廣匯能源：看好長(zhǎng)期產(chǎn)能投放帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?/h1>
來(lái)源： 財(cái)股網(wǎng)
作者：佚名
摘要： 前三季度公司甲醇、LNG等主要產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，拖累公司短期業(yè)績(jī)不及預(yù)期。公司LNG項(xiàng)目列入重點(diǎn)地區(qū)應(yīng)急儲(chǔ)氣設(shè)施，有助公司提升天然氣資源市場(chǎng)地位。伴隨公司前期募投項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將為公司帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?/p>
前三季度公司甲醇、LNG 等主要產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，拖累公司短期業(yè)績(jī)不及預(yù)期。公司LNG 項(xiàng)目列入重點(diǎn)地區(qū)應(yīng)急儲(chǔ)氣設(shè)施，有助公司提升天然氣資源市場(chǎng)地位。伴隨公司前期募投項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將為公司帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。
主要產(chǎn)品價(jià)格下降，拖累公司短期業(yè)績(jī)低于預(yù)期。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入98 億元，同比+6%，歸母凈利潤(rùn)11.9 億元，同比-12%；其中Q3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34 億元，同比+3%，環(huán)比+8%，歸母凈利潤(rùn)4.1 億元，同比-17%，環(huán)比+21%。公司前三季度煤炭、LNG 等主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量提升，但今年主要產(chǎn)品價(jià)格下跌幅度較大，拖累公司短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
甲醇、天然氣持續(xù)推進(jìn)，Q3 煤炭銷量提升，主要產(chǎn)品價(jià)格下跌拖累短期業(yè)績(jī)。
公司Q3 甲醇、煤基油品和煤化工副產(chǎn)品銷量26.7/11.7/11.1 萬(wàn)噸，同比-9%/+107%/+5%，環(huán)比-5%/+9%/+38%，天然氣銷量6.23 億方，同比+14%，環(huán)比-25%。今年前三季度公司甲醇售價(jià)同比減少617 元/噸，減少收入4.47 億元，LNG 售價(jià)同比減少0.11 元/方，減少收入2.06 億元，其他化工品價(jià)格也有不同程度降幅，甲醇、天然氣等產(chǎn)品價(jià)格下跌拖累公司短期業(yè)績(jī)。公司Q3 原煤/提質(zhì)煤銷量172/68 萬(wàn)噸，同比+12%/+57%，扭轉(zhuǎn)上半年煤炭銷量下滑趨勢(shì)。
公司LNG 項(xiàng)目列入應(yīng)急儲(chǔ)氣設(shè)施，有助提升天然氣供應(yīng)市場(chǎng)地位。公司近期公告南通港第二座16 萬(wàn)方LNG 儲(chǔ)罐工程項(xiàng)目和吐魯番鄯善縣3 萬(wàn)方LNG 儲(chǔ)罐項(xiàng)目被列入重點(diǎn)地區(qū)應(yīng)急儲(chǔ)氣設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，獲得中央基建投資預(yù)算1.33 億元。當(dāng)前我國(guó)油氣管網(wǎng)改革持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)天然氣資源市場(chǎng)化程度將進(jìn)一步提升，公司LNG 項(xiàng)目納入應(yīng)急儲(chǔ)氣設(shè)施有助提升公司在天然氣資源供應(yīng)端的市場(chǎng)地位，幫助公司天然氣業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。
當(dāng)前財(cái)務(wù)費(fèi)用仍然較高，看好長(zhǎng)期產(chǎn)能投放帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?。公司Q3 財(cái)務(wù)費(fèi)用2.85 億元，同比提升0.55 億元，公司短期內(nèi)仍然面臨較大的債務(wù)壓力。伴隨公司前期募投項(xiàng)目?jī)冬F(xiàn)，預(yù)計(jì)將給公司未來(lái)帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽浚罄m(xù)項(xiàng)目包括南通LNG三期預(yù)計(jì)2019 年底投產(chǎn)，鐵路項(xiàng)目2020 年轉(zhuǎn)固貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，正在建設(shè)中的乙二醇項(xiàng)目等。根據(jù)公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，2019-2021 年行權(quán)需要的最低扣非凈利潤(rùn)分別對(duì)應(yīng)11.2/14.9/18.7 億元，是公司管理層未來(lái)3年持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績(jī)的重要?jiǎng)恿Α?/p>
風(fēng)險(xiǎn)因素：產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌；新疆極端天氣致項(xiàng)目運(yùn)轉(zhuǎn)困難；進(jìn)口LNG 成本大幅上升致盈利低于預(yù)期；其他項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期；公司計(jì)提項(xiàng)目資產(chǎn)減值。
投資建議：考慮到公司前三季度業(yè)績(jī)不及預(yù)期，以及宏觀經(jīng)濟(jì)壓力拖累大宗商品需求的環(huán)境，調(diào)低公司2019-2021 年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至18.3/22.6/28.1 億元 (原預(yù)測(cè)為22.6/24.2/29.8 億元），對(duì)應(yīng)EPS 預(yù)測(cè)為0.27/0.33/0.41 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 估值分別為12/10/8 倍。由于公司未來(lái)產(chǎn)能投放將逐步兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，參考同業(yè)估值，給予公司2019 年20 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)5.4 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。（中信證券）
