持幣還是持股 券商看好跨節(jié)行情

　　張怡

　　春節(jié)前A股交易日所剩無幾，滬深兩市成交明顯萎縮。長假持股還是持幣？歷史數(shù)據(jù)顯示，過去15年，從春節(jié)前倒數(shù)第5個(gè)交易日至節(jié)后第5個(gè)交易日，上證指數(shù)上漲的概率超過90%。券商認(rèn)為，近期A股估值進(jìn)一步回落后，市場的機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

　　跨節(jié)行情概率大

　　招商證券(16.710, 0.02, 0.12%)對2002年至2016年行情的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從春節(jié)前倒數(shù)第5個(gè)交易日至節(jié)后第5個(gè)交易日，上證指數(shù)上漲的概率為93%，平均漲幅為4.4%；申萬小盤股同期上漲的概率為100%，平均漲幅為6.8%。春節(jié)前5個(gè)交易日上證指數(shù)上漲概率為93%，平均漲幅為2.8%；節(jié)后5個(gè)交易日上漲概率為80%，平均漲幅為1.6%。

　　就大小盤股票的表現(xiàn)而言，春節(jié)前5個(gè)交易日大小盤股的表現(xiàn)較一致，節(jié)后5個(gè)交易日小盤股明顯強(qiáng)于大盤股。整體來看，小盤股由于彈性較大，春節(jié)前后5個(gè)交易日的漲幅明顯大于大盤股。

　　信達(dá)證券策略分析師谷永濤表示，歷史數(shù)據(jù)顯示，就春節(jié)前后5個(gè)交易日共10個(gè)交易日而言，A股存在較明顯的春節(jié)效應(yīng)，但如果將考察區(qū)間擴(kuò)大至春節(jié)前后10個(gè)交易日，則市場沒有明顯的特征。整體而言，春節(jié)持股相對更優(yōu)。當(dāng)然，并非每年春節(jié)前至春節(jié)后A股均會(huì)上漲，況且目前市場相對弱一些。

　　對于春節(jié)前后大盤上漲概率較高的原因，分析人士認(rèn)為，通常一季度流動(dòng)性較寬裕，居民可支配資金增加提升資產(chǎn)配置需求，春節(jié)后宏觀政策有望密集出臺，上市公司年報(bào)及業(yè)績預(yù)告陸續(xù)發(fā)布，這些均有助于提升風(fēng)險(xiǎn)偏好。光大證券認(rèn)為，無論從歷史規(guī)律看，還是從目前的流動(dòng)性、企業(yè)盈利、政策面看，春季是市場環(huán)境相對溫和的一個(gè)時(shí)間窗口。

　　跌出市場機(jī)會(huì)

　　就目前而言，A股跌出來的機(jī)會(huì)值得關(guān)注。去年11月底以來，滬指從3300點(diǎn)上方下滑至3100點(diǎn)附近。雖然近期權(quán)重股屢有表現(xiàn)，但創(chuàng)業(yè)板跌幅較大。股指調(diào)整之后，股票估值回落。春季前夕市場低波動(dòng)、低成交的“雙低”特征明顯。

　　光大證券表示，看好春節(jié)前后的“紅包”行情。近期大盤回調(diào)后，部分股票的估值已較合理。部分股票股價(jià)已低于定向增發(fā)價(jià)、重要股東增持價(jià)等重要參考價(jià)格，安全邊際較充分。

　　當(dāng)然，估值較低不是市場上漲的充分條件。銀河證券首席策略分析師孫建波表示，A股在經(jīng)歷一年半調(diào)整后，春節(jié)后將進(jìn)入筑底階段。這一階段的特征是“看起來沒機(jī)會(huì)，實(shí)際上進(jìn)入長期布局關(guān)鍵期”。在這個(gè)長期投資的起點(diǎn)區(qū)域內(nèi)，不必爭一時(shí)之得失，所以無所謂持股過年還是持幣過年。畢竟，與春節(jié)前后的短線交易區(qū)間相比，A股的長期投資者要把握的筑底建倉期時(shí)間較長，很可能貫穿2017年。從復(fù)利收益的角度看，由于春節(jié)前后的貨幣市場收益率一般較高，投資者不妨在春節(jié)前持有相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品。

