昨天，周六，晚上，A股上市公司*ST鹽湖發(fā)布公告，預計2019年將虧損432億元-472億元！本文標題中的432億元還不是最悲觀的預估數(shù)！

　　 　　就按預估數(shù)的起點432億元，這是什么概念呢？

　　A股自誕生以來，總共只有六次100億元以上虧損，此前最高虧損記錄為樂視網(wǎng)（維權(quán)）2018年虧損181.84億元，ST鹽湖此次虧損將是樂視網(wǎng)的兩倍以上。

　　創(chuàng)業(yè)板總共有792家上市公司，2018年凈利潤匯總為381.41億元。

　　ST鹽湖于1997年上市，上市以來至2018年，凈利潤匯總為122.27億元。

　　ST鹽湖位于青海省，青海省2018年GDP為2865.23億元，其中第二產(chǎn)業(yè)為1247.06億元；2018年全省一般公共預算收入為448.58億元，其中地方一般公共預算收入為272.87億元。

　　根據(jù)公司2018年年報披露，ST鹽湖是由青海省國資委實際控制的國有企業(yè)，主營業(yè)務主要包括氯化鉀的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，鹽湖資源綜合開發(fā)利用等，分為鎂、鉀、化工、鋰等業(yè)務板塊。

　　 　　（摘自ST鹽湖2018年年報）

　　ST鹽湖無論現(xiàn)在業(yè)務版圖有多么的復雜和龐大，它家的根基還是僅為豐富的鹽湖資源。

　　根據(jù)公司2018年年報披露，我國是鉀資源缺乏的國家，目前探明儲量僅占全球的2%，我國每年鉀肥潛在需求量2000萬噸以上，實際消費量1500萬噸，約占全球總消耗量的20%，我國鉀資源探明儲量主要集中在青海柴達木盆地的鹽湖中。

　　ST鹽湖則擁有這些鹽湖資源，相當于是守著“金礦”！

　　在上上個十年（2000-2009年），ST鹽湖資產(chǎn)也快速增長，但由于基數(shù)小，每年一般也就增長幾億或十幾億，2009年末還未超過100億。

　　 　　而上個十年（2010-2018年），ST鹽湖資產(chǎn)突破百億之后，依然開啟直線增長模式，2011-2015年，資產(chǎn)分別增加187億元、131億元、114億元、141億元和128億元，連續(xù)五年增加額超過百億。

　　 　　正是這些快速增長且龐大的資產(chǎn)，成為了此次巨虧的主要來源。

　　資產(chǎn)擴大帶來了負債的膨脹，ST鹽湖負債從2010年不到50億元，直線上升至2015年的562億元。

　　 　　有息負債是需要支付利息的，2010年ST鹽湖財務費用不到1億，2018年達到20.4億。

　　 　　而高資產(chǎn)投入并未帶來收入的同步增長，到2016年時，收入只比2010年增長1.09倍，而同期資產(chǎn)增幅達6.78倍，其壓力可想而知！2017年和2018年，因為增加了數(shù)十億、毛利率不到1%甚至為負數(shù)的貿(mào)易、運輸?shù)葮I(yè)務，難以與前期進行收入對比。

　　 　　終于，2019年8月17日，ST鹽湖發(fā)布了債權(quán)人申請公司重整的公告，2019年10月1日，發(fā)布了法院裁定受理公司重整的公告，這家省級國有企業(yè)進入了破產(chǎn)重整程序。

　　ST鹽湖的核心重整方案是處置虧損資產(chǎn)，公司在這次預虧公告中是這么披露的：

　　處置虧損資產(chǎn)是維持鹽湖股份持續(xù)經(jīng)營及盈利能力、保障全體利益相關(guān)方切身權(quán)益的根本途徑。故本次資產(chǎn)處置不僅是推動公司涅盤重生的必要之舉，更是維護廣大債權(quán)人和股東利益的重要措施。

　　處置的是金屬鎂一體化項目、PVC一體化項目、綜合利用一、二期項目等幾個項目，也就是ST鹽湖業(yè)務版圖中的一部分。

　　這些項目的資產(chǎn)賬面價值為574.77億元，占公司2018年總資產(chǎn)賬面價值的比例高達76.64%。

　　574.77億元的擬處置資產(chǎn)，評估值只有254.27億元。

　　可是，這些資產(chǎn)進行拍賣處置時，共進行了六次拍賣，全部流拍，關(guān)鍵，第六次拍賣時底價只有30億元，也流拍！

　　這個時候，青海另一國有企業(yè)匯信資產(chǎn)管理公司以30億元受讓此資產(chǎn)包。

　　四五百億元的資產(chǎn)，只賣了三十億，自然要發(fā)生巨額虧損，僅此一項，ST鹽湖初步預計損失為417.35億元，ST鹽湖還發(fā)生了幾十個億的擔保、訴訟等損失，本次預虧432億-472億就是這么來的。

　　至于從主要形成時間不到10年的資產(chǎn)，為何會產(chǎn)生如此巨大的損失，這不是本文關(guān)心的話題。

　　我們關(guān)心的是，本月是否會有更多公司預虧。

　　想必很多人都對去年年1月A股大量公司集中報虧事件心有余悸。

　　2019年1月的下旬，特別是最后幾天，預計2018年將虧損兩億以上的有257家公司，其中預虧50億