7月15日，上交所披露科創(chuàng)板上市委第15次審議結(jié)果顯示，上海昊海生物科技股份有限公司(06826-HK，以下簡稱“昊海生科”)成功過會(huì)。

　　7月23日，昊海生科遞交招股書(注冊稿)，擬在科創(chuàng)板上市再近一步。若成功，其將實(shí)現(xiàn)H股和A股兩地上市。

　　不過，在闖關(guān)科創(chuàng)板的過程中，昊海生科被外界質(zhì)疑銷售數(shù)據(jù)疑似注水。

　　值得注意的是，在業(yè)績增長背后，其眼科銷售領(lǐng)域方面的客戶耀昌國際貿(mào)易有限公司(以下簡稱“耀昌國際”)銷售數(shù)據(jù)存疑，引起外界關(guān)注。

　　對此疑問，記者多次致電發(fā)函昊海生科方面，但截至發(fā)稿仍未得到回復(fù)。

　　銷售數(shù)據(jù)與客戶數(shù)據(jù)“打架”

　　昊海生科成立于2007年1月24日，是一家應(yīng)用生物醫(yī)用材料技術(shù)和基因工程技術(shù)進(jìn)行醫(yī)療器械和藥品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的科技創(chuàng)新型企業(yè)。目前業(yè)務(wù)領(lǐng)域覆蓋眼科、整形美容與創(chuàng)面護(hù)理、骨科和防粘連及止血四大板塊。

　　2016年、2017年、2018年公司主營業(yè)務(wù)收入分別為8.59億元、13.53億元、15.65億元，年均復(fù)合增長率為34.60%。

　　昊海生科在招股書中直言，主要是由公司眼科產(chǎn)品以及整形美容與創(chuàng)面護(hù)理產(chǎn)品銷售收入快速增長帶動(dòng)的。報(bào)告期內(nèi)公司眼科板塊收入占比呈快速上升的趨勢。

　　值得注意的是，業(yè)績增長背后，昊海生科眼科產(chǎn)品中的第一大客戶耀昌國際銷售數(shù)據(jù)存疑，引起外界關(guān)注。

　　根據(jù)招股書顯示，昊海生科眼科產(chǎn)品的主要經(jīng)銷商銷售情況排名第一為耀昌國際，2016年至2018年，耀昌國際的采購金額分別為0.02億元、0.67億元、0.61億元。主要終端為沈陽市第四人民醫(yī)院、南方醫(yī)科大學(xué)南方醫(yī)院、云南省第二人民醫(yī)院等。

　　此外，記者注意到，從2016年至2018年間，耀昌國際的期末庫存金額比重較高，分別為0.30億元、0.40億元、0.30億元。

　　根據(jù)工商信息顯示，耀昌國際成立于2010年2月22日，其業(yè)務(wù)性質(zhì)為醫(yī)療器械銷售。記者注意到，耀昌國際已被上市公司收購，持股100%。

　　然而，記者查閱其母公司年報(bào)披露的供應(yīng)商采購金額和昊海生科招股書中耀昌國際所貢獻(xiàn)的銷售金額并不匹配。

　　2016年，耀昌國際母公司向前五名供應(yīng)商采購額分別為0.14億元、0.06億元、0.04億元、0.02億元、0.009億元。2017年前五大供應(yīng)商的采購金額分別為0.56億元、0.12億元、0.06億元、0.03億元、0.007億元。2018年前五大供應(yīng)商的采購金額分別為0.64億元、0.14億元、0.04億元、0.006億元、0.003億元。

　　記者注意到，在其母公司年報(bào)中明確提到耀昌國際包括在年度合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍中，由此耀昌國際的采購額應(yīng)在上市公司總體采購額中有所體現(xiàn)。然而，令人疑惑的是，2017年耀昌國際的采購金額0.67億元反而高于其母公司向第一大供應(yīng)商的采購金額。

　　根據(jù)招股書顯示，昊海生科還存在一定的供應(yīng)集中風(fēng)險(xiǎn)。從2017年至2018年的數(shù)據(jù)來看，公司前五大供應(yīng)商的合計(jì)采購金額占當(dāng)期采購額比例分別為71.83%、55.88%和55.63%，盡管在報(bào)告期內(nèi)呈現(xiàn)下降趨勢，但是絕對比例仍較高。