　　業(yè)績題材兩手抓

　　盡管近期股指低迷，但股票活躍度并不低，業(yè)績與題材仍是重要的投資主線。目前正是上市公司年報(bào)以及業(yè)績預(yù)告的披露窗口。對于關(guān)注基本面的投資者而言，跟蹤上市公司業(yè)績是一項(xiàng)不得不做的功課。

　　興業(yè)證券首席策略分析師王德倫表示，可關(guān)注三個(gè)板塊的投資機(jī)會(huì)，一是政策推動(dòng)型的國企改革、一帶一路；二是業(yè)績穩(wěn)定、估值合理的價(jià)值藍(lán)籌股；三是估值與成長性匹配的白馬成長股，包括技術(shù)驅(qū)動(dòng)型(光通信和CDN、新能源乘用車)、消費(fèi)型(家裝品牌化和醫(yī)藥)等。只要是有業(yè)績支撐、估值合理且排除價(jià)值陷阱的績優(yōu)股，短期難以出現(xiàn)系統(tǒng)性下行，因此可以選擇持股過節(jié)。對于業(yè)績不達(dá)預(yù)期或僅靠風(fēng)險(xiǎn)偏好支撐的股票，可以適當(dāng)降低配置比重。

　　國信證券表示，維持A股一季度震蕩向上的觀點(diǎn)，投資者可以把握春節(jié)前布局良機(jī)，在配置上偏向大宗商品、金融、中游制造及必需消費(fèi)品，主題投資可關(guān)注農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革、混合所有制度改革等政策性主題。此外，目前處于上市公司年報(bào)業(yè)績發(fā)布和預(yù)告期，投資者可以自下而上精選業(yè)績有望超預(yù)期并持續(xù)增長的股票。

　　光大證券認(rèn)為，計(jì)算機(jī)、電子、傳媒板塊在經(jīng)過了較長一段時(shí)間的調(diào)整后，反彈空間打開。在輕工制造板塊中，造紙將持續(xù)受益于供需改善下的價(jià)格上漲。交通運(yùn)輸板塊有望受到“春運(yùn)”和國企改革的催化。 

　　川財(cái)證券：布局窗口漸臨 首選業(yè)績確定增長行業(yè)

　　川財(cái)證券發(fā)布策略周報(bào)稱，從資本市場的表現(xiàn)來看，隨著特朗普就職市場對于“特朗普刺激”的預(yù)期也在逐步降溫，美債收益率回落，美元也轉(zhuǎn)向貶值。短期來看，外圍環(huán)境的不確定性出現(xiàn)一定程度緩解。此外，節(jié)前央行大幅投放流動(dòng)性維持穩(wěn)定，盡管節(jié)后仍面臨流動(dòng)性回收的壓力，但是資金需求也將有所下降，流動(dòng)性壓力有望暫時(shí)舒緩。

　　川財(cái)證券建議關(guān)注：(1)業(yè)績確定增長的行業(yè)。年報(bào)和季報(bào)即將公布，業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長的行業(yè)仍值得重點(diǎn)關(guān)注，如家電、化工、建筑等。(2)適度規(guī)避基金配置中過度擁擠的方向。從各基金年報(bào)公布的情況來看，四季度機(jī)械、化工、汽車、白酒、醫(yī)藥等是主要加倉方向；而計(jì)算機(jī)、傳媒等繼續(xù)被減倉。從配置比例角度來看，醫(yī)藥、化工等行業(yè)配置比例較高；計(jì)算機(jī)、傳媒等在三季報(bào)的基礎(chǔ)上繼續(xù)下降，目前已經(jīng)降低到歷史低位水平。從持倉角度來看，建議適當(dāng)規(guī)避過度擁擠的方向，而成長性行業(yè)在進(jìn)一步調(diào)整后，配置的相對價(jià)值將有所提升。(3)國企改革。兩會(huì)有望以深化改革為主線，國企改革逐漸進(jìn)入深水區(qū)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確強(qiáng)調(diào)混改，國資委也強(qiáng)調(diào)要在民航、電信、軍工等領(lǐng)域推動(dòng)混合所有制改革，預(yù)計(jì)國企改革進(jìn)程有望加快。具體來看，油氣領(lǐng)域和國防軍工有望受益，存在主題性機(jī)會(huì)。

