一則監(jiān)管處罰決定，引發(fā)業(yè)界熱烈關(guān)注。可能，風(fēng)向真的變了。

　　4月22日，因存在以低于成本價(jià)格參與公司債券項(xiàng)目投標(biāo)的情形，【廣發(fā)證券(000776)、股吧】被廣東證監(jiān)局下達(dá)了責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施。

　　這份罰單文字簡(jiǎn)短，但卻一石激起千層浪，觸發(fā)券業(yè)尤其是投行條線最敏感的神經(jīng)， 嚴(yán)厲打壓“價(jià)格戰(zhàn)”的時(shí)代真的到來(lái)了。

　　“領(lǐng)導(dǎo)今天還跟我們說(shuō)，（完善債券業(yè)務(wù)的）分類(lèi)評(píng)價(jià)可能快出臺(tái)了，以后承攬業(yè)務(wù)一定要謹(jǐn)慎?！庇腥坦淌杖耸繉?duì)券商中國(guó)記者表示。

　　因低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)遭監(jiān)管處罰

　　4月22日，廣發(fā)證券收到了一張罰單，廣東證監(jiān)局對(duì)其采取責(zé)令改正的處罰決定，處罰原因則讓業(yè)界為之一震。

　　“經(jīng)查，你公司存在以低于成本價(jià)格參與公司債券項(xiàng)目投標(biāo)的情形，違反了《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》第七條、第三十八條的規(guī)定?！北O(jiān)管在處罰決定中表示。

　　投行價(jià)格戰(zhàn)一直以來(lái)都是備受市場(chǎng)熱議的話題，或許是為了長(zhǎng)期維護(hù)資質(zhì)較好的發(fā)行人客戶(hù)，或許是為了承銷(xiāo)份額排名，或許是為了開(kāi)發(fā)其他服務(wù)，券商在承攬優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)時(shí)不免會(huì)“不計(jì)成本”，這是業(yè)內(nèi)光見(jiàn)怪不怪的事實(shí)。

　　但是現(xiàn)在，監(jiān)管出手打壓“價(jià)格戰(zhàn)了”。我們先來(lái)看罰單中提到的這兩條規(guī)定。

　　《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》（簡(jiǎn)稱(chēng)“管理辦法”）第七條規(guī)定，“為公司債券發(fā)行提供服務(wù)的承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)……等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)和人員應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，嚴(yán)格遵守執(zhí)業(yè)規(guī)范和監(jiān)管規(guī)則，按規(guī)定和約定履行義務(wù)。”這條要求各中介機(jī)構(gòu)要勤勉盡責(zé)，覆蓋面比較廣。

　　第三十八條規(guī)定比較有殺傷力，“發(fā)行人和承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)不得操縱發(fā)行定價(jià)、暗箱操作；不得以代持、信托等方式謀取不正當(dāng)利益或向其他相關(guān)利益主體輸送利益；不得直接或通過(guò)其利益相關(guān)方向參與認(rèn)購(gòu)的投資者提供財(cái)務(wù)資助；不得有其他違反公平競(jìng)爭(zhēng)、破壞市場(chǎng)秩序等行為。”這條規(guī)定直指違反公平競(jìng)爭(zhēng)、破壞市場(chǎng)秩序等行為。

　　廣東監(jiān)管局要求廣發(fā)證券嚴(yán)格追究相關(guān)責(zé)任人員責(zé)任，切實(shí)加強(qiáng)債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)尤其是承攬環(huán)節(jié)的內(nèi)部控制，嚴(yán)格遵守執(zhí)業(yè)規(guī)范和監(jiān)管規(guī)則。并且要求廣發(fā)證券于2019年5月30日前予以改正。

　　近期有券商報(bào)出百萬(wàn)分之一的承銷(xiāo)費(fèi)率

　　就在月初，某大型央企為即將發(fā)行的百億規(guī)模公司債進(jìn)行承銷(xiāo)招標(biāo)，就有券商報(bào)出了0.0001%的承銷(xiāo)費(fèi)率，折合人民幣1萬(wàn)元，堪稱(chēng)“跳樓價(jià)”，投行價(jià)格戰(zhàn)再次刷新行業(yè)的認(rèn)知底線。

　　4月11日，該央企突然宣布臨時(shí)取消本次招標(biāo)發(fā)行。據(jù)自媒體“叩叩財(cái)訊”消息，本次招標(biāo)真正叫停的原因是參與競(jìng)標(biāo)的券商向監(jiān)管層舉報(bào)對(duì)手方以大幅低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的價(jià)格惡性競(jìng)爭(zhēng)，涉嫌擾亂市場(chǎng)秩序，被監(jiān)管層臨時(shí)叫停。

　　當(dāng)時(shí)，有大型券商投行人士對(duì)券商中國(guó)記者表示，“據(jù)我所知，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)關(guān)注到這個(gè)事情，不排除會(huì)讓各承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)排查自家承銷(xiāo)費(fèi)率的可能?！?/p>

