阿里要重返香港了。據(jù)彭博社消息，阿里目前正與幾家金融機(jī)構(gòu)就計劃中的股票發(fā)行進(jìn)行合作，計劃最快于今年下半年在香港進(jìn)行二次上市。

　　這已不是第一次傳出阿里回港上市的消息。雖然對此，阿里巴巴方面表示不予置評。

　　早在去年3月，阿里將在國內(nèi)二次上市的消息傳出后，阿里就曾回應(yīng)稱，“赴美上市那天就說過，只要條件允許，我們就回來，這個想法沒有變過?！?/p>

　　時間轉(zhuǎn)到今年，港交所CEO李小加在接受專訪時，同樣被問到了阿里何時回歸港交所的問題，李小加肯定，“阿里百分之百會回來，只是時間長短問題。雖然阿里是回香港還是回上海?這是他自己的選擇。 ”

　　阿里和港交所仿佛有著一種心照不宣的默契，雙方都心知肚明，假以時日，阿里一定會回國上市，而十多年前已成功登陸過一次的港交所一定會成為阿里的不二之選。港交所的“孩子”，終歸還是想要回到港交所的懷抱。

　　阿里與香港的故事，始于12年前。與最近幾年的慘淡經(jīng)營不同，那時的港交所，還是一片資本的熱土、中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的首選上市之地，彼時的阿里正是港交所最引以為傲卻又最難以束縛的“孩子”。

　　前奏與伏筆

　　2007年，那是第六次全球金融風(fēng)暴來襲之前，互聯(lián)網(wǎng)最后的狂歡之年。

　　這一年里，中國國內(nèi)主要互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)股價飛漲：百度股價漲了三倍，企業(yè)價值超過130億美元，騰訊的價值也攀升到了135億美元;以完美、巨人和金山為代表的網(wǎng)絡(luò)游戲及軟件公司集體上市，第三波中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市熱潮就此觸發(fā)。

　　也正是在這一年，阿里曾拆分其盛極一時的B2B業(yè)務(wù)赴港交所上市，然而在隨后短暫的5年之內(nèi)，阿里密集地經(jīng)歷了資本熱捧、股價暴跌、雅虎反目、私有化退市等一系列風(fēng)波。

　　2007年，在7月28日下午舉行的集團(tuán)年會上，馬云告訴員工：阿里B2B業(yè)務(wù)即將啟動香港上市程序，這是馬云首次公開談?wù)撈渖鲜杏媱?。終于，繼百度、騰訊之后，阿里也要上市了，只不過不是作為一個整體，而是其B2B業(yè)務(wù)被單獨(dú)拆分出來上市。

　　為了確保B2B業(yè)務(wù)順利上市，阿里一年前就已啟動緊鑼密鼓的準(zhǔn)備工作。從外企招兵買馬，前腳剛完成管理層大換血;后腳便在開曼群島注冊新公司，重塑阿里組織架構(gòu)，為拆分上市做好萬全的準(zhǔn)備。

　　為了加強(qiáng)自身的團(tuán)隊以適應(yīng)新階段的發(fā)展，阿里還陸續(xù)從百事、沃爾瑪及畢馬威引進(jìn)了一批高管，任命戰(zhàn)略學(xué)專家曾鳴博士為新的參謀長，以及任命了對金融和零售業(yè)富有經(jīng)驗的衛(wèi)哲擔(dān)當(dāng)起了集團(tuán)B2B業(yè)務(wù)的CEO。衛(wèi)哲加入阿里之后，在堅持更好本土化的同時，也加快了阿里國家化和多業(yè)務(wù)的進(jìn)展。

　　同時，2006年9月，阿里在開曼群島新注冊成立兩家公司，其中一家作為上市主體，并100%控股另一家公司。新注冊公司先后將阿里巴巴集團(tuán)6家子公司收購至旗下，其中包括收購了B2B業(yè)務(wù)一部分核心資產(chǎn)的香港阿里巴巴控股公司。