　　央行貨幣政策操作利率上調(diào)

　　央行24日對22家金融機(jī)構(gòu)開展中期借貸便利(MLF)操作共2455億元，其中6個(gè)月期1385億元、1年期1070億元，中標(biāo)利率分別為2.95%、3.1%，較上期上升10個(gè)基點(diǎn)。這是2014年MLF創(chuàng)設(shè)以來，央行首次上調(diào)該操作利率。分析人士認(rèn)為，央行開始上調(diào)貨幣政策操作利率，顯示在基本面趨穩(wěn)的背景下，防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿已成為貨幣政策關(guān)注的重點(diǎn)，貨幣政策操作呈現(xiàn)邊際收緊的傾向。

　　這是1月以來央行第二次開展MLF操作。在春節(jié)前現(xiàn)金走款的高峰期，央行維持大額流動(dòng)性投放有助于平抑貨幣市場的波動(dòng)，表明央行保持流動(dòng)性基本穩(wěn)定的態(tài)度沒有改變。本月13日，央行曾對21家金融機(jī)構(gòu)開展3055億元MLF操作。短期來看，在央行多措并舉的維穩(wěn)支持之下，春節(jié)前流動(dòng)性最緊張的時(shí)候正在過去。

　　不過，此次MLF操作利率的上調(diào)出人意料。分析人士指出，隨著利率化市場改革的推進(jìn)，利率體系的“錨”正從以往的存貸款利率轉(zhuǎn)向貨幣市場利率。包括MLF在內(nèi)的央行日常貨幣政策操作利率發(fā)揮著引導(dǎo)市場利率的基準(zhǔn)作用，對于市場利率乃至利率體系具有系統(tǒng)性的影響。此次央行上調(diào)MLF操作利率，釋放的政策邊際收緊信號比較明確。

　　綜合市場分析來看，央行上調(diào)貨幣政策操作利率的動(dòng)機(jī)主要來自三個(gè)方面：一是推動(dòng)金融去杠桿；二是穩(wěn)定內(nèi)外利差，支撐人民幣匯率，穩(wěn)定資本流動(dòng)性；三是警示年初銀行信貸投放沖量。去年三季度以來，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨穩(wěn)向好，通脹預(yù)期有所抬頭，也為貨幣政策微調(diào)提供了基本面依據(jù)。

　　市場人士指出，在外有美聯(lián)儲(chǔ)加息、全球流動(dòng)性出現(xiàn)邊際收斂、債券市場走勢逆轉(zhuǎn)，內(nèi)有經(jīng)濟(jì)階段企穩(wěn)、通脹預(yù)期抬頭、社會(huì)融資規(guī)模持續(xù)高增的背景下，未來貨幣政策關(guān)注點(diǎn)將進(jìn)一步向去杠桿、穩(wěn)匯率、防通脹方向傾斜，不排除未來繼續(xù)漸進(jìn)上調(diào)貨幣政策利率的可能性。

　　原材料上漲引發(fā)家電漲價(jià)潮 或引發(fā)行業(yè)新一輪洗牌

　　每逢元旦、春節(jié)前后都是家電產(chǎn)品銷售旺季，各大廠商發(fā)傳單、搞促銷，吸引消費(fèi)者?？山衲觑L(fēng)向有變，促銷活動(dòng)不但沒來，空調(diào)、電視、熱水器、冰箱等家電反而漲價(jià)了。業(yè)內(nèi)人士表示，此輪漲價(jià)潮或?qū)㈤_啟家電業(yè)新一輪洗牌。

