信息科技：弱勢(shì)行情偏好績優(yōu)股 薦11股

　　本周核心觀點(diǎn)：弱勢(shì)行情偏好績優(yōu)股，繼續(xù)看好東軟集團(tuán)本周中信計(jì)算機(jī)指數(shù)下跌3.16%，收盤于5545.10點(diǎn)；同期滬深300指數(shù)下跌0.80%，收盤于3486.50點(diǎn)；上證指數(shù)下跌0.91%，收盤于3246.07點(diǎn)，計(jì)算機(jī)板塊跌幅略超大盤。

　　目前計(jì)算機(jī)板塊表現(xiàn)疲軟，市場(chǎng)風(fēng)格趨于保守，我們認(rèn)為弱勢(shì)行情下投資風(fēng)格偏向業(yè)績有確定性并且可持續(xù)的個(gè)股，重點(diǎn)推薦東軟集團(tuán)，建議現(xiàn)價(jià)買入。

　　東軟集團(tuán)深耕汽車電子領(lǐng)域近30年，在長期與國際車場(chǎng)合作中積累豐富的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，近幾年與國內(nèi)車場(chǎng)合作緊密，截止2016年底在手訂單超過百億，2017年一季度新獲訂單超全年計(jì)劃，有望在未來5年內(nèi)逐步釋放，有力保障業(yè)績?cè)鲩L。

　　2015年公司與阿爾派電子合資成立東軟睿馳，專注于新能源電池組管理等產(chǎn)品的開發(fā)及銷售業(yè)務(wù)，2016年8月23日，東軟睿馳發(fā)布了新一代智能電池管理系統(tǒng)，目前該產(chǎn)品已經(jīng)在國內(nèi)多個(gè)整車企業(yè)的多款商用車和乘用車上進(jìn)行了長期的驗(yàn)證測(cè)試，裝配該款產(chǎn)品的數(shù)個(gè)車型將于2017年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)銷售。未來公司將從BMS算法提供商升級(jí)至電池PACK整體解決方案提供商，PACK生產(chǎn)線2018年初投產(chǎn)，目前與國內(nèi)外多個(gè)車廠意向性訂單已經(jīng)達(dá)到百億級(jí)別，將成為未來重要增長點(diǎn)。

　　目前市場(chǎng)對(duì)該公司存在最大疑慮即管理層?xùn)|軟控股是否繼續(xù)增持，認(rèn)為如果管理層繼續(xù)增持則對(duì)估價(jià)有抑制作用，我們的觀點(diǎn)是增持與否決定權(quán)在東北大學(xué)是否減持，而且公司目前已經(jīng)完成了增持的下限，成為了第一大股東，未來是否增持不影響控股權(quán)的所屬，另外根據(jù)我們測(cè)算，東軟控股增持成本價(jià)接近于20元，目前價(jià)位投資價(jià)值顯現(xiàn)，建議現(xiàn)價(jià)買入。

　　其他核心推薦標(biāo)的消費(fèi)金融：海立美達(dá)、華峰超纖、新大陸；人工智能：科大訊飛、思創(chuàng)醫(yī)惠、贏家財(cái)富網(wǎng)；網(wǎng)絡(luò)安全與自主可控：中科曙光、綠盟科技；獨(dú)特領(lǐng)域次新股：數(shù)字認(rèn)證、誠邁科技、匯納科技風(fēng)險(xiǎn)提示政策風(fēng)險(xiǎn)；子行業(yè)增速或低于預(yù)期。（中信建投）

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　　地產(chǎn)：熱點(diǎn)城市延續(xù)降溫態(tài)勢(shì) 薦3股

