周四，近期反復(fù)活躍的資源股遭遇了大幅跳水走勢，而同期以計算機(jī)、傳媒、電子等為代表的成長股卻集體“躁動”，創(chuàng)業(yè)板指大漲逾3%，直接刷新了14個月的單日漲幅新高，成交額也顯著放量，市場人氣明顯提升。但在資源股跳水“撬”起創(chuàng)業(yè)板的背后恰恰是近期“脈沖式”行情的極致演繹。分析師認(rèn)為，周四創(chuàng)業(yè)板更多應(yīng)理解為超跌反彈，但后續(xù)空間及趨勢性機(jī)會依然受限。而短期缺乏大舉增量資金馳援，這種板塊“脈沖式”輪動有望持續(xù)，結(jié)構(gòu)性行情中單一主體單邊上漲的行情暫難重現(xiàn)。

　　暴力拉漲 創(chuàng)業(yè)板漲逾3%

　　低迷已久的創(chuàng)業(yè)板昨日迎來“春天”。創(chuàng)業(yè)板指開盤一小時后便開啟了暴力拉漲過程，沖上1700點，漲幅很快就超過了3%，午后維持高位震蕩走勢，以一根長陽線直接收復(fù)了7月14日的跳空缺口，最終收報1742.19點，而3.62%的漲幅直接刷新了2016年5月31日以來的新高。

　　25個滬深交易所核心交易指數(shù)中，創(chuàng)業(yè)板指、創(chuàng)業(yè)300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板綜指昨日漲幅都在3%以上，而中證1000、深證綜指、深證A指、中小300、中小板綜指和中小板指的漲幅也都在1%以上。

　　中小創(chuàng)的活躍激活了市場人氣，據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，昨日滬深兩市全部AB股合計成交額達(dá)5524.93億元，刷新7月17日以來的新高。其中，創(chuàng)業(yè)板成交額更是近乎翻倍，以881.78億元，創(chuàng)下了4月11日以來的新高。

　　周四創(chuàng)業(yè)板的反彈是多方面因素共同作用的結(jié)果。銀泰證券策略分析師陳建華表示，伴隨近期滬深指數(shù)的連續(xù)反彈，投資者情緒出現(xiàn)明顯改善，資金風(fēng)險偏好亦隨之提升，而藍(lán)籌白馬以及周期板塊連續(xù)上漲后短期調(diào)整壓力逐步增大，市場做多力量急需尋找新的做多替代品種。在此背景下，證金公司買入的消息最終引爆市場，導(dǎo)致了周四創(chuàng)業(yè)板快速拉升走勢的出現(xiàn)。

　　不過分析人士認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板周四的強勢更多應(yīng)理解為超跌反彈，反彈空間及趨勢性機(jī)會不宜過度期待。“連續(xù)調(diào)整后在市場情緒改善的情況下創(chuàng)業(yè)板短期存有反彈機(jī)會，但對空間不宜期望過高，估值、業(yè)績以及IPO的壓力等將制約其反彈空間。”陳建華認(rèn)為。

　　南京證券研究所所長助理、資深策略分析師溫麗君指出，目前無更多增量資金入場背景下，創(chuàng)業(yè)板總體估值依然相對較高，僅有部分真成長品種已開始初現(xiàn)價值，因此，仍應(yīng)將創(chuàng)業(yè)板指的反彈歸因于技術(shù)超跌反彈范疇，全面介入尚需時日。

　　“就短線走勢來說，經(jīng)過了周四大漲的創(chuàng)業(yè)板指可能會面臨著一定的壓力?！苯鸢倥R咨詢秦洪表示，一方面是因為短線漲幅過大，可能會有成功抄底盤的套現(xiàn)壓力；另一方面，目前市場主流資金還主要在主板市場，存量資金的活躍資金也主要集中在煤炭、化工、有色金屬等周期性個股以及新能源動力汽車產(chǎn)業(yè)鏈個股。此外，歷史經(jīng)驗也顯示出，主場的變更需要反復(fù)的拉鋸才會成功。

　　華鑫證券策略分析師嚴(yán)凱文進(jìn)一步指出，創(chuàng)業(yè)板整體業(yè)績?nèi)晕匆姷?，以及未來離開外延式并購后的內(nèi)生增長性的問題，疊加前期并購擴(kuò)張帶來的龐大商譽出清問題，創(chuàng)業(yè)板依舊難現(xiàn)趨勢性機(jī)會。

　　風(fēng)格快速輪換背后

　　就在昨日以計算機(jī)、傳媒、電子、通信等成長股帶領(lǐng)下，創(chuàng)業(yè)板爆發(fā)的同時，周期股卻成為了“蹺蹺板”的另外一端。在持續(xù)強勢之后，昨日采掘、有色金屬和鋼鐵板塊悉數(shù)位居行業(yè)跌幅榜的另一端，成分股表現(xiàn)也十分疲弱。

　　山西證券策略分析師麻文宇指出，此前周期板塊估值已基本修復(fù)完成，市場很難尋找到低估值高性價比的股票。周期板塊中部分個股的估值性價比有所降低，前期獲利盤開始離場，內(nèi)部將加速分化，未來行情將以“小火慢燉”為主，建議投資者及時鎖定前期收益，優(yōu)中選優(yōu)，謹(jǐn)慎參與。

