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　　葉檀：境內(nèi)外資本對(duì)A股連續(xù)上漲出現(xiàn)分歧

　　內(nèi)資與外資對(duì)A股市場(chǎng)的判斷最近似乎有些不同。

　　近期A股連續(xù)收出陽(yáng)線，輕松突破3400點(diǎn)的套牢位置，兩市成交量也擺脫地量，顯示市場(chǎng)樂(lè)觀情緒發(fā)酵。

　　近期金融、國(guó)企等權(quán)重板塊狂熱，帶動(dòng)大盤沖高，但中小盤股整體調(diào)整。大盤上漲之后，次新股接踵而來(lái)，樂(lè)觀的眼睛總能從市場(chǎng)中找到亮點(diǎn)。雖然有色金屬企業(yè)盈利不佳，但看看新能源、鋰電池，在轉(zhuǎn)型的風(fēng)口上實(shí)在是妙不可言。

　　幸福來(lái)得太快太突然，資金放量速度讓人猝不及防。傳統(tǒng)意義的牛市應(yīng)當(dāng)是成交量緩慢上漲、主力逐漸吸籌的過(guò)程，如今的情形卻讓人生出莊家是否在拉高出貨的疑惑。

　　在不確定的市場(chǎng)中，經(jīng)歷一波大漲，不少盈利盤肯定會(huì)獲利了結(jié)、落袋為安，他們不愿意成為長(zhǎng)期的股東分享紅利，因?yàn)樗麄儾幌嘈庞虚L(zhǎng)期紅利。所以，板塊輪動(dòng)成為重要標(biāo)志，尋找有概念的低估值股，是A股市場(chǎng)盛行不衰的游戲。

　　不過(guò)值得關(guān)注的是外資的動(dòng)向。

　　滬股通依然在延續(xù)凈流出的局面，在A股如火如荼時(shí)離場(chǎng)。11月11日，滬股通凈流出量較前一交易日略增3%，已連續(xù)17個(gè)交易日出現(xiàn)凈流出，累計(jì)凈流出230.16億元。這也是自滬股通開通以來(lái)首次出現(xiàn)連續(xù)10日以上均為凈流出的情況。雖然滬港通總量不足以影響市場(chǎng)，但最活躍的跨境資金的動(dòng)向值得密切關(guān)注，這表明境外資本對(duì)境內(nèi)資本市場(chǎng)的看法與內(nèi)地投資者產(chǎn)生了分歧。

　　一份涉及中國(guó)資本貨幣市場(chǎng)的資金報(bào)告值得關(guān)注。國(guó)際金融協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)，今年10月新興市場(chǎng)凈流入資金139億美元，為6月以來(lái)首次月度流入。其中，新興市場(chǎng)股市流入資金62億美元。截至10月23日當(dāng)周，美國(guó)的新興市場(chǎng)股票和債券交易所交易基金資金流入翻了一番，總額達(dá)11億美元。

　　相比之下，外資對(duì)于A股市場(chǎng)似乎熱情大減，選擇逢高減持，這并不是一個(gè)樂(lè)觀的信號(hào)。

　　境外投資者看的是大周期。從大周期看，目前美元加息預(yù)期濃厚，美元指數(shù)大幅上升，如果市況延續(xù)，那么資金會(huì)流出新興市場(chǎng)回到美國(guó)與瑞士等國(guó)。尤其是中國(guó)最近公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不如預(yù)期，明年經(jīng)濟(jì)增速前景并不明朗，人民幣資產(chǎn)從長(zhǎng)期來(lái)看處于下行周期，最好的情況是維持震蕩，出現(xiàn)大牛市的可能性比較低。

　　雖然央行仍在力挺，不過(guò)人民幣對(duì)美元匯率趨勢(shì)仍處于下行通道，只要央行一松開托市的手，人民幣離岸市場(chǎng)就會(huì)下降。上周，美聯(lián)儲(chǔ)三巨頭接連發(fā)表鷹派講話，顯示美國(guó)加息預(yù)期增強(qiáng)。11月10日，美元指數(shù)最高上探99.49，刷新三個(gè)月高位，美債收益率強(qiáng)勁上揚(yáng)，國(guó)際金價(jià)擴(kuò)大跌幅。

