截至1月9日晚7點(diǎn)，已有26家上市券商公布2018年12月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，券商2018年全年業(yè)績(jī)初現(xiàn)端倪。據(jù)記者初步統(tǒng)計(jì)測(cè)算，26家上市券商中，除方正證券、【第一創(chuàng)業(yè)(002797)、股吧】（002797）證券外，其余24家2018年?duì)I業(yè)收入同比均下滑；凈利潤(rùn)情況更是堪憂，僅方正證券一家2018年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其余25家皆下滑，甚至出現(xiàn)虧損。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，證券行業(yè)正經(jīng)歷從業(yè)務(wù)恒強(qiáng)到業(yè)績(jī)恒強(qiáng)的階段，未來(lái)行業(yè)集中度仍有較大提升空間，大券商的盈利能力將進(jìn)一步得到提升。穩(wěn)金融基調(diào)下，市場(chǎng)改革深化，券商轉(zhuǎn)型發(fā)展有望持續(xù)改善。2019年一季度仍存在政策紅利驅(qū)動(dòng)機(jī)會(huì)，券商板塊仍具備向上彈性。

　　券商2018年業(yè)績(jī)下滑

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年12月份，26家上市券商的營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)。但相較于11月份9成券商環(huán)比增加且多家券商增幅超1000%的“盛況”，12月份則要緩和很多，26家券商中有19家營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增加，10家增幅超過(guò)100%。

　　2018年12月，華泰證券、東興證券、西南證券營(yíng)業(yè)收入增幅最大，分別為174.44%、174.29%、160.22%。絕對(duì)值來(lái)看，12月?tīng)I(yíng)收超過(guò)10億元的有8家，分別是國(guó)泰君安(28.38億元)、【海通證券(600837)、股吧】(23.76億元)、中信證券(21.44億元)、華泰證券(16.42億元)、國(guó)信證券(15.52億元)、招商證券(14.25億元)、中信建投（601066）(13.30億元)、廣發(fā)證券(10.40億元)。

　　凈利潤(rùn)的情況則不容樂(lè)觀。不同于2018年11月上市券商沒(méi)有虧損的情況，12月多家券商虧損，有4家券商虧損超過(guò)1億元。12月凈利潤(rùn)超過(guò)1億元的券商有11家，分別是國(guó)泰君安、海通證券、華泰證券、國(guó)信證券、中信證券、招商證券、中信建投、廣發(fā)證券、東興證券、國(guó)元證券和國(guó)金證券。

　　從2018年全年數(shù)據(jù)來(lái)看，上市券商業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，除方正證券、第一創(chuàng)業(yè)證券以外，24家上市券商全年?duì)I業(yè)收入都同比下滑(全年?duì)I業(yè)收入及凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)為2018年三季報(bào)公布的前三季度數(shù)據(jù)累加10-12月單月數(shù)據(jù)計(jì)算得出)。其中，有四家券商下滑幅度超過(guò)30%，分別是華泰證券、財(cái)通證券（601108）、西部證券（002673）、中原證券（601375）。方正證券、第一創(chuàng)業(yè)則呈現(xiàn)“逆勢(shì)增長(zhǎng)”，分別比2017年增長(zhǎng)15.06%、3.29%。

　　從2018年全年?duì)I業(yè)收入的排名來(lái)看，龍頭券商依然穩(wěn)居前列。在這26家上市券商中，中信證券、國(guó)泰君安、海通證券、華泰證券穩(wěn)居前四，全年?duì)I收超百億，營(yíng)業(yè)收入分別為196.29元、168.76億元、117.83億元、108.34億元。中信建投勢(shì)頭亦猛，全年?duì)I收約99.33億元。

　　凈利潤(rùn)情況同樣堪憂，2018年僅有方正證券一家實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其余皆下滑。2018年，方正證券凈利潤(rùn)為12.74億元，同比增長(zhǎng)15.90%。中原證券則出現(xiàn)虧損，全年虧0.62億元。中信證券、國(guó)泰君安、海通證券、華泰證券凈利潤(rùn)依舊靠前，分別為82.07億元、67.05億元、55.73億元、55.04億元。

　　一季度存在紅利驅(qū)動(dòng)機(jī)會(huì)

　　天風(fēng)證券（601162）認(rèn)為，未來(lái)證券行業(yè)集中度仍有較大提升空間。大券商的盈利能力提升，行業(yè)正經(jīng)歷著從業(yè)務(wù)恒強(qiáng)到業(yè)績(jī)恒強(qiáng)的階段；機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)推動(dòng)行業(yè)集中度提升，龍頭在行業(yè)中的地位將隨著機(jī)構(gòu)投資者在市場(chǎng)持倉(cāng)比重提升而持續(xù)提升；監(jiān)管扶優(yōu)限劣，包括新分類評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)等一系列的監(jiān)管政策體現(xiàn)資源向大型券商傾斜。

　　民生證券認(rèn)為，穩(wěn)金融基調(diào)下，市場(chǎng)改革深化，券商轉(zhuǎn)型發(fā)展有望持續(xù)改善。2019年，股權(quán)融資的數(shù)量和規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升，公司債、ABS、可轉(zhuǎn)債融資繼續(xù)豐富和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)；并購(gòu)重組規(guī)則優(yōu)化，助推存量資產(chǎn)整合；傭金率降幅放緩但趨勢(shì)不變，轉(zhuǎn)型財(cái)富管理已成為零售業(yè)務(wù)發(fā)展主線；衍生品交易規(guī)模增長(zhǎng)凸顯交易需求，未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

　　受降準(zhǔn)等消息影響，進(jìn)入2019年，證券板塊走出靚麗行情。數(shù)據(jù)顯示，截至1月9日，申萬(wàn)二級(jí)券商行業(yè)指數(shù)上漲9.39%，在全部103個(gè)二級(jí)行業(yè)中排名第四，同期上證綜指上漲2.02%。

　　東興證券指出，本輪行情并非基本面的邊際改善推動(dòng)，2019年上半年看好風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升帶來(lái)的券商短期行情。從2019年全年來(lái)看，受益于刺激社融、擴(kuò)大直接融資比重、便利化兼并重組和科創(chuàng)板注冊(cè)制等政策驅(qū)動(dòng)，券商投行業(yè)務(wù)有望大幅度回暖。2019年前期看好受益于風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，貝塔屬性較高的中小券商。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，降準(zhǔn)后，短期內(nèi)有望提振市場(chǎng)交易活躍度，為券商提升估值帶來(lái)正面影響，無(wú)論是券商自身估值還是籌碼結(jié)構(gòu)均具備較高彈性。2019年一季度仍存在政策紅利驅(qū)動(dòng)的機(jī)會(huì)，券商板塊仍具備向上彈性。

　　中泰證券則認(rèn)為，政策周期推動(dòng)券商估值修復(fù)，估值改善先于基本面，目前行業(yè)PB處于歷史底部，相比近10年中樞2倍存在上移空間，持續(xù)看好科創(chuàng)板注冊(cè)制預(yù)期下龍頭券商投行規(guī)?；厣P(guān)注股指期貨及期權(quán)市場(chǎng)環(huán)境改善，自營(yíng)衍生品業(yè)務(wù)有望回暖，預(yù)計(jì)龍頭綜合競(jìng)爭(zhēng)力將不斷提升。