A股中考成績單

　　時代周報記者 寧鵬 發(fā)自上海

　　2019年半年報披露8月31日正式收官。除了*【ST長生(002680)、股吧】（002680SZ）公告無法按時披露外，其余3679家公司的半年報已經(jīng)悉數(shù)出爐。

　　從A股上市公司的“中考”成績單來看，業(yè)績增速出現(xiàn)分化，但主要行業(yè)整體表現(xiàn)平穩(wěn)，營業(yè)收入與利潤穩(wěn)中有增。

　　9月2日，有業(yè)內(nèi)人士告訴時代周報記者，分板塊來看，大象的舞步仍未放緩。主板業(yè)績穩(wěn)健增長，中小創(chuàng)凈利潤下滑明顯?？苿?chuàng)板則成長性十足，營業(yè)收入和凈利潤均呈現(xiàn)兩位數(shù)的增長。

　　主板保持穩(wěn)健增長

　　從半年報的總體數(shù)字來看，營業(yè)收入和利潤雙雙保持增長。上半年A股上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)總收入23.51萬億元，同比增長9.32％，實現(xiàn)凈利潤2.14萬億元，同比增長6.5％。

　　上交所官網(wǎng)信息顯示，截至8月31日，滬市主板1490家公司、科創(chuàng)板28家公司半年報全部對外披露。上半年，滬市主板公司扎實經(jīng)營，保持業(yè)績整體穩(wěn)中有增，共計實現(xiàn)營業(yè)收入17.51萬億元，同比增長10%，約占上半年GDP總額的近四成；共計實現(xiàn)凈利潤1.73萬億元，同比增長9%，營業(yè)收入和凈利潤實現(xiàn)雙增長。

　　其中，680余家公司營業(yè)收入和凈利潤同時增長，占比近五成。1330余家公司實現(xiàn)盈利，占比約九成。820余家公司凈利潤相較去年同期增長，近110家公司凈利潤增長1倍以上，160余家公司實現(xiàn)10億元以上凈利潤。

　　作為上市公司中的優(yōu)等生，藍籌股的業(yè)績表現(xiàn)高于市場平均水平。上證50公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.84萬億元，凈利潤1.24萬億元，同比分別增長10%、11%，占滬市整體營業(yè)收入的56%，整體利潤的72%；上證180公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.65萬億元，凈利潤1.50萬億元，同比增速均為11%，占滬市整體營業(yè)收入的72%，整體利潤的87%；滬深300成分股合計實現(xiàn)營業(yè)收入15.47萬億元，同比增長11.72%；實現(xiàn)凈利潤1.48萬億元，同比增長11.98%。

　　具體到公司，共有245家公司上半年歸母凈利潤超10億元，其中185家實現(xiàn)了歸母凈利潤同比增長，56家同比增幅超過50%。

　　科創(chuàng)板成長性十足，營業(yè)收入和凈利潤均呈現(xiàn)兩位數(shù)的增長。上半年，28家科創(chuàng)板公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入329.63億元，同比增長17.81％；實現(xiàn)凈利潤45.6億元，同比增長25.3％?？鄢w量較大的【中國通號(688009)、股吧】，其余27家公司營業(yè)收入、凈利潤同比分別增長37%、38%?？苿?chuàng)板公司業(yè)績高速增長很大程度上受益于持續(xù)的高研發(fā)投入。28家公司研發(fā)費用占收入比平均為13%，遠高于傳統(tǒng)行業(yè)上市公司，顯示出鮮明的“科創(chuàng)底色”。

　　數(shù)據(jù)顯示，深市的所有公司上半年合計實現(xiàn)營業(yè)收入5.95萬億元，同比增9.36%；合計實現(xiàn)凈利潤4079.61億元，同比降0.87%，在去年同期基數(shù)較高的情況下基本持平。

　　其中，1892家公司實現(xiàn)盈利，占比87%；1240家公司凈利潤實現(xiàn)同比增長，占比57%；519家公司凈利潤同比增速超過20%，占比逾40%。

　　其中，“深證100公司”上半年合計實現(xiàn)營業(yè)收入1.97萬億元，同比增15.3%，占深市公司整體營業(yè)收入的32.86%；實現(xiàn)凈利潤1851億元，同比增9.84%，占深市公司整體凈利潤的45.38%。

　　美的集團（000333.SZ）、【濰柴動力(000338)、股吧】（000338.SZ）、順豐控股（002352.SZ）上半年凈利潤分別同比增長17.39%、20.37%、40.35%。

