一行兩會出臺資管新規(guī)配套細(xì)則 融資現(xiàn)狀或?qū)⒏纳?/h1>
來源： 互聯(lián)網(wǎng)
作者：佚名
摘要： 摘要：接近央行的人士指出，制定《通知》的主要原則是：為新產(chǎn)品發(fā)行創(chuàng)造條件，同時明確老產(chǎn)品的投資范圍，增加實體經(jīng)濟(jì)的融資來源；明晰相關(guān)產(chǎn)品的估值方法，引導(dǎo)資金投向中長期企業(yè)債券，促進(jìn)債券市場和股票市場的
摘要：接近央行的人士指出，制定《通知》的主要原則是：為新產(chǎn)品發(fā)行創(chuàng)造條件，同時明確老產(chǎn)品的投資范圍，增加實體經(jīng)濟(jì)的融資來源；明晰相關(guān)產(chǎn)品的估值方法，引導(dǎo)資金投向中長期企業(yè)債券，促進(jìn)債券市場和股票市場的穩(wěn)定；明確表外回表的宏觀審慎政策和鼓勵措施，消除金融機(jī)構(gòu)的擔(dān)憂；不硬性提出階段性壓降要求，由金融機(jī)構(gòu)自主有序整改，避免無序整改對實體經(jīng)濟(jì)和金融市場的破壞影響。
減壓資管新規(guī)“陣痛”，一行兩會齊出手改善市場流動性
記者龔奕潔/文袁滿/編輯
緩釋市場焦慮和恐慌心情，短期內(nèi)對于A股市場和債券市場壓力會產(chǎn)生緩解。業(yè)界普遍對于昨日一行兩會各自發(fā)布的資管配套政策作出如上解讀，并認(rèn)為這是一場面對當(dāng)前流動性緊張的聯(lián)手行動。
自4月27日《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(以下簡稱資管新規(guī))發(fā)布以來，社會融資規(guī)模在56月大幅下滑。與此同時，金融市場不斷暴發(fā)企業(yè)信用違約風(fēng)險事件。此前報道，這與融資鏈條斷裂有很大關(guān)系。(參見《債券違約潮真相》)
市場在焦慮中靜待更多可執(zhí)行的配套細(xì)則文件盡快出臺。時隔2個多月，7月20日，一行兩會紛紛出臺配套細(xì)則。
銀保監(jiān)會《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《理財新規(guī)》)，央行《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知》(以下簡稱《通知》)，證監(jiān)會《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法(征求意見稿)》及《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計劃運作管理規(guī)定(征求意見稿)》(以下統(tǒng)稱《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》)先后出臺。
分析人士指出，相關(guān)細(xì)則的落地，可以消除市場過去2個多月來的不確定性，加速新產(chǎn)品的發(fā)行，有望改善股票和債券市場的流動性。
三份細(xì)則要求的整改過渡期與資管新規(guī)保持一致?！锻ㄖ纷鳛閷Y管新規(guī)的解釋，明確了公募基金可投資非標(biāo)資產(chǎn)；過渡期內(nèi)封閉期在半年以上的定期開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品、銀行現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品適用攤余成本計量?！独碡斝乱?guī)》與《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》進(jìn)一布細(xì)化指標(biāo)流程，為資管新規(guī)落地提供可操作性的依據(jù)。
但與此前市場估計每年壓降1/3規(guī)模的硬性要求不同，細(xì)則要求機(jī)構(gòu)在過渡期內(nèi)有序壓縮存量，但增加了規(guī)則彈性。過渡期內(nèi)仍然可以發(fā)行老產(chǎn)品對接未到期資產(chǎn)。對于因特殊原因難以回表的非標(biāo)和過渡期后仍未到期的少量股權(quán)類資產(chǎn)，經(jīng)金融監(jiān)管部門(銀保監(jiān)會與證監(jiān)會)同意后，相應(yīng)金融機(jī)構(gòu)可以合理妥善處理。
《通知》還明確提出，對于過渡期結(jié)束后難以消化的存量非標(biāo)，可以轉(zhuǎn)回銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，人民銀行在宏觀審慎評估(MPA)考核時將合理調(diào)整有關(guān)參數(shù)予以支持。