　　早在去年9月18日，證監(jiān)會(huì)在《公司債券日常監(jiān)管問(wèn)答》中表示，對(duì)個(gè)別承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)費(fèi)率遠(yuǎn)低于正常費(fèi)率、執(zhí)業(yè)質(zhì)量存疑的公司債券項(xiàng)目，監(jiān)管將開(kāi)展轉(zhuǎn)向現(xiàn)場(chǎng)檢查工作，核實(shí)承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)是否履行了充分適當(dāng)?shù)谋M職調(diào)查程序以及發(fā)行人相關(guān)信息披露是否真實(shí)、準(zhǔn)確和完整。對(duì)于承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量存在問(wèn)題，或存在違規(guī)承諾等其他違法違規(guī)行為的，將嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)定嚴(yán)肅處理。

　　監(jiān)管還表示將研究?jī)?yōu)化證券公司分類(lèi)評(píng)價(jià)中與公司債券業(yè)務(wù)相關(guān)的評(píng)價(jià)指標(biāo)，引導(dǎo)證券業(yè)協(xié)會(huì)研究推進(jìn)證券公司公司債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)分類(lèi)管理實(shí)施方案，通過(guò)政策激勵(lì)正面引導(dǎo)承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)有序競(jìng)爭(zhēng)。

　　“領(lǐng)導(dǎo)今天還跟我們說(shuō)，（完善債券業(yè)務(wù)的）分類(lèi)評(píng)價(jià)可能快出臺(tái)了，以后承攬業(yè)務(wù)一定要謹(jǐn)慎?！庇腥坦淌杖耸繉?duì)記者表示。

　　去年債券承銷(xiāo)類(lèi)罰單較多，聚焦“未勤勉盡責(zé)”

　　投行債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)違規(guī)獲得罰單不鮮見(jiàn)，但是劍指低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的罰單并不多。

　　2018年，股市大幅下跌，信用債違約風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，去年債券承銷(xiāo)違規(guī)罰單在投行違規(guī)問(wèn)題中數(shù)量最多，至少拿下了9張監(jiān)管函。它們大多違反的是管理辦法第七條和第五十條規(guī)定。

　　即監(jiān)管在描述券商的被罰原因時(shí)，用語(yǔ)通常為“擔(dān)任債券受托管理人期間，未勤勉盡責(zé)”、“盡調(diào)不全面、盡調(diào)底稿不完善”、“未有效監(jiān)督發(fā)行人募集資金使用及信息披露”等。

　　比如，去年4月23日，黑龍江證監(jiān)局一口氣給3家券商派發(fā)罰單。包括大通證券等三家券商在億陽(yáng)集團(tuán)2016年發(fā)行的債券的承銷(xiāo)及受托管理過(guò)程中，存在對(duì)公司盡職調(diào)查不全面，盡職調(diào)查底稿不完善、受托管理不到位等問(wèn)題。其中華泰聯(lián)合證券違反了管理辦法第七條規(guī)定，其余兩家券商同時(shí)違反了管理辦法第五十條規(guī)定，均被出具警示函。

　　去年5月29日，因在擔(dān)任“16洪業(yè)02”債券主承銷(xiāo)商、受托管理人期間，未對(duì)洪業(yè)化工涉及的重大仲裁、訴訟和其他重大事項(xiàng)進(jìn)行盡職調(diào)查，東海證券被江蘇證監(jiān)局出具警示函。違反了管理辦法第七條、第五十條第（一）項(xiàng)、第（二）項(xiàng)的規(guī)定。

　　管理辦法第五十條規(guī)定了債券受托管理人應(yīng)當(dāng)履行的職責(zé)：

　　（一）持續(xù)關(guān)注發(fā)行人和保證人的資信狀況、擔(dān)保物狀況、增信措施及償債保障措施的實(shí)施情況，出現(xiàn)可能影響債券持有人重大權(quán)益的事項(xiàng)時(shí)，召集債券持有人會(huì)議；

　　（二）在債券存續(xù)期內(nèi)監(jiān)督發(fā)行人募集資金的使用情況；

　　（三）對(duì)發(fā)行人的償債能力和增信措施的有效性進(jìn)行全面調(diào)查和持續(xù)關(guān)注，并至少每年向市場(chǎng)公告一次受托管理事務(wù)報(bào)告；

　?。ㄋ模┰趥胬m(xù)期內(nèi)持續(xù)督導(dǎo)發(fā)行人履行信息披露義務(wù)；

　?。ㄎ澹╊A(yù)計(jì)發(fā)行人不能償還債務(wù)時(shí)，要求發(fā)行人追加擔(dān)保，并可以依法申請(qǐng)法定機(jī)關(guān)采取財(cái)產(chǎn)保全措施；

　　（六）在債券存續(xù)期內(nèi)勤勉處理債券持有人與發(fā)行人之間的談判或者訴訟事務(wù)；

　　（七）發(fā)行人為債券設(shè)定擔(dān)保的，債券受托管理協(xié)議可以約定擔(dān)保財(cái)產(chǎn)為信托財(cái)產(chǎn)，債券受托管理人應(yīng)在債券發(fā)行前或債券募集說(shuō)明書(shū)約定的時(shí)間內(nèi)取得擔(dān)保的權(quán)利證明或其他有關(guān)文件，并在擔(dān)保期間妥善保管；

　　（八）發(fā)行人不能償還債務(wù)時(shí)，可以接受全部或部分債券持有人的委托，以自己名義代表債券持有人提起民事訴訟、參與重組或者破產(chǎn)的法律程序。