周末突發(fā)的“巴黎恐怖襲擊事件”，更多的是視為“歐洲版的蝴蝶效應(yīng)”，對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)有短期影響，會(huì)促使全球資金流入“美元指數(shù)、黃金”等避險(xiǎn)資產(chǎn)，但僅僅為短期行為。

　　近期市場(chǎng)受諸多事件的影響，震蕩有所加大。本周末又注定了不平靜，在一系列偏負(fù)面信息不斷沖擊下，周末投資者的情緒就猶如這幾天“魔都”的霧霾天，灰蒙蒙的一片。要知道，晴陰乃自然規(guī)律，來(lái)得快去得也快。站在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，綜合因素考慮，我們傾向于“慢掃霧霾，曙光仍在”。

　　融資保證金比例上調(diào) 意在平滑而非改變市場(chǎng)趨勢(shì)

　　近期，隨著市場(chǎng)回暖，融資規(guī)模和交易額再次快速上升，監(jiān)管層實(shí)施了逆周期調(diào)節(jié)，提高融資保證金比例，適當(dāng)降低杠桿水平。從公告上看，此次調(diào)整僅限于新開(kāi)融資合約，并未涉及存量資金。根據(jù)規(guī)定，當(dāng)前存量合約以及需要展期的可以延續(xù)已有的合同約定，投資者不需要因此次調(diào)整追加保證金或平倉(cāng)。從現(xiàn)在既有的融資操作層面，客戶(hù)真實(shí)保證金比例水平大多在70%-80%，各家券商根據(jù)融資買(mǎi)入標(biāo)的的不同制定不同的保證金比例，一般來(lái)講，多數(shù)個(gè)股保證金比例在50%至100%之間，少數(shù)高估值小盤(pán)股保證金比例在100%以上，因此此次上調(diào)最低保證金比例實(shí)際影響有限。此次規(guī)則修改后，投資者在當(dāng)前證券市值不變的基礎(chǔ)上新增融資潛力略有下降，影響融資增速而不影響延續(xù)短期上行趨勢(shì)。

　　“巴黎恐怖襲擊事件”傳導(dǎo)至A股影響相對(duì)有限

　　歷史上，很少有因?yàn)閱我坏目植朗录?lái)影響市場(chǎng)中短期趨勢(shì)，除非會(huì)引發(fā)持續(xù)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。周末突發(fā)的“巴黎恐怖襲擊事件”，更多的是視為“歐洲版的蝴蝶效應(yīng)”，對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)有短期影響，會(huì)促使全球資金流入“美元指數(shù)、黃金”等避險(xiǎn)資產(chǎn)，但僅僅為短期行為。我們以2001年“911”事件為例，當(dāng)時(shí)發(fā)生恐怖事件之后，美國(guó)政府宣布緊急停牌，直至一周之后復(fù)牌，美股連續(xù)調(diào)整4個(gè)交易日之后，便開(kāi)始走出了一輪漲幅可觀的行情，而同時(shí)其他國(guó)家的權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)在同期更多的受本地的宏觀經(jīng)濟(jì)、政策等影響更為緊密。

　　首發(fā)新股心理層面壓力大于實(shí)際資金分流影響

　　暫停了4個(gè)月之久的新股發(fā)行，將在下周正式開(kāi)閘，首批10家預(yù)計(jì)11月20日(下周五)左右刊登招股意向書(shū)，剩余18家，則分兩批進(jìn)行招股。再則，發(fā)審委暫停128天后也將于11月18日(下周三)召開(kāi)工作會(huì)議，審核四川天味食品、山東天鵝棉機(jī)兩家公司的首發(fā)申請(qǐng)。

　　對(duì)于首發(fā)的10只新股，由于仍將按現(xiàn)行規(guī)則發(fā)行，還是先凍結(jié)繳款，再配號(hào)中簽的。10只新股中，分別為主板5只，中小板3只，創(chuàng)業(yè)板2只，預(yù)計(jì)首批10家凍結(jié)資金近1萬(wàn)億元(其次18家新股，凍結(jié)資金近2.5萬(wàn)億)，凍結(jié)資金在今年以來(lái)申購(gòu)凍結(jié)資金中不算高。從新股上市之后的走勢(shì)來(lái)看，中小市值且傾向于新興成長(zhǎng)板塊最受資金的青睞，預(yù)計(jì)本次新股發(fā)行中，最受資金追捧的仍是TMT板塊，其中首批上市的10家新股中，中科創(chuàng)達(dá)、潤(rùn)欣科技值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好不太可能持續(xù)回落

　　目前距離2015年年底還有一個(gè)半月的時(shí)間，由于市場(chǎng)每天都在接納不同的信息傳遞，市場(chǎng)的震蕩波動(dòng)在所難免，但目前的時(shí)點(diǎn)又是極為特殊的時(shí)點(diǎn)，隨著年底的臨近，各家機(jī)構(gòu)開(kāi)始展望《2016年的A股市場(chǎng)策略》，對(duì)于2016年一季度A股行情大多有一個(gè)較為樂(lè)觀的預(yù)期，如果在假設(shè)2016年一季度A股仍然存在比較明顯的“賺錢(qián)效應(yīng)”前提下，市場(chǎng)的資金是聰明的，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者一般都會(huì)選擇提前布局“春季行情”，那么，這個(gè)所謂的“提前布局”的時(shí)間窗口也就僅僅在這一個(gè)半月的時(shí)間，由此，我們認(rèn)為機(jī)構(gòu)在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)上，不會(huì)主動(dòng)選擇持續(xù)大幅降倉(cāng)，然后在12月又選擇大幅加倉(cāng)，這么短期的波段操作實(shí)屬太難。

　　存量市場(chǎng) 結(jié)構(gòu)行情

　　盡管近期出現(xiàn)了一些偏負(fù)面的因素，包括美國(guó)加息預(yù)期的提升(最新EPFR數(shù)據(jù)顯示連續(xù)2周資金凈流出)、國(guó)內(nèi)新股發(fā)行重啟在即、融資保證金比例上調(diào)以及巴黎恐怖襲擊事件等，均會(huì)制約市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升，但考慮到整體大環(huán)境并未變化，如“貨幣政策依舊寬松，匯率政策相對(duì)穩(wěn)定”，且近期國(guó)內(nèi)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)在弱勢(shì)中出現(xiàn)了邊際改善跡象，由此，我們還是比較傾向于當(dāng)前的存量行情仍將演繹，至少在11月份，依舊是“成長(zhǎng)與主題”表現(xiàn)為主的行情。

　　行業(yè)配置上，我們繼續(xù)看好符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，符合產(chǎn)業(yè)升級(jí)的相關(guān)板塊，盡管其估值上存在弊端，但在目前“資金面寬裕泡沫市”的環(huán)境中，依舊有其存活的土壤。具體到行業(yè)，我們維持推薦“計(jì)算機(jī)(信息安全、大數(shù)據(jù))、新能源汽車(chē)及產(chǎn)業(yè)鏈、環(huán)保、軍工”等，主題方面，我們推薦有事件或政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)的“迪斯尼、能源互聯(lián)網(wǎng)、國(guó)企改革”等。