A股三大股指今日震蕩整理，收盤(pán)集體小幅回調(diào)，兩市合計(jì)成交6680億元，行業(yè)板塊漲少跌多，科創(chuàng)板股票今日全線上揚(yáng)。

　　具體來(lái)看，滬指收盤(pán)下跌0.18%，收?qǐng)?bào)3017.04點(diǎn)；深成指下跌0.11%，收?qǐng)?bào)10294.66點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指下跌0.51%，收?qǐng)?bào)1792.42點(diǎn)。

　　北向資金今日凈流入60.92億元，已經(jīng)連續(xù)25個(gè)交易日凈流入。

　　對(duì)于后市大盤(pán)走向，招商證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，A股存在某種“七年周期”效應(yīng)，即每七年迎來(lái)一次兩年半左右的上行周期，2019年恰是本輪上行周期的起點(diǎn)，2020年上半年市場(chǎng)更多以結(jié)構(gòu)性行情為主，下半年伴隨著通脹回落以及貨幣政策空間打開(kāi)，市場(chǎng)在更加寬松的環(huán)境下有望繼續(xù)上漲。從歷史情況看，一旦漲幅超過(guò)20%，會(huì)觸發(fā)更多資金加速入市，推動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)一步上行。

　　招商證券認(rèn)為，2020年股市流動(dòng)性有望進(jìn)一步改善。監(jiān)管部門(mén)鼓勵(lì)發(fā)展權(quán)益類公募基金，并引導(dǎo)保險(xiǎn)、社?；?、養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金入市，增量資金仍有入市潛力；在股市投資價(jià)值凸顯的階段，居民資金可能加快入市，且隨著市場(chǎng)回暖，股權(quán)融資有望繼續(xù)回升。招商證券預(yù)測(cè)，2020年A股資金凈流入規(guī)模較2019年略有提高，或達(dá)到5000億元。

　　在中金公司策略團(tuán)隊(duì)看來(lái)，諸多跡象表明，中國(guó)消費(fèi)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的趨勢(shì)未變，以大消費(fèi)與服務(wù)為代表的“新經(jīng)濟(jì)”跑贏與投資相關(guān)的“老經(jīng)濟(jì)”的框架并未動(dòng)搖，在2020年仍可能繼續(xù)深化，疊加5G應(yīng)用及科技周期的深化，“新經(jīng)濟(jì)”仍可能是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的重點(diǎn)。展望2020年全年，市場(chǎng)整體流動(dòng)性可能先緊后松，國(guó)際資金、社保等資金、地產(chǎn)資金可能是A股流動(dòng)性改善的積極因素。

　　聯(lián)訊證券團(tuán)隊(duì)對(duì)明年A股走勢(shì)更為樂(lè)觀，A股市場(chǎng)在2019年歲末年初有望迎來(lái)政策密集期，行情或被點(diǎn)燃，2020年上證綜指有望挑戰(zhàn)3700點(diǎn)區(qū)域，其上半年行情或更為確定。從業(yè)績(jī)看，2019年三四季度大概率將是上市公司盈利的底部。2019年上市公司三季報(bào)顯示，非銀金融、農(nóng)林牧漁、國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)、食品飲料等板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊倏壳啊?/p>

　　在流動(dòng)性方面，聯(lián)訊證券指出，未來(lái)外資長(zhǎng)期流入速度還會(huì)加快，且A股估值在全球主要股指中處于較低位，外資流入的長(zhǎng)趨勢(shì)不會(huì)改變。據(jù)測(cè)算，未來(lái)5-8年保守估計(jì)外資凈流入額將超4萬(wàn)億元，約占A股流通市值的10%。

　　中金公司建議未來(lái)3-6個(gè)月可關(guān)注三大主線：一是食品飲料、醫(yī)藥以及部分服務(wù)行業(yè)，以及受益于偏高食品價(jià)格的農(nóng)業(yè)及相關(guān)領(lǐng)域；二是受益于5G及應(yīng)用周期深化、中國(guó)科技企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)等兩條主線的科技相關(guān)行業(yè)；三是在消費(fèi)板塊中相對(duì)落后、估值低、預(yù)期低、倉(cāng)位低但未來(lái)有可能積極變化的行業(yè)，如家電、汽車等。主題方面，建議關(guān)注六大主題組合：產(chǎn)業(yè)升級(jí)與新“中國(guó)制造”、消費(fèi)升級(jí)、高物價(jià)主題、二線龍頭組合、5G及應(yīng)用以及國(guó)企改革。

　　招商證券認(rèn)為，2020年最強(qiáng)主線依然來(lái)自于5G帶來(lái)的新科技周期，行業(yè)配置層面建議聚焦科技、券商、低估值地產(chǎn)建筑。具體而言，2020年國(guó)內(nèi)利率有望進(jìn)步一下行，流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的券商、穩(wěn)增長(zhǎng)的地產(chǎn)建筑、逆周期的醫(yī)藥將有不錯(cuò)的表現(xiàn)；從科技周期和政策周期的角度看，明年的市場(chǎng)風(fēng)格可能將回歸均衡或偏小盤(pán)風(fēng)格，疊加新技術(shù)進(jìn)步周期，并購(gòu)有望重新活躍，TMT板塊則將表現(xiàn)較好。

　　聯(lián)訊證券建議，2020年配置上可側(cè)重“穩(wěn)增長(zhǎng)鏈條+通脹鏈條+養(yǎng)老端”。具體而言，“穩(wěn)增長(zhǎng)鏈條”可關(guān)注高端廚電、汽車、家電、建筑材料等領(lǐng)域；“通脹鏈條”可關(guān)注豬和禽類相關(guān)產(chǎn)業(yè)；“養(yǎng)老端”主要關(guān)注投資標(biāo)的長(zhǎng)期價(jià)值，醫(yī)藥創(chuàng)新、醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域長(zhǎng)期看好，保險(xiǎn)仍具有長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性。

　　國(guó)泰君安證券認(rèn)為，從風(fēng)格來(lái)看，2020年投資策略的基本結(jié)論是成長(zhǎng)為主，消費(fèi)和金融為輔：從成長(zhǎng)角度來(lái)看，計(jì)算機(jī)優(yōu)于通信，通信優(yōu)于電子；從消費(fèi)的角度來(lái)看，汽車，食品飲料、醫(yī)藥比較好。此外，2019年年底到2020年年初，周期類的股票應(yīng)該會(huì)有機(jī)會(huì)，而這主要看國(guó)家的財(cái)政政策和基建方面的發(fā)力。