　　家電漲價(jià)有點(diǎn)意外

　　哈爾濱市民張劍已把房子裝修好，本來之前想把家電買了，朋友告知元旦家電商場往往會(huì)有打折促銷活動(dòng)，就沒買。近日，他來到哈爾濱香坊區(qū)萬達(dá)廣弛天鵝家電商場，結(jié)果發(fā)現(xiàn)家電都漲價(jià)了，是買還是再等等，張劍有點(diǎn)猶豫。要是把彩電、冰箱、洗衣機(jī)這“三大件”都買了，需要多花近千元。

　　記者來到哈爾濱另一大型家電賣場，前來咨詢價(jià)格的人絡(luò)繹不絕，但最后定下來要買的并不多。導(dǎo)購員李梅說，這段時(shí)間一些彩電產(chǎn)品提高了銷售價(jià)格，前來咨詢的人明顯增多，但大部分都是觀望狀態(tài)。以前32寸的電視不少品牌的價(jià)格都在1000元以內(nèi)，而現(xiàn)在基本都超過1000元以上，主流價(jià)格在1100—1200元左右，漲幅10%至20%左右。另外，一些知名彩電品牌紛紛調(diào)整了各機(jī)型售價(jià)。

　　記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，很多家電品牌都在近期發(fā)出了提價(jià)的公告。近期，樂視電視宣布再次漲價(jià)，將對40英寸、43英寸、50英寸、55英寸部分機(jī)型每臺價(jià)格再度上調(diào)100元；去年12月26日，美的空調(diào)發(fā)布漲價(jià)通知，一臺價(jià)格將上漲50至200元不等；格力空調(diào)在“雙十二”優(yōu)惠結(jié)束后宣布自去年12月19日起空調(diào)價(jià)格每臺上漲50至100元不等。

　　網(wǎng)友“株洲老貓”發(fā)帖稱，仿佛一夜之間，所有的家電都在漲價(jià)，本來想換一個(gè)大點(diǎn)的彩電，現(xiàn)在看不得不放棄。

　　主因是原材料上漲了

　　是什么原因讓家電漲價(jià)？多位業(yè)內(nèi)人士表示，家電漲價(jià)主要受大宗材料價(jià)格持續(xù)上漲、物流費(fèi)用上漲等因素影響，以及人工成本不斷增加，特別是原材料上漲，讓家電生產(chǎn)企業(yè)無法承受。

　　中國家用電器協(xié)會(huì)理事長姜風(fēng)說，這次家電價(jià)格上漲與有色金屬原材料大幅度提升有關(guān)，對于家電產(chǎn)品定價(jià)來說，原材料成本占到70%左右。這幾年原材料價(jià)格低，所以家電產(chǎn)品的定價(jià)也低。目前企業(yè)對于原材料上漲還是消化了一部分，并沒有完全轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，在現(xiàn)階段來說，適當(dāng)?shù)臐q價(jià)是合理的。

　　廣東可口電器有限公司負(fù)責(zé)人劉友海說，本輪漲價(jià)最大的原因還是原材料引發(fā)的，特別是今年以來銅的瘋漲，另外現(xiàn)在也是家電行業(yè)的銷售旺季。此外，除了大宗原材料上漲以外，最近價(jià)格上漲還與平時(shí)不注意的輔料有關(guān)，特別是紙箱、泡沫等材料的價(jià)格瘋漲，也導(dǎo)致了電器價(jià)格的上漲。

　　創(chuàng)維市場部相關(guān)負(fù)責(zé)人楊祖安表示，上游屏體漲價(jià)是電視漲價(jià)最主要的原因。據(jù)了解，今年面板漲價(jià)幅度頗高，這也給本來盈利能力就弱的彩電企業(yè)造成更大經(jīng)營壓力，所以漲價(jià)也是被逼無奈。