　　4月14日至20日新房成交綜述一、廣州、南昌、蘇州、北京、武漢、上海、杭州、福州、東莞、南京、無錫、深圳這12個(gè)“熱點(diǎn)城市”（本文的“熱點(diǎn)城市”是指2015年以來量價(jià)齊升幅度較大導(dǎo)致目前政策調(diào)控較嚴(yán)的22個(gè)城市）新房銷量合計(jì)16604套，環(huán)比上周+6%、同比去年-45%、年初至今累計(jì)同比-41%，延續(xù)降溫趨勢(shì)——①環(huán)比上周負(fù)增長前5的城市：東莞-41%、福州-23%、廣州-12%、杭州-11%、蘇州-10%；②同比去年負(fù)增長前5的城市：福州-77%、無錫-73%、南京-68%、杭州-57%、上海-50%；③累計(jì)同比負(fù)增長前5的城市：深圳-75%、無錫-71%、南京-61%、東莞-55%、福州-50%；二、28個(gè)“非熱點(diǎn)城市”新房成交量合計(jì)26393套，環(huán)比上周-9%、同比去年-2%、年初至今累計(jì)同比+14%，繼續(xù)保持正增長——①環(huán)比上周增幅前5的城市：大連65%、馬鞍山52%、泰安39%、紹興29%、安慶26%；②同比去年增幅前5的城市：泰安180%、紹興152%、常德97%、韶關(guān)92%、馬鞍山52%；③累計(jì)同比增幅前5的城市：常德86%、湘潭71%、馬鞍山56%、泰安56%、泉州48%；三、今年初至4月20日，上述40城新房累計(jì)銷量601241套，同比下降17%；而2016年同期則為725254套，同比增長51%。

　　4月14日至20日二手房成交綜述一、無錫、杭州、南昌、廈門、北京、南京、蘇州、深圳這8個(gè)“熱點(diǎn)城市”二手房成交量合計(jì)15820套，環(huán)比上周-3%、同比去年-27%、年初至今累計(jì)同比-32%，整體仍然延續(xù)降溫趨勢(shì)，但幅度收窄——①環(huán)比上周增幅前5的城市：蘇州14%、無錫12%、深圳11%、杭州10%、南京7%；②同比去年負(fù)增長前5的城市：北京-49%、蘇州-47%、廈門-46%、南京-34%、南昌-19%；③累計(jì)同比負(fù)增長前5的城市：深圳-75%、無錫-71%、南京-61%、東莞-55%、福州-50%。

　　二、金華、揚(yáng)州、青島、常熟、大連、南寧這6個(gè)“非熱點(diǎn)城市”二手房成交量合計(jì)5310套，環(huán)比上周-7%、同比去年31%、年初至今累計(jì)同比+63%，整體保持增長，但增幅呈現(xiàn)收窄趨勢(shì)——①環(huán)比上周負(fù)增長前3的城市：南寧-12%、常熟-10%、金華-10%；②同比去年增幅前3的城市：金華160%、揚(yáng)州102%、南寧58%；③累計(jì)同比增幅前3的城市：金華143%、揚(yáng)州117%、青島59%。

　　三、今年初至4月20日，上述14城二手房累計(jì)成交256387套，同比下降20%；而2016年同期則成交319660套，同比增長111%。

　　4月14日至20日商品住宅去化周期綜述一、深圳、北京、東莞、福州、蘇州、杭州、南京、廣州、南昌、上海這10個(gè)“熱點(diǎn)城市”去化周期合計(jì)36周，環(huán)比上周-4%、同比去年+33%——①去化周期前5長的城市：深圳143周、北京106周、東莞79周、福州70周、蘇州37周；②去化周期環(huán)比上周縮短，居前5的城市：

　　北京-20%、深圳-17%、東莞-8%、南京-4%、南昌-3%；③去化周期同比去年變長，居前5的城市：深圳294%、蘇州225%、南京122%、福州86%、東莞50%。

　　二、泉州、江陰、溫州、淮安、常德、寧波、南寧、安慶、惠州這9個(gè)“非熱點(diǎn)城市”去化周期合計(jì)41周，環(huán)比上周-1%、同比去年-31%——①去化周期前5長的城市：泉州173周、江陰84周、溫州66周、淮安28周、常德24周；②去化周期環(huán)比上周縮短，居前5的城市：惠州-17%、常德-6%、江陰-6%、南寧-5%、泉州-4%；③去化周期比去年縮短，居前5的城市：安慶-70%、惠州-53%、常德-50%、南寧-49%、泉州-48%。

