新三板企業(yè)如涵控股站在“網(wǎng)紅經(jīng)濟”風口。在轉(zhuǎn)型“網(wǎng)紅電商”的三年里，如涵控股獲得賽富亞洲、君聯(lián)資本、昆侖萬維(300418)、阿里巴巴等的競相追逐，其估值在去年年底便突破了30億元。除了資金，這些實力股東的加入，給如涵控股帶來了豐富的產(chǎn)業(yè)鏈資源。

　　在“網(wǎng)紅經(jīng)濟”蛋糕做大的同時，競爭也愈發(fā)激烈。如涵控股董事長馮敏對中國證券報記者表示，“商業(yè)模式不是壁壘，將加大技術(shù)投入，蓄力二次飛躍。加強信息及供應鏈系統(tǒng)建設，打造屬于自己的網(wǎng)紅電商生態(tài)圈。”

　　站在“網(wǎng)紅經(jīng)濟”風口

　　站上“網(wǎng)紅經(jīng)濟”風口，去年登陸新三板的“網(wǎng)紅第一電商”如涵控股日前發(fā)布2017年半年報。上半年，因為加大投入以及季節(jié)性原因虧損1531.91萬元，但營業(yè)收入高達3.05億元，同比增長293.48%。

　　據(jù)了解，如涵控股旗下?lián)碛袕埓筠?、大金、管阿姨等眾多知名網(wǎng)紅。其中，“電商第一網(wǎng)紅”張大奕擁有542萬微博粉絲。2016年“雙十一”期間，張大奕的淘寶店鋪銷量逾億元，并創(chuàng)造了2小時成交額近2000萬元的淘寶直播間銷售記錄，“吸金”能力驚人。

　　如涵控股董事長馮敏告訴中國證券報記者，“制造網(wǎng)紅”有著嚴格的流程。“主要分為三個階段，第一個階段是尋找和發(fā)現(xiàn)苗子。這跟星探有點像；第二個階段是驗證能否成為網(wǎng)紅；第三個階段就是籌備團隊去開店。”

　　在上述嚴格的選拔流程下，如涵控股最終簽約的網(wǎng)紅占比僅為20%。馮敏介紹，“目前簽約的網(wǎng)紅接近100位，變現(xiàn)的模式仍以開店為主?，F(xiàn)在開店的網(wǎng)紅大約有四五十位，我們也在探索其他變現(xiàn)模式。比如，通過廣告、娛樂等方式變現(xiàn)，還有一些網(wǎng)紅正處于孵化?！?/p>

　　從目前情況看，張大奕仍然是如涵控股最“吸金”的網(wǎng)紅。其與如涵控股成立的合資公司大奕電商(如涵控股持股比例為51%)成為如涵控股凈利潤的主要來源。以今年上半年為例，如涵控股虧損1531.91萬元，但大奕電商卻實現(xiàn)凈利潤1819.2萬元。在此背景下，如涵控股能否復制張大奕一直為市場熱議。

　　參與了如涵控股三輪融資的君聯(lián)資本執(zhí)行董事、文化體育投資團隊合伙人邵振興認為，張大奕有先發(fā)優(yōu)勢，且適合做網(wǎng)紅，成為如涵控股的主要利潤來源可以理解。從趨勢上看，張大奕貢獻的絕對值仍在不斷增長，但比重在下降，其他網(wǎng)紅的比重則在上升。

　　“我們從來沒說過要‘復制張大奕’，但其他網(wǎng)紅達到張大奕的一半水平還是值得期待。目前張大奕每個月貢獻的營業(yè)額是幾千萬元，我們過千萬的網(wǎng)紅已有兩三個，超過五百萬的就更多了。呈金字塔式并螺旋上升?！鄙壅衽d表示。

　　為了打造“網(wǎng)紅矩陣”，如涵控股不斷加大對旗下網(wǎng)紅的培養(yǎng)力度。半年報顯示，上半年如涵控股銷售費用高達1.18億元，占營業(yè)收入的38.7%，比2016年的29.7%提升了9個百分點。其中，廣告宣傳費、紅人服務費兩項費用最高，共計7227.51萬元，占營業(yè)收入的比重為23.7%。

　　　資本競相追逐

　　作為“網(wǎng)紅電商第一股”，如涵控股獲得了各路資本的競相追逐，賽富亞洲、君聯(lián)資本、昆侖萬維、阿里巴巴等先后投資。2014年11月，如涵控股獲得賽富亞洲的A輪融資。馮敏回憶稱，“那時還沒有網(wǎng)紅經(jīng)濟的概念，我們也剛嘗試，賽富亞洲比較認可我們通過社交平臺導入流量的做法?！?/p>

　　2015年10月，如涵控股獲得君聯(lián)資本領投、賽富亞洲跟投的B輪融資。“當時如涵的模式初步得到驗證，并簽下了紅人張大奕以及第二梯隊的幾個紅人，月度數(shù)據(jù)表現(xiàn)也不錯，方向比較確定。不過，當時轉(zhuǎn)型時間較短，屬于早期項目，投資存在一定風險?！鄙壅衽d表示，當時如涵控股的估值已經(jīng)超過5億元。

　　到了2016年，公司月度數(shù)據(jù)越來越好，簽約紅人數(shù)量越來越多，估值也水漲船高。此時，昆侖萬維旗下的寧波昆侖點金股權(quán)投資有限公司率先進行了投資，君聯(lián)資本有優(yōu)先投資權(quán)選項，進行了跟投。