關(guān)鍵詞：
業(yè)績(jī),天然氣,提升,同比,拖累
審核：yj127
編輯:yj127
摘要： 前三季度公司甲醇、LNG等主要產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，拖累公司短期業(yè)績(jī)不及預(yù)期。公司LNG項(xiàng)目列入重點(diǎn)地區(qū)應(yīng)急儲(chǔ)氣設(shè)施，有助公司提升天然氣資源市場(chǎng)地位。伴隨公司前期募投項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將為公司帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?/p>
前三季度公司甲醇、LNG 等主要產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，拖累公司短期業(yè)績(jī)不及預(yù)期。公司LNG 項(xiàng)目列入重點(diǎn)地區(qū)應(yīng)急儲(chǔ)氣設(shè)施，有助公司提升天然氣資源市場(chǎng)地位。伴隨公司前期募投項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將為公司帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。
主要產(chǎn)品價(jià)格下降，拖累公司短期業(yè)績(jī)低于預(yù)期。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入98 億元，同比+6%，歸母凈利潤(rùn)11.9 億元，同比-12%；其中Q3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34 億元，同比+3%，環(huán)比+8%，歸母凈利潤(rùn)4.1 億元，同比-17%，環(huán)比+21%。公司前三季度煤炭、LNG 等主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量提升，但今年主要產(chǎn)品價(jià)格下跌幅度較大，拖累公司短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
甲醇、天然氣持續(xù)推進(jìn)，Q3 煤炭銷量提升，主要產(chǎn)品價(jià)格下跌拖累短期業(yè)績(jī)。
公司Q3 甲醇、煤基油品和煤化工副產(chǎn)品銷量26.7/11.7/11.1 萬(wàn)噸，同比-9%/+107%/+5%，環(huán)比-5%/+9%/+38%，天然氣銷量6.23 億方，同比+14%，環(huán)比-25%。今年前三季度公司甲醇售價(jià)同比減少617 元/噸，減少收入4.47 億元，LNG 售價(jià)同比減少0.11 元/方，減少收入2.06 億元，其他化工品價(jià)格也有不同程度降幅，甲醇、天然氣等產(chǎn)品價(jià)格下跌拖累公司短期業(yè)績(jī)。公司Q3 原煤/提質(zhì)煤銷量172/68 萬(wàn)噸，同比+12%/+57%，扭轉(zhuǎn)上半年煤炭銷量下滑趨勢(shì)。
公司LNG 項(xiàng)目列入應(yīng)急儲(chǔ)氣設(shè)施，有助提升天然氣供應(yīng)市場(chǎng)地位。公司近期公告南通港第二座16 萬(wàn)方LNG 儲(chǔ)罐工程項(xiàng)目和吐魯番鄯善縣3 萬(wàn)方LNG 儲(chǔ)罐項(xiàng)目被列入重點(diǎn)地區(qū)應(yīng)急儲(chǔ)氣設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，獲得中央基建投資預(yù)算1.33 億元。當(dāng)前我國(guó)油氣管網(wǎng)改革持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)天然氣資源市場(chǎng)化程度將進(jìn)一步提升，公司LNG 項(xiàng)目納入應(yīng)急儲(chǔ)氣設(shè)施有助提升公司在天然氣資源供應(yīng)端的市場(chǎng)地位，幫助公司天然氣業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。
當(dāng)前財(cái)務(wù)費(fèi)用仍然較高，看好長(zhǎng)期產(chǎn)能投放帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?。公司Q3 財(cái)務(wù)費(fèi)用2.85 億元，同比提升0.55 億元，公司短期內(nèi)仍然面臨較大的債務(wù)壓力。伴隨公司前期募投項(xiàng)目?jī)冬F(xiàn)，預(yù)計(jì)將給公司未來(lái)帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽浚罄m(xù)項(xiàng)目包括南通LNG三期預(yù)計(jì)2019 年底投產(chǎn)，鐵路項(xiàng)目2020 年轉(zhuǎn)固貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，正在建設(shè)中的乙二醇項(xiàng)目等。根據(jù)公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，2019-2021 年行權(quán)需要的最低扣非凈利潤(rùn)分別對(duì)應(yīng)11.2/14.9/18.7 億元，是公司管理層未來(lái)3年持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績(jī)的重要?jiǎng)恿Α?/p>
風(fēng)險(xiǎn)因素：產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌；新疆極端天氣致項(xiàng)目運(yùn)轉(zhuǎn)困難；進(jìn)口LNG 成本大幅上升致盈利低于預(yù)期；其他項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期；公司計(jì)提項(xiàng)目資產(chǎn)減值。
投資建議：考慮到公司前三季度業(yè)績(jī)不及預(yù)期，以及宏觀經(jīng)濟(jì)壓力拖累大宗商品需求的環(huán)境，調(diào)低公司2019-2021 年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至18.3/22.6/28.1 億元 (原預(yù)測(cè)為22.6/24.2/29.8 億元），對(duì)應(yīng)EPS 預(yù)測(cè)為0.27/0.33/0.41 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 估值分別為12/10/8 倍。由于公司未來(lái)產(chǎn)能投放將逐步兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，參考同業(yè)估值，給予公司2019 年20 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)5.4 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。（中信證券）
業(yè)績(jī),天然氣,提升,同比,拖累