　　對(duì)于中國(guó)而言，這兩年金融市場(chǎng)最重要的事件是人民幣國(guó)際化，以及能否加入SDR的貨幣籃子，從而讓國(guó)際資金源源不斷流入中國(guó)。

　　財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀11月5日在2015鳳凰財(cái)經(jīng)峰會(huì)上發(fā)表主旨演講時(shí)表示，美國(guó)應(yīng)盡快批準(zhǔn)IMF份額改革方案，并強(qiáng)調(diào)2010年的份額改革至今因?yàn)槊绹?guó)國(guó)會(huì)的阻撓，仍然沒有得到批準(zhǔn)。央行要穩(wěn)住人民幣，就要不斷耗費(fèi)外匯儲(chǔ)備。如果境內(nèi)的資金持續(xù)不斷地向境外轉(zhuǎn)移，這對(duì)于中國(guó)將是不可承受之重。

　　能夠在全球配置資產(chǎn)的人，這兩年關(guān)注的是分散風(fēng)險(xiǎn)，如同時(shí)做多美元、做空黃金、配置境外市場(chǎng)的股票，以避免雞飛蛋打。但普通投資者境外資產(chǎn)配置渠道非常狹窄，只能不錯(cuò)眼地盯著A股與樓市。

　　境外投資者不看好中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格，境內(nèi)向境外轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的人本質(zhì)上就是在做空人民幣資產(chǎn)。不能因?yàn)閮商斓呐Ｊ校瓦^(guò)度地樂(lè)觀。我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功既要有堅(jiān)定的信念，但也要相信常識(shí)，要認(rèn)識(shí)到轉(zhuǎn)型是個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，絕不是短時(shí)期的牛市就能下定論的。

　　每日經(jīng)濟(jì)新聞

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　　MSCI指數(shù)首次納入14只中概股 A股成長(zhǎng)股仍可期待

　　MSCI指數(shù)首次納入中概股 網(wǎng)易攜程上榜

　　原標(biāo)題：MSCI指數(shù)首次納入中概股阿里百度上榜

　　北京時(shí)間周五，MSCI宣布半年度指數(shù)審核結(jié)果。MSCI首次把在美國(guó)上市的中概股納入其中國(guó)A股指數(shù)和明晟中國(guó)指數(shù)。其中，阿里巴巴、百度將加入明晟中國(guó)指數(shù)。MSCI中國(guó)A股指數(shù)增加了228只股票，移除了2只。

　　MSCI指數(shù)首次納入中概股網(wǎng)易攜程上榜

　　MSCI宣布了半年度指數(shù)審核結(jié)果，調(diào)整結(jié)果將于12月1日起生效，MSCI的相關(guān)指數(shù)將在11月30日收盤后發(fā)生成份股變動(dòng)。本次調(diào)整有著歷史性意義，因?yàn)镸SCI首次把在美國(guó)上市的中概股納入其中國(guó)A股指數(shù)和明晟中國(guó)指數(shù)。

　　MSCI新增成份股包括：阿里巴巴、百度、58同城、攜程、京東、博華太平洋、網(wǎng)易、神舟租車、新東方教育科技、奇虎360科技、去哪兒、陸家嘴B、搜房、學(xué)而思教育、中國(guó)民航信息網(wǎng)絡(luò)、唯品會(huì)、優(yōu)酷土豆和歡聚時(shí)代。剔除掉的成份股包括金隅股份、中國(guó)糧油控股、華潤(rùn)水泥和伊泰B股。

　　此前分析師預(yù)計(jì)，納入這些中概股可能吸引約70億美元追蹤指數(shù)的ETF資金，其中百度中概股也許獲益最大。

　　在正式結(jié)果公布之前，MSCI研究部分析師Jun Zhu曾表示，納入MSCI指數(shù)的中概股多為消費(fèi)類股，不受中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩影響，目前它們的交易價(jià)大多低于歷史平均估值水平，是入手的良機(jī)。