　　阿里巴巴集團(tuán)B2B業(yè)務(wù)的一部分核心資產(chǎn)以2.343億元的價格被香港阿里巴巴收購，香港阿里巴巴成為經(jīng)營阿里巴巴國際交易市場網(wǎng)站的營運(yùn)公司。另一部分B2B資產(chǎn)則被杭州阿里巴巴僅以10萬元的價格獲得，杭州阿里巴巴成為經(jīng)營阿里巴巴中國交易市場網(wǎng)站的營運(yùn)公司。

　　一種業(yè)務(wù)，兩分資產(chǎn)，兩家公司運(yùn)營。分拆上市的背后，是馬云為了弱化雅虎、軟銀對阿里巴巴集團(tuán)各公司業(yè)務(wù)約束力的精明考量。

　　馬云曾對阿里巴巴集團(tuán)架構(gòu)模式的改變做出表態(tài)：阿里巴巴集團(tuán)原來只有一個董事會，如果一個投資者的腦袋壞了，就全壞了，風(fēng)險較大;分成5家各有獨(dú)立董事會的公司，基本上擺脫了某一天被某家投資方控制的風(fēng)險。

　　隨之而來的是， 2006年末，阿里迎來了其成立以來最大的組織架構(gòu)變動，集團(tuán)成為控股公司，阿里巴巴、淘寶、支付寶、雅虎、阿里軟件分別為其全資子公司。

　　換血、重組、分拆，一系列緊鑼密鼓的動作完成之后，緊接著，阿里向港交所遞交了上市申請。

　　上市與造富

　　2007年11月，阿里旗下B2B業(yè)務(wù)正式登陸港交所。這是自Google上市以來全球規(guī)模最大的網(wǎng)絡(luò)股IPO，募集資金規(guī)模近17億美元，一時之間，阿里風(fēng)光無限，成為港交所最為驕傲的“孩子”。

　　人頭攢動的房間里，攝影師們不停地變換相機(jī)的角度，瘋狂地按動快門，此起彼伏的閃光燈照亮了整個房間。馬云快步走過，登上舞臺，在歡呼和掌聲中轉(zhuǎn)過身面對著鏡頭，做出勝利的手勢，閃光燈照在馬云的臉上，他的笑容非常燦爛。

　　馬云的身后是香港證券交易所的報價板，阿里巴巴的股價顯示在上面。IPO之后，阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司一躍成為中國最大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，全球市值第五的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，而它僅僅是阿里商業(yè)帝國旗下眾多的子公司之一。

　　交易大廳里，穿著紅馬甲的交易員坐在電腦前忙得不可開交，他們正全力以赴地處理客戶對阿里巴巴股票的訂單。

　　阿里的股票迅速受到資本市場追捧，其股票開盤價30港元，較發(fā)行價13.5港元漲122%，收市報39.5元，比招股價高出近兩倍。由于交易量實(shí)在太大，港交所電腦交易系統(tǒng)甚至一度出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)堵塞。

　　幾分鐘之后，馬云和高管們應(yīng)邀到港交所的交易大廳參加上市儀式。馬云站在交易所大廳中，四周都是忙碌的交易員，他走到麥克風(fēng)前，用中文簡單講了幾句客套話。

　　擁簇在馬云周圍的，是一群意氣風(fēng)發(fā)、穿著得體的青年，男士們西裝革履，女士則穿著時髦的深色禮服。很難相信現(xiàn)在的他們就是阿里初創(chuàng)時期的那個草根團(tuán)隊“18羅漢”，一開始沒有人看好過這個團(tuán)隊，阿里的第一批國際管理者也把這個團(tuán)隊看作絆腳石，總想把他們踢到一邊。

　　在等待了8年之后，阿里巴巴的造富神話與其創(chuàng)造的電子商務(wù)奇跡一樣，令許多人興奮不已。獲得巨額財富的不僅包括阿里初創(chuàng)時期的“18羅漢”，還包括公司4900名員工，合計共持4.435億股。

　　以發(fā)行價預(yù)計，上市后接近有1000名阿里員工將成為百萬富翁，此前百度上市，創(chuàng)造了240位百萬富翁，無疑，阿里的IPO成為當(dāng)時互聯(lián)網(wǎng)普及面最廣的一次造富運(yùn)動。

