本周前二個(gè)交易日市場(chǎng)探底回穩(wěn)，讓大家對(duì)九月的A股行情充滿希望。分析認(rèn)為，A股的反彈動(dòng)能正在不斷累積，尤其是境內(nèi)外長(zhǎng)線資金的堅(jiān)定增倉(cāng)，對(duì)于估值底和情緒底的形成有積極作用，紅9月值得期待，操作上可重點(diǎn)關(guān)注軍工、超跌兩主線。

　　九月A股滿希望

　　不知不覺(jué)間進(jìn)入了9月份?；仡櫧衲晔袌?chǎng)前8個(gè)月的表現(xiàn)，A股市場(chǎng)無(wú)異讓人痛心疾首。據(jù)統(tǒng)計(jì)，前8個(gè)月滬指累計(jì)跌幅16.83%、深成指大跌22.52%、創(chuàng)業(yè)板指跌16.95%。進(jìn)入9月，市場(chǎng)前兩個(gè)交易日探底回穩(wěn)，尤其是第二個(gè)交易日漲逾1%，讓大家對(duì)九月的A股行情充滿希望。

　　【方正證券(601901)、股吧】指出，從滬市月線的歷史看，今年1月份開(kāi)始的下跌與過(guò)往9次顯著的下跌波段，不論是跌幅或是絕對(duì)下跌點(diǎn)位已經(jīng)相當(dāng)，即便是下跌尚未結(jié)束，但月線級(jí)別的階段性反彈已經(jīng)在孕育之中，跌出來(lái)的機(jī)會(huì)不容忽略，時(shí)刻準(zhǔn)備出擊正是逆向思維應(yīng)該發(fā)揮作用的時(shí)候。

　　剛剛出爐的8月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為51.3%，環(huán)比上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)總體保持平穩(wěn)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。而開(kāi)放資本市場(chǎng)政策利好頻發(fā)吸引了資金入市，養(yǎng)老目標(biāo)基金獲批、加快推進(jìn)職業(yè)年金、為QFII、MSCI進(jìn)一步松綁、允許外國(guó)個(gè)人投資者開(kāi)立證券賬戶等，爭(zhēng)取A股“入富”、滬倫通擬年內(nèi)啟動(dòng)。

　　【招商證券(600999)、股吧】首席策略分析師張夏表示，從歷史情況來(lái)看，在歷次A股成交額創(chuàng)階段性新低后，股市多迎來(lái)反彈。其中，在2008年和2014年觸及短期最低點(diǎn)后，股市持續(xù)上漲的時(shí)間比較久且漲幅較大。從資金的角度來(lái)看，一方面市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整境外資金卻持續(xù)凈流入，4-8月平均每月凈流入近350億元，今年以來(lái)陸股通凈流入資金2141億元；另一方面在創(chuàng)業(yè)板一路創(chuàng)新低的情況下，中小創(chuàng)ETF份額持有數(shù)量卻持續(xù)創(chuàng)新高。

　　張夏認(rèn)為，這波市場(chǎng)反彈的本質(zhì)一方面在于持續(xù)的政策出臺(tái)扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)悲觀預(yù)期，例如對(duì)于去杠桿節(jié)奏的變化、對(duì)于支持股權(quán)融資的一系列政策、對(duì)于中小企業(yè)的實(shí)質(zhì)性支持措施的表態(tài)、個(gè)稅改革政策出臺(tái)及監(jiān)管對(duì)于股票市場(chǎng)下跌的關(guān)注等；另一方面，前期對(duì)于市場(chǎng)壓制的因素也有所緩解，如央行重啟逆周期因子后人民幣匯率預(yù)期企穩(wěn)。

　　短期來(lái)看，市場(chǎng)人氣已經(jīng)有所回暖，長(zhǎng)期來(lái)看，A股市場(chǎng)估值已經(jīng)到了歷史低位，只要市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)盈利和宏觀經(jīng)濟(jì)沒(méi)有太過(guò)悲觀的預(yù)期，這個(gè)點(diǎn)位性價(jià)比已經(jīng)相當(dāng)高，當(dāng)然這還取決于經(jīng)濟(jì)托底政策的力度，例如是否會(huì)有實(shí)質(zhì)性企業(yè)減稅政策出臺(tái)，以及擴(kuò)大內(nèi)需相關(guān)政策傳導(dǎo)的有效性。

