東北證券：內(nèi)外盤背離并不可怕 情緒修復(fù)動能在增強 天風(fēng)證券：交投清淡 減倉觀望 申萬宏源：或許新一輪反彈已蓄勢待發(fā) 方正證券：窄幅震蕩的格局將很快打破 源達投顧：大盤肆意殺跌上演黑周四魔咒 中毅達高管人去屋空 大股東易主后董事長一年換一個 三大券商中期策略論戰(zhàn)：國君、國信和中信你聽誰的 “賺錢王”變“超載王”！中郵基金任澤松一拖七被拖垮

　　天風(fēng)證券：交投清淡 減倉觀望

　　一、風(fēng)行視點

　　1.市場研判

　　雖然在昨日盤面中主流熱點并不突出，但煤炭板塊的盤中活躍一定程度上緩解了市場殺跌情緒，與此同時受益于政策的機器人、網(wǎng)絡(luò)安全等行業(yè)成為盤中的局部熱點，由于缺乏催化劑短期盤面很難出現(xiàn)持續(xù)的主流熱點。

　　2.策略建議

　　從上證指數(shù)的角度看，市場再現(xiàn)地量水平，交投不活躍的背后是場內(nèi)、場外資金謹慎的心態(tài)，預(yù)計短期指數(shù)將再度考驗2800點支撐，倉位建議進一步降低，由五成減至四成！

　　3.題材及事件

　　智能機器

　　昨日智能機器概念表現(xiàn)出眾，板塊指數(shù)雖然僅上漲0.46%，但個股表現(xiàn)活躍，永創(chuàng)智能、東杰智能等多只個股漲停，機器人概念再度發(fā)力是何原因？

　　智能機器板塊近期的發(fā)力有以下幾個原因：首先從消息面看，5月23日，國家發(fā)展改革委、科技部、工業(yè)和信息化部、中央網(wǎng)信辦在發(fā)改委網(wǎng)站發(fā)布了《“互聯(lián)網(wǎng)+”人工智能三年行動實施方案》。根據(jù)該行動方案，四部委的實施目標是，到2018年，形成千億級的人工智能市場應(yīng)用規(guī)模。這份官方的行動方案終于為人工智能在我國未來三年的發(fā)展與應(yīng)用定下具體的基調(diào)和目標。其次從行業(yè)發(fā)展看，我國工業(yè)機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，市場空間大，雖然在技術(shù)攻關(guān)和設(shè)計水平上不斷進步，但與國外同行相比仍然存在差距。服務(wù)機器人市場是藍海，增速快，未來或可復(fù)制互聯(lián)網(wǎng)模式走進普通家庭?？v觀全球，現(xiàn)代人工智能發(fā)展尚處早期階段，雖然人工智能近年在資本市場的關(guān)注度迅速攀升，但投資總量在全球總風(fēng)投額的5%占比來看，依舊具有很大的發(fā)揮空間，全球發(fā)展大環(huán)境趨勢向好。

　　綜上所述，現(xiàn)代人工智能之前在我國的發(fā)展可以說處于蓄力階段，現(xiàn)在已經(jīng)來到爆發(fā)前夜，在政策的支持與指引下，行業(yè)發(fā)展有望迎來拐點，開啟三年“黃金時代”。從操作的角度重點關(guān)注四個方向： 1)核心零部件關(guān)鍵技術(shù)突破；2)高附加值創(chuàng)新型產(chǎn)品；3)緊貼生產(chǎn)工藝應(yīng)用的細分領(lǐng)域市場；4)工業(yè)機器人后市場。個股關(guān)注：機器人、巨星科技、藍英裝備、科大智能等。

　　煤炭板塊

　　昨日指數(shù)雖然沖高回落，但煤炭板塊的表現(xiàn)可圈可點，山西焦化、西山煤電、大有能源等品種在尾盤發(fā)力，漲幅居前，煤炭板塊再度異動，是何原因？在操作上應(yīng)該如何把握？

　　財政部近期出臺了五大措施支持鋼鐵、煤炭行業(yè)去產(chǎn)能。這其中包括：1)安排專項獎補資金；2)實施稅收優(yōu)惠政策；3)實施財稅會計支持政策；4)實施金融政策；5)提高煤層氣開采利用補貼。煤炭行業(yè)去產(chǎn)能化有望提速。從行業(yè)現(xiàn)狀看，雖然我國一直在減少煤炭在能源消費結(jié)構(gòu)中的比例，但是2015年中國的煤炭消費量仍占世界的一半。煤炭在我國能源消費結(jié)構(gòu)的比重達到64%，遠高于30%的世界煤炭平均水平。煤炭行業(yè)依然困難重重。當前煤炭行業(yè)進入了需求增速放緩、過剩產(chǎn)能和庫存消化、環(huán)境制約及結(jié)構(gòu)調(diào)整的“四期并存”發(fā)展階段。 “十三五”期間，我國把控制能源消費總量作為重要任務(wù)，其中煤炭作為控制總量的重點，煤炭的消費比重將降到60%以下，并將加快研究制定商品煤系列標準和煤炭清潔利用標準。

　　綜上所述，煤炭行業(yè)看點是其轉(zhuǎn)型預(yù)期，值得注意的是，煤層氣開采利用補貼進一步提高或?qū)⑹蛊湎嚓P(guān)上市公司直接受益。令人生畏的“瓦斯”將華麗轉(zhuǎn)身，成為“清潔中國”的重要力量，在“十三五”開啟產(chǎn)業(yè)鏈的黃金時代。所以煤層氣相關(guān)概念股值得關(guān)注，個股關(guān)注：陽泉煤業(yè)、安源煤業(yè)、惠博普、恒泰艾普等品種。

　　天風(fēng)證券

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　　申萬宏源：或許新一輪反彈已蓄勢待發(fā)

