2月24日消息，據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，很長(zhǎng)一段時(shí)間，沃倫巴菲特拒絕在科技公司中擔(dān)任職位，因?yàn)樗J(rèn)為科技公司的未來(lái)現(xiàn)金流量很難預(yù)測(cè)。

　　但逐漸地，奧馬哈的甲骨文公司軟化了他在科技方面的立場(chǎng)，讓他在IBM和蘋(píng)果中持有一部分股票，并且在一些小型科技公司中占據(jù)了較少的知名度。

　　然而，說(shuō)巴菲特完全放棄了他對(duì)科技的舊立場(chǎng)是不公平的：他對(duì)科技的投資已經(jīng)偏向于未來(lái)幾年內(nèi)產(chǎn)生強(qiáng)大現(xiàn)金流的企業(yè)(至少表面上看來(lái))。最近，他增持了蘋(píng)果公司的股份，幾乎放棄了IBM的股份。

　　在2月24日發(fā)布的巴菲特給伯克希爾哈撒韋公司(BRK.A)股東的年度信件之前，伯克希爾在其第四季度的13-F文件中披露，上個(gè)季度已對(duì)IBM公司削減了3500萬(wàn)股股份，至200萬(wàn)美元。該集團(tuán)還透露，其蘋(píng)果公司的股票已從1.341億股增至1.653億股(目前價(jià)值290億美元)。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，這相當(dāng)于蘋(píng)果公司3.25%的所有權(quán)。

　　在另外兩家科技公司 - 名稱(chēng)注冊(cè)商Verisign(VRSN)和保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)分析公司Verisk Analytics(VRSK) - 中的地位分別維持在1300萬(wàn)和160萬(wàn)股。

　　IBM在接近平倉(cāng)之前，在1月份的盈利呼叫中發(fā)布的2018年每股盈利預(yù)測(cè)略低于預(yù)期，并預(yù)測(cè)其自由現(xiàn)金流量(FCF)今年將下降10億美元至大約120億美元。事實(shí)上，IBM的FCF已經(jīng)從2012年的182億美元的高峰大幅下跌，這在巴菲特，查理芒格和其他伯克希爾投資團(tuán)隊(duì)中毫無(wú)疑問(wèn)地產(chǎn)生了影響。

　　另一方面，蘋(píng)果公司的FCF從2011財(cái)年(截止2011年9月)的333億美元增長(zhǎng)到2011財(cái)年的511億美元。盡管如此，迫于近期iPhone X的銷(xiāo)售壓力，分析師平均預(yù)期蘋(píng)果FCF在2018財(cái)年上漲13%至578億美元。

　　就VeriSign而言，其過(guò)去五年的FCF增長(zhǎng)率為48%，達(dá)到7.2億美元。Verisk已經(jīng)上漲了42%，達(dá)到5.6億美元。

　　但是，不僅僅是FCF的增長(zhǎng)，蘋(píng)果，Verisign和Verisk與IBM不同的是前三家公司都擁有一個(gè)使其免受科技沖擊的商業(yè)模式。

　　雖然蘋(píng)果依靠主要芯片，硬件和軟件工程投資肯定使其成為一家科技公司，但品牌提供的護(hù)城河，生態(tài)系統(tǒng)粘性和天價(jià)的客戶(hù)忠誠(chéng)度在某些方面使其投資形象更接近于大型消費(fèi)品牌。尤其是它的服務(wù)(App Store，Apple Music，iCloud，AppleCare等)增強(qiáng)了客戶(hù)忠誠(chéng)度并開(kāi)創(chuàng)了新的經(jīng)常性收入流。

　　同樣，Verisign控制.com和.net域名注冊(cè)管理機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期合同，為其業(yè)務(wù)提供了一定程度的可預(yù)測(cè)性，許多科技公司都會(huì)羨慕。 Verisk的專(zhuān)有保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)和長(zhǎng)期客戶(hù)關(guān)系多年來(lái)一直證明，它們將成為對(duì)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的大規(guī)模壕溝。

　　另外，谷歌母公司Alphabet也是一家具有寬廣護(hù)城河的科技公司。由于其規(guī)模和數(shù)據(jù)，該公司的核心搜索業(yè)務(wù)接近自然壟斷。YouTube與移動(dòng)搜索一起推動(dòng)了谷歌近期收入增長(zhǎng)的大部分，也被視為自然壟斷。

　　一些IBM業(yè)務(wù)，如大型機(jī)和交易處理軟件單位，確實(shí)擁有健康的護(hù)城河和高水平的客戶(hù)粘性。公司與很多大型企事業(yè)單位的長(zhǎng)期合作關(guān)系并不容易解決。但是，隨著近年來(lái)出現(xiàn)的頂線(xiàn)壓力驅(qū)動(dòng)回歸，IBM在競(jìng)爭(zhēng)壓力和技術(shù)破壞方面比其他伯克希爾科技股更容易受到?jīng)_擊。

　　亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)(AWS)和其他主要公共云基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)的采用已經(jīng)對(duì)許多IBM業(yè)務(wù)造成了壓力。在一些重要的軟件業(yè)務(wù)上，IBM也面臨來(lái)自微軟(MSFT)和甲骨文(ORCL)等關(guān)鍵軟件企業(yè)以及埃森哲(ACN)和Infosys(INFY)等主要服務(wù)企業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。

　　IBM對(duì)這種壓力并不知情，并一直傾向于并購(gòu)和合作伙伴關(guān)系，以提高其競(jìng)爭(zhēng)力，并增加其在快速增長(zhǎng)的IT市場(chǎng)中的份額。 但考慮和分析這些挑戰(zhàn)的長(zhǎng)期影響不在巴菲特的傳統(tǒng)手段之內(nèi)。

　　幾年后，伯克希爾的IBM投注表現(xiàn)不佳，巴菲特寧愿堅(jiān)持那種不會(huì)離他太遠(yuǎn)的歷史舒適區(qū)的技術(shù)投資。