　　而馬云推出的“親朋好友”購股計劃將惠及更多與阿里有關(guān)的人，市場推測，“親朋好友”購股計劃的規(guī)模將會在10億美元左右。

　　造富效應(yīng)不止于此。散戶同樣從阿里的IPO中撈到一筆，盡管配額只占發(fā)行總股數(shù)的25%，但散戶認(rèn)購申請依然踴躍異常，超額認(rèn)購倍數(shù)達(dá)到257∶1，幸運(yùn)兒們興奮地看到他們買的股票第一天就漲了三倍。更令人熱血沸騰的紅利則在機(jī)構(gòu)身上，能在阿里上市時分得一杯羹的機(jī)構(gòu)都賺得盆滿缽滿。

　　危機(jī)與自救

　　狂熱之后是無邊的失落。冬天終于來了，對于寒冬，馬云早有預(yù)料。

　　2008年，阿里B2B業(yè)務(wù)上市后首次公司年會，所有的員工擠在一個巨大的體育場里，現(xiàn)場歌舞升平、掌聲雷動，觀眾們不斷地歡呼鼓掌并齊聲呼喊“阿—里—巴—巴，阿—里—巴—巴”，員工們能夠感覺到阿里巴巴已經(jīng)做好準(zhǔn)備在國際舞臺上大展拳腳。

　　然而在當(dāng)晚表演和慶祝接近尾聲的時候，馬云登上體育場中央的圓形舞臺向環(huán)坐在體育場里的員工們講話。一向“離經(jīng)叛道”的馬云，這次發(fā)出的仍然是振聾發(fā)聵的聲音。

　　“2008年將是艱難的一年。我們?yōu)槭裁催x擇去年上市？因為我們感覺到冬天就要到了，我們必須為此做好準(zhǔn)備。2008年，阿里巴巴會低調(diào)一些，為過冬做好準(zhǔn)備。在寒冬當(dāng)中，我們要記得我們一直以來的目標(biāo)—做笑到最后的人。無論如何，我們都要笑到最后。阿里已然為過冬做好了準(zhǔn)備?！?/p>

　　寒冬真的到了。阿里股價開始下滑，2008年3月下降到IPO價格之下。2008年9月，全球金融危機(jī)全面襲來，雷曼兄弟公司倒閉，阿里巴巴股價暴跌，在之后的一個月內(nèi)跌破4元的票面價。

　　作為當(dāng)時阿里B2B業(yè)務(wù)的CEO，衛(wèi)哲心想股價狂跌馬云肯定要給他施壓了。但他回憶道：“馬云沒有和我談過股價的問題，電話里也沒有說過。從來沒有。他從來不談利潤增長方面的事情?！?/p>

　　讓馬云大發(fā)怒火的是另外一件事。衛(wèi)哲回憶，只有一次馬云在凌晨給他打過電話，原因是他們團(tuán)隊把網(wǎng)站稍微修改了一下，馬云在電話那頭沖他大喊，這是衛(wèi)哲第一次見到馬云這么憤怒。

　　“你瘋了嗎?”馬云不是因為股價而發(fā)火，而是針對一個論壇的降級調(diào)整。這個論壇一直設(shè)在網(wǎng)站顯著位置便于商家相互聊天，論壇歷史悠久。馬云命令衛(wèi)哲第二天立刻恢復(fù)原樣。

　　衛(wèi)哲本還想辯駁一下，說阿里需要把重心放在交易而不是聊天上，增加主頁上的空間對廣告商是非常有利的。但馬云斬釘截鐵地說：“我們是B2B市場。沒人會每天來這里交易。社區(qū)比市場更重要。淘寶也是這樣。沒人會整天買東西吧？你把這個論壇挪到不起眼的地方，它降級說明你只關(guān)心收益，改回來，給商界留一個非營利的入口吧?！?/p>

　　在國內(nèi)中小企業(yè)面臨強(qiáng)烈衰退沖擊的形勢下，阿里主動降低會員費(fèi)用，增加培訓(xùn)和功能研發(fā)投入，輔導(dǎo)中小企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)開展貿(mào)易，減少成本，開拓更多商業(yè)機(jī)會，針織推出多項計劃以全力幫助中小企業(yè)過冬。