　　盤中特征：

　　周三，受隔夜外盤大漲影響市場高開低走，個股跌多漲少。上證指數(shù)收于2815.09點，下跌6.58點，跌幅0.23%，成交1178億元；深成指收盤9784.60點，下跌37.10，跌幅0.38%，成交2537.5億元。28個申萬一級行業(yè)指數(shù)有9個行業(yè)出現(xiàn)上漲，19個行業(yè)下跌；其中：銀行、鋼鐵和采掘漲幅居前；有色、農(nóng)林牧漁和交通運輸?shù)忧?。非ST類股票漲停家數(shù)18家左右，1個股票跌停。

　　后市研判：

　　受隔夜美股大漲影響，周三市場出現(xiàn)高開，但在市場賺錢效應(yīng)有限的情況下，場內(nèi)資金追高意愿不強，并導(dǎo)致下午指數(shù)一路回落最終翻綠。從量能來看，今日滬深兩市合計成交量3712億元，與昨日成交量相近，自5月9日下跌以來市場量能陷入了一個持續(xù)低迷的階段，我們認為在6月市場終將尋找一個新的方向，而美聯(lián)儲6月的議息會議可能會成為行情的導(dǎo)火索。若美聯(lián)儲出現(xiàn)超預(yù)期加息，則從操作性角度而言有利于存量投資者觀察市場對于利空的承接力度以及對人民幣匯率做一個短期的壓力測試，這對于投資者久盼的“市場出清”過程恐怕是一件好事。

　　年初以來A股投資風(fēng)格從高風(fēng)險偏好的主題投資轉(zhuǎn)向低風(fēng)險偏好的追求業(yè)績確定性投資。但本周以來以食品飲料和農(nóng)林牧漁為代表的前期強勢股出現(xiàn)了補跌跡象，從歷史上來看，強勢股在熊市末段會出現(xiàn)非常猛烈的殺跌行為，在接下去幾個交易日投資者應(yīng)重點關(guān)注食品飲料等強勢板塊的后續(xù)表現(xiàn)，若繼續(xù)出現(xiàn)大幅殺跌，恐需提前兌現(xiàn)盈利；當然從事物的兩面性來說，強勢股的補跌可能也宣告了做空動能的衰竭，或許新一輪反彈就在強勢股補跌的過程中蓄勢待發(fā)。

　　總體而言我們對市場仍然維持謹慎，在強勢股的補跌發(fā)生后。不排除市場出現(xiàn)一段“泥沙俱下”的過程，投資者在此過程中仍應(yīng)以控制倉位防范風(fēng)險為上。

　　需要關(guān)注的事件：1)人民幣匯率的波動；2)資本市場政策。3)6月美聯(lián)儲加息的預(yù)期；4)供給側(cè)改革的進程；

　　操作策略：

　　輕倉觀望+關(guān)注黃金。

　　申萬宏源

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　　方正證券：窄幅震蕩的格局將很快打破

　　A股市場分析

　　周三市場沖高回落，最終大盤以下跌6.58點收盤，跌幅為0.23%，報收于2815.09點。當日，兩市總成交量為3716億，較上一交易日增加2億。收盤時，兩市共17只股票漲停，1只跌停，跌幅超過大盤跌幅的個股占當日開市家數(shù)的50.49%。從各板塊的表現(xiàn)來看，周三下跌的板塊多于上漲的板塊，其中漲幅居前的板塊主要是電信運營、次新股、核電、家居用品、造紙、煤炭、日用化工、水利、軟件服務(wù)、銀行、證券等；而跌幅居前的板塊主要是稀土永磁、黃金概念、新能源汽車、藍寶石、公共交通、虛擬現(xiàn)實、運輸服務(wù)、有色、農(nóng)林牧漁、化纖等。

　　在隔夜外盤上漲的刺激下，周三市場早盤沖高，但量能依舊不濟，最終市場還是以下跌報收。當前市場一方面成交量萎靡，另外一方面指數(shù)在很窄的空間內(nèi)運行，這種情況必然不具備持續(xù)性，從技術(shù)面來看，這種格局最近幾個交易日很快就會打破，即近日市場將大概率加大波動幅度，進而選擇短期方向。在市場選擇方向的關(guān)口，策略上宜控制倉位，多看少動。不過我們對后市也并不是特別悲觀，我們測算的調(diào)整目標位在2700點附近，這其實也是理論上測算的本次調(diào)整的極限位。而目前指數(shù)離該點位的距離并不是特別大，在不進一步出現(xiàn)黑天鵝的情況下，市場朝這一點位的調(diào)整可視為挖坑，對于短線投資者而言當前需要做的是對挖坑這種情況一旦出現(xiàn)所應(yīng)該做出的及時應(yīng)對。

　　操作策略

　　盡管隔夜美股走強，周三周邊市場大幅上漲，但A股依舊保持自己的運行規(guī)律，走出沖高回落的“過山車”走勢。最終，大盤以小幅下跌0.23%收盤，創(chuàng)業(yè)板下挫0.40%，兩市總成交量較前一交易日增加2個億，場外資金觀望為主，場內(nèi)資金自拉自唱，典型的存量博弈，市場情緒不高，市場信心不足。

　　量能基本維持，個股活躍度降低，個股分化繼續(xù)存在，資金追高意愿不足，市場熱點轉(zhuǎn)換較快，且不持續(xù)，當日有17家個股跌停，有1家個股跌停，市場賺錢效應(yīng)有所回落，虧錢效應(yīng)再有回升，資金短期化為主，追高易套，殺跌易損，資金無所適從，無奈多選擇了觀望；周三漲幅居前的為互聯(lián)網(wǎng)彩票、互聯(lián)網(wǎng)、次新股、家具、水務(wù)、智能機械、煤炭、化工等，表現(xiàn)較弱的為稀土永磁、黃金、鋰電池、草甘膦、特斯拉、航空、航運等。量能基本持平，個股活躍度降低，熱點轉(zhuǎn)換太快，資金短期化，是周三盤面主要特征。