　　“家電企業(yè)的利潤本來就很稀薄，有些可能還是負(fù)利銷售，屏體漲價(jià)后，它們自然虧的更多。”楊祖安說，家電銷售越來越困難，現(xiàn)在家電漲價(jià)對大企業(yè)是好事，對小企業(yè)影響很大。

　　漲價(jià)或開啟新一輪家電業(yè)洗牌

　　面對此輪漲價(jià)潮，有的企業(yè)卻保持了定力。榮事達(dá)電子電器集團(tuán)常務(wù)副總裁馬睿說，榮事達(dá)目前沒有漲價(jià)計(jì)劃，還在做年底降價(jià)的計(jì)劃。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，原材料價(jià)格上漲對于整個(gè)行業(yè)都是有影響的，只是影響程度不同，對于傳統(tǒng)家電產(chǎn)品來說，原材料使用量多，附加值低，因?yàn)楸旧砝麧櫬示筒桓?，所以原材料成本上漲所帶來的影響是很大的。

　　“這一輪家電價(jià)格的上調(diào)將有可能開啟新一輪家電市場洗牌，真正貼近消費(fèi)者需求的技術(shù)升級的產(chǎn)品會(huì)后來者居上，擁有良好的發(fā)展勢頭”。馬睿說，榮事達(dá)之所以沒有漲價(jià)，是因?yàn)榻鼛啄暧幸庾R地調(diào)整普通家電產(chǎn)品的生產(chǎn)比例，更側(cè)重于技術(shù)含量高的智能家居產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)，發(fā)展物聯(lián)網(wǎng)智能硬件設(shè)備。

　　隨著企業(yè)的智能家電產(chǎn)品市場規(guī)模的擴(kuò)大，能夠沖抵原材料成本與人工成本上漲的影響?！靶液迷缱骷夹g(shù)創(chuàng)新的準(zhǔn)備，技術(shù)研發(fā)把產(chǎn)業(yè)鏈縮短了，現(xiàn)在能夠抵擋住上游原材料上漲的壓力?！瘪R睿說。

　　劉友海告訴記者，價(jià)格上漲對傳統(tǒng)大型電器企業(yè)影響不是特別大，但對中小企業(yè)和電商沖擊較大。他說，作為中小企業(yè)，越來越感受到轉(zhuǎn)型升級的壓力，只有通過產(chǎn)品升級，以質(zhì)量取勝，未來才有發(fā)展空間。

　　有業(yè)界人士發(fā)表評論稱，對于所有家電企業(yè)來說，漲價(jià)已經(jīng)是勢在必行。但是，如果有家電企業(yè)想以此為契機(jī)，無疑采勸戰(zhàn)略性不漲價(jià)”是最低成本的一種行業(yè)洗牌手段和方式。

　　馬睿、姜風(fēng)等多位業(yè)內(nèi)人士表示，面對原材料價(jià)格上漲，家電生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該從內(nèi)部經(jīng)營管理著手，完備自身對待外部競爭的能力和水平，繼續(xù)走技術(shù)升級的道路，這也是產(chǎn)品能夠貼近消費(fèi)者的根本途徑。

　　信托收益率企穩(wěn) 固收類產(chǎn)品有望觸底反彈

　　中國證券網(wǎng)訊 凜冽的寒冬中，集合信托市場傳來一股暖流。最新統(tǒng)計(jì)顯示，此前一路下行的信托產(chǎn)品收益率出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

　　據(jù)上海證券報(bào)1月25日報(bào)道，自2016年8月份以來，集合信托產(chǎn)品的收益率水平持續(xù)在6.5%附近浮動(dòng)，有業(yè)界人士稱，2017年包括信托產(chǎn)品和銀行理財(cái)產(chǎn)品等固定收益類產(chǎn)品的收益率水平有望觸底反彈，或難再現(xiàn)去年的低點(diǎn)。

