上周五，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布實(shí)施首批7件全面深化新三板改革有關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，新三板全面深化改革的重要細(xì)則落地，其中包括全面下調(diào)投資者門檻，精選層、創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層的資產(chǎn)門檻分別降至100萬元、150萬元、200萬元。

　　周一新三板市場反響強(qiáng)烈，做市指數(shù)、三板成指、創(chuàng)新成指等全線收漲。此次改革也使掛牌公司受到了極大鼓舞，已有創(chuàng)新層掛牌企業(yè)發(fā)布公告開始籌備申報(bào)精選層事宜。有掛牌企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，期待未來我國多層次資本市場像多級(jí)火箭一樣助力創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展，使資本市場更加全面地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　精選層有望加快落地

　　周一新三板各指數(shù)喜迎上漲，其中做市指數(shù)、三板研發(fā)指數(shù)、三板服務(wù)指數(shù)分別上漲2.24%、2.38%、2.20%，三板消費(fèi)指數(shù)、創(chuàng)新成指分別上漲1.25%、1.60%。做市指數(shù)、三板成指、創(chuàng)新成指、三板活躍指數(shù)交易額均超過1億元。個(gè)股方面，英富森、利爾達(dá)、貝特瑞、曼恒數(shù)字等有潛力進(jìn)入精選層的企業(yè)漲幅居前。

　　新三板各項(xiàng)制度改革中，新設(shè)的精選層一直都備受市場關(guān)注。聯(lián)訊證券新三板研究院負(fù)責(zé)人彭海分析認(rèn)為，經(jīng)過對(duì)創(chuàng)新層企業(yè)測算（2018年年報(bào)、2018年四季度、2019年前三季度為基準(zhǔn)期），在不考慮市值的情況下，純財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)符合四項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)量提升了7%。此次修改有利于更多企業(yè)進(jìn)入準(zhǔn)精選層名單。

　　精選層的推出讓部分企業(yè)“再也按捺不住”。利爾達(dá)昨日發(fā)布公告，召開董事會(huì)審議通過了《擬申報(bào)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)精選層掛牌輔導(dǎo)備案》的議案。較早前，奧迪威也發(fā)布了類似的公告。兩家公司均表示，此次制度改革將有利于公司在資本市場上進(jìn)一步發(fā)展，將根據(jù)相關(guān)要求與主辦券商簽訂輔導(dǎo)協(xié)議，擇機(jī)申請(qǐng)輔導(dǎo)備案。

　　廣證恒生的研究報(bào)告表明，自11月8日首批新三板業(yè)務(wù)規(guī)則征求意見開始后49天，證監(jiān)會(huì)、全國股轉(zhuǎn)公司便已陸續(xù)完成方案修改工作。根據(jù)12月13日全國股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)的發(fā)言，“公開發(fā)行并進(jìn)入精選層的各方面準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒，按照目前的工作計(jì)劃，有望在2020年上半年落地實(shí)施”，預(yù)計(jì)精選層的推進(jìn)有望再現(xiàn)“科創(chuàng)板速度”。

　　新鼎資本創(chuàng)始人張弛表示，今年以來，隨著新三板改革預(yù)期越來越明朗，成大生物等公司的股價(jià)不斷上漲，說明企業(yè)真正的價(jià)格終因改革開始恢復(fù)。這次新三板改革力度空前，彰顯監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于新三板改革的決心，這樣的推動(dòng)或?qū)⒁馕吨氯宓拇禾煲呀?jīng)到來。

　　破解新三板市場流動(dòng)性困局

　　千呼萬喚始出來的“降低投資者準(zhǔn)入門檻”終于落地，改革后，精選層、創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層的投資者準(zhǔn)入資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)分別為100萬元、150萬元、200萬元，力度超出市場預(yù)期。研究人士、掛牌企業(yè)紛紛認(rèn)為，這將會(huì)對(duì)新三板產(chǎn)生較為深遠(yuǎn)的影響。

　　安信證券新三板首席分析師諸海濱表示，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，創(chuàng)新層公司平均每家股東戶數(shù)中值為87戶，基礎(chǔ)層僅為11戶。截至2018年年底，新三板機(jī)構(gòu)投資者僅為5.63萬戶，個(gè)人投資者為37.75萬戶，合計(jì)43.38萬戶。由于個(gè)人投資者大部分為董監(jiān)高賬戶，所以新三板活躍賬戶整體較低，資產(chǎn)端供給和資金端需求嚴(yán)重失衡。

　　根據(jù)正式落地的《投資者適當(dāng)性管理辦法》，廣證恒生測算，精選層門檻下降至100萬元，配合公開發(fā)行后投資者人數(shù)超過200人、實(shí)施連續(xù)競價(jià)、新增轉(zhuǎn)板制度等政策來看，精選層年化換手率有望達(dá)353%，大于新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層歷史上任何一年的流動(dòng)性水平。

　　曼恒數(shù)字副總裁張洋對(duì)記者表示，精選層的投資者準(zhǔn)入門檻為100萬元，僅比科創(chuàng)板高50萬元，而創(chuàng)新層也僅比精選層高50萬元，設(shè)置這樣的投資者門檻，與新三板日益成熟的監(jiān)管實(shí)踐、掛牌公司日益規(guī)范的運(yùn)作更加匹配。相關(guān)政策預(yù)計(jì)將改變新三板市場的流動(dòng)性困局。