　　從技術(shù)上看，周三大盤沖高回落，走出“過山車”式走勢，并呈價跌量平走勢(滬市是價跌量縮，深市是價跌量增)，2850點附近壓力較大，成為短線大盤難以逾越的檻，由于中短期均線反壓愈來愈重，短線大盤繼續(xù)調(diào)整壓力難緩解，大盤已在底部橫盤12個交易日，謹慎久盤必跌；分時圖技術(shù)指標顯示，短線大盤盤中調(diào)整壓力不減，大盤面臨方向性選擇。綜合技術(shù)分析，我們認為，短線大盤下臺階概率大于上行概率。

　　隨著美聯(lián)儲6月加息預(yù)期愈來愈強烈，昨央行主動下調(diào)人民幣兌美元中間價225個BP，如我們之前所分析，央行可謂未雨綢繆，受此影響，昨人民幣兌美元匯率在岸匯率繼續(xù)回落，離岸匯率卻表現(xiàn)平平，繼續(xù)橫盤整理，表明央行主動引導(dǎo)人民幣兌美元利率回落的效果已顯現(xiàn)，緩解了國際空頭做空動能。但美聯(lián)儲加息的靴子沒有落地，匯率之戰(zhàn)未到可喘息之時，人民幣匯率短期內(nèi)難言穩(wěn)定。

　　上周，客戶保證金凈流出50億，一改之前連續(xù)二周凈流入格局，但與此同時，證券交易結(jié)算資金余額較前一周增加12個億，我們測算，上周機構(gòu)資金流入約62個億，也一改之前一周大幅流出639個億局面。當前，證券交易結(jié)算資金余額不足1.6萬億，遠低于去年三季度2850點時的2.4萬多億水平，資金還在流出，成交量不斷萎縮，存量博弈格局愈演愈烈，散戶資金與機構(gòu)資金流向呈“蹺蹺板”，大盤不斷“L”型階梯式調(diào)整。

　　主板與創(chuàng)業(yè)板估值間存結(jié)構(gòu)性矛盾，滬市主板PB僅1.65左右，深市創(chuàng)業(yè)板PB高達6.5左右，一個是全球估值最“便宜”的，一個是全球估值最昂貴的，且當前的結(jié)構(gòu)性矛盾不但未緩解，甚至愈來愈加深；與此同時，大盤在2800點時，A股算數(shù)平均股價仍為15.8元/股，相當于2015年2月中旬大盤3200點水平，400點的股價溢價，表明當前股價依舊虛高，高就高在中小創(chuàng)為代表的題材股股價虛高，市場對新股的炒作，市場結(jié)構(gòu)性風(fēng)險釋放不但未緩解，相反，預(yù)期愈來愈強烈。

　　匯率難企穩(wěn)，資金仍不足，結(jié)構(gòu)有矛盾，大盤見底特征不明顯。目前，大盤已在底部縮量橫盤整理了12個交易日，量能萎縮，但整個市場又非地量，結(jié)構(gòu)性矛盾與結(jié)構(gòu)性風(fēng)險交織，大盤失力的結(jié)果就是向下尋支撐，大盤運行的“L”型態(tài)勢沒有改變，即便大盤下臺階，幅度也有限，2750點附近有較強支撐。操作上，多看少動，輕倉者觀望為主，重倉者逢高繼續(xù)減持高價高估值題材股。

　　方正證券

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　　源達投顧：大盤肆意殺跌上演黑周四魔咒

　　周四早盤滬深兩市雙雙跳空低開，隨后由于石油，煤炭，證券等權(quán)重板塊的拉抬，滬指震蕩突破2820點關(guān)口，但是由于上方5日均線的打壓，滬指再度拐頭向下，表明當前滬指的重心已開始下移，雖然權(quán)重板塊近兩日略有回暖，但是并未有真正的龍頭揚起領(lǐng)漲旗幟，前期表現(xiàn)活躍的中小盤股也集體重挫，市場的人氣再度低迷，成交量也持續(xù)低迷，所以當前應(yīng)以回避為主。本周大盤將先抑后揚，今天已是本周的第四個交易窗口，在歷史上也有黑周四之稱，今天大盤將會再次下跌探底。

　　本周經(jīng)過連續(xù)三日的弱勢反抽，大盤再次處于加速探底的走勢中，大盤回落周線級別的0.809黃金回撤位2725點是大概率事件。由于周線2715支撐點與黃金回撤位2725重疊，加上周線技術(shù)指標已經(jīng)達到底部，后期大盤在2715附近止跌反彈的概率較大。所以建議投資者在均線系統(tǒng)都是空頭排列時，在市場沒有出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)前，首要考慮的就是防范風(fēng)險，多看少動，切忌盲目追漲。

　　大洋彼岸的美國加息風(fēng)波再起，全球效應(yīng)告訴我們一旦美聯(lián)儲加息，新興市場的資本外流將是十分嚴重的，或許這美聯(lián)儲加息真的會成為壓死A股這頭駱駝的最后一顆稻草。再考慮下A股市場中低迷的成交量和持續(xù)走低的兩融數(shù)據(jù)，以及國內(nèi)預(yù)期不振的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，經(jīng)濟對于市場壓力無疑是巨大的，預(yù)期短期市場或許保持和實體經(jīng)濟一樣的“L”型模式，短期A股或許將持續(xù)波動筑底態(tài)勢，建議投資者謹慎持股。

　　源達投顧

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　　中毅達高管人去屋空 大股東易主后董事長一年換一個

　　中毅達回復(fù)上交所稱，目前公司生產(chǎn)經(jīng)營情況正常，內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境未發(fā)生重大變化，除公司于2016年4月26日起披露的風(fēng)險外，不存在尚未披露的重大風(fēng)險事項

