科德投資：下殺空間有限 把握低吸良機 天風證券：節(jié)前效應(yīng)突出，關(guān)注績優(yōu)藍籌 兩大利多同時提振 關(guān)注資金面能否扭轉(zhuǎn) 節(jié)前市場將逐漸穩(wěn)定，重個股輕指數(shù) 上股交科創(chuàng)板第三批37家企業(yè)掛牌 三季度67家上市公司挨罰 86張罰單直指四類通病 債轉(zhuǎn)股對A股影響幾何 “供給側(cè)慢?！睂⒅?/p>

　　一、風行視點

　　1.市場研判

　　昨日盤面熱點相對散亂，市場沒有形成主流熱點，并且盤中熱點持續(xù)性較弱，制約了指數(shù)反彈空間，預(yù)計短期盤面仍將保持謹慎。

　　2.策略建議

　　從上證指數(shù)的角度看，昨日市場縮量調(diào)整，兩市成交3052億，創(chuàng)近4個月新低。資金無心戀戰(zhàn)，假前效應(yīng)十分明顯，預(yù)計短期市場仍將保持弱勢震蕩，操作仍應(yīng)保持謹慎，倉位建議五成。

　　3.熱點解讀

　　1、康躍科技

　　舉牌概念股康躍科技昨日逆市漲停，并且?guī)硬糠峙e牌概念股活躍，法爾勝、凱瑞德、美克家居等品種紛紛逆市走強，康躍科技走強是否將推動舉牌概念再次啟動？

　　資料顯示，康躍科技主要從事渦輪增壓器的生產(chǎn)、銷售。由于近年主業(yè)持續(xù)不景氣，今年6月公司擬通過并購方式進軍光伏高端智能裝備領(lǐng)域。從康躍科技被舉牌后股價一直保持強勢。實際上今年以來，約有25家上市公司公告其被相關(guān)機構(gòu)或個人投資者通過二級市場舉牌。這些被舉牌的上市公司業(yè)績情況差別很大，存在兩極分化的現(xiàn)象。部分被舉牌的新能源上市公司業(yè)績較好，且具有持續(xù)成長前景。部分被舉牌的公司，盡管業(yè)績一般甚至虧損，但其潛在價值不可忽視。這些公司大都處于城市較好的位置，物業(yè)價值不菲；許多公司都在嘗試拓展新的業(yè)務(wù)或進行轉(zhuǎn)型。如果這些公司轉(zhuǎn)型成功其估值將得到較大提升。從行業(yè)分布看，從行業(yè)分布看，這些公司以百貨零售業(yè)、房地產(chǎn)、清潔能源相對較多。

　　總體而言資本市場動蕩為許多資本派系舉牌上市公司創(chuàng)造了“抄底”的良機。所以從操作的角度看，舉牌概念可能是震蕩市中較好的選擇方向。從市場表現(xiàn)來看，股權(quán)較為分散，市值偏小的個股，存在股權(quán)爭奪想象空間的個股，股價表現(xiàn)更為搶眼，符合上述特征的個股包括：麗江旅游、武昌魚、昌九生化、津勸業(yè)等建議重點關(guān)注！

　　2、汽車行業(yè)

　　昨日汽車行業(yè)逆市走強，行業(yè)指數(shù)上漲0.46%，從個股看，長城汽車、中通客車、金杯汽車等品種漲幅均超1%，汽車行業(yè)發(fā)力是何原因，給投資者哪些啟示？

　　國家統(tǒng)計局9月27日發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)顯示， 8月份利潤同比增長19.5%，增速比7月份加快8.5個百分點，為今年以來月度最高增速。其主要原因有五個：一是工業(yè)生產(chǎn)銷售增長加快。二是價格繼續(xù)回升。三是單位成本繼續(xù)下降。四是去年同期利潤低。五是汽車、鋼鐵和石油加工行業(yè)拉動。這其汽車板塊方面，8月份汽車產(chǎn)銷兩旺，加之去年利潤偏低，汽車制造業(yè)利潤同比增長43.9%，增速比7月份加快24.9個百分點；另外，中國進口汽車市場數(shù)據(jù)庫發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月份我國進口汽車同比出現(xiàn)19.3%的正增長，結(jié)束了此前連續(xù)19個月的下滑。值得注意的是，在震蕩市場下汽車板塊由于行業(yè)較高的景氣度以及低估值績優(yōu)的特性，受到了多家機構(gòu)的看好，我們認為汽車板塊防御性相對突出，可以關(guān)注，建議關(guān)注：上汽集團、長城汽車、長安汽車、宇通客車等藍籌股。