　　市場(chǎng)以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主

　　在股指回調(diào)的過(guò)程中，市場(chǎng)悲觀情緒濃重，但以產(chǎn)業(yè)資本為首的資金近期也是“動(dòng)作頻頻”，9月剛開(kāi)始就有10多家A股公司拋出了回購(gòu)計(jì)劃。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2018年以來(lái)A股上市公司公布的股份回購(gòu)方案超200份，擬回購(gòu)總額超過(guò)660億元，而去年全年的擬回購(gòu)總額不足100億元，增長(zhǎng)超過(guò)6倍。

　　而據(jù)【海通證券(600837)、股吧】統(tǒng)計(jì)，2018年8月產(chǎn)業(yè)資本在二級(jí)市場(chǎng)凈增持20.1億元，而2018年7月凈減持64.6億元，2016年以來(lái)產(chǎn)業(yè)資本月均凈減持37.10億元。有分析認(rèn)為，公司回購(gòu)事件集中出現(xiàn)并非偶然，隨著A股整體進(jìn)入低估值區(qū)間，產(chǎn)業(yè)資本作為最敏感的風(fēng)向標(biāo)，回購(gòu)目的是使股價(jià)與公司價(jià)值相匹配，增強(qiáng)投資者信心并維護(hù)投資者利益。

　　海通證券指出，從歷史產(chǎn)業(yè)資本凈增持額角度看，除15/07-16/01異常波動(dòng)期間外，05年以來(lái)產(chǎn)業(yè)資本在05/06-06/09、10/05、14/04-14/05、16/11、17/05-17/08、18/02期間表現(xiàn)為凈增持，其對(duì)應(yīng)的上證綜指基本處于階段性底部，其對(duì)應(yīng)的全部A股PE（歷史TTM，整體法）最低分別到達(dá)18.8、20.2、11.7、22.4、20.2、18倍，均為階段性低點(diǎn)。

　　“總體上，歷史數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)業(yè)資本凈增持是市場(chǎng)見(jiàn)底的信號(hào)，而產(chǎn)業(yè)資本增持的動(dòng)因是估值處在相對(duì)較低水平，長(zhǎng)期看公司估值將回歸歷史均值附近，從而在增持后公司股價(jià)走勢(shì)向好。當(dāng)產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)行大量增持時(shí)，這表明不少公司估值處在歷史較低水平，加之產(chǎn)業(yè)資本入場(chǎng)為市場(chǎng)注入增量資金，階段性市場(chǎng)底部基本確立，利好股市未來(lái)走勢(shì)?！焙ＭㄗC券稱。

　　值得一提的是，最近二年出現(xiàn)增持回購(gòu)潮后市場(chǎng)都出現(xiàn)反彈。2016年1月A股調(diào)整至2600點(diǎn)附近，為提振市場(chǎng)信心，上市公司股東們積極增持股票。1月份共563家公司獲股東增持，最后股指觸底反彈；2017年4-5月滬指從3300點(diǎn)調(diào)整至3000點(diǎn)附近時(shí)，上市公司兜底式增持引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，最后股指觸底反彈。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，當(dāng)下A股估值已經(jīng)是歷史底部，要樂(lè)觀看待未來(lái)。從市場(chǎng)總體估值水平、低估值股票占比、市場(chǎng)總體業(yè)績(jī)?cè)鏊?、高增長(zhǎng)股票占比等幾個(gè)指標(biāo)來(lái)看，當(dāng)前A股的估值都是歷史底部水平。很顯然，當(dāng)前A股估值已經(jīng)是歷史底部水平，投資者可以樂(lè)觀看待未來(lái)。

　　券商人士表示，宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行、行業(yè)集中度不斷提高，在這樣的過(guò)程中，行業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)有望保持持續(xù)穩(wěn)定較高的凈資產(chǎn)收益率，A股市場(chǎng)由價(jià)值投資驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)性慢牛行情將進(jìn)一步延續(xù)。招商證券則指出9月市場(chǎng)大概率繼續(xù)震蕩狀態(tài)，持續(xù)大漲的概率較低，仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。