　　在2016年1月12日至2016年2月19日期間，因漲幅高達148.73%而被市場冠上“妖王”稱號的中毅達現(xiàn)如今再次因為董事長、總經(jīng)理劉效軍和副總經(jīng)理、董事會秘書、財務(wù)總監(jiān)林旭楠的同時辭職而被市場所關(guān)注。

　　《證券日報》記者于5月25日趕至中毅達董秘辦公室時，公司董秘已不在辦公室中，而公司證券代表趙工也消失不見，即使記者多次致電趙工，但截止發(fā)稿也未能接通。

　　值得注意的是，在中毅達大股東大申集團在2014年入主之后，雖然采取了多個收購，資產(chǎn)注入等舉動，但是，從公司2015年上交的不合格答卷可見，公司的未來堪憂。

　　此外，參考大申集團在入主中毅達不到兩年的時間中，接連更換吳邦興與劉效軍兩位董事長的行為，不得不讓人擔(dān)心中毅達今后的道路要行向何方？

　　兩高管離職引猜疑

　　有市場人士指出，高管離職在上市公司中并不少見，其原因也是五花八門。常見的離任原因包括公司業(yè)績不好、因重組而換人、工資待遇、遭遇瓶頸而轉(zhuǎn)型、個人發(fā)展創(chuàng)業(yè)、逃避違法違紀等。

　　那么，中毅達的董事長、總經(jīng)理劉效軍和副總經(jīng)理、董事會秘書、財務(wù)總監(jiān)林旭楠的同時辭職又是因為什么呢？

　　對于辭職原因，兩位曾身居中毅達重要崗位的人士皆表示“因個人原因”。

　　細數(shù)資本市場中因“個人原因”辭職的高管，基本可以歸咎于家庭原因、工資低跳槽、個人創(chuàng)業(yè)、已到退休年紀等。不過，值得注意的是，劉效軍擔(dān)任中毅達董事長一職的時間還不到一年就辭職，不得不讓人猜測其中是否有其它內(nèi)情。

　　據(jù)《證券日報》記者查閱中毅達年報可知，劉效軍擔(dān)任公司董事長是經(jīng)過公司第一大股東大申集團推薦于2015年11月末才上任的。與此同時，經(jīng)董事會提名委員會提名，上市公司同意聘任劉效軍為公司總經(jīng)理。在此之前，上市公司副董事長任鴻虎辭去了其兼任的總經(jīng)理一職。

　　根據(jù)年報記載，劉效軍歷任昆明人民銀行護國辦事處副科長、工商銀行(行情4.26 +0.00%,買入)護國路辦事處計劃科副科長、信貸科科長、云南省工商銀行信托投資股份公司信托部經(jīng)理、云南金旅信托投資股份公司副總經(jīng)理、云南潤田實業(yè)公司總經(jīng)理、云南西部開發(fā)投資股份公司常務(wù)副總經(jīng)理、云南東方柏豐投資有限責(zé)任公司常務(wù)副總經(jīng)理、云南柏豐投資(集團)有限公司常務(wù)副總經(jīng)理?，F(xiàn)任上海中毅達股份有限公司董事長、總經(jīng)理。

　　有市場人士猜測，劉效軍的加入，將有助于中毅達實施在遵義的巨額PPP項目。此前，上市公司在2015年8月份曾披露稱，公司擬與遵義市新蒲新區(qū)管委會共建50億元合作項目，欲打造“中國第一”生態(tài)文明示范先行區(qū)。不過，上述事項此后便再無新的進展。

　　與臨時上任的劉效軍不同，林旭楠是在中毅達大股東大申集團入主后被當時大股東推薦的董事長吳邦興提名，才擔(dān)任上市公司董秘、財務(wù)總監(jiān)以及副總經(jīng)理職位的。

　　此外，《證券日報》記者查閱中毅達2015年年報得知，林旭楠獲得的薪酬在公司高管中僅次于總經(jīng)理任鴻虎68.29萬元的薪酬，高達68.02萬元。而年僅45歲的林旭楠更是同時身兼副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)和董事會秘書三個重要職位。

　　公司負面消息不斷

　　中毅達上述兩位高管的同時離職讓市場為之猜測不斷。不過，考慮到中毅達2015年業(yè)績報虧和此前爆出的公司股東為減持而拉高股價等等負面消息，不得不讓人懷疑其中是否另有內(nèi)情，尤其是公司還因籌劃重大資產(chǎn)并購而惹上了參股公司股權(quán)凍結(jié)的官司，也讓投資者為之憂心。

　　中毅達年報顯示，2015年公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入6716.74萬元，比同期6971.6萬元減少254.86萬元。營業(yè)利潤為-1736.17萬元，比同期減少3558.82萬元；利潤總額為-654.63萬元，比同期減少10880.17萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤為-654.63萬元，比同期減少1.06億元，同比下降106.55%。

　　對于虧損的原因，中毅達解釋稱，由于國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩、房地產(chǎn)市場表現(xiàn)低迷而導(dǎo)致傳統(tǒng)園林工程業(yè)務(wù)萎縮，加上公司苗木資產(chǎn)需要較大資金維護和開發(fā)的市場份額尚未及時體現(xiàn)等原因，公司主營業(yè)務(wù)收入無法覆蓋整個公司的成本，出現(xiàn)了虧損。

　　除了業(yè)績虧損外，中毅達曾爆出公司股東因減持而故意抬高股價的負面消息。對此，有知情人士向《證券日報》記者透露，中毅達的股價大漲與公司股東想要減持有關(guān)?！肮竟蓶|因為想減持，所以其在減持前找機構(gòu)進行大宗交易的談判，同時要求該機構(gòu)對公司股價進行市值維護?！睂Υ耍新蓭熣J為，中毅達股價大漲，股東借機減持的背后，有公司管理層失職行為。

　　此外，公司還曾因業(yè)績預(yù)報披露推遲而遭到上交所問詢。對此，公司解釋稱，“公司于1月22日公開的業(yè)績預(yù)告文件直至1月29日披露業(yè)績預(yù)告后才收集齊全最后一位董事簽署文件”。

