A股大盤以進(jìn)二退一的姿態(tài)穩(wěn)步向前，雖然每天上漲的股票家數(shù)較下跌家數(shù)并未有太過明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢，但一眾持續(xù)單邊走高的績優(yōu)藍(lán)籌股，紛紛創(chuàng)出中期新高或歷史新高。這似乎是一種宣誓：價(jià)值投資引領(lǐng)的結(jié)構(gòu)性牛市在不知不覺中已經(jīng)起航！分析認(rèn)為，對于后市的投資脈絡(luò)，投資者應(yīng)該把更多的精力放到對基本面的挖掘上來，對于題材性的過度投機(jī)炒作，仍然需要警惕政策風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，銀行間市場傳出資金緊繃的信號，有消息稱市場出現(xiàn)隔夜拆借的小量違約，未來一段時(shí)間有必要對金融體系資金面的變化保持敏銳的關(guān)注。

　　滬指小幅收漲 釀酒板塊領(lǐng)漲

　　滬指周二延續(xù)震蕩攀升態(tài)勢，最終小幅收漲0.33%結(jié)束一天交易，收報(bào)3261.61點(diǎn)。兩市合計(jì)成交4964億元，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，釀酒板塊強(qiáng)勢領(lǐng)漲，兩市第一高價(jià)股貴州茅臺大漲1.97%，盤中最高漲至396.50元，再創(chuàng)歷史新高。除白酒股以外，醫(yī)藥股表現(xiàn)也非常不俗，其中，恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥等標(biāo)志性個(gè)股創(chuàng)出歷史新高，云南白藥、同仁堂等個(gè)股也拜托持續(xù)相當(dāng)一段時(shí)間的盤整，走出向上突破的走勢。

　　海通證券荀玉根分析認(rèn)為，春季行情的邏輯是數(shù)據(jù)改善、政策友好，上半年是進(jìn)二退一的震蕩市，數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，春季行情繼續(xù)。4月中需關(guān)注政策緊的壓力，比如去杠桿和中美貿(mào)易摩擦。股市進(jìn)入“二維投資”時(shí)代，消費(fèi)升級+主題周期+價(jià)值成長，短期要重視高分紅類股，尤其是央企。

　　國金證券李立峰團(tuán)隊(duì)表示，“317”新政出臺成為影響近期市場的主要看點(diǎn)，這會在一定程度上將資金由房地產(chǎn)市場趕向股市。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，市場認(rèn)可當(dāng)前經(jīng)濟(jì)景氣度較高，但對2017年經(jīng)濟(jì)回升的力度、持續(xù)性產(chǎn)生較大分歧，由此“板塊輪動”成為當(dāng)前行業(yè)配置主要特征。投資策略上，維持春季行情目標(biāo)點(diǎn)位在3300點(diǎn)或以上的判斷。行業(yè)配置主要圍繞“產(chǎn)業(yè)政策、漲價(jià)主線、消費(fèi)升級”這三條思路來配，分別對應(yīng)“汽車電子、汽車服務(wù)、磁性材料、集成電路、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、人工智能、部分化工品、輕工造紙、食品飲料、商貿(mào)零售、家電”等。主題方面，建議重點(diǎn)關(guān)注“一帶一路”(國家大戰(zhàn)略，建筑受益)、國企改革(央企，上海等地方混改，軍工等)、PPP、新疆基建、次新股、高送轉(zhuǎn)等。

　　銀行間市場資金面緊繃 分析認(rèn)為對股市影響中性

　　周二晚間的媒體消息稱，央行周二向市場注入流動性。原因是周一銀行間市場有部分機(jī)構(gòu)違約。另據(jù)華北和華南的三家銀行資金交易員之前透露，周一包括農(nóng)聯(lián)社、農(nóng)商行在內(nèi)的數(shù)家小型金融機(jī)構(gòu)未能如期歸還借入的資金。其中一名交易員稱，違約品種為隔夜回購，資金量不大，不到5000萬元。

　　知情人士透露，中國證券登記結(jié)算有限公司擬將可質(zhì)押債券的評級提高至AAA級，AA+及以下評級的債券將無法入庫質(zhì)押，計(jì)劃4月7日起執(zhí)行。知情人士稱，新規(guī)擬進(jìn)行新老劃斷，存續(xù)債券暫不受影響。此外，保監(jiān)會摸底保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)債券交易風(fēng)險(xiǎn)狀況。周二有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)收到保監(jiān)會下發(fā)的《關(guān)于報(bào)送債券交易有關(guān)情況的通知》，以摸清保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)債券交易風(fēng)險(xiǎn)狀況。分析人士指出，上述政策變化主要意圖是銀行間市場去杠桿，更深層的意圖，可能是為未來打破剛性兌付做準(zhǔn)備，防風(fēng)險(xiǎn)。

　　近兩日，資金面開始全面大幅收緊。周一，R007與R001收報(bào)2.89與3.88，較上周五分別上漲6BP與33BP，各期限Shibor全線上行，作為資金面預(yù)期體現(xiàn)的一年期IRS報(bào)價(jià)3.69%，也創(chuàng)近兩年的新高。資深金融從業(yè)人士李奇霖和鐘林楠在周二發(fā)表的《崩潰的資金面》中指出：近期資金面緊張主要原因在于多項(xiàng)因素疊加使銀行內(nèi)部流動性短缺。后續(xù)隨著MPA考核的來臨，即使銀行流動性恢復(fù)，銀行內(nèi)部也會收緊對非銀的拆借，資金面在3月底仍然會持續(xù)緊張。

　　分析人士認(rèn)為，銀行間市場的資金面抽緊，對A股市場影響中性。首先，這兩方面的資金相對隔離，此前多輪去杠桿的規(guī)范和整頓，已經(jīng)使目前仍然參與A股市場的資金性質(zhì)變得較為純粹。另外，隨著金融體系去杠桿的深入，一些導(dǎo)致市場利率水平扭曲的因素可能逐漸扭轉(zhuǎn)，這對A股市場來說反而是中期利好，無需過于擔(dān)心。