　　但其實近期以來行業(yè)風(fēng)格板塊的輪動呈現(xiàn)出提速的特征。陳建華認(rèn)為，近期市場板塊間“脈沖式”行情的出現(xiàn)主要釋放出兩方面信號。一是伴隨市場環(huán)境的改善，投資者情緒明顯好轉(zhuǎn)，資金參與意愿有所增強，A股盤面板塊活躍程度因此明顯提升；另一方面也表明當(dāng)前市場依然以存量博弈為主，在缺乏增量資金入場的背景下，板塊間表現(xiàn)往往呈現(xiàn)“蹺蹺板”效應(yīng)。后期預(yù)計這一現(xiàn)象仍將持續(xù)，在去杠桿的大背景下，資金因素仍將在很大程度上制約后期滬深兩市運行。

　　“目前這種板塊間此起彼伏的脈沖式反彈行情的背后，反映出資金對業(yè)績與估值不斷衡量下，投資維度進(jìn)一步外擴(kuò)的新動向，而行情熱點擴(kuò)散過后，個股的賺錢效應(yīng)也明顯有所弱化，加之市場量能不斷萎縮下，市場的參與度依然在下降，這并不利于行情的持續(xù)性及向縱深發(fā)展，也制約了指數(shù)最終的反彈空間?！睖佧惥硎?，在無更多新的外力作用下，預(yù)計個股此起彼伏的反彈仍能持續(xù)一段時間。短期建議繼續(xù)輕指數(shù)重個股，繼續(xù)把握結(jié)構(gòu)性個股機(jī)會。

　　也有相對樂觀的聲音認(rèn)為，這種交替上漲格局有利于熱點和人氣的擴(kuò)散。秦洪指出，目前A股市場風(fēng)向的確在出現(xiàn)微妙的變化，A股格局也會隨之變化。比如前段時間，主板一旦上漲，創(chuàng)業(yè)板指就低頭下行，再創(chuàng)新低。但未來，可能是主板市場活躍，創(chuàng)業(yè)板指有所震蕩，但不會持續(xù)低頭下行，夯實底部。反之，一旦主板有所休整，創(chuàng)業(yè)板就會上漲，就如同周四的走勢一樣?！癆股市場進(jìn)入到百花次第開放的格局?！?/p>

　　“脈沖式”行情料延續(xù)

　　無論是資源股、金融股還是成長股，近期“脈沖式”風(fēng)格輪換的風(fēng)格特征日益突出，目前來看，這種格局短期仍將延續(xù)，單一風(fēng)格的單邊行情重現(xiàn)難度較大。

　　“技術(shù)上，滬指在上周回補了前期缺口壓力位，均線系統(tǒng)多頭排列，目前尚處在上升通道之內(nèi)，但前期3250點附近的平臺形成的阻力較強，短時間內(nèi)若不能有效釋放量能很難形成突破。大盤繼續(xù)維持橫盤震蕩的概率較大，結(jié)構(gòu)化行情延續(xù)?！比A鑫證券策略分析師嚴(yán)凱文指出，市場將指數(shù)方向選擇再度延后，大有拿時間來消耗此處的指數(shù)調(diào)整壓力，不過，指數(shù)在這里的停駐，主要還是因為已進(jìn)入前期高點的重壓力區(qū)，隨時可能再沖高回撤，同時當(dāng)下大周期級別背離結(jié)構(gòu)形成的隱患依然存在，所以總體上，3250點區(qū)域仍將會成為當(dāng)下一個重要的阻力區(qū)域，即使后期有上攻意愿，但依舊需要考慮到目前市場做多風(fēng)險偏好已大幅降低因素，除非能見到持續(xù)逼空，直接激活市場人氣，否則，即使能突破3260點，向上空間也不會太大，多數(shù)仍將會是沖高回落。

　　在結(jié)構(gòu)性行情背景下，擇股重要性大大提高，而板塊的快速輪動使得賺錢難度也明顯提升?！岸唐谥笖?shù)上下兩難，依然面臨反復(fù)震蕩的可能，建議短期依然輕指數(shù)重個股，重點依然著重把握結(jié)構(gòu)性個股機(jī)會。而板塊頻繁輪動之下，把握板塊個股的難度也明顯有所增大。”溫麗君建議投資者衡量業(yè)績與估值的性價比，可以逢低繼續(xù)適度關(guān)注估值性價比較高的價值龍頭個股機(jī)會，此外，軍民融合、國企改革加速下的有相關(guān)題材，且估值總體不高的個股機(jī)會也值得進(jìn)一步挖掘。

　　陳建華指出，在板塊頻繁輪動的情況下，建議投資者減少操作頻率，拉長持股周期，把握板塊個股中線機(jī)會。配置方面首先仍建議關(guān)注績優(yōu)龍頭，中長期看其估值、確定性等優(yōu)勢將持續(xù)顯現(xiàn)；其次建議關(guān)注中報業(yè)績改善帶來的交易機(jī)會，重點以強周期板塊為主；此外則可適當(dāng)把握當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板個股超跌反彈機(jī)會。

　　安信證券首席策略分析師陳果則強調(diào)，2017年A股市場不具備風(fēng)格轉(zhuǎn)換的條件，基礎(chǔ)配置始終以消費與金融為主。