　　天風證券

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　　兩大利多同時提振 關(guān)注資金面能否扭轉(zhuǎn)

　　周三市場雖然早盤紛紛小幅低開，但是市場受到亞洲股指下跌的影響紛紛走低，隨后出現(xiàn)止跌回升，但始終未能再度翻紅，滬指整體波動僅16個點，窄幅震蕩運行的格局并未改變。盤面上弱勢格局依舊，兩市正常漲停的個股家數(shù)僅6家，市場賺錢的效應(yīng)并未增強；同時兩市的成交量繼續(xù)萎縮，可見市場的多空雙方依舊較為謹慎。多元金融、聚氨酯、建筑節(jié)能、智能電網(wǎng)等板塊漲幅居前；草甘膦、水利建設(shè)、黃金、石墨烯、藍寶石等板塊領(lǐng)跌。

　　近期市場的持續(xù)低迷，最明顯的是市場的資金量持續(xù)緊張，尤其是本周的逆回購近萬億的到期量是股指始終不能放量的主要原因之一。數(shù)據(jù)顯示，9月26日、27日，中國人民銀行在公開市場結(jié)束此前連續(xù)九個交易日凈投放，連續(xù)兩個交易日實現(xiàn)資金凈回籠，分別凈回籠資金2450億元、951億元。從公開市場看，本周有近萬億公開逆回購到期。其中，周一到周五分別有3750、1800、1500、1200、900億元，總計本周總額達9150億元逆回購到期。

　　從隔夜的利多消息拉看，一是深港通實施細則即將公布，無疑會推升深港通開通的預(yù)期；二是OPEC首次達成限產(chǎn)協(xié)議，帶動國際大宗商品的強勁反彈，同時也是推升國際證券市場稍有走高，這兩大利多消息有望為今日的A股市場提振。

　　綜合分析來看，由于最近市場的成交量持續(xù)低迷，特別是周三市場更是創(chuàng)下4個月以來的單日最低成交量，可見節(jié)前投資者的“無心戀戰(zhàn)”。從上面的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，節(jié)前的資金緊張依舊是大概率事件，甚至部分跨季度的拆借利率達到5%，預(yù)期最后兩個交易日仍以縮量震蕩運行為主，即使存在兩大利多消息的刺激，在資金面無法改觀的面前或許是杯水車薪，由于近期市場的持續(xù)低迷，市場人氣的恢復不會一蹴而就，短期仍以多空雙方的均衡震蕩格局為主，節(jié)后可能會迎來不錯的布局機會，投資者更需要等待信息面的進一步明朗。

　　天信投資

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　　節(jié)前市場將逐漸穩(wěn)定，重個股輕指數(shù)

　　周三指數(shù)小幅回撤，市場逐漸企穩(wěn)。權(quán)重板塊上，汽車、半導體、運輸服務(wù)、電氣設(shè)備板塊漲幅居前，建筑、環(huán)境保護、有色、工程機械、釀酒板塊跌幅居前。概念上，聚氨酯、建筑節(jié)能、觸摸屏、智能電網(wǎng)、st板塊、蘋果概念漲幅居前，草甘膦、風沙治理、黃金、水利建設(shè)、維生素概念跌幅居前。

　　昨夜，外圍市場走勢不錯，美國三大股指全線受漲。道瓊斯工業(yè)指數(shù)再度收出中陽線，納斯達克指數(shù)則繼續(xù)保持新高的態(tài)勢，標準普爾指數(shù)則重新逼近歷史高點。歐洲股市也是漲聲一片，基本上都是區(qū)間反彈上漲。對于“跟跌不跟漲”的A股，雖然外圍市場并不一定帶動其聯(lián)動上漲，但至少能制造一個平和的環(huán)境，讓它以自身的市場規(guī)律繼續(xù)運行。目前距離十一長假只有兩個交易日，面對不明朗的外圍未來走勢，多空雙方都將偃旗息鼓，都不會有較大的動作，這兩天市場就維持縮量的小幅震蕩格局。

　　從技術(shù)上看，前日滬指受120日均線而反彈上漲，昨天回調(diào)又是縮量的小幅回調(diào)，說明空方的力量確實在消退，市場正逐漸擺脫前幾天的大跌陰影，階段性走出橫盤震蕩之勢。周線上，20、30、40周周線較為密集的匯集到2970到2980之間，對市場短期的行情形成較大的支撐。結(jié)合上述分析到的，節(jié)前的清淡交易的市場行為，天信投顧葉騰以為今明兩天市場將呈現(xiàn)平靜狀態(tài)，投資者需精選市場熱點才有獲利的空間。

　　天信投資

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　　上股交科創(chuàng)板第三批37家企業(yè)掛牌

