專欄作家李國慶撰文指出，由于美債息升及美元轉(zhuǎn)強(qiáng)導(dǎo)致資金流出新興市場(chǎng)，及內(nèi)地債轉(zhuǎn)股政府不兜底令內(nèi)銀股受壓，以上兩個(gè)原因?qū)е赂酃缮现鼙憩F(xiàn)欠佳，3大指數(shù)均曾跌破9月低位，周線圖按周“穿頭破腳”，呈現(xiàn)利淡的長身陰燭。這篇文章具有一定的借鑒意義。

　　受到油價(jià)曾經(jīng)升破每桶50美元心理關(guān)口，及內(nèi)地9月份PPI在54個(gè)負(fù)增長后轉(zhuǎn)正的影響，加上美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫表示容忍經(jīng)濟(jì)過熱的言論影響，市場(chǎng)對(duì)通脹預(yù)期正在升溫。美國10年期債息上周五升破1.8厘，到達(dá)4個(gè)月高位，美元指數(shù)上周亦升破98水平，創(chuàng)下半年新高。

　　美元強(qiáng) 資金撤離新興市場(chǎng)

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫表示，暫時(shí)容忍經(jīng)濟(jì)過熱的“高壓經(jīng)濟(jì)”(high-pressure economy)有利復(fù)蘇。由于債券投資者對(duì)通脹最為敏感，故此債市對(duì)上述言論的反應(yīng)亦最直接。美國10年期長債孳息上周五尾市急升，突破1.8厘，反映投資者對(duì)通脹的擔(dān)心。技術(shù)上，美國10年期債息突破1.75厘頭肩底頸線后，矛頭直指今年3月高位2厘，按頭肩底量度升幅計(jì)，目標(biāo)更在2.18厘水平。

　　與此同時(shí)，美元指數(shù)亦升至98水平的半年新高，不利新興市場(chǎng)資金流向。彭博亞太區(qū)新興市場(chǎng)貨幣指數(shù)(ADXY)上周五收?qǐng)?bào)106.12，按周下跌0.76%，跌至6月27日英國脫歐公投后的最低水平，當(dāng)時(shí)低位為105.88。一旦資金進(jìn)一步流走，令A(yù)DXY跌破106水平，恐將引發(fā)股市更大沽壓。

　　債轉(zhuǎn)股 政府不兜底內(nèi)銀受壓

　　另一方面，國務(wù)院10日發(fā)布《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》，市場(chǎng)人士認(rèn)為，通過債轉(zhuǎn)股，可以降低優(yōu)質(zhì)企業(yè)的負(fù)債率，同時(shí)化解部分商業(yè)銀行的不良貸款，可令多方受惠。不過，由于上述意見表明“政府不強(qiáng)制和不兜底”，市場(chǎng)人士擔(dān)心銀行資產(chǎn)質(zhì)素或會(huì)下降，加速去杠桿等問題，不利內(nèi)銀股。

　　恒指按周下跌2.6%，收?qǐng)?bào)23233，50只成分股當(dāng)中，僅5股上升，下跌比率達(dá)90%，其中，市場(chǎng)擔(dān)心內(nèi)地“債轉(zhuǎn)股”揭幕，代表“去杠桿”加速，令到內(nèi)銀股跌幅較大，工行(01398)、中行(03988)、交行(03328)及建行(00939)，分別按周下跌5.6%、5.2%、4.5%及4.4%。

　　國指跌幅因而較恒指大，按周下跌3.2%，不過，40只成分股當(dāng)中，僅30股下跌，下跌比率為75%，比率上優(yōu)于恒指的九成股份下跌，因?yàn)椴糠职鍓K表現(xiàn)理想，例如汽車股銷售理想，石油及相關(guān)股份受惠于油價(jià)上升等。

　　紅籌指數(shù)上周跌幅較少，按周僅下跌1.8%，不過，25只成分股當(dāng)中，有22股下跌，下跌比率為88%，與恒指的90%相若。紅籌指數(shù)當(dāng)中，以內(nèi)房股的跌幅最大，中國金茂(00817)、中國海外(00688)、上海實(shí)業(yè)(00363)及華潤置地(01109)，分別按周下跌6.5%、5.4%、4.2%及4.1%。

　　總結(jié)而言，美債息升及美元強(qiáng)令資金流出新興市場(chǎng)，及內(nèi)地去杠桿引發(fā)的憂慮，將會(huì)繼續(xù)困擾港股，恒指上周雖然力守23000關(guān)，并重返50天線之上，但投資者仍不可大意，要看緊23000及22700兩級(jí)支持區(qū)。(文章來源：hket)