　　除了上述消息外，中毅達在大申集團在入主后便籌劃重大資產(chǎn)并購項目江西立成景觀股權(quán)的買入，現(xiàn)如今正面臨股權(quán)凍結(jié)的窘境。

　　中毅達表示，立成景觀61%股權(quán)無法辦理過戶手續(xù)，根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的相關(guān)約定，本次重大資產(chǎn)重組存在終止的風(fēng)險，公司將根據(jù)事態(tài)的發(fā)展，履行必要的程序。

　　上交所發(fā)函問詢

　　不論是公司業(yè)績報虧還是公司高管有失職嫌疑，或是公司重大資產(chǎn)重組存在終止風(fēng)險，對于目前的中毅達來說，投資者更在意的是公司的未來會怎樣？公司董事長和董秘、財務(wù)總監(jiān)、總經(jīng)理的離職會否影響到公司的運作。

　　雖然中毅達此次涉及辭職的人數(shù)不多，僅有兩人，但是由于辭職的兩人在中毅達中所處的職位比較重要，因此，對于劉效軍和林旭楠的辭職不僅獲得了市場的關(guān)注，還同時獲得了上交所的問詢。

　　中毅達發(fā)布公告稱，公司于2016年5月25日收到上海證券交易所出具的《關(guān)于對上海中毅達股份有限公司董事高管辭職事項的問詢函》。

　　上交所在《問詢函》中要求中毅達核實并披露兩個問題，請劉效軍、林旭楠說明公司近期生產(chǎn)經(jīng)營是否正常，是否存在尚未披露的重大風(fēng)險事項；請董事會核實公司近期生產(chǎn)經(jīng)營是否正常，是否存在尚未披露的重大風(fēng)險事項，劉效軍、林旭楠的辭職是否影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營，并說明聘任該等崗位人員的具體安排。

　　面對上交所的問詢，劉效軍、林旭楠于5月25日回復(fù)稱：“公司近期生產(chǎn)經(jīng)營情況正常，不存在尚未披露的重大風(fēng)險事項?！?/p>

　　同時中毅達于5月25日晚間公告回復(fù)稱，目前公司生產(chǎn)經(jīng)營情況正常，內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境未發(fā)生重大變化。公司同時表示，“除公司于2016年4月26日起披露的關(guān)于因江西立成景觀建設(shè)有限公司股權(quán)被法院凍結(jié)，本次重大資產(chǎn)重組存在終止的風(fēng)險外，不存在尚未披露的重大風(fēng)險事項”。

　　對于空出來的職位安排，公司表示，劉效軍、林旭楠的辭職不影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營，公司董事長、總經(jīng)理、董事會秘書、財務(wù)總監(jiān)的職責(zé)暫由副董事長任鴻虎履行，公司董事會人數(shù)不會因劉效軍的辭職而低于召開董事會會議的最低法定人數(shù)，能夠保證董事會的正常工作。

　　中毅達稱，公司按照程序正在進行董事補選、董事長選舉及聘任新的總經(jīng)理、董事會秘書、財務(wù)總監(jiān)工作，將盡快完成前述工作，公司其余管理層人員尚未發(fā)生變化，目前都在認真履行職責(zé)。同時，公司將根據(jù)經(jīng)營發(fā)展情況，補充合適人選，并及時進行信息披露。

　　證券日報

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　　三大券商中期策略論戰(zhàn)：國君、國信和中信你聽誰的

　　多家券商發(fā)布中期策略報告，此前普遍認為的中國經(jīng)濟及A股“轉(zhuǎn)折點”會出現(xiàn)嗎?看中信、國泰君安、國信三大券商如何解讀：

　　國信證券認為，當前的市場邏輯已經(jīng)發(fā)生兩大關(guān)鍵變化，一是國內(nèi)基本面預(yù)期，二是美聯(lián)儲升息節(jié)奏。并表示對2016年上市公司盈利狀況的樂觀，板塊估值分化，但仍維持“下半年風(fēng)格重歸成長”的判斷。

　　中信證券的觀點是，風(fēng)險偏好是影響今年A股走勢的關(guān)鍵，建議以逆周期思維尋找確定性主線。下半年風(fēng)險溢價抬升的背景下成長股投資最大的煩惱是潛在的大幅回撤，而盈利性是緩解煩惱的良方。

　　國泰君安的中期策略會認為，雙重“去杠桿”將繼續(xù)限制短期A股市場的估值空間，但這也將為之后的市場反彈儲備更多的超預(yù)期空間。中期看，2016年三季度末、四季度初A股或?qū)⒂瓉砀鑵柕姆磸棥?/p>

　　國信證券：下半年風(fēng)格重歸成長

　　國信證券策略團隊認為，影響股市的關(guān)注點有幾個：國內(nèi)經(jīng)濟增長預(yù)期差;宏觀政策取向預(yù)期;短期調(diào)控手段和長期改革目標的取舍;美聯(lián)儲升息節(jié)奏。

　　市場邏輯已經(jīng)發(fā)生兩大關(guān)鍵變化：

　　一是國內(nèi)基本面預(yù)期。國內(nèi)來看，市場邏輯由過去的經(jīng)濟越差市場越好(流動性寬松)已經(jīng)切換到經(jīng)濟越好市場越好(匯率穩(wěn)定、資本外流壓力減弱、風(fēng)險偏好回升)。

　　二是美聯(lián)儲升息節(jié)奏。海外因素對A股的影響程度越來越大，A股走勢很大程度上要受到美聯(lián)儲加息進度的影響。

　　二季度之后經(jīng)濟復(fù)蘇變數(shù)加大，關(guān)注投資增速。從分項來看，由于消費屬于滯后變化且波動較小，出口目前對經(jīng)濟的拉動力度也不大。對短期經(jīng)濟趨勢的判斷，主要取決于對投資增速的判斷，而今年一季度固定資產(chǎn)投資增速由2015年的10%回升到10.7%，但4月固定資產(chǎn)投資增速為10.5%，較1季度回落。