　　高毛利產(chǎn)品增速放緩

　　事實(shí)上，成立于2007年的昊海生科發(fā)家史可謂一部“并購史”。

　　公開資料顯示，公司2007年成立后，通過承繼松江生物藥廠、其勝生物及建華生物的業(yè)務(wù)經(jīng)營及收購利康瑞，成為專注于眼科、整形美容與創(chuàng)面護(hù)理、骨科、防粘連及止血四大治療領(lǐng)域的企業(yè)。

　　2015年以來，公司開始以白內(nèi)障手術(shù)核心醫(yī)療器械人工晶狀體為突破口，收購、整合國內(nèi)外具有成熟產(chǎn)品、高端技術(shù)及優(yōu)質(zhì)市場資源的目標(biāo)企業(yè)。記者注意到，2015年8月~2017年12月，昊海生科先后收購河南宇宙、深圳新產(chǎn)業(yè)、珠海艾格及Aaren、Contamac、青島華元等企業(yè)。

　　事實(shí)上，業(yè)績快速增長的背后，昊海生科相關(guān)產(chǎn)品的高毛利率也引發(fā)關(guān)注。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016~2018年，公司整形美容與創(chuàng)面護(hù)理產(chǎn)品的毛利率分別為90.65%、91.43%及91.02%。其中，公司玻尿酸產(chǎn)品的毛利率分別為91.83%、93.05%和93.26%。

　　具體來看，2018年昊海生科玻尿酸產(chǎn)品平均成本為19.22元/支，平均銷售單價(jià)為285.35元/支。由此計(jì)算，昊海生科玻尿酸產(chǎn)品銷售單價(jià)是成本的14.85倍。

　　根據(jù)昊海生科方面介紹，玻尿酸主要成分為透明質(zhì)酸鈉，作為真皮組織填充劑，適用于面部真皮組織下中層至深層注射，以糾正中重度鼻唇溝及鼻唇溝皺紋。通過填充，能增加皮膚下組織容量從而修復(fù)皮膚表面輪廓。目前昊海生科擁有海薇和嬌蘭兩個(gè)品牌產(chǎn)品。

　　2018年，昊海生科玻尿酸產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入為2.66億元，占公司營業(yè)總收入的17.11%。不過值得注意的是，盡管玻尿酸產(chǎn)品營收占總營收的比重接近20%，2018年昊海生科玻尿酸產(chǎn)品增速還是呈現(xiàn)出放緩的趨勢。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016~2018年，昊海生科玻尿酸產(chǎn)品營業(yè)收入分別為1.89億元、2.55億元及2.66億元。與2017年相比，2018年昊海生科玻尿酸產(chǎn)品營業(yè)收入僅增加了0.11億元。

　　對此，昊海生科方面坦言，2018年，公司玻尿酸產(chǎn)品的銷量較2017年增長6.24%，增幅相對較小，主要由于國內(nèi)醫(yī)美市場競爭逐漸加劇，且由于醫(yī)美行業(yè)治療手段增多，醫(yī)美機(jī)構(gòu)將玻尿酸作為唯一皮膚填充物的習(xí)慣有所改變，導(dǎo)致經(jīng)銷商采購意愿受到影響。

　　昊海生科另一毛利率較高的產(chǎn)品為其骨科產(chǎn)品。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016~2018年報(bào)告期內(nèi)，昊海生科骨科產(chǎn)品的毛利率分別為87.21%、88.03%及87.27%。具體來看，公司骨科產(chǎn)品中的主要產(chǎn)品玻璃酸鈉注射液的平均成本為9.98元/支，平均銷售單價(jià)為64.67元/支，銷售價(jià)格為成本的6.48倍。

　　行業(yè)競爭加劇的同時(shí)，昊海生科在研發(fā)投入偏低也引發(fā)關(guān)注。昊海生科IPO招股書顯示，2016年~2018年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為0.47億元、0.76億元、及0.95億元，占營業(yè)收入的比重分別為5.49%、5.64%和6.12%。與同行業(yè)可比上市公司研發(fā)費(fèi)用率對比，昊海生科2016~2018年報(bào)告期均略低于行業(yè)平均值。

　　不過有意思的是，在IPO招股書中，昊海生科方面卻表示：“公司研發(fā)費(fèi)用投入較高。若研發(fā)項(xiàng)目不能形成研發(fā)成果，成功開發(fā)出新產(chǎn)品，將對公司的核心競爭力造成不利影響，對公司的盈利水平及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不確定性。”