“申購(gòu)新股之前一定要看公司的基本情況，再定是否參與申購(gòu)，新股中簽必賺的時(shí)代已經(jīng)成為歷史”。北方某大型券商客戶經(jīng)理對(duì)記者說道。

　　近期A股新股“破發(fā)”現(xiàn)象逐漸增多。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，“破發(fā)”一定程度意味著近年來資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革初見成效，新股生態(tài)已經(jīng)發(fā)生變化，盲目“炒新”逐步改善，市場(chǎng)投資趨于理性。

　　近期新股“難賺錢”

　　A股市場(chǎng)歷來有“炒新”的習(xí)慣，不論新股質(zhì)量好壞，動(dòng)輒十幾個(gè)漲停，甚至幾十個(gè)漲停，“打新必賺、炒新必賺”成為一種現(xiàn)象。

　　近期，這種情況出現(xiàn)了變化。A股市場(chǎng)新股接連出現(xiàn)“破發(fā)”現(xiàn)象。繼11月6日科創(chuàng)板新股久日新材、【昊海生科(688366)、股吧】雙雙“破發(fā)”之后，科創(chuàng)板新股容百科技、杰普特、天準(zhǔn)科技相繼加入“破發(fā)”的行列，11月11日，主板新股渝農(nóng)商行（601077）也加入到“破發(fā)”的行列。11月27日，浙商銀行（601916）收盤“破發(fā)”。

　　整體來看，數(shù)據(jù)顯示，截至目前，2019年共有174只股票在A股（包含科創(chuàng)板）成功上市。截至11月27日收盤，共有14只股票股價(jià)低于發(fā)行價(jià)，其中，逾四成（6只）是近30天內(nèi)上市的新股。

　　值得注意的是，于11月28日啟動(dòng)申購(gòu)的【郵儲(chǔ)銀行(601658)、股吧】（601658）引入了“綠鞋”機(jī)制，作為后市價(jià)格穩(wěn)定的有效支撐手段，這是近期發(fā)行的銀行股所沒有的。

　　久友資本董事長(zhǎng)李陽認(rèn)為，主板新股首次發(fā)行市盈率不得超過23倍，在該限制的影響下，主板上市的股票不太容易“破發(fā)”，目前主板的“破發(fā)”現(xiàn)象還不普遍，而一些科創(chuàng)板上市公司發(fā)行市盈率較高，會(huì)有一定比率出現(xiàn)“破發(fā)”現(xiàn)象。另有部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，科創(chuàng)板更富包容性的發(fā)行上市條件、更加市場(chǎng)化的新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制、靈活高效的交易制度等創(chuàng)新，將形成可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗(yàn)，撬動(dòng)資本市場(chǎng)生態(tài)優(yōu)化。

　　市場(chǎng)投資趨于理性

　　不少機(jī)構(gòu)人士表示，新股“破發(fā)”是我國(guó)市場(chǎng)化改革進(jìn)程中比較正常的現(xiàn)象，這并不是一件壞事，反而說明了近年來市場(chǎng)化改革初見成效。

　　“市場(chǎng)化改革的過程可以說是放松管制的過程，是培育市場(chǎng)各方面能力的過程，是將市場(chǎng)還給市場(chǎng)的過程?！敝行沤ㄍ叮?01066）證券資本市場(chǎng)部董事總經(jīng)理陳友新表示，“在從整個(gè)新股發(fā)行歷史來看，在市場(chǎng)化改革的不同的階段，市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)一些不同的表現(xiàn)。目前，我國(guó)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革已駛?cè)搿燔嚨馈?，而在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，無論是主板還是科創(chuàng)板，新股‘破發(fā)’屬于市場(chǎng)化改革中的一種正?，F(xiàn)象，要以一種包容的心態(tài)，平常心來對(duì)待‘破發(fā)’現(xiàn)象?！?/p>

　　李陽表示，新股“破發(fā)”一定程度上意味著資本市場(chǎng)改革成效初現(xiàn)，資本市場(chǎng)生態(tài)正在得到優(yōu)化，是資本市場(chǎng)成長(zhǎng)和成熟的表現(xiàn)，“實(shí)際上，新股‘破發(fā)’也意味著市場(chǎng)供需之間更早達(dá)到了一種平衡，而這也是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要”。

　　陳友新表示，首先，不能照搬成熟市場(chǎng)的做法，要根據(jù)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀制定適合自己的市場(chǎng)化政策；其次，市場(chǎng)化過程是一個(gè)不斷放松管制的過程，要積極培育市場(chǎng)各方的能力；最后，應(yīng)堅(jiān)持詢價(jià)機(jī)制。

　　新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，提高新股發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化水平，一要靠制度，目前來看科創(chuàng)板注冊(cè)制及其信息披露制度、交易制度等配套制度市場(chǎng)化特征明顯，具有較強(qiáng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，能夠提高新股發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化水平，注冊(cè)制可能擴(kuò)展到其他板塊；二要靠市場(chǎng)結(jié)構(gòu)改變，機(jī)構(gòu)投資者和海外投資者比較理性，往往是價(jià)值投資的踐行者，這些投資者比重的擴(kuò)大有利于提高新股發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化水平；三是靠投資者教育，建立投資者誠(chéng)信文化，同時(shí)加大違法違規(guī)處理力度。

　　“打新必賺”或成歷史

　　在資本市場(chǎng)改革穩(wěn)步推進(jìn)，市場(chǎng)生態(tài)逐步得到優(yōu)化的當(dāng)下，價(jià)值回歸是不可動(dòng)搖的大趨勢(shì)，上市公司的基本面應(yīng)當(dāng)成為投資者參與市場(chǎng)活動(dòng)的重要參考指標(biāo)。

　　展望市場(chǎng)化改革的未來走向，陳友新表示，目前應(yīng)該繼續(xù)按照正常節(jié)奏去推動(dòng)IPO的改革，在市場(chǎng)機(jī)制的作用下，無論新股股價(jià)是漲是跌，最終均將會(huì)回歸其本身的基本面。屆時(shí)，市場(chǎng)各個(gè)主體更加歸位盡責(zé)，市場(chǎng)買方和賣方的博弈更加充分，市場(chǎng)估值定價(jià)能力進(jìn)一步提升，投資者在市場(chǎng)中的投資活動(dòng)也會(huì)更加理性。

　　“以前投資標(biāo)的稀缺，加上市場(chǎng)估值不合理，導(dǎo)致‘炒新’氛圍較重，上市企業(yè)市盈率偏高，新股發(fā)行定價(jià)確實(shí)存在一定的偏高現(xiàn)象。”潘向東表示：“隨著資本市場(chǎng)制度更加完善，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能凸顯，投資者應(yīng)該關(guān)注上市公司基本面，回歸理性，促使新股定價(jià)逐漸合理?！?/p>

　　陳友新還認(rèn)為，投資是一個(gè)專業(yè)性較強(qiáng)的活動(dòng)，要想做一個(gè)成功的投資者，找到好的標(biāo)的并實(shí)現(xiàn)好的收益，提前做好功課相當(dāng)重要。尤其是在市場(chǎng)化改革進(jìn)一步推進(jìn)的情況下，盲目“打新”存在空手而歸的可能性。