　　關(guān)注兩大主線

　　在行業(yè)板塊的配置上。分析人士認(rèn)為，中長(zhǎng)期來(lái)看中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，A股公司整體盈利增速仍將繼續(xù)改善，市場(chǎng)上永遠(yuǎn)不乏好的投資機(jī)會(huì)。建議均衡配置，淡化風(fēng)格，自下而上挖掘具備長(zhǎng)期投資價(jià)值的個(gè)股。

　　華創(chuàng)證券指出，經(jīng)歷7月份的反彈之后，8月大部分板塊震蕩下行，體現(xiàn)了市場(chǎng)在3季度仍處于相對(duì)敏感和脆弱的階段。市場(chǎng)的風(fēng)格也相對(duì)均衡：由于對(duì)部分成長(zhǎng)主題性的反彈存在一定預(yù)期，比如通信板塊的反彈；金融的穩(wěn)定性和韌性猶在，銀行、非銀均落有相對(duì)收益。行業(yè)快速輪動(dòng)、補(bǔ)漲補(bǔ)跌的雜音后，市場(chǎng)表現(xiàn)回歸基本面，業(yè)績(jī)持續(xù)性強(qiáng)和盈利質(zhì)量高雙重屬性冥冥中引導(dǎo)著趨勢(shì)。

　　有基金公司表示，中長(zhǎng)期看，被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)個(gè)股的配置價(jià)值逐漸凸顯，此輪下跌主要由于情緒和資金。行業(yè)方面，避開(kāi)股權(quán)質(zhì)押占比較高的行業(yè)，若市場(chǎng)反彈則傾向于盈利確定、現(xiàn)金流穩(wěn)健的必需消費(fèi)板塊如食品飲料、餐飲旅游，若市場(chǎng)下跌則可配置估值極低的國(guó)有大行獲取相對(duì)收益。

　　市場(chǎng)人士對(duì)記者表示，從歷史情況來(lái)看，在歷次A股成交額創(chuàng)階段性新低后，股市多迎來(lái)反彈。其中，在2008年和2014年觸及短期最低點(diǎn)后，股市持續(xù)上漲的時(shí)間比較久且漲幅較大，在目前的背景下，建議策略性關(guān)注國(guó)企改革、超跌、軍工、金融（銀行、保險(xiǎn)）等主題。

　　在綜合上述機(jī)構(gòu)及市場(chǎng)人士看法，記者特從中選出軍工、超跌二主線進(jìn)行進(jìn)一步的分析，以投資者在做投資時(shí)參考。

　　主線一：軍工

　　近日，沉寂多時(shí)的軍工表現(xiàn)出色。業(yè)內(nèi)人士指出，中美貿(mào)易摩擦使許多行業(yè)乃至于整個(gè)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增添了許多不確定性。在這樣的大環(huán)境下，很多行業(yè)是無(wú)法獨(dú)善其身的，但是軍工股卻是極少數(shù)的例外。

　　據(jù)安信證券統(tǒng)計(jì)，利潤(rùn)表受軍品訂單及回款改善及國(guó)企“提質(zhì)增效”、“體制調(diào)整”的影響，2018年上半年軍工行業(yè)整體業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。121家軍工企業(yè)實(shí)現(xiàn)上半年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)14.78%、二季度環(huán)比增長(zhǎng)46.95%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28.18%、二季度環(huán)比增長(zhǎng)130.26%，主要因?yàn)檐娖酚唵卧鲩L(zhǎng)及回款加速。

　　安信證券指出，考慮到中報(bào)數(shù)據(jù)驗(yàn)證行業(yè)基本面改善，板塊估值處于歷史中低部、具備向上空間，上證綜指接近關(guān)鍵位置等因素，九月軍工行業(yè)可能有所反彈，長(zhǎng)期來(lái)看則更加確定處于底部區(qū)間。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，目前軍工行業(yè)估值處于歷史最底部區(qū)間，行業(yè)景氣度明顯回升。從指數(shù)來(lái)看，中證軍工指數(shù)動(dòng)態(tài)和靜態(tài)PE處于歷史最底部區(qū)間，估值與2012年12月初基本持平。從個(gè)股來(lái)看，行業(yè)配套類企業(yè)龍頭公司靜態(tài)PE估值處于20-30倍，總裝類企業(yè)平均靜態(tài)PS估值中樞約1.7倍，均處于歷史最底部區(qū)間。