　　周四美股大跌，阿里巴巴、百度均下跌。盤后交易時(shí)段，百度上漲0.43%，阿里巴巴上漲0.39%，攜程日內(nèi)上漲但盤后小幅下跌。

　　華爾街見聞

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　　洪榕：交易的秘密

　　如果說(shuō)股市是一個(gè)江湖，那交易就是“武術(shù)”，交易策略就是武術(shù)套路，笑傲股壇的自然就是股林高手了。

　　中國(guó)武術(shù)的門類繁多，可以按地域、傳承與起源、技巧(套路)特點(diǎn)等方式進(jìn)行分類與命名。早期多把武術(shù)分為南、北兩派，或者分為內(nèi)、外兩家，內(nèi)家以太極、形意、八卦三門為代表，外家統(tǒng)稱少林，分南北兩大流派。

　　股市交易策略繁多，分為基本面分析，技術(shù)面分析和數(shù)量分析三大流派。但我更傾向于把股市交易分為價(jià)值型、趨勢(shì)型兩大流派，其它的流派都是由這兩大流派演變派生而來(lái)，其它流派或多或少都有這兩大流派的影子。

　　價(jià)值型流派：將上市公司的投資價(jià)值定位于其內(nèi)在的特征，崇尚內(nèi)因決定論。(代表人物：財(cái)經(jīng)大V中的李大霄所長(zhǎng)等，確切的說(shuō)是更接近這個(gè)流派)

　　趨勢(shì)型流派：將投資定位于趨勢(shì)跟隨，是所謂的技術(shù)派主流，主要均線及其類似的指標(biāo)為其參考工具，其靈感可能來(lái)自牛頓的慣性定理，宏觀經(jīng)濟(jì)特征和政策變化是這一派花大力氣研究的課題，大眾心理行為、市場(chǎng)情緒也被是該派的必修專業(yè)。(典型代表：財(cái)經(jīng)大V中陳浩總等，確切的說(shuō)是更接近這個(gè)流派)

　　武林各大門派從來(lái)就是你不服我，我不服你，江湖中永遠(yuǎn)在尋找下一本“武林秘籍”。

　　交易流派也一樣，每一個(gè)流派都有其優(yōu)勢(shì)和致命弱點(diǎn)，所以股市中永遠(yuǎn)有人在說(shuō)找到了新的交易秘籍。

　　價(jià)值型流派，非?？粗厥杏剩麄冏非蟮氖恰拔锍怠?，長(zhǎng)線投資。比如：在價(jià)值投資者眼里，去年上證指數(shù)高于3500點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)高于1700點(diǎn)，大部分股票就基本不符合他們的價(jià)值取向，他們?nèi)菀滋た丈献C指數(shù)3500-5178，創(chuàng)業(yè)板1700-4037這段行情。當(dāng)然他們也不會(huì)被主板5178-2850，創(chuàng)業(yè)板4037-1779傷得那么厲害，當(dāng)然，因?yàn)樗麄冋J(rèn)可3500點(diǎn)的價(jià)值，如果今后上證指數(shù)繼續(xù)去3500點(diǎn)以下運(yùn)行，他們依然會(huì)受傷。

　　價(jià)值型流派屬于左側(cè)交易者，他們常常會(huì)在熊市抄底過(guò)早，牛市離場(chǎng)過(guò)早。如果你不是個(gè)徹底的價(jià)值投資者，貿(mào)然的去“練這個(gè)流派的武功”，大部分人會(huì)因?yàn)檫^(guò)早抄底被套，或者過(guò)早的離場(chǎng)踏空而壞了心態(tài)，最后可能割在最低點(diǎn)，買在最高點(diǎn)。

　　趨勢(shì)投資者，崇尚的是趨勢(shì)，在市場(chǎng)不熱，沒有明顯趨勢(shì)轉(zhuǎn)向時(shí)是不會(huì)入場(chǎng)的，他們是典型的右側(cè)交易者。右側(cè)交易者會(huì)躲過(guò)最熬人的熊市后期或者大熊市的傷害，但也容易錯(cuò)過(guò)牛市第一波，他們?cè)谮厔?shì)出現(xiàn)后會(huì)非常的大膽犀利，所以他們一般在牛市主升浪表現(xiàn)非常優(yōu)秀，當(dāng)然，也正因?yàn)榇?，他們不?huì)在牛市的高點(diǎn)離場(chǎng)，他們會(huì)被熊市第一波所傷。同樣，如果你不是個(gè)真正的趨勢(shì)投資者信徒，而總希望自己可以更聰明一點(diǎn)，那你一般無(wú)法忍受錯(cuò)過(guò)牛市第一波的痛苦而追高買入，如果你碰到的只是一個(gè)熊市反抽，你將嚴(yán)重受傷。