　　對于集合信托產(chǎn)品而言，2016年是收益率持續(xù)下行的一年。用益信托統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年以來，集合信托類產(chǎn)品的平均收益率從年初的7.82%一路下行至6月的6.86%，跌破7%的關(guān)口，并在當(dāng)年7月創(chuàng)下歷史最低收益水平6.34%。

　　但從2016年8月起，集合信托產(chǎn)品的平均收益率一直在6.5%附近波動(dòng)，12月份的平均收益率為6.45%。信托產(chǎn)品的收益率呈現(xiàn)出企穩(wěn)狀態(tài)。

　　另一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，同為固定收益類產(chǎn)品的銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率，近期也出現(xiàn)企穩(wěn)反彈的態(tài)勢。東方財(cái)富Choice資訊統(tǒng)計(jì)顯示，2016年前半年，銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率也是持續(xù)下行，當(dāng)年1至4月，銀行理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率還在4%以上，但5月收益率水平“破四”后，理財(cái)產(chǎn)品收益率繼續(xù)下行。

　　但在2016年年末，由于市場資金面的收緊，銀行理財(cái)市場“年末效應(yīng)”再現(xiàn)，理財(cái)產(chǎn)品的收益率也在12月的下半月強(qiáng)勁反彈至4%以上；進(jìn)入2017年1月份，該月前三周理財(cái)產(chǎn)品的收益水平均在4.1%附近浮動(dòng)。

　　“2016年末，固收類產(chǎn)品的收益率水平止跌企穩(wěn)，很大一部分原因是因?yàn)槟昴┵Y金面緊張所致?！比A融信托研究員袁吉偉分析稱。

　　民生證券的一份研報(bào)指出，與三季度例會(huì)表述相比，央行貨幣政策委員會(huì)召開的2016年第四季度例會(huì)對貨幣政策思路的表述變化不大。但具體表述上，在“更加注重松緊適度”后增加了“保持中性”；將“保持適度流動(dòng)性”變?yōu)椤熬S護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定”；并且“降低社會(huì)融資成本”的表述也沒有再提及。研報(bào)由此判斷，未來的貨幣政策將更加強(qiáng)調(diào)中性。預(yù)計(jì)去年多次提及的去杠桿、抑制資產(chǎn)泡沫思路將延續(xù)至今年，貨幣政策實(shí)質(zhì)上將更加中性趨緊。

　　袁吉偉也指出，進(jìn)入2017年以后，由于去金融資產(chǎn)泡沫以及去杠桿的因素，導(dǎo)致貨幣政策在流動(dòng)性方面會(huì)趨于緊平衡，因此信托理財(cái)?shù)氖找媛蕦⒑茈y像2016年那么低。這也意味著，固收類產(chǎn)品的預(yù)期收益率或?qū)⒆叱龅凸?，不再“跌跌不休”?/p>

　　事實(shí)上，2014年之后，在“資產(chǎn)荒”、流動(dòng)性充裕以及市場利率下行的大背景下，固定收益類資產(chǎn)的收益率持續(xù)下降。加之2014年及2015年A股市場表現(xiàn)較好，使得不少投資者在近兩年降低了固收類資產(chǎn)的投資。

　　諾亞財(cái)富首席研究官金海年認(rèn)為，雖然固收類資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)持續(xù)下行，但在市場整體利率依然走低、投資與信用風(fēng)險(xiǎn)增加的環(huán)境下，投資者對于風(fēng)險(xiǎn)較低的固收類產(chǎn)品的需求正在回升。諾亞財(cái)富不久前發(fā)布的《2017高端財(cái)富白皮書》也顯示，除了對股票類資產(chǎn)更為樂觀，愿意加大權(quán)益類資產(chǎn)的投資外，高凈值人士計(jì)劃增配固收類資產(chǎn)的占比從2016年的38.8%升至2017年的53.3%。