　　此外，目前深市共有280家公司發(fā)布了前三季度業(yè)績預(yù)告。

　　以凈利潤下限統(tǒng)計，153家公司預(yù)計前三季度凈利潤同比增長，其中118家公司預(yù)計凈利潤增幅在100%以上，26家公司預(yù)計凈利潤增幅在50%―100%之間，28家預(yù)計同比將實現(xiàn)扭虧為盈。

　　金融板塊業(yè)績出彩

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，上半年A股利潤排在前20的公司，其凈利潤總和為1.09萬億元，在全部A股公司中占比50.93％。20家公司中包括了11家銀行，充分說明了銀行業(yè)的賺錢能力。

　　頭部銀行顯示了出色的“吸金”能力。在盈利方面，六大行上半年盈利保持穩(wěn)定增長。工商銀行（601398.SH）實現(xiàn)歸母凈利潤1679.3億元；建設(shè)銀行（601939.SH）實現(xiàn)歸母凈利潤1541.9億元；【農(nóng)業(yè)銀行(601288)、股吧】（601288.SH）與中國銀行（601988.SH）亦為“千億俱樂部”成員，分別實現(xiàn)歸母凈利潤1214.5億元和1140.5億元；交通銀行（601328.SH）實現(xiàn)歸母凈利潤427.5億元。

　　此外，作為最后一家尚未在A股上市的國有大行，郵儲銀行亦實現(xiàn)歸母凈利潤374.2億元。

　　不僅銀行板塊賺錢能力出眾，其他金融板塊的數(shù)據(jù)亦頗為出色。

　　作為A股的風(fēng)向標(biāo)，券商尤其是頭部券商的盈利大幅增長。上半年最具盈利能力的券商依次是中信證券（600030.SH）、海通證券（600837.SH）、國泰君安（601211.SH）、廣發(fā)證券（000776.SZ）和華泰證券（601688.SH），歸母凈利潤依次為64億元、55億元、50億元、41億元和40億元。其中，海通證券、招商證券、國信證券、銀河證券凈利潤同比翻倍或者接近翻倍。

　　從營收增長的角度來看，在Wind二級行業(yè)中，上半年，以券商為主的多元金融板塊營收增長超過三成，位居首位，力壓排名第二的房地產(chǎn)（21.56％）以及排名第三的醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)（17.71％）。

　　從凈利潤增長的角度來看，上半年，保險行業(yè)凈利潤同比增長77.6％，位居第一。多元金融緊隨其后，增速達51.11％。

　　不過，在金融行業(yè)高歌猛進的同時，部分行業(yè)的數(shù)據(jù)頗為難看。汽車和TMT公司業(yè)績下滑，其中汽車與零部件行業(yè)凈利潤同比下降35.6％，媒體、軟件與服務(wù)行業(yè)凈利潤降幅均超三成。而樂視網(wǎng)（300104.SZ）上半年虧了100億元，*ST信威（600485.SH）上半年虧了155億元，成為了上半年的虧損之王。

　　值得注意的是，剔除金融及兩桶油后，上半年A股實現(xiàn)凈利潤0.94萬億元，同比下降2.05％。

　　二季度A股利潤增速承壓

　　值得注意的是，二季度上市公司整體盈利增速有所下滑。

　　在二季度，上市公司整體盈利增速從一季度的10%放緩至4.4%，與名義GDP小幅提升走勢相背離。分板塊來看，主板盈利水平明顯回落，中小板有所提升，創(chuàng)業(yè)板小幅改善。其中主板盈利水平從上季度11.9%大幅滑落至5.9%，中小板盈利水平從-4%提升至-0.3%，創(chuàng)業(yè)板從-8.4%小幅提升至-7.4%。

　　2019年二季度，上市公司整體營業(yè)收入和營業(yè)成本同時出現(xiàn)了小幅下滑。上市公司整體營業(yè)收入增速小幅下降。二季度A股剔除金融后的營業(yè)收入同比增長8.7%，較第一季度增速的 10.5%，邊際下滑了1.8個百分點。

　　上市公司整體營業(yè)成本增速同樣小幅下降。二季度，A股剔除金融后的營業(yè)成本增長9.4%，較 一季度增速的11.3%，邊際下行了1.9個百分點，與營業(yè)收入增速下滑的幅度基本相當(dāng)。方正證券研報指出，營業(yè)收入和營業(yè)成本增速出現(xiàn)了同時下行，這與整體經(jīng)濟形勢密切相關(guān)，二季度實際GDP增速的下移反映出整體的需求疲弱。

　　分板塊看，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的營業(yè)收入和營業(yè)成本增速均同時出現(xiàn)了滑落，其中創(chuàng)業(yè)板增速滑落的幅度最大，中小板次之，主板僅小幅下滑。