　　9月28日，上海股權(quán)托管交易中心舉行“科技創(chuàng)新板”第三批37家企業(yè)集體掛牌儀式，至此，上股交科創(chuàng)板掛牌企業(yè)總數(shù)達79家，全部為科技型實體企業(yè)。上海市金融辦主任鄭楊與市科委主任壽子琪共同為企業(yè)敲響掛牌鑼。

　　據(jù)悉，本批企業(yè)共獲得發(fā)明專利52項，實用新型專利218項，軟件著作權(quán)181項。37家企業(yè)中28家處于初創(chuàng)期，9家步入成長期，平均股本1879萬元，2015年度凈利潤同比增長106.21%，研發(fā)投入增長40.75%。

　　鄭楊在致辭中表示，“科技創(chuàng)新板”開盤以來，切實從科技型、創(chuàng)新型中小微實體企業(yè)的特點和需要出發(fā)，在市場融資交易、企業(yè)品牌宣傳、綜合金融服務(wù)等方面取得積極成效。為更好地促進資本與創(chuàng)新相結(jié)合，解決中小企業(yè)融資難問題，今后，上海股交中心要繼續(xù)按照中國證監(jiān)會和上海市委、市政府對中心的功能定位要求，持續(xù)推出相關(guān)創(chuàng)新舉措，提升市場服務(wù)功能，找準主攻目標，強化平臺功能，夯實多層次資本市場的“塔基”，切實發(fā)揮服務(wù)實體經(jīng)濟的作用，并做好投資者、中介機構(gòu)等市場參與者的培育集聚，增強市場交易活力，充實綜合金融服務(wù)平臺，打造股權(quán)市場生態(tài)圈。

　　上股交還在現(xiàn)場與中歐交易所進行換約，雙方將合作建立長期、穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，積極探索推動掛牌企業(yè)，尤其是自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)的掛牌企業(yè)赴德國上市融資。

　　上海證券報

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　　三季度67家上市公司挨罰 86張罰單直指四類通病

　　目前上市公司的違規(guī)行為依舊集中在業(yè)績預(yù)測結(jié)果不準確、信息披露虛假或誤導性陳述、未依法履行其他職責、重大事項未及時披露等四大類型中

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年下半年以來，67家公司因為各類違規(guī)行為受到了監(jiān)管部門的處罰，被處罰對象即有公司本身，也有公司的關(guān)聯(lián)方、股東、參股公司等，其中，有一些公司的違規(guī)行為還給公司招致了多張罰單。

　　總體來看，上述67家公司共計收到了86張罰單，由此看出，目前上市公司的違規(guī)行為依舊集中在業(yè)績預(yù)測結(jié)果不準確、信息披露虛假或誤導性陳述、未依法履行其他職責、重大事項未及時披露等四大類型中。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，下半年以來共有4家因涉及業(yè)績預(yù)測而被處罰，而查閱這些公司被處罰的原因可以得知，都是一些“有故事”的案例。

　　這些因業(yè)績預(yù)測問題而被處罰的公司，在業(yè)績發(fā)布前后，有發(fā)生計提大額減值準備未做預(yù)虧公告、持股公司虛增利潤、凈利潤發(fā)生較大變化時未及時披露者。

　　“上市公司年度業(yè)績是投資者關(guān)注的重大事項，可能對公司股價及投資者決策產(chǎn)生重大影響。上市公司預(yù)計年度經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)凈利潤為負值等情形的，應(yīng)當按規(guī)定在會計年度結(jié)束后一個月內(nèi)進行業(yè)績預(yù)告。公司對年度業(yè)績預(yù)計不審慎，未按規(guī)定履行業(yè)績預(yù)告的信息披露義務(wù)。”“公司未能勤勉謹慎行事，導致前期披露的業(yè)績預(yù)告與實際業(yè)績出現(xiàn)重大偏差?！薄靶畔⑴恫患皶r，存在嚴重滯后。”這些公司的處罰原因中提及。

　　除了業(yè)績預(yù)測結(jié)果的偏差之外，其余公司被處罰，也大多是因為信息披露問題，包括虛假或嚴重誤導性陳述等。

　　從數(shù)據(jù)顯示上可知，大部分被處罰的企業(yè)，只是被出具警示函、公開譴責、公開批評等，但也有23家公司，被同時處以罰金，這23家公司被罰沒金額累計超過了4億元，其中，7家公司被罰款金額超過100萬元。

　　證券日報

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　　債轉(zhuǎn)股對A股影響幾何 “供給側(cè)慢牛”將至