　　其中地產(chǎn)投資是此輪投資回升的主要拉動力量，但二季度地產(chǎn)投資可持續(xù)性分歧加大?！把a短板”是穩(wěn)增長與供給側(cè)改革一致的突破口，這種情況下基建投資有望成為新亮點，最直接的是資金來源明顯改善;政府上調(diào)赤字率目標;地方政府投資的積極性也有所提高。

　　雖然政府投資不一定能帶動民間投資，但資金入市的跡象明朗。若要有效引導(dǎo)資金“脫虛入實”，擴大民間投資，必須提高民間投資的回報預(yù)期。

　　對2016年上市公司的盈利狀況，國信證券預(yù)測全部A股營業(yè)收入同比增速4%左右，毛利率提升至18.7%左右，凈利潤同比增速8%左右。

　　目前板塊估值分化，主板估值回落至均值以下，13倍左右，較歷史均值低30%左右;但中小板和創(chuàng)業(yè)板仍在高位，在44倍和62倍左右。

　　“下半年風(fēng)格重歸成長”，國信證券表示，維持年度策略的這一判斷，前提是地產(chǎn)銷售見頂回落;利率回升;估值壓力進一步消化。

　　具體而言，國信證券建議關(guān)注基建和環(huán)保板塊，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理是基建投資的主要方向。

　　關(guān)注深港通、A股入MSCI等新事件驅(qū)動主題，從深港通的投資機會來看，可以從三個角度來挖掘：

　　一是深市A股獨有板塊：與滬港通相似，深港通將令外資得以進入中國市場獨有的子板塊。A股市場白酒、醫(yī)療保艦傳媒娛樂的比例較高，這些行業(yè)的公司具有稀缺性價值。

　　二是QFII青睞的個股：根據(jù)滬港通交投最活躍的個股情況，外國投資者的買盤集中在金融、房地產(chǎn)、資本品等幾個板塊，這與目前QFII的偏好一致。深港通為外國投資者提供了投資他們所看好個股的另一渠道。

　　三是港股中的A/H折價股：深市共有17只A/H兩地上市個股(遠少于滬市的69只)，其中大多數(shù)已經(jīng)比其相應(yīng)的H股更昂貴。

　　中信證券：在不確定中尋找確定，擁抱逆周期

　　中信證券表示，風(fēng)險偏好是影響今年A股走勢的關(guān)鍵，建議以逆周期思維尋找確定性主線。

　　下半年風(fēng)險與盈利雙升，市場難有單邊行情。業(yè)績彈性和無風(fēng)險利率波動性有限，風(fēng)險偏好是影響今年A股整體走勢的關(guān)鍵，風(fēng)險進入下半丑，信用(有序打破剛性兌付)和匯率(人民幣貶值風(fēng)險后置)將成為壓制A股風(fēng)險偏好的重要因素。

　　信用和匯率風(fēng)險是抬升下半年股市風(fēng)險溢價(ERP)的主要因素，其中前者更重要。

　　一方面，基于政策上去產(chǎn)能發(fā)力和信用債到期節(jié)奏兩個維度判斷，產(chǎn)能過剩行業(yè)主導(dǎo)的信用風(fēng)險還將持續(xù)釋放，且未來2-3個月壓力比較大，違約事件增多和評級下調(diào)大潮對A股依然有負面影響，其劇烈程度與短期流動性緊張程度正相關(guān)。

　　下半年貨幣政策目標將逐步從經(jīng)濟風(fēng)險(增長、通脹)向金融風(fēng)險(流動性、匯率、信用)轉(zhuǎn)變，在其有能力、意愿和空間保持流動性平穩(wěn)的假設(shè)下，信用風(fēng)險對A股的整體沖擊可控。

　　另一方面，人民幣貶值的匯率風(fēng)險被后置，并沒有消除：綜合美聯(lián)儲加息時點、杭州G20會議、人民幣加入SDR生效等事件判斷，四季度人民幣貶值壓力較大。

　　上市公司盈利和“國家隊”成為市場主要支撐。一方面，經(jīng)濟和盈利非典型復(fù)蘇，預(yù)計全部A股2016年盈利增速將小幅回升至2.2%，其中非金融板塊回升較明顯。另一方面，雖然操作看似無規(guī)律，但“國家隊”的邊際定價能力在增強。這些因素為A股提供了寶貴的安全邊際和支撐。

　　中信證券建議：“在不確定中尋找確定，擁抱逆周期”。風(fēng)險下半場，市場波動依然較大，確定性的價值提升，建議以逆周期思維尋找確定性主線。

　　一方面，周期處于下行階段，經(jīng)濟內(nèi)生增長動力不足，逆周期政策確定性高，推薦逆經(jīng)濟周期的基建產(chǎn)業(yè)鏈。

　　基建是典型的逆周期政策主線，其投資增速較高，訂單和資金確定性強，相比其它投資更有韌性，產(chǎn)業(yè)鏈上看點較多。傳統(tǒng)領(lǐng)域建議關(guān)注交通、水利和能源，看好海螺水泥、偉星新材、蘇交科;新基建領(lǐng)域看好PPP落地催化的城軌和污水處理，推薦康尼機電、鼎漢技術(shù)、華控賽格、碧水源。

　　中國處于金融周期下半場，去產(chǎn)能、去杠桿的逆周期調(diào)控政策導(dǎo)向明確。

　　一是剩者為王，去產(chǎn)能利好過剩行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，推薦中國神華、西山煤電、寶鋼股份;二是去杠桿提升不良資產(chǎn)供應(yīng)，而本輪不良資產(chǎn)處置將更市朝，加上“債轉(zhuǎn)股”等政策逐步落地，不良資產(chǎn)處置鏈景氣水平明顯提升。站在這一角度，關(guān)注行業(yè)龍頭中國信達、中國華融。