　　從基本面看，二季度以來(lái)行業(yè)訂單、、改革進(jìn)度全部處于邊際改善階段；中報(bào)來(lái)看，已經(jīng)出現(xiàn)較多配套類公司收入利潤(rùn)持續(xù)超預(yù)期。整體來(lái)看，基本面與板塊走勢(shì)背離，具有較好基本面和行業(yè)空間的龍頭公司，以及具備估值優(yōu)勢(shì)的標(biāo)的在目前市場(chǎng)環(huán)境下具備較好的投資價(jià)值。短期來(lái)看，若市場(chǎng)風(fēng)格變化帶來(lái)板塊反彈，龍頭公司具備較好彈性和流動(dòng)性。

　　中信建投表示，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看好軍工板塊未來(lái)兩個(gè)月的反彈機(jī)會(huì)。維持之前關(guān)于全年板塊行情將呈現(xiàn)階段化、結(jié)構(gòu)化特征的觀點(diǎn)，考慮到當(dāng)前板塊估值處于底部區(qū)間，在中報(bào)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)改善的情況下，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注三季報(bào)業(yè)績(jī)持續(xù)好轉(zhuǎn)的兌現(xiàn)情況，以及部分尚未落地政策可能推出的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

　　主線二：超跌

　　所謂物極必反，在近日震蕩筑底行情中。部分短期跌幅較大的“腰斬”股連續(xù)大漲。分析認(rèn)為由于短期跌幅較大，一旦指數(shù)企穩(wěn)反彈也將會(huì)是非常凌厲。從風(fēng)險(xiǎn)收益角度來(lái)分析，超跌股經(jīng)過(guò)連續(xù)下跌后邊際風(fēng)險(xiǎn)逐漸減小，而邊際收益開(kāi)始增大，所以接下來(lái)可以重點(diǎn)關(guān)注超跌股。

　　其實(shí)從以往的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，在震蕩整固的行情中，拉升潛力較大的多是超跌股。這類個(gè)股由于股價(jià)跌幅較深如同是被壓緊的彈簧一樣，所積蓄的反彈動(dòng)能十分強(qiáng)烈，往往能爆發(fā)出強(qiáng)勁地反彈走勢(shì)?！皼](méi)有只漲不跌或只跌不漲的股票，機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的?！睒I(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，部分超跌個(gè)股經(jīng)過(guò)前期大幅回調(diào)之后，相關(guān)的泡沫已經(jīng)大幅減少，即使后市還可能下跌，但空間已有限，容易受到主力資金的追捧。

　　據(jù)了解，股票超跌有兩種類型，一種是個(gè)股本身基本因素變化所導(dǎo)致的超跌，如企業(yè)業(yè)績(jī)太差等；另一種是技術(shù)性的超跌，即大盤下行時(shí)，其跌得更深更快等。在布局上，第一種個(gè)股只能做短線的技術(shù)反彈，第二種個(gè)股則可看視公司基本因素，持有相對(duì)長(zhǎng)一些時(shí)間。但本身存在重大問(wèn)題、業(yè)績(jī)大幅滑坡等造成的超跌股，不宜盲目介入。

　　業(yè)內(nèi)人士建議，從兩個(gè)角度布局：一方面關(guān)注前期大跌過(guò)程大股東增持超跌股。大股東對(duì)公司的基本面和發(fā)展動(dòng)向更加清楚，大股東主動(dòng)增持表明他們看好公司未來(lái)的價(jià)值成長(zhǎng)空間。另一方面，關(guān)注基本面有望出現(xiàn)拐點(diǎn)或具備改革預(yù)期的超跌股。

　　標(biāo)的方面，資深分析人士建議在以下三類個(gè)股中去挖掘：一是中小板和創(chuàng)業(yè)板個(gè)股中有較好發(fā)展前景且有一定業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股。二是一些低價(jià)、估值還相對(duì)較低的二線藍(lán)籌股。三是歷史上股性活躍的超跌股。