　　行業(yè)降溫，藍(lán)籌占優(yōu)一、低估值+雙增長（2017年銷售、凈利雙增長）+機(jī)構(gòu)目前仍低配”是2017年需要“超配”傳統(tǒng)地產(chǎn)股龍頭白馬的核心理由；二、根據(jù)《區(qū)瑞明地產(chǎn)A股小周期理論框架》：傳統(tǒng)地產(chǎn)龍頭股在房地產(chǎn)降溫期的表現(xiàn)將顯著好于繁榮期。2017年以來，房地產(chǎn)降溫、傳統(tǒng)地產(chǎn)龍頭白馬股的走勢(shì)持續(xù)改善，我們前期重點(diǎn)推薦的華夏幸福、榮盛發(fā)展、新城控股等品種在前期走強(qiáng)，已印證了上述判斷；三、維持對(duì)新城控股、保利地產(chǎn)、萬科A等品種的“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)：若房地產(chǎn)行業(yè)2017年調(diào)整幅度及政策調(diào)控嚴(yán)厲程度超預(yù)期。（國信證券）

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　　建材：重視優(yōu)質(zhì)消費(fèi)建材全年機(jī)會(huì) 薦4股

　　一周市場(chǎng)表現(xiàn)：本周申萬建材指數(shù)下跌6.71%，非金屬建材板塊各子行業(yè)中，玻纖下跌1.57%，玻璃制造下跌6.45%，水泥制造下跌8.27%，管材下跌8.17%，耐火材料下跌9.10%，同期上證指數(shù)下跌2.25%。

　　建材價(jià)格波動(dòng)：水泥：本周全國水泥市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)上漲，環(huán)比漲幅為1%。價(jià)格上漲區(qū)域有內(nèi)蒙、江西和上海等地區(qū)，幅度10-30元/噸；下跌地區(qū)主要是湖南長株潭，小幅下調(diào)10元/噸。4月下旬，全國水泥市場(chǎng)需求整體保持穩(wěn)定，水泥價(jià)格延續(xù)慣性上漲，大部分地區(qū)水泥和熟料庫存均處于合理水平，預(yù)計(jì)良好的供需關(guān)系可持續(xù)至5月中上旬。為使價(jià)格高位穩(wěn)定，局部地區(qū)如貴州、廣西已開始商議三季度淡季停產(chǎn)事宜，預(yù)計(jì)其他地區(qū)后期也將會(huì)陸續(xù)公布6-7月份停產(chǎn)計(jì)劃。玻璃及玻纖：本周國內(nèi)浮法玻璃均價(jià)為1532.99元/噸，較上周上漲7.26元/噸，環(huán)比漲幅0.47%。

　　近期玻璃纖維市場(chǎng)大穩(wěn)小動(dòng)，中堿坩堝紗漲后持穩(wěn)。能源和原材料：本周美廢價(jià)格為235美元/噸，動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格下跌為600元/噸，PVC價(jià)格為5846.5元/噸。

　　行業(yè)要聞：2017年1-3月份，全國累計(jì)水泥產(chǎn)量4.4億噸，同比下降0.3%，降幅較1-2月份收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。3月份全國單月水泥產(chǎn)量2億噸，同比增長0.3%，全國水泥市場(chǎng)需求逐步恢復(fù)。

　　一季度全國水泥產(chǎn)量較去年同期略有下降，但總體波動(dòng)不大。

　　重點(diǎn)上市公司公告：

　　【祁連山：2017一季度業(yè)績報(bào)告】報(bào)告期內(nèi)，凈虧損1.21億元，上年同期虧損1.93億元；營業(yè)收入為5.76億元，較上年同期增43.43%；基本每股虧損0.1554元，上年同期虧損0.248元。

