證監(jiān)會(huì)9天4談直接融資說(shuō)明了什么

　　11月14日至22日，短短9天時(shí)間，證監(jiān)會(huì)高層在多個(gè)場(chǎng)合4次提及提高直接融資比重，釋放了重要積極信號(hào)。

　　11月14日，證監(jiān)會(huì)主席劉士余指出，堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨的十九大報(bào)告對(duì)資本市場(chǎng)提出的目標(biāo)任務(wù)，著力增強(qiáng)資本市場(chǎng)融入國(guó)家戰(zhàn)略、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展；11月17日，證監(jiān)會(huì)副主席李超在第八屆財(cái)新峰會(huì)上講話時(shí)指出，著眼于提升直接融資比重，繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行制度改革，拓展多層次、多元化、互補(bǔ)型股權(quán)融資渠道；11月22日，證監(jiān)會(huì)主席助理張慎峰在新浪金麒麟(603586)論壇上表示，下一步，大力發(fā)展直接融資，進(jìn)一步完備市場(chǎng)融資功能，切實(shí)提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)家戰(zhàn)略的能力；同一天，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席助理宣昌能在另一場(chǎng)合表示，證監(jiān)會(huì)著力提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展，保持改革定力，堅(jiān)持新股發(fā)行常態(tài)化，堅(jiān)持依法全面從嚴(yán)監(jiān)管，把好資本市場(chǎng)準(zhǔn)入關(guān)。

　　理論上說(shuō)，除銀行貸款以外的融資形式，資本市場(chǎng)IPO、企業(yè)債券、私募股權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)投資以及產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金等都叫直接融資。長(zhǎng)期以來(lái)，銀行信貸一直是我國(guó)企業(yè)融資的主要形式，經(jīng)過(guò)資本市場(chǎng)多年發(fā)展，我國(guó)的直接融資規(guī)模還非常小，只占全部社會(huì)融資的30%左右，其他70%則是通過(guò)銀行貸款這種間接融資形式完成的。美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的情況剛好與我國(guó)相反，大約70%的融資是通過(guò)直接融資手段實(shí)現(xiàn)的。過(guò)度依賴間接融資形式的弊端很明顯，貸款效率不高、融資成本高等問(wèn)題一直廣為詬病，而且金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)集中，也不利于銀行業(yè)自身改革進(jìn)取。

　　相比之下，直接融資形式優(yōu)勢(shì)明顯。直接融資不經(jīng)過(guò)商業(yè)銀行這一中間環(huán)節(jié)，首先不會(huì)放大貨幣規(guī)模，可以減緩貨幣增長(zhǎng)的速度；其次，利用多層次資本市場(chǎng)的各種融資形式，使資金供給方和需求方直接對(duì)接，減少了中間環(huán)節(jié)和融資成本，能夠充分地吸收社會(huì)各渠道閑置資金，使之直接進(jìn)入企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，使金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的要義表現(xiàn)得更加直接、更加高效；再次，直接融資在支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)方面有突破性的貢獻(xiàn)，通過(guò)私募股權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)投資等形式對(duì)種子期、初創(chuàng)期企業(yè)投資項(xiàng)目給予金融支持，有針對(duì)性地為“雙創(chuàng)”項(xiàng)目提供股權(quán)、債權(quán)以及信用貸款等融資綜合服務(wù)，讓一些高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的項(xiàng)目得到融資，有助于經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的挖掘；最后，直接融資形式還可以為老百姓(603883)提供更多的投資機(jī)會(huì)，讓他們參與和分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果。

　　因此，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵期，應(yīng)堅(jiān)定加大多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)力度，在優(yōu)化股市發(fā)行制度改革的同時(shí)，積極發(fā)展債券市場(chǎng)，加大創(chuàng)新力度，豐富債券品種，擴(kuò)大債券融資規(guī)模，更好滿足不同企業(yè)的發(fā)債融資需求，結(jié)合國(guó)有企業(yè)改革和混合所有制機(jī)制創(chuàng)新，優(yōu)化能源、交通等領(lǐng)域投資項(xiàng)目的直接融資，支持有真實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)支撐的，更好地服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。(媒體)