前訴接近央行的人士指出，制定《通知》的主要原則是：為新產(chǎn)品發(fā)行創(chuàng)造條件，同時明確老產(chǎn)品的投資范圍，增加實體經(jīng)濟(jì)的融資來源；明晰相關(guān)產(chǎn)品的估值方法，引導(dǎo)資金投向中長期企業(yè)債券，促進(jìn)債券市場和股票市場的穩(wěn)定；明確表外回表的宏觀審慎政策和鼓勵措施，消除金融機(jī)構(gòu)的擔(dān)憂；不硬性提出階段性壓降要求，由金融機(jī)構(gòu)自主有序整改，避免無序整改對實體經(jīng)濟(jì)和金融市場的破壞影響。
配套細(xì)則的出臺，對于金融機(jī)構(gòu)來說，有了更從容的處置時間。在7月20日午后，在消息流入市場后，市場普遍解讀為“去杠桿的節(jié)奏和力度有所放緩”。金融股全線飄紅，漲勢明顯。中信銀行(601998,股吧)指數(shù)上漲4.46%，中信非銀金融指數(shù)上海3.72%。
但接近央行的人士表示，發(fā)布《通知》的目的不是要突破資管新規(guī)，更不代表著“放水”，而是在堅持結(jié)構(gòu)性去杠桿不動搖的前提下，對資管新規(guī)執(zhí)行中金融機(jī)構(gòu)的一些疑惑，做了進(jìn)一步細(xì)化和說明，服從當(dāng)前形勢下保證宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的大趨勢。
清華大學(xué)國家金融研究院副院長朱寧指出，配套文件的出臺，有兩方面背景，一是全球經(jīng)濟(jì)形勢變化，尤其是中美貿(mào)易爭端加劇，對中國宏觀經(jīng)濟(jì)層面產(chǎn)生影響；二是資管新規(guī)出臺后，對于機(jī)構(gòu)調(diào)整力度和實體經(jīng)濟(jì)融資鏈條確實造成了一定挑戰(zhàn)。
前訴接近央行的人指出，在過渡期內(nèi)，有一些金融機(jī)構(gòu)整改比較著急，恨不得一年到位。但是投資者適應(yīng)，完全合規(guī)新產(chǎn)品的開發(fā)，都需要一定時間。針對這種情況，監(jiān)管決定引導(dǎo)發(fā)行更多新產(chǎn)品，同時再進(jìn)一步明確老產(chǎn)品的投資范圍，以確保在新舊交替過程中，不會出現(xiàn)產(chǎn)品發(fā)不出去，實體經(jīng)濟(jì)融資出現(xiàn)缺口或斷崖式下滑。
據(jù)記者了解，在資管新規(guī)出臺與配套細(xì)則落地前的間隙，不少金融機(jī)構(gòu)抱著謹(jǐn)慎態(tài)度暫停一些業(yè)務(wù)，包括發(fā)行新產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)期，資管產(chǎn)品規(guī)?；?qū)⒊霈F(xiàn)大幅下滑現(xiàn)象。
事實上，資管新規(guī)落地兩個月來，資管產(chǎn)品的新發(fā)行數(shù)量下降，資管產(chǎn)品規(guī)模也持續(xù)下降。根據(jù)監(jiān)管部門的披露，截至6月末，銀行非保本理財產(chǎn)品余額21萬億元；證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)規(guī)模合計25.91萬億元。但從規(guī)模上來看，仍然可控。
但多位銀行資管人士表示，理財辦法等細(xì)則文件的出臺，并沒有比資管新規(guī)更加嚴(yán)格，反而在整改節(jié)奏上給了柔性空間，釋放了提振行業(yè)信心的信號。
朱寧指出，文件緩解了市場焦慮和恐慌心情，短期內(nèi)對于A股市場和債券市場壓力會產(chǎn)生緩解。
但朱寧還指出，任何一個放松行為，都容易被市場解讀為放水的開始，一旦有這種預(yù)期的調(diào)整，那么機(jī)構(gòu)和企業(yè)行為也會相應(yīng)改變，可能達(dá)不到最終長期想要去杠桿或者防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的目的。
“如何在資管新規(guī)的落地執(zhí)行過程中，一方面保證操作的靈活性，同時能夠讓市場信服防風(fēng)險和去杠桿的監(jiān)管目標(biāo)不變，是對于政策或監(jiān)管層真正的挑戰(zhàn)?！敝鞂幈硎?，需要在不改變強(qiáng)監(jiān)管預(yù)期的情況下，進(jìn)行柔性操作。
“但前提是不能改變強(qiáng)監(jiān)管預(yù)期。否則此前進(jìn)行的強(qiáng)監(jiān)管、去杠桿的成效將前功盡棄。”朱寧表示。
關(guān)鍵詞：
金融機(jī)構(gòu),整改,實體經(jīng)濟(jì),債券市場,投資范圍
