產(chǎn)業(yè)有多新、產(chǎn)品有多強，一家公司不可能通吃整個市場。投資者對中國創(chuàng)業(yè)板的追逐，本身僅僅是一種“勇氣”和“信心”。

　　然而，面對中國的具體環(huán)境，創(chuàng)業(yè)板實際上并沒有“發(fā)瘋”，發(fā)瘋的是市場和投資者。中國市場對創(chuàng)業(yè)板的追逐，最終反映出來的，依然是中國市場投資渠道狹窄，缺乏更多上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)，以及資本市場較封閉和匯率市場受管制造成的。

　　由于投資渠道狹窄，債券、外匯和商品等市場沒有更好創(chuàng)新產(chǎn)品及參與度，承接更多投機資金的任務就落到了創(chuàng)業(yè)板身上；由于缺乏更多符合交易所要求的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，僅僅幾百只的創(chuàng)業(yè)板公司占整個中國市場創(chuàng)業(yè)公司的比例不足萬分之一，總市值偏低，市場很容易將整體市值抬高；由于資本市場和匯率管制等問題，導致中國的創(chuàng)業(yè)板跟國際市場脫節(jié)，定價功能存在局限性，投資者沒有比價考量和對沖意識，增加了孤注一擲的風險。

　　因此我認為，創(chuàng)業(yè)板的飆升，實際上是對中國資本市場各類問題的“理智”反饋，而不是簡單的“發(fā)瘋”。