　　這個冬天雖然很冷，但阿里仍然處于曖冬。財報顯示，2008年第三季度，阿里經(jīng)常性經(jīng)營自由現(xiàn)金流約為人民幣4.1億元，較去年同期增長35.8%，較上季度增長48.5%，阿里巴巴的現(xiàn)金和銀行存款超過人民幣61億元，而且沒有任何負(fù)債。

　　冬耕之后，守望春天的時候也快到了。盡管股價一再受到?jīng)_擊，阿里仍在不斷自救中挺過了此次全球金融危機(jī)，甚至在危機(jī)之下迎來了新的機(jī)遇與轉(zhuǎn)折。

　　馬云意識到，他可以趁這種低迷時期來增加付費(fèi)用戶的忠誠度。他開始大幅減少用戶的費(fèi)用，他對衛(wèi)哲說：“我們應(yīng)該為用戶負(fù)責(zé)。他們付5萬元，我們返還3萬元?！瘪R云一直身體力行地貫徹著他所說的“客戶第一”。

　　但馬云并不想一直都保持“全部免費(fèi)”策略，他只是“努力想辦法稍后獲利。他只是不愿意先急著談錢”?；剡^頭來看當(dāng)年的降價舉措，衛(wèi)哲覺得這非常及時，“利潤絲毫沒有減少。客戶成交量增長完全抵消了降價所帶來的影響。雖然金融危機(jī)過后我們沒有調(diào)價，卻有機(jī)會向客戶出售更多的增值業(yè)務(wù)，這種模式帶有更為濃厚的互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)格。馬云此前對我說過，他非常想改變過去的模式。這次危機(jī)給他帶來了一次機(jī)會。”

　　傳統(tǒng)出口市場的大幅萎縮迫使中國商家不得不將重心轉(zhuǎn)向國內(nèi)消費(fèi)者，越來越多曾經(jīng)用于出口的商品將在國內(nèi)銷售。

　　淘寶的定位正好迎合了這一轉(zhuǎn)變。時任淘寶網(wǎng)總裁陸兆禧評論道：“經(jīng)濟(jì)低迷，越來越多的消費(fèi)者會在網(wǎng)上尋找便宜商品，而另一些人則把開網(wǎng)店作為第二職業(yè)?！蓖ㄟ^向商家售賣廣告空間，幫他們向不斷涌入的網(wǎng)購者推銷商品，淘寶終于開始實(shí)質(zhì)性贏利了。

　　一方面，推出的多項舉措仍然難以挽救金融危機(jī)背景下B2B業(yè)務(wù)不振，股價持續(xù)低迷的頹勢;另一方面，淘寶的強(qiáng)勁發(fā)展勢頭使其愈加成為阿里巴巴的重心業(yè)務(wù)，直接面向消費(fèi)者的電子商務(wù)的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于公司最初的B2B業(yè)務(wù)，一落一起，為后來阿里從港交所退市摘牌埋下了伏筆。

　　收購與奪權(quán)

　　一落一起仍是伏筆，與雅虎的控制權(quán)之爭則加速了退市這一天的到來。

　　阿里和雅虎曾相偕過了很長一段蜜月期。但是2008年年初一出突如其來的事件讓這一切戛然而止。

　　2008年1月31日，微軟主動報價446億美元意圖收購雅虎，如果交易通過，微軟將成為阿里最大的股東。歷史一再證明，微軟對所投資企業(yè)的介入力度要比雅虎大得多，是一個不好應(yīng)付的合作伙伴。

　　時任雅虎CEO楊致遠(yuǎn)最終拒絕了微軟的提議。微軟的開價已經(jīng)溢價70%，結(jié)果還是被雅虎高管拒絕了，雅虎的投資者對此感到非常憤怒。幾個月后，全球金融危機(jī)咆哮而來，投資者要求他趕快下臺。

　　如果說馬云對微軟收購雅虎無疾而終有任何輕松感的話，那這種感覺也沒有維持太長時間。幾個月后，楊致遠(yuǎn)宣布辭去雅虎CEO一職，卡羅爾巴茨正式接替楊致遠(yuǎn)成為雅虎CEO。

　　巴茨跟楊致遠(yuǎn)在很多方面截然不同。楊致遠(yuǎn)待人彬彬有禮，性格溫文爾雅，甚至顯得有些過于恭順。但巴茨則不同，作風(fēng)強(qiáng)勢，經(jīng)常在會議上大爆粗口。