　　債轉(zhuǎn)股有利于使市場形成流動性維持相對寬松的預(yù)期，并緩解信用債風險的擔憂

　　日前，中鋼國際工程技術(shù)股份有限公司發(fā)布公告稱，在國家政府部門的指導、支持下，在各相關(guān)方的共同努力下，公司控股股東中鋼集團債務(wù)重組方案正式獲得批準。中鋼集團成為本輪債務(wù)重組當中首家推行債轉(zhuǎn)股的國有企業(yè)。那么，債轉(zhuǎn)股對A股市場有何影響？

　　“債轉(zhuǎn)股有利于使市場形成流動性維持相對寬松的預(yù)期，并緩解信用債風險的擔憂。債轉(zhuǎn)股對股市形成利好，債轉(zhuǎn)股將是‘供給側(cè)慢牛’的重要信號。”華泰證券研究所策略首席研究員戴康在接受《證券日報》記者采訪時表示，‘供給側(cè)慢?！謨刹阶撸郝５谝徊?，分母端率先改善。以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為代表的政策信號降低了A股長期風險溢價；慢牛第二步，分子端隨后兌現(xiàn)。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的效果對A股上市公司業(yè)績的傳導將超出市場預(yù)期，A股非金融上市公司ROE三季度見向上拐點。

　　戴康表示，從個股看，歷史案例可以驗證，市場化債轉(zhuǎn)股大都圓滿收場。長航油運當年就是通過剝離虧損資產(chǎn)、消減債務(wù)負擔、優(yōu)化運力和股權(quán)結(jié)構(gòu)，長期虧損局面得以扭轉(zhuǎn)，2015年公司凈利潤為6.28億元。在轉(zhuǎn)入新三板進行交易后，長航油運連續(xù)收獲了22個漲停，股價最高達到4元，遠高于轉(zhuǎn)股價的2.3元。多家債權(quán)銀行不僅收回了本息，且有浮盈。長航鳳凰也在實施債轉(zhuǎn)股后立即扭虧為盈，2014年實現(xiàn)凈利潤43.07億元。2015年12月18日復牌后，長航鳳凰股票表現(xiàn)驚人，當日成交均價19.89元，成交放出天量。盡管此后迅速下跌，但成交價一直遠高于停牌前的股價，也遠高于債權(quán)人的心理預(yù)期價位。

　　中信證券認為，對照歷史，市場對“債轉(zhuǎn)股”的理解可能分3個階段，短期偏正面，但謹防預(yù)期兌現(xiàn)后市場回落。上輪(1998 年起)債轉(zhuǎn)股的影響，大致分為3個階段：債轉(zhuǎn)股前，企業(yè)經(jīng)營困難，市場信心低迷；1999年3月份至8月份，政策憧憬變強，市場出現(xiàn)大幅上漲(第一階段)；1999年8月份，政策正式落地，債轉(zhuǎn)股逐步實施，預(yù)期兌現(xiàn)但行業(yè)進入陣痛期，指數(shù)震蕩下行(第二階段)；2000年后，企業(yè)經(jīng)營實質(zhì)改善，市場進入上行通道(第三階段)。

　　中信證券同時表示，如今，債轉(zhuǎn)股作為政府有序出清債務(wù)的一種路徑，如去年對 3 萬億元的地方債務(wù)置換，短期或有利于市場整體風險偏好提升，可能處于政策憧憬的第一階段。但必須看到，“債轉(zhuǎn)股”給市場帶來的潛在風險：依賴商業(yè)銀行本身盈利來覆蓋資本缺口惡化銀行業(yè)流動性，或增加系統(tǒng)性風險，政策預(yù)期兌現(xiàn)后，行業(yè)進入陣痛期，市場或有回調(diào)壓力。更重要的是，當年伴隨“債轉(zhuǎn)股”等改革，政府曾使用極度寬松的貨幣和財政政策(存款利率由1997年的5.67%下調(diào)至2002年的1.98%；存款準備金率由13%下調(diào)至6%)，對市場起到重要支撐作用。而如今，政府的寬松空間已經(jīng)變得有限。

　　“市場化債轉(zhuǎn)股助推企業(yè)復興、行業(yè)向好?！贝骺底詈蟊硎?，本輪債轉(zhuǎn)股進一步反映了市場“脫虛入實”的信號，有利于真正有改善預(yù)期、有成長空間的優(yōu)質(zhì)企業(yè)脫困。市場化債轉(zhuǎn)股既可讓銀行等合法債權(quán)人的利益得到更好的保證，降低大企業(yè)逃債風險，也可促進社會資源的有效利用，減少道德風險和尋租空間。市場化機制下，銀行、社會資本等的參與還將利于改善企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)，共同助力企業(yè)盈利改善回升。