　　本周行業(yè)觀點(diǎn)：當(dāng)前繼續(xù)看好中材科技，重視優(yōu)質(zhì)消費(fèi)建材全年機(jī)會(huì)。（1）水泥價(jià)格方面上周全國水泥市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)上漲，環(huán)比漲幅為1%，需要關(guān)注的價(jià)格區(qū)域：西北的新疆水泥需求尚未全面啟動(dòng)，華北的河北地區(qū)民營企業(yè)漲價(jià)尚未落實(shí)到位.（2）玻璃方面，上周國內(nèi)浮法玻璃價(jià)格穩(wěn)中小幅上行，市場(chǎng)成交情況良好，玻璃行業(yè)年會(huì)上周在杭州召開，會(huì)后局部地區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)存小幅拉漲可能。（3）當(dāng)前繼續(xù)看好中材科技。（4）.重視優(yōu)質(zhì)消費(fèi)建材全年的機(jī)會(huì)。今年總體來說風(fēng)險(xiǎn)偏好不高，對(duì)于估值合理、業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健的增長的公司備受關(guān)注。推薦東方雨虹、偉星新材、北新建材、兔寶寶。（中信建投）

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　　金融：非銀進(jìn)入絕佳配置區(qū)域 薦9股

　　一周市場(chǎng)回顧大盤表現(xiàn)滬深300指數(shù)報(bào)3466.79，較上周末-0.57%。中證綜合債（凈價(jià)）指數(shù)報(bào)97.25，較上周末-0.39%。

　　板塊及個(gè)股表現(xiàn)本周申萬非銀板塊-1.16%，券商-1.43%，保險(xiǎn)+0.15%，多元金融-3.88%，非銀板塊跑輸大盤。

　　本周非銀板塊漲幅排名前三的個(gè)股為國盛金控（+2.82%）、廈門國貿(mào)（+2.76%）、海通證券（+1.59%）；跌幅排名前三的個(gè)股為新力金融（-22.69%）、寶碩股份（-19.85%）、海德股份（-18.40%）。

　　中信建投觀點(diǎn)上周銀監(jiān)會(huì)連續(xù)出臺(tái)文件帶來的銀行委外贖回，與今年一直以來的金融高壓監(jiān)管相印襯。盡管郭主席表態(tài)“不出成效，絕不罷手”，但我們看到年初以來非銀板塊的整體漲幅在子行業(yè)基本面改善的情況下落后大盤。我們判斷悲觀政策已經(jīng)“pricein”，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，“雄安概念”熱度退潮，消費(fèi)類業(yè)績白馬機(jī)構(gòu)報(bào)團(tuán)取暖，但券商行業(yè)業(yè)績受益于IPO提速、保險(xiǎn)投資端隨著利率上行明顯改善、多元金融（信托、金控、不良資產(chǎn)管理）亮點(diǎn)頻現(xiàn)，非銀板塊整體估值低，進(jìn)入絕佳配置區(qū)域。

　　推薦股票池證券：國金證券、華鑫股份、華泰證券保險(xiǎn)：中國平安、中國太保多元金融：愛建集團(tuán)、安信信托、經(jīng)緯紡機(jī)、渤海金控。（中信建投）

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　　媒體：繼續(xù)底部推薦稀缺營銷龍頭分眾傳媒 薦8股

　　傳媒板塊表現(xiàn)持續(xù)低迷，建議關(guān)注平臺(tái)型游戲優(yōu)質(zhì)龍頭及院線板塊整合投資機(jī)會(huì)。本周申萬一級(jí)行業(yè)傳媒板塊下跌3.31%，跌幅大于創(chuàng)業(yè)板指（-2.57%）和滬深300（-0.57%），表現(xiàn)較弱，我們認(rèn)為主要和政策層面因素相關(guān)，但優(yōu)質(zhì)游戲股表現(xiàn)較好。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，不考慮政策壓制，我們持續(xù)看好低估值、高內(nèi)生成長性、有基本面顯變化的平臺(tái)型公司，其中游戲板塊龍頭公司一季報(bào)普遍較好、行業(yè)變化帶來利潤增長，院線板塊在二季度以速8為代表的海外優(yōu)質(zhì)大片帶動(dòng)下有望實(shí)現(xiàn)票房超25%高增長。本周傳媒漲幅前五力盛賽車、三七互娛、分眾傳媒、順網(wǎng)科技、新華網(wǎng)，其中三七、分眾和順網(wǎng)均為我們重點(diǎn)推薦標(biāo)的，代表投資風(fēng)格偏向龍頭白馬。本周傳媒跌幅前五為萊茵體育（-25.69%）、金亞科技（-13.90%）、臺(tái)基股份（-13.31%）、中國電影（-13.00%）、暴風(fēng)集團(tuán)（-12.29%）。