　　2009年3月，當(dāng)馬云和一些阿里高管訪問位于桑尼維爾市的雅虎總部時，談到淘寶業(yè)績的迅猛增長，巴茨并沒有向他們表示祝賀，而是大肆抨擊阿里的管理削弱了雅虎在中國的市場份額。巴茨說：“反正我已經(jīng)名聲在外，那我就坦白說吧……我要你把雅虎的名字從那個網(wǎng)站上拿下來。”

　　馬云后來跟記者說：“如果你沒把自家生意做好，就別沖我發(fā)火?！眱扇说年P(guān)系立刻就僵了。

　　衛(wèi)哲則公開質(zhì)疑阿里與雅虎的關(guān)系：“為什么我們需要一個沒有業(yè)務(wù)協(xié)同作用或者技術(shù)的金融投資者呢?最大的變化在于，雅虎自己的搜索引擎技術(shù)已經(jīng)很落后了。阿里巴巴與雅虎間合作關(guān)系存在的最大理由已經(jīng)不復(fù)存在。”

　　更糟的還在后頭。2010年9月，雅虎香港的總經(jīng)理對外界宣稱他們正在考慮吸引中國內(nèi)地廣告商到網(wǎng)站上投放廣告。這意味著雅虎成了阿里巴巴的競爭對手，阿里巴巴立即回應(yīng)，表示將重新評估與雅虎的關(guān)系。

　　雙方的爭端逐漸公開化，阿里回購雅虎股份的行動也是如此。

　　一個月之后，馬云受邀在斯坦福大學(xué)發(fā)表演講。有人問他，“你準(zhǔn)備收購雅虎嗎?”馬云回答：“是的，我們非常感興趣?！泵绹浾哌€就收購雅虎一事向馬云求證，想了解馬云是想全面收購雅虎還是只想回購雅虎在阿里巴巴集團(tuán)中的股份。

　　對此，馬云答道：“整個雅虎。雅虎中國已經(jīng)是我們的了，不是嗎?”“我們已經(jīng)把它攥到口袋里了!”不過，最后他還是表示，關(guān)于收購雅虎，目前的情況仍很復(fù)雜，需要時間來解決。

　　只要巴茨在職一天，阿里和雅虎的關(guān)系就難以得到改善。直到2011年9月，巴茨被解雇，阿里收購雅虎的前景由此變得明朗。

　　又過了9個月的時間，2012年5月21日，收購協(xié)議終于被公之于眾：阿里將付給雅虎71億美元(63億美元的現(xiàn)金和不超過8億美元的優(yōu)先股)，用以回購雅虎所持阿里巴巴集團(tuán)股份中的一半，即阿里巴巴集團(tuán)股權(quán)的20%。

　　凈額結(jié)算后，雅虎得到了他們急需的稅后42億美元資金。阿里也承諾2015年之前再回購雅虎剩余股份的1\/4，或者允許雅虎在未來阿里巴巴集團(tuán)IPO之時出售這些股份。雅虎與軟銀也同意將他們在阿里巴巴董事會上的投票權(quán)降至50%以下。馬云和蔡崇信重新奪回了控制權(quán)。

　　退市與爭議

　　隨著凜冬的陰霾散去，阿里的股價逐步回到了發(fā)行價以上，就在所有人都以為，自上市以來便歷經(jīng)波折的阿里，終于迎來了新的春天之時，主角卻告訴觀眾們說，他要離場了。

　　幾乎與收購雅虎同步，阿里的另一項大動作也在緊張進(jìn)行當(dāng)中。2012年2月9日，阿里宣布旗下港股B2B上市公司停牌。半個月之后，馬云通過郵件確認(rèn)了B2B公司私有化退市的消息，并準(zhǔn)備以每股港幣13.5元的價格購買在外流通的股票。