　　另一方面，本身增長韌性高的主線相對吸引力會增強，推薦成長相對確定的盈利增強型組合。

　　下半年風(fēng)險溢價抬升的背景下，成長股投資最大的煩惱是潛在的大幅回撤，而盈利性是緩解煩惱的良方。以成長性為本，以盈利性做增強，打破市場目前偏好用被動低成長白馬防御的模式，基于財務(wù)模型篩選，推薦組合三壘股份、美盛文化、聚龍股份、開爾新材、漢鼎股份、華資實業(yè)。

　　在增速韌性較強的消費板塊中，推薦“寶貝經(jīng)濟”主線。

　　一是，數(shù)量、質(zhì)量、杠桿三大效應(yīng)驅(qū)動嬰童消費高增長;

　　二是，時點上周期性的第四輪“嬰兒潮”和全面二胎政策催化的補償性生育高峰疊加，短期數(shù)量效應(yīng)更明顯。關(guān)注寓教于樂、家庭體驗業(yè)態(tài)、大動漫生態(tài)系統(tǒng)三條主線：個股關(guān)注恒安國際、邦寶益智、錦江股份、驊威文化。

　　國泰君安：以退為進，或迎來凌厲的反彈

　　國泰君安的中期策略會認為，雙重“去杠桿”將繼續(xù)限制短期A股市場的估值空間，但這也將為之后的市場反彈儲備更多的超預(yù)期空間。

　　宏觀分析任澤平團隊表示，隨著房地產(chǎn)投資、庫存、出口等觸底，經(jīng)濟增速換擋的第三階段完成，從快速下滑期進入緩慢探底期。當前是周期性觸底，而非結(jié)構(gòu)性觸底。未來1-2年政治經(jīng)濟周期下，短期W型，中期L型。隨著經(jīng)濟企穩(wěn)、貨政回歸穩(wěn)艦菜價降、豬價接近見頂、美聯(lián)儲加息預(yù)期調(diào)整，通脹溫和。

　　供給側(cè)改革方面，貨幣政策從寬松轉(zhuǎn)入中性觀察。財政政策兜底，近期政策嘗試通過加杠桿移杠桿來去產(chǎn)能、去庫存。面對地方融資平臺、產(chǎn)能過剩國企、三四線房企等三大資金黑洞，對策分別是債務(wù)置換、債轉(zhuǎn)股、刺激地產(chǎn)。

　　大類資產(chǎn)方面，股市休養(yǎng)生息，業(yè)績?yōu)橥?，尋找真成長。債市休整。房市分化，從一線向二三線及大都市衛(wèi)星城蔓延。美元階段性見頂?shù)栽趶妱葜芷凇?/p>

　　策略分析喬永遠團隊提出“以退為進，等待年內(nèi)的第二次買點”。

　　他表示，實體+金融雙重“去杠桿”正在成為推動市場邏輯演繹的重要邊際驅(qū)動力量。實體“去杠桿”體現(xiàn)為供給側(cè)改革。金融“去杠桿”體現(xiàn)為信用風(fēng)險爆發(fā)與股票監(jiān)管趨嚴。雙重“去杠桿”將繼續(xù)限制短期A股市場的估值空間，但這也將為之后的市場反彈儲備更多的超預(yù)期空間。中期看，2016年三季度末、四季度初A股或?qū)⒂瓉砀鑵柕姆磸?受益于盈利彈性+估值彈性驅(qū)動)。

　　建議等待年內(nèi)的第二次買點。包括美聯(lián)儲加息時點、英國脫歐等潛在共振來源均可能會使得調(diào)整超過預(yù)期，但這種超調(diào)可能是有限且短暫的，并為市場留下年內(nèi)第二次買點。

　　聚焦超級周期和業(yè)績，年中可能啟動新一輪企業(yè)盈利擴張周期，這極可能是中低速增長下中國面臨的第一輪企業(yè)盈利擴張周期。

　　行業(yè)配置上，緊抓兩主線：

　　第一，業(yè)績進入長期擴張的“超級周期”，以消費行業(yè)為主，比如航空、小家電、食品飲料等行業(yè)。

　　第二，估值被低估和錯殺的業(yè)績穩(wěn)定增長的成長股，以新興服務(wù)業(yè)為主。主題重點推薦城市軌交、以及體育賽事等相關(guān)投資機會。

　　券商中國

　　 東北證券：內(nèi)外盤背離并不可怕 情緒修復(fù)動能在增強 天風(fēng)證券：交投清淡 減倉觀望 申萬宏源：或許新一輪反彈已蓄勢待發(fā) 方正證券：窄幅震蕩的格局將很快打破 源達投顧：大盤肆意殺跌上演黑周四魔咒 中毅達高管人去屋空 大股東易主后董事長一年換一個 三大券商中期策略論戰(zhàn)：國君、國信和中信你聽誰的 “賺錢王”變“超載王”！中郵基金任澤松一拖七被拖垮

　　“賺錢王”變“超載王”！中郵基金任澤松一拖七被拖垮

　　經(jīng)歷了去年大跌之后，A股并沒有簡單的企穩(wěn)，反而震蕩的更加頻繁和劇烈了，而這樣的行情也更加考驗投資者的“功力”，但不幸的是，身為專業(yè)投資者的基金們在今年一季度結(jié)束后給出了慘淡的“答卷”。就連昔日的明星基金經(jīng)理中郵基金任澤松，也因為一拖七的負擔(dān)過于沉重，在進入4月份后管理的多只產(chǎn)品接連失利，導(dǎo)致凈值增長墊底同類。