　　本周重點(diǎn)推薦：1）分眾傳媒：一季報(bào)前瞻預(yù)計(jì)69%高增長，最具競(jìng)爭(zhēng)力傳媒廣告公司之一，超低估值修復(fù)。3月22日申萬珠海策略會(huì)絕對(duì)底部重點(diǎn)推薦，3月22日-4月21日獨(dú)立行情，累計(jì)漲幅11.4%，繼續(xù)堅(jiān)定推薦。2）游戲：順網(wǎng)科技（一季度30%-50%增速超預(yù)期，“文化十三五規(guī)劃”支持文化特色小鎮(zhèn)及大型文化會(huì)展，長期利好）、三七互娛（永恒紀(jì)元流水穩(wěn)定、傳奇霸業(yè)流水有望再創(chuàng)新高）、昆侖萬維（閑徠并表一季報(bào)高增長）、寶通科技（《誅仙》、《夢(mèng)幻誅仙》等頭部游戲）、中文傳媒（智明星通一季度報(bào)營銷費(fèi)用大幅下降5億，后續(xù)爆款游戲預(yù)期）。3）院線：中國電影（進(jìn)口片紅利，回調(diào)提供低位買入機(jī)會(huì)）、萬達(dá)院線（3月13日深度報(bào)告，受益進(jìn)口片爆發(fā)、映前廣告及賣品增長，回調(diào)提供低位買入機(jī)會(huì)）。4）影視：完美世界（影游聯(lián)動(dòng)龍頭，回調(diào)提供低位買入機(jī)會(huì)）。5）后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注：游族網(wǎng)絡(luò)。

　　周票房同比下降35%，《人民的名義》逆盜版大幅提升彰顯國內(nèi)版權(quán)意識(shí)提升。本周電影票房周預(yù)計(jì)10.4億元，同比下降35.0%，單周觀影人次預(yù)計(jì)3021萬次，同比減少32.71%，票房下滑主要是受沒有新片接檔《速8》和后期雙節(jié)觀眾分流影響。同時(shí)我們看到《速8》已經(jīng)錄得21億票房符合市場(chǎng)預(yù)期，海外大片邏輯得以驗(yàn)證。本周《人民的名義》收視率未受到全集泄露影響，收視率保持高位，顯示國內(nèi)觀眾的版權(quán)意識(shí)和觀劇觀影付費(fèi)意識(shí)已經(jīng)明顯提升。

　　騰訊UP互動(dòng)娛樂大會(huì)召開，手游發(fā)展精品化、細(xì)分化、電競(jìng)化是大勢(shì)所趨。本周騰訊在北京召開2017UP互動(dòng)娛樂大會(huì)，會(huì)上公布了騰訊2017年31款手游計(jì)劃，包括《拳皇》、《傳奇霸業(yè)》、《天堂2》、《QQ飛車手游》、《我的王朝》、《艦炮與魚雷》、《初音未來》等優(yōu)質(zhì)游戲都和玩家見面，同時(shí)極光計(jì)劃也將推動(dòng)更多有創(chuàng)意，代表未來的游戲走向玩家，前瞻布局未來形態(tài)的手游。同過本次大會(huì)，我們認(rèn)為未來手游的發(fā)展一定是精品化、細(xì)分化和電競(jìng)化，即強(qiáng)調(diào)游戲研發(fā)的精品化，同時(shí)在細(xì)分類型更加深耕，將某一類型游戲的特點(diǎn)充分釋放，并且加強(qiáng)游戲的競(jìng)技性以增強(qiáng)玩家游戲粘性和在線時(shí)長。

　　Netflix發(fā)布2017Q1財(cái)報(bào)，營收增長35%凈利潤增長536%。Q1利潤高增長主要是推遲了部分內(nèi)容播放，降低了成本。第一季度用戶人數(shù)凈增加僅為495萬人不達(dá)預(yù)期。

　　Netflix預(yù)計(jì)第二季度公司營收為27.55億美元，同比增長30.9%；凈利潤為6600萬美元。（申萬宏源）

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