　　同樣的武林秘籍，有人練出了絕世神功，有人卻走火入魔傷了身體廢了自己全身武功。

　　馬步不穩(wěn)，縱然身懷絕技也是枉然。

　　好的武功招數(shù)是身體的自然反應(yīng)。

　　基于以上認(rèn)識(shí)，結(jié)合我國(guó)股市政策市、消息黑天鵝頻出的特征，尤其是對(duì)散戶心態(tài)及優(yōu)劣勢(shì)的長(zhǎng)期觀察和分析。我針對(duì)價(jià)值型、趨勢(shì)型流派無(wú)法很好解決的“熊市末期、牛市末期的遺憾”而創(chuàng)設(shè)了H333(洪氏333)攻略，自稱一派。

　　H333僅適用于兩個(gè)牛熊可能轉(zhuǎn)折的階段。

　　H333適用于牛市后期(牛市下半場(chǎng)，如果牛市結(jié)束，就稱為熊市初期)，解決的是價(jià)值型流派極可能徹底踏空主升浪的問(wèn)題，也可以防止趨勢(shì)型流派熊市第一波滿倉(cāng)套牢的問(wèn)題。因?yàn)镠333攻略中巧妙的加入了撿皮夾子策略，可以很好的彌補(bǔ)倉(cāng)位不重帶來(lái)的可能贏利減少。

　　H333適用于熊市后期(熊市下半場(chǎng)，如果未來(lái)走出牛市，就稱為牛市初期)。解決的是趨勢(shì)投資者不敢進(jìn)場(chǎng)的問(wèn)題(壯膽)，用最小的代價(jià)去獲得一個(gè)好心態(tài)，為的是不錯(cuò)過(guò)后面可能的牛市，滾動(dòng)和撿皮夾子可以大大增加收益率，這樣可以確保心態(tài)不壞。一旦碰到熊市繼續(xù)，也不至于受傷太重，而一旦開啟新一輪牛市，完全有一個(gè)好心態(tài)再滿倉(cāng)癲狂。

　　至于說(shuō)H333操作不好的問(wèn)題，既然是個(gè)“武功”就不是誰(shuí)都可以練好的，但從這個(gè)攻略的原理及難易程度看，我認(rèn)為H333是相對(duì)容易練成的“武功”，如果這個(gè)“武功”也練不好，那其它的奇奇怪怪云山霧罩的武功是更練不好的。

　　H333攻略中最有價(jià)值就這12個(gè)字：只看幅度，不問(wèn)價(jià)格，必須滾動(dòng)。

　　即：

　　滾動(dòng)原則：只看幅度，不問(wèn)價(jià)格；(只看股價(jià)漲跌幅度，不要管股價(jià)比你買的是高還是低)

　　策略原則：必須滾動(dòng)(不可滾成滿倉(cāng))(不滾動(dòng)就滾蛋)(股價(jià)變動(dòng)幅度達(dá)到設(shè)定幅度就堅(jiān)決滾動(dòng)，而不管自己手中股票的盈虧幅度)

　　注：這段時(shí)間一些洪粉家人對(duì)H333攻略的使用非常得心應(yīng)手，歡迎在此文下面評(píng)論談?wù)勼w會(huì)。一些沒認(rèn)真了解這個(gè)攻略的人，請(qǐng)一定認(rèn)真了解之后再評(píng)論，拜托拜托！

　　.中.國(guó).證.券.網(wǎng)

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　　郭施亮:IPO 重啟不可怕，關(guān)鍵要控制好節(jié)奏！