　　商人無利不起早，對于這樁看似費(fèi)力不討好的生意，投資者們頗難理解，但更多的還是難以割舍的心痛。

　　馬云用發(fā)行價回購，貌似不賺不賠，但考慮到港元貶值超過30%和四年的資金利息，扣除分紅獲利依舊超過了50%。阿里巴巴再找銀行貸款，把這些股票買了回來，實(shí)際上沒有花一分錢。這場波譎云詭的資本游戲，終以阿里成最大贏家收場，而這背后是無數(shù)曾經(jīng)看好阿里股份、信奉馬云為神、沉迷阿里的香港股民的慘痛代價。

　　13.5港元上市，13.5港元退市，分毫不差，轉(zhuǎn)了一圈，一切又回到起點(diǎn)。而上市期間，隨著股價的高開低走，絕大部分投資者虧損慘重，金錢沒了，時間和機(jī)會也浪費(fèi)掉了。

　　總角之宴，言笑晏晏;信誓旦旦，不思其反;反是不思，亦已焉哉。當(dāng)年傾注了所有，卻白白燃燒整個青春，夢醒時分才恍然發(fā)現(xiàn)阿里不過是徒有其表的“渣男”一枚，在一段難堪的糾葛之后，阿里只留給香港一道決絕而去的背影。

　　自此，阿里再也不是香港股民眼中的“神”，而是成了一名始亂終棄的“負(fù)心漢”。而阿里留給香港市場的，只剩下綿綿無絕期的“恨”。

　　馬云還是站出來發(fā)話了，他把此時退市的舉動比作“在陽光燦爛的日子里修繕屋頂?！痹隈R云看來，將阿里巴巴私有化，可讓阿里免于承受擁有上市公司所需面臨的壓力，制定對客戶最有利的長遠(yuǎn)規(guī)劃;私有化要約也可為股東提供一次具吸引力的套現(xiàn)機(jī)會，而不必?zé)o限期等候公司完成轉(zhuǎn)型。只有敢于放棄今天的成功，明天阿里才有可能更上一層樓。

　　不可逆的潮流

　　在港交所上市的5年，對于阿里而言，是激流涌動、跌宕起伏的5年，也是順勢而為、逆流而上的5年。

　　阿里B2B退市的結(jié)局，或可從其上市之時就提出的發(fā)展戰(zhàn)略中窺知一二：協(xié)同最廣泛的產(chǎn)業(yè)和社會力量，構(gòu)建和完善電子商務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施，共同培育一個開放、協(xié)同、繁榮的電子商務(wù)生態(tài)系統(tǒng)。

　　B2B業(yè)務(wù)上市后，電子商務(wù)的形態(tài)及模式卻出現(xiàn)了新的特征，參與的個人與企業(yè)數(shù)量急劇增加，類型逐漸多元化并且協(xié)同關(guān)聯(lián)性越來越強(qiáng)。

　　B2B盛極而衰，淘寶的崛起，成了電子商務(wù)不可逆轉(zhuǎn)的發(fā)展潮流。為了順應(yīng)新的發(fā)展潮流，馬云還在2009年提出了“大淘寶”戰(zhàn)略，而“大淘寶”戰(zhàn)略的成功將會給全世界帶來一個全新的電子商務(wù)生態(tài)體系。

　　2012年6月20日，阿里正式撤銷在香港交易所上市，開始了第二次赴美IPO的準(zhǔn)備。上市由退市，退市之后再上市，開放的資本市場成了企業(yè)發(fā)展的強(qiáng)大推手，上市或退市則成了企業(yè)的策略手段之一。

　　2007年在港交所上市的僅為阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)，如果要使整個阿里平臺生態(tài)系統(tǒng)得到資本市場的推力，退市，然后重新出發(fā)，無疑是更明智的選擇。

　　而2014年9月阿里在美國上市，同樣是對潮流的一種順應(yīng)。隨著資本市場的發(fā)展，阿里想要將業(yè)務(wù)拓展到全世界范圍，就必須吸引全世界的資金，獲得全世界的影響力，而美國上市正是出于這方面的考慮。

　　無論下一步馬云將引領(lǐng)阿里走向何方，但有一點(diǎn)可以肯定的是，阿里順應(yīng)時代的路數(shù)不會改變。

　　一旦重回港交所，通過資本市場的助力，阿里又要迎來新的發(fā)展浪潮了，只不過下一次，阿里留給香港市場的將會是“甜蜜”還是又一輪的“陣痛”?