　　在二季度，創(chuàng)業(yè)板剔除金融、樂視網(wǎng)（300104.SZ）、溫氏股份（300498.SZ）、寧德時代（300750.SZ）后的營業(yè)收入增速為1.8%，較一季度的11.3%大幅下滑了9.5%。而二季度的營業(yè)成本增速為1.2%，較一季度的 12.7%，出現(xiàn)了更大幅度的下降，降幅高達11.5%。

　　二季度，A 股整體毛利率略微上升或平穩(wěn)。二季度剔除金融后全部 A 股毛利率為 19.4%，略高于一季度的19.3%，原因在于營收和成本同時下降，但成本下降幅度較大。

　　從同比數(shù)據(jù)來看，剔除金融板塊（非銀和銀行）后的二季度全部A股公司歸母凈利潤同比增速為-5.4%，再次轉(zhuǎn)為負增長，較第一季度的 2.7%增速下降了8.1個百分點?？傮w來看，二季度盈利增速出現(xiàn)明顯回落，盈利表現(xiàn)與名義 GDP 增速走勢相背離。事實上，二季度名義GDP增速從一季度的7.8%回升至8.3%。

　　浙商證券研報指出，2019年二季報數(shù)據(jù)可以看出，A股歸母凈利潤增速繼續(xù)承壓，ROE（凈資產(chǎn)收益率）數(shù)據(jù)整體企穩(wěn)，中小板和創(chuàng)業(yè)板的盈利增速改善明顯。

　　在盈利下行的背景下，公共產(chǎn)業(yè)和必須消費表現(xiàn)相對穩(wěn)健，中游材料承壓，TMT 底部持續(xù)改善。細分行業(yè)中，農(nóng)林牧漁、國防軍工、電子、計算機等行業(yè)表現(xiàn)出色，值得重點關(guān)注。

　　ROE整體改善

　　盡管A股上市公司的業(yè)績增速在二季度有所放緩，但作為上市公司估值關(guān)鍵指標(biāo)的ROE指標(biāo)有所改善。

　　方正證券研報指出，受益總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)拉動，A股整體的ROE從2.77%小幅提升至2.90%；受益總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)拉動，主板ROE從2.91%小幅提升至 3.01%；受益總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售利潤率提升拉動，中小板 ROE從1.89%大幅提升至2.46%；創(chuàng)業(yè)板受銷售利潤率下滑拖累，ROE從1.62%進一步滑落至1.42%。

　　總體來看，隨著企業(yè)盈利難度的加大，上市公司采用加快周轉(zhuǎn)和提高杠桿的方法來促進盈利質(zhì)量改善。

　　行業(yè)層面，金融和周期類ROE提升，消費和成長類ROE下降。受益銷售利潤率拉動，金融類行業(yè)ROE微升0.05%，其中房地產(chǎn)和銀行業(yè)ROE均有所上升，非銀金融ROE小幅下降；受益總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售利潤率和權(quán)益乘數(shù)的全面提升，周期類ROE從1.99%大幅改善至2.46%，除交運外，其余細分行業(yè)ROE盡皆改善，尤以農(nóng)林牧漁、鋼鐵、建材最為顯著。

　　從二季度的數(shù)據(jù)來看，周期和金融行業(yè)業(yè)績增速邊際改善，消費和成長大幅滑落。受銷售利潤率下降拖累，消費類行業(yè)ROE滑落0.21%，除家電、輕工外，其余細分行業(yè)ROE盡皆下滑，食品飲料從6.9%滑落至4.8%最為顯著；同樣受銷售利潤率拖累，成長類行業(yè)ROE小幅下降了0.07%，板塊間出現(xiàn)大幅分化，其中電子、國防軍工、計算機 ROE 提升明顯，而通信、傳媒 ROE則大幅滑落。

　　前述業(yè)內(nèi)人士對時代周報記者指出，相對于大紅大紫的消費板塊，金融板塊已連續(xù)4個季度出現(xiàn)業(yè)績相對優(yōu)勢。金融板塊在二季度的業(yè)績增速位居四板塊之首，已連續(xù)4個季度具備業(yè)績相對優(yōu)勢；此外消費板塊二季度業(yè)績增速位居第三，至少已經(jīng)連續(xù)兩個季度失去了業(yè)績相對優(yōu)勢。

　　方正證券研報指出，根據(jù)業(yè)績相對優(yōu)勢對持倉的影響，金融板塊值得關(guān)注，同時需警惕消費板塊在高持倉、業(yè)績不及預(yù)期情況下的抱團瓦解。