　　IPO 重啟不可怕，關(guān)鍵要控制好節(jié)奏！

　　時(shí)至今日，IPO重啟的消息已基本得到證實(shí)。與此同時(shí)，IPO初審會(huì)以及發(fā)審會(huì)也已逐步恢復(fù)。至此，實(shí)則也預(yù)示著新一輪IPO即將重啟。

　　按照相關(guān)的流程，首批已獲得發(fā)行批文且完成預(yù)繳款的10家企業(yè)也有望在本月底發(fā)行上市，由此掀起新一輪的IPO大幕。

　　然而，在新一輪IPO還未正式重啟之際，市場(chǎng)卻開始傳出了不少的傳聞，由此也加劇了市場(chǎng)投資者的憂慮情緒。其中，城商行IPO重啟潮將至，或?qū)⑹鞘袌?chǎng)最為憂慮的風(fēng)險(xiǎn)之一。

　　根據(jù)資料顯示，江蘇銀行已于今年7月份獲得首發(fā)申請(qǐng)通過(guò)，同時(shí)作為已登陸港股市場(chǎng)的微商銀行、哈爾濱銀行等，也開始逐步籌劃A股的上市計(jì)劃。除此以外，據(jù)資料顯示，亦有諸如河北銀行、微商銀行、廈門國(guó)際銀行等也宣布啟動(dòng)A股上市的計(jì)劃。

　　其中，值得一提的是，就在本月6日，西安銀行也在其官網(wǎng)表示，將于2015年第一次臨時(shí)股東大會(huì)上，審議《關(guān)于首次公開發(fā)行A股股票并上市的議案》。對(duì)此，從這一系列的現(xiàn)象來(lái)看，城商行IPO重啟潮的來(lái)襲也并非沒有道理。

　　不過(guò)，針對(duì)此次IPO重啟事件，實(shí)則亦有著一個(gè)改革措施進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。具體而言，如針對(duì)巨額打新資金取消現(xiàn)行新股申購(gòu)預(yù)先繳款制度，并更改為確定配售數(shù)量之后再進(jìn)行繳款。簡(jiǎn)而言之，即投資者無(wú)需在打新的過(guò)程中進(jìn)行實(shí)繳資金，而日后將會(huì)更改為中簽后再繳款。由此一來(lái)，實(shí)則也大大提升了投資者的資金利用率，并對(duì)市場(chǎng)的存量資金分流影響大大減緩。

　　但是，筆者認(rèn)為，IPO市值配售打新規(guī)則修改會(huì)在一定程度上減緩對(duì)存量資金的分流影響，但這并不意味著IPO重啟不會(huì)給予市場(chǎng)帶來(lái)太多的沖擊壓力。換一種角度來(lái)看，如果日后市場(chǎng)逐步加大每月的發(fā)行批次，且加大每批次的企業(yè)發(fā)行數(shù)量，甚至允許大盤IPO的頻繁發(fā)行，則意味著未來(lái)市場(chǎng)的抽血壓力將會(huì)更加顯著，而僅僅依靠打新方式的規(guī)則修改還是無(wú)法抵御龐大的存量資金分流壓力。

　　至此，筆者認(rèn)為，IPO重啟其實(shí)并不可怕，但關(guān)鍵在于要控制好IPO的發(fā)行節(jié)奏。

　　回顧今年5月份，市場(chǎng)逐漸改變以往的IPO發(fā)行節(jié)奏，并更改為一個(gè)月核準(zhǔn)兩批的速度。與此同時(shí)，結(jié)合大盤IPO的發(fā)行頻率加快，實(shí)則也在很大程度上壓制了市場(chǎng)資金的有效利用率。然而，當(dāng)市場(chǎng)行情發(fā)生了重要性的拐點(diǎn)時(shí)，加上IPO以及再融資的抽血沖擊，實(shí)則也進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。顯然，沒有控制好IPO的發(fā)行節(jié)奏，卻讓IPO的發(fā)行速度驟然提升，這也是為隨后的股市下跌埋下了隱憂。

　　綜上所述，對(duì)于未來(lái)IPO的重啟，關(guān)鍵還是要控制好發(fā)行的節(jié)奏。與此同時(shí)，如何讓市場(chǎng)的投資與融資功能得到均衡性的發(fā)展，這也直接考驗(yàn)著管理層的治市智慧。

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