科創(chuàng)板開板進入倒計時。5月27日，上海證券交易所發(fā)布了科創(chuàng)板上市委2019年第1次審議會議公告，將于6月5日召開第1次審議會議，審議深圳微芯生物科技股份有限公司、安集微電子科技(上海)股份有限公司、蘇州天準科技股份有限公司等3家企業(yè)發(fā)行上市申請。將審議的企業(yè)，已完成多輪審核問詢的回復和披露，上交所審核機構也于日前召開審核會議，形成了審核報告和初步審核意見，現(xiàn)按照規(guī)定啟動上市委審議程序。后續(xù)，將根據(jù)發(fā)行人問詢回復和審核進展，陸續(xù)分次召開上市委審議會議。

　　有券商保薦人士指出，從法定時間推算，5月27日發(fā)出上市委通知，6月底開板在理論上已不可能?？苿?chuàng)板上市開板大概率在7月份。

　　科創(chuàng)板即將開板，不少券商表示，科創(chuàng)板出來之后，企業(yè)的估值分化會進一步加劇，這對資本市場的各方參與者都將帶來極大的挑戰(zhàn)。以賣方研究員為例，他們需要增加知識儲備，強化和一級市場人士溝通的能力，學習投前如何給估值，怎么看項目等，同時要做好對科創(chuàng)板交易和上市規(guī)則的把控。“還要有‘說一個股票不好’的膽識?！薄?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/601377/" target="_blank" title="興業(yè)證券(601377)股票分析,新聞,資金流向,財務數(shù)據(jù)" >興業(yè)證券(601377)、股吧】醫(yī)藥行業(yè)首席分析師徐佳熹稱。

　　為什么是這三家？

　　曾擔任券商資深保薦代表人的王驥躍坦言，這三家公司名單是有點意外的，這三家公司雖然分別屬于生物醫(yī)藥、半導體、高端裝備，是科創(chuàng)板重點支持的領域，但這三家從質(zhì)地上來看并非申請公司中最優(yōu)秀的，也并非三中一華所謂頭部券商保薦的，也不是首周受理的9家公司之一?！耙虼?，這三家公司首批上會，可能并不是上交所科創(chuàng)板審核中心故意挑選的，唯一原因是問詢回復已經(jīng)合格，審核流程先走完了，自然也就先上會了?！?/p>

　　具體而言，這三家首批上會公司各有特色。微芯生物是一家旨在為患者提供原創(chuàng)新分子實體藥物，具有完整的從藥物作用靶點發(fā)現(xiàn)與確證、先導分子的發(fā)現(xiàn)與評價到新藥臨床開發(fā)、產(chǎn)業(yè)化、學術推廣及銷售能力的國家高新技術企業(yè)。招股書顯示，2016年度-2018年度，公司研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為60.52%、62.01%和55.85%，獲得了多項國家、省、市級科研資金的支持。

　　天準科技以機器視覺為核心技術，專注服務于工業(yè)領域客戶，主要產(chǎn)品為工業(yè)視覺裝備，包括精密測量儀器、智能檢測裝備、智能制造系統(tǒng)、無人物流車等，產(chǎn)品功能涵蓋自動化生產(chǎn)裝配、智能倉儲物流等工業(yè)領域多個環(huán)節(jié)。這家公司采取的上市標準為科創(chuàng)板第三套標準，即預計市值不低于20億元，最近一年營業(yè)收入不低于3億元，且最近三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計不低于1億元，是科創(chuàng)板首家采取“標準三”上市的公司。

　　安集微電子是上海第二家申請科創(chuàng)板上市獲受理的公司，其主營業(yè)務為關鍵半導體材料的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。目前公司產(chǎn)品包括不同系列的化學機械拋光液和光刻膠去除劑，主要應用于集成電路制造和先進封裝領域。自去年10月開始接受IPO輔導后，安集微電子于今年轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板。

　　事實上，上交所此前也多次點出了一些保薦人存在的問題。比如，有的回復避重就輕、答非所問;有的回復刻意避短、夸大其詞;有的回復篇幅冗長、拖泥帶水;有的修改后的招股說明書，大多只做加法不做減法。“三輪問詢非必須程序，問題答復清楚了自然就進入下一個流程了，沒答清楚再被問下一輪。答題效率固然很重要，答題效果更重要!”王驥躍指出。

　　企業(yè)估值分化或進一步加劇

　　目前，科創(chuàng)板已經(jīng)發(fā)布了100多家企業(yè)的招股書。同時，有科創(chuàng)板保薦人士指出，從法定時間推算，5月27日發(fā)出上市委通知，6月底開板在理論上已不可能。科創(chuàng)板上市開板大概率在7月份。

　　在科創(chuàng)板開板倒計時的背景下，各大券商的布局也成為關注的重點。申萬【宏源證券(000562)、股吧】戰(zhàn)略業(yè)務負責人、保薦代表人屠正鋒5月24日舉辦的“富國論壇暨富國基金20周年資本市場論壇”上表示，目前科創(chuàng)板所申報的企業(yè)科創(chuàng)屬性很明顯，尤其是研發(fā)的強度，總體上占比是高于創(chuàng)業(yè)板的。此外，現(xiàn)在披露的公司估值水平差異比較大?！拔覀兺缎性阢@研企業(yè)的時候第一看重的是科創(chuàng)屬性，其次會考慮發(fā)行條件和合規(guī)性的要求”。

　　不過，屠正鋒表示，雖然這100多家公司有科創(chuàng)屬性，但行業(yè)領域不同，行業(yè)周期階段不同，定價分化會很厲害，定價會出現(xiàn)先揚后抑的過程，未來一定會分化，對于投資機構來說就是篩選出真正的好企業(yè)，但這要交給市場。

　　安信證券研究所所長胡又文也認為，科創(chuàng)板出來之后，企業(yè)的估值分化會進一步加劇。在此過程中，挑戰(zhàn)最大的就是對于賣方研究能力全方位的考驗。他表示，上一輪計算機企業(yè)定價是由交易員規(guī)則的推動，市場資金面的推動?，F(xiàn)在上市公司的定價投行要參與，下一輪估值市場體系的重構會起決定性作用。對于二級市場的參與者，投行的報告，包括賣方的報告就是非常重要的依據(jù)?！斑@些對于賣方研究員的挑戰(zhàn)前所未有，對于分析師也是前所未有的機遇，他們可以參與到歷史性的時刻里面。這是一個非常大的機會。”

　　具體到賣方研究員面臨的挑戰(zhàn)上，興業(yè)證券研究院大健康與消費研究中心總經(jīng)理、醫(yī)藥行業(yè)首席分析師徐佳熹認為，作為研究人員，備戰(zhàn)科創(chuàng)板還需要增加三方面能力，第一是知識儲備，第二是和一級市場人士溝通的能力，學習投前如何給估值，怎么看項目等;第三則是規(guī)則的把控，包括交易規(guī)則和上市規(guī)則。在他看來，挑戰(zhàn)很多，比如有“說一個股票不好”的膽識。

　　在需要全新估值體系的科創(chuàng)板，徐佳熹表示賣方需要引進和培養(yǎng)更多的專業(yè)人才。“以醫(yī)藥行業(yè)而言，我們需要培養(yǎng)一批人，比如醫(yī)藥領域?qū)＜摇⑨t(yī)藥研究員，有醫(yī)藥投資經(jīng)驗的領導等，有這樣的團隊就可以把握估值體系。”