　　權(quán)益類基金成一季度虧損主力

　　據(jù)了解，一季度，市場在匯率問題以及熔斷機制的影響下，整體出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，公募基金整體表現(xiàn)不佳。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，中國基金總指數(shù)下跌6.07%，股票型基金和混合型基金表現(xiàn)差勁，整體收益率分別為-14.88%和-9.21%。由于股市回撤和權(quán)益類產(chǎn)品表現(xiàn)不盡人意，資金紛紛流入固定收益類產(chǎn)品，以致固定收益類基金規(guī)模急劇擴容，但收益也十分有限。貨幣市場基金整體收益率為0.68%，債券型基金整體收益率為-0.11%，其中，純債基金平均收益率1.06%，一級債基平均收益率0.81%。因額度緊缺而頻頻限購的QDII產(chǎn)品表現(xiàn)也一般，平均收益率-2.7%，從具體品種來看，黃金、資源主題QDII表現(xiàn)最好，互聯(lián)網(wǎng)、生物科技主題QDII表現(xiàn)較差。

　　具體看權(quán)益類基金，在一季度出現(xiàn)了較大虧損。數(shù)據(jù)顯示，各類基金中，偏股型基金成為虧損“大戶”，其中混合型基金虧損2222.92億元，股票型基金虧損1194.7億元，兩者合計虧損達到3417.62億元。

　　從公司方面看，一季度基金公司旗下基金虧損超過50億元的有20家，而昔日的明星基金經(jīng)理任澤松所在的中郵基金就名列其中。截至今年一季度末，中郵旗下的權(quán)益類基金規(guī)模占其總管理規(guī)模的72%，總體虧損75.89億元。從基金虧損來看，發(fā)生虧損的基金全部是權(quán)益類基金。

　　中郵昔日基金經(jīng)理“一拖七”惹關(guān)注

　　提起中郵基金，投資者首先想到的就是任澤松。資料顯示，任澤松管理的中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金2013-2015年收益分別高達80.38%、57.29%、106.41%，該只基金三年內(nèi)累計單位凈值增長率高達485.65%，在同類型406只基金中排名第一，成為三年期公募市場上名副其實的“賺錢王”。

　　但也自從其名聲大震之后，身上的“壓力”就與日俱增起來。據(jù)悉，目前，任澤松已經(jīng)身挑數(shù)擔(dān)，管理的基金達到7只。具體為：中郵尊享一年定期、中郵核心競爭力、中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、中郵信息產(chǎn)業(yè)、中郵絕對收益策略定開、偏債混合型基金中郵雙動力、以及債券型基金中郵增力債券，范圍橫跨股債兩類品種，運用多種策略。雖然后三只均是與其它基金經(jīng)理共同管理，但仍然需要牽扯一部分精力。

　　今年4月份，中郵尊享一年定期跌幅為7.85%，在混合型基金中跌幅第3，僅次于國富深化價值、平安大華新鑫先鋒C。另外的中郵核心競爭4月跌幅為7.24%，在混合型基金中跌幅第7，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)下跌6.13%、中郵信息產(chǎn)業(yè)跌幅為5.59%。

　　除此以外，該公司旗下其他基金同樣業(yè)績不佳。作為中郵基金業(yè)績大起大落的典型代表——中郵核心優(yōu)選，不管是4月以來還是今年以來的業(yè)績，其在同類考評中都是“不及格”。4月以來跌幅為6.52%，在489只偏股混合基金中排在第404位。

　　中郵旗下多只基金份額萎縮嚴重

　　據(jù)報道，中郵基金管理規(guī)模自2013年以來持續(xù)增長，但旗下中郵核心成長、中郵核心優(yōu)選、中郵核心主題三只老牌偏股型基金去年份額卻齊遭“腰斬”，其中中郵核心成長去年遭遇凈贖回120.36億份，是去年遭遇凈贖回份額最多的普通偏股基金，僅次于兩只場內(nèi)貨幣基金和一只ETF聯(lián)接基金，凈贖回份額在全部基金中排名第四多，該基金截至去年底份額100.43億份，相較該基金2007年成立之初423.07億份的龐大規(guī)模，10年間該基金份額已縮水75%以上。

　　而中郵旗下基金2015年年報顯示，公司的25只基金(A/B/C份額分開計算)中有13只遭遇凈贖回，其中中郵基金旗下的偏股基金中除任澤松管理的中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和中郵雙動力外，均遭凈贖回困擾，亦包括任澤松管理的另一只新基金中郵信息產(chǎn)業(yè)，該基金“生不逢時”，成立于去年5月11日的中郵信息產(chǎn)業(yè)去年虧損2.30億元，導(dǎo)致份額縮水。

　　另據(jù)年報數(shù)據(jù)顯示，中郵基金旗下發(fā)布份額持有人戶數(shù)的25只基金中(A/B/C份額分開計算)，有14只基金持有人戶數(shù)不足1萬戶，持有人戶數(shù)最低的中郵貨幣B僅為30戶，中郵樂享收益、中郵多策略、中郵穩(wěn)健添利、中郵現(xiàn)金驛站A持有人戶數(shù)亦不足1000戶。

　　中郵核心成長2007年年底時持有人戶數(shù)一度多達252.79萬戶，至2015年底已僅73.71萬戶，持有人戶數(shù)減少超7成，而中郵核心成長在2014年底持有人戶數(shù)尚有145.61萬戶，可見僅2015年該基金便有半數(shù)持有人離場；中郵核心優(yōu)選2007年底時持有人戶數(shù)亦多達70.61萬戶，至2015年底已減至17.37萬戶，公司旗下其他幾只老牌偏股基金持有人戶數(shù)縮水均在七成左右。

　　而中郵基金旗下另外4只持有人戶數(shù)超5萬戶的基金中，有3只為任澤松冠軍“光環(huán)”之下誕生。在實體經(jīng)濟動蕩的2016年，行情的變化只會更加復(fù)雜，而中郵基金如何在這樣的背景下挽回投資者的心，是其未來面臨的最大壓力。

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