　　隨著體量呈幾何級數(shù)的增長，對資金的需求量不斷增加。2016年春節(jié)后，如涵控股啟動了C輪融資，并先后約見了幾家主流投資機構(gòu)，領投方案一度已確定。但隨著阿里巴巴的加入，方按推倒重來，直到2016年11月定增方案才確定。期間，如涵控股掛牌新三板市場。

　　最終如涵控股共募資4.3億元。其中，阿里巴巴以96.43元/股的價格，耗資3億元認購311.11萬股，獲得如涵控股9.58%的股份。以此計算，如涵控股的估值達到31.32億元。同時，君聯(lián)資本等四家機構(gòu)進行了跟投。數(shù)據(jù)顯示，如涵控股董事長馮敏以40.05%的持股比例位列第一大股東，君聯(lián)資本、賽富亞洲、阿里巴巴分別位列第二、三、四大股東。

　　除了資金，多家極具實力的股東方加入，給如涵控股帶來強大的產(chǎn)業(yè)鏈資源。馮敏表示，“網(wǎng)紅紅利期到來，越來越多的投資方想要入局。除了資金外，更看重的還是投資方帶來的產(chǎn)業(yè)鏈資源?！?/p>

　　以參與了如涵控股多輪融資的君聯(lián)資本為例，君聯(lián)資本專注于TMT及創(chuàng)新消費、現(xiàn)代服務和智能制造、醫(yī)療健康、文化體育等領域的投資，產(chǎn)業(yè)鏈資源豐富?！熬?lián)資本能夠嫁接的資源貫穿整個產(chǎn)業(yè)鏈條。圍繞內(nèi)容、IP塑造相關(guān)領域，投資過專門做營銷、專門做內(nèi)容生產(chǎn)的項目。這些文化資源相關(guān)項目都可以與如涵嫁接。在供應鏈、其他品類商品和服務環(huán)節(jié)，君聯(lián)資本及投資項目也有大量資源，是如涵潛在的合作對象。”邵振興表示。

　　　加大技術(shù)投入

　　網(wǎng)紅經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，各路資本競相追逐，市場競爭愈發(fā)激烈。數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，中國網(wǎng)紅粉絲規(guī)模從2016年的3.9億人增長到4.7億人，增幅達20.51%。同時，網(wǎng)紅數(shù)量增幅更大，以粉絲規(guī)模在10萬以上的網(wǎng)紅為例，2017年，其規(guī)模相對于2016年增長了57.3%。

　　如涵控股在半年報中指出，目前公司銷售品類以服裝為主，2016年為“網(wǎng)紅電商”爆發(fā)元年，傳統(tǒng)的電子商務服裝品牌紛紛加入“網(wǎng)紅電商”、“網(wǎng)紅經(jīng)紀”的競爭中。不少網(wǎng)紅電商經(jīng)紀公司逐漸崛起。加上一些國際知名“快時尚”品牌紛紛建立電子商務渠道，公司面臨較大的市場競爭風險。

　　市場劇變讓馮敏對“網(wǎng)紅電商”的認識更深刻?！?015年，我會錯把紅利當作趨勢。比如，微博以前是價值洼地，但現(xiàn)在上面的玩家越來越多，紅利不斷縮小。經(jīng)過三年的磨練，對趨勢、痛點等把握得更準確?！瘪T敏稱，“商業(yè)模式不是壁壘，真正的壁壘是對商業(yè)模式的建立和迭代，以此獲取紅利；同時，通過投入獲得技術(shù)上的領先，延長紅利窗口。此外，在某些產(chǎn)品上可以建立應用場景?！?/p>

　　早在去年，如涵控股便未雨綢繆，提前應對眼下市場的激烈競爭。馮敏告訴中國證券報記者，除了積極拓寬箱包、美妝等業(yè)務類別，豐富網(wǎng)上銷售產(chǎn)品線及銷售領域，更重要的則是加大在技術(shù)應用上的投入，通過技術(shù)進步及模式創(chuàng)新，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)預測需求。

　　去年11月，如涵控股定增募資4.3億元。其中，1.3億元投入B2B項目的開發(fā)及推廣，整合服裝加工商和面料供應商資源，通過需求匹配和供應鏈整合，打造服裝柔性供應鏈平臺。同時，擬投入3000萬元用于潮搭APP項目的研發(fā)及推廣，圍繞公司已掌握的用戶消費數(shù)據(jù)，實現(xiàn)對大數(shù)據(jù)的存儲、管理、查詢、統(tǒng)計、分析及應用，為公司推廣新零售品牌提供策略支持。

　　馮敏更大的野心在于借助信息及供應鏈系統(tǒng)建設，打造屬于自己的網(wǎng)紅電商生態(tài)圈?！跋Ｍ磥砟茉谔詫毢臀⒉﹥蓚€巨頭覆蓋不到的地方，去做一些適用性比較廣的服務，比如供應鏈。”

　　對于與新零售品牌的合作，馮敏表示，“新零售需要新制造，新制造代表著供應鏈，與傳統(tǒng)供應鏈不一樣，必須用新技術(shù)。數(shù)據(jù)將成為生產(chǎn)資料?！?/p>