千呼萬喚始出來，沉寂許久的新三板市場終于顯露發(fā)力跡象。

　　自10月25日證監(jiān)會宣布啟動新三板“深改”以來，三板做市指數(shù)已震蕩上漲逾10%。

　　在業(yè)界看來，此次新三板深改不是單兵突進，而是一次全面深入的系統(tǒng)改革，其中的最大重頭戲，莫過于推出精選層并為之匹配轉(zhuǎn)板機制。新政使得部分新三板公司從非上市公眾公司蛻變?yōu)樯鲜泄境蔀榭赡堋?/p>

　　股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在近日發(fā)布的《分層管理辦法（征求意見稿）》中明確，在新三板市場連續(xù)掛牌滿12個月的創(chuàng)新層掛牌公司，可以申請公開發(fā)行并進入精選層。而在精選層掛牌滿一年的企業(yè)，在滿足《證券法》和證監(jiān)會規(guī)定的基本上市條件，符合交易所規(guī)定的具體上市條件之后，即可以履行內(nèi)部決策程序，由證券公司保薦，向交易所提出轉(zhuǎn)板上市申請。

　　巨大的制度紅利驅(qū)使新老合格投資者重新涌入市場，不少精選層潛在標(biāo)的股更是在近一月來漲幅翻番。

　　不過在市場的狂歡之下，精選層引入公開發(fā)行對于新三板企業(yè)來說，究竟意味著什么？

　　雖說無論身處精選層，三板企業(yè)仍然屬于非上市公眾公司，新三板市場也依然排在主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板之后，是我國多層次資本市場的重要組成部分。但突破掛牌公司定向發(fā)行35人限制，經(jīng)過公開發(fā)行的精選層公司確也具備了上市公司的內(nèi)核，從以下幾處即可窺見一斑。

　　在新三板啟動“深改”后不久，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)就在官網(wǎng)刊發(fā)文章表示，將在公開發(fā)行方面，做好自律審查與行政核準(zhǔn)的銜接，盡快明確審查標(biāo)準(zhǔn)、輔導(dǎo)驗收安排和歷史財務(wù)數(shù)據(jù)調(diào)整原則，合理界定保薦責(zé)任。而在上述表述中，“輔導(dǎo)驗收”一詞顯得尤為關(guān)鍵。

　　《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》明確，保薦機構(gòu)在申報前應(yīng)對發(fā)行人進行輔導(dǎo)，并由發(fā)行人所在地證監(jiān)局輔導(dǎo)驗收。而新三板市場主辦券商從事的則是掛牌推薦業(yè)務(wù)，與企業(yè)簽署也是持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議，并無輔導(dǎo)驗收環(huán)節(jié)。

　　也就是說，接受保薦機構(gòu)輔導(dǎo)，并由證監(jiān)局進行輔導(dǎo)驗收是A股IPO的必經(jīng)程序，如今這一程序卻在精選層公開發(fā)行上得以體現(xiàn)。

　　另外值得一提的是，有券商人士透露稱，精選層公開發(fā)行準(zhǔn)入門檻將參考“IPO50條”。

　　今年3月，證監(jiān)會正式對外發(fā)布了《首發(fā)若干問題解答》，合計50條內(nèi)容，對“三類股東”的核查和披露要求、突擊入股、業(yè)績下滑五成不發(fā)批文、對賭協(xié)議等敏感和難點問題都進行了解答。

　　可以看出“IPO50條”是企業(yè)公開上市的又一象征，此前這一窗口指導(dǎo)性質(zhì)的內(nèi)容從未在新三板掛牌公司上體現(xiàn)。

　　再反觀此次新三板“深改”內(nèi)容，未來精選層企業(yè)還將實行連續(xù)競價交易。同時，新三板投資者門檻也將適當(dāng)降低，對精選層、創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層分別設(shè)置投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。鼓勵公募基金依規(guī)投資精選層掛牌公司，推動保險資金、企業(yè)年金等專業(yè)機構(gòu)和長期資金入市。

　　其中，新三板降門檻與引入公募基金相輔相成。沒有普通投資者，公募資金不敢入市，沒有公募基金等長期資金，市場波動率則會顯著上升，不利于個人投資者進入。

　　而連續(xù)競價交易更是從未在新三板市場實施，是否能夠治好新三板一直以來的流動性枯竭頑癥，也值得繼續(xù)觀察。

　　以上種種所述的深改重點，使得“橫空出世”的新三板精選層市場某種程度上已具備了國內(nèi)證券交易所應(yīng)有的內(nèi)涵。

　　而這些力度空前的改革措施，是否能夠全面把新三板市場激活，徹底體現(xiàn)出優(yōu)質(zhì)掛牌公司的價值，重拾投資者和掛牌企業(yè)對新三板市場的信心，仍需要政策的盡快落地實行和更多配套細(xì)則的推出。

　　假以時日，若精選層真能成大器，那么轉(zhuǎn)板或也不再是新三板企業(yè)的終極目標(biāo)。