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來源： 互聯(lián)網(wǎng)
作者：佚名
摘要： 摘要：接近央行的人士指出，制定《通知》的主要原則是：為新產(chǎn)品發(fā)行創(chuàng)造條件，同時明確老產(chǎn)品的投資范圍，增加實體經(jīng)濟(jì)的融資來源；明晰相關(guān)產(chǎn)品的估值方法，引導(dǎo)資金投向中長期企業(yè)債券，促進(jìn)債券市場和股票市場的
摘要：接近央行的人士指出，制定《通知》的主要原則是：為新產(chǎn)品發(fā)行創(chuàng)造條件，同時明確老產(chǎn)品的投資范圍，增加實體經(jīng)濟(jì)的融資來源；明晰相關(guān)產(chǎn)品的估值方法，引導(dǎo)資金投向中長期企業(yè)債券，促進(jìn)債券市場和股票市場的穩(wěn)定；明確表外回表的宏觀審慎政策和鼓勵措施，消除金融機(jī)構(gòu)的擔(dān)憂；不硬性提出階段性壓降要求，由金融機(jī)構(gòu)自主有序整改，避免無序整改對實體經(jīng)濟(jì)和金融市場的破壞影響。
減壓資管新規(guī)“陣痛”，一行兩會齊出手改善市場流動性
記者龔奕潔/文袁滿/編輯
緩釋市場焦慮和恐慌心情，短期內(nèi)對于A股市場和債券市場壓力會產(chǎn)生緩解。業(yè)界普遍對于昨日一行兩會各自發(fā)布的資管配套政策作出如上解讀，并認(rèn)為這是一場面對當(dāng)前流動性緊張的聯(lián)手行動。
自4月27日《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(以下簡稱資管新規(guī))發(fā)布以來，社會融資規(guī)模在56月大幅下滑。與此同時，金融市場不斷暴發(fā)企業(yè)信用違約風(fēng)險事件。此前報道，這與融資鏈條斷裂有很大關(guān)系。(參見《債券違約潮真相》)
市場在焦慮中靜待更多可執(zhí)行的配套細(xì)則文件盡快出臺。時隔2個多月，7月20日，一行兩會紛紛出臺配套細(xì)則。
銀保監(jiān)會《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《理財新規(guī)》)，央行《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知》(以下簡稱《通知》)，證監(jiān)會《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法(征求意見稿)》及《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計劃運作管理規(guī)定(征求意見稿)》(以下統(tǒng)稱《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》)先后出臺。
分析人士指出，相關(guān)細(xì)則的落地，可以消除市場過去2個多月來的不確定性，加速新產(chǎn)品的發(fā)行，有望改善股票和債券市場的流動性。
三份細(xì)則要求的整改過渡期與資管新規(guī)保持一致?！锻ㄖ纷鳛閷Y管新規(guī)的解釋，明確了公募基金可投資非標(biāo)資產(chǎn)；過渡期內(nèi)封閉期在半年以上的定期開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品、銀行現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品適用攤余成本計量?！独碡斝乱?guī)》與《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》進(jìn)一布細(xì)化指標(biāo)流程，為資管新規(guī)落地提供可操作性的依據(jù)。
但與此前市場估計每年壓降1/3規(guī)模的硬性要求不同，細(xì)則要求機(jī)構(gòu)在過渡期內(nèi)有序壓縮存量，但增加了規(guī)則彈性。過渡期內(nèi)仍然可以發(fā)行老產(chǎn)品對接未到期資產(chǎn)。對于因特殊原因難以回表的非標(biāo)和過渡期后仍未到期的少量股權(quán)類資產(chǎn)，經(jīng)金融監(jiān)管部門(銀保監(jiān)會與證監(jiān)會)同意后，相應(yīng)金融機(jī)構(gòu)可以合理妥善處理。
《通知》還明確提出，對于過渡期結(jié)束后難以消化的存量非標(biāo)，可以轉(zhuǎn)回銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，人民銀行在宏觀審慎評估(MPA)考核時將合理調(diào)整有關(guān)參數(shù)予以支持。
前訴接近央行的人士指出，制定《通知》的主要原則是：為新產(chǎn)品發(fā)行創(chuàng)造條件，同時明確老產(chǎn)品的投資范圍，增加實體經(jīng)濟(jì)的融資來源；明晰相關(guān)產(chǎn)品的估值方法，引導(dǎo)資金投向中長期企業(yè)債券，促進(jìn)債券市場和股票市場的穩(wěn)定；明確表外回表的宏觀審慎政策和鼓勵措施，消除金融機(jī)構(gòu)的擔(dān)憂；不硬性提出階段性壓降要求，由金融機(jī)構(gòu)自主有序整改，避免無序整改對實體經(jīng)濟(jì)和金融市場的破壞影響。
配套細(xì)則的出臺，對于金融機(jī)構(gòu)來說，有了更從容的處置時間。在7月20日午后，在消息流入市場后，市場普遍解讀為“去杠桿的節(jié)奏和力度有所放緩”。金融股全線飄紅，漲勢明顯。中信銀行(601998,股吧)指數(shù)上漲4.46%，中信非銀金融指數(shù)上海3.72%。
但接近央行的人士表示，發(fā)布《通知》的目的不是要突破資管新規(guī)，更不代表著“放水”，而是在堅持結(jié)構(gòu)性去杠桿不動搖的前提下，對資管新規(guī)執(zhí)行中金融機(jī)構(gòu)的一些疑惑，做了進(jìn)一步細(xì)化和說明，服從當(dāng)前形勢下保證宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的大趨勢。
清華大學(xué)國家金融研究院副院長朱寧指出，配套文件的出臺，有兩方面背景，一是全球經(jīng)濟(jì)形勢變化，尤其是中美貿(mào)易爭端加劇，對中國宏觀經(jīng)濟(jì)層面產(chǎn)生影響；二是資管新規(guī)出臺后，對于機(jī)構(gòu)調(diào)整力度和實體經(jīng)濟(jì)融資鏈條確實造成了一定挑戰(zhàn)。
前訴接近央行的人指出，在過渡期內(nèi)，有一些金融機(jī)構(gòu)整改比較著急，恨不得一年到位。但是投資者適應(yīng)，完全合規(guī)新產(chǎn)品的開發(fā)，都需要一定時間。針對這種情況，監(jiān)管決定引導(dǎo)發(fā)行更多新產(chǎn)品，同時再進(jìn)一步明確老產(chǎn)品的投資范圍，以確保在新舊交替過程中，不會出現(xiàn)產(chǎn)品發(fā)不出去，實體經(jīng)濟(jì)融資出現(xiàn)缺口或斷崖式下滑。
據(jù)記者了解，在資管新規(guī)出臺與配套細(xì)則落地前的間隙，不少金融機(jī)構(gòu)抱著謹(jǐn)慎態(tài)度暫停一些業(yè)務(wù)，包括發(fā)行新產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)期，資管產(chǎn)品規(guī)?；?qū)⒊霈F(xiàn)大幅下滑現(xiàn)象。
事實上，資管新規(guī)落地兩個月來，資管產(chǎn)品的新發(fā)行數(shù)量下降，資管產(chǎn)品規(guī)模也持續(xù)下降。根據(jù)監(jiān)管部門的披露，截至6月末，銀行非保本理財產(chǎn)品余額21萬億元；證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)規(guī)模合計25.91萬億元。但從規(guī)模上來看，仍然可控。
但多位銀行資管人士表示，理財辦法等細(xì)則文件的出臺，并沒有比資管新規(guī)更加嚴(yán)格，反而在整改節(jié)奏上給了柔性空間，釋放了提振行業(yè)信心的信號。
朱寧指出，文件緩解了市場焦慮和恐慌心情，短期內(nèi)對于A股市場和債券市場壓力會產(chǎn)生緩解。
但朱寧還指出，任何一個放松行為，都容易被市場解讀為放水的開始，一旦有這種預(yù)期的調(diào)整，那么機(jī)構(gòu)和企業(yè)行為也會相應(yīng)改變，可能達(dá)不到最終長期想要去杠桿或者防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的目的。
“如何在資管新規(guī)的落地執(zhí)行過程中，一方面保證操作的靈活性，同時能夠讓市場信服防風(fēng)險和去杠桿的監(jiān)管目標(biāo)不變，是對于政策或監(jiān)管層真正的挑戰(zhàn)?！敝鞂幈硎?，需要在不改變強(qiáng)監(jiān)管預(yù)期的情況下，進(jìn)行柔性操作。
“但前提是不能改變強(qiáng)監(jiān)管預(yù)期。否則此前進(jìn)行的強(qiáng)監(jiān)管、去杠桿的成效將前功盡棄。”朱寧表示。
關(guān)鍵詞：
審核：yj115
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金融機(jī)構(gòu),整改,實體經(jīng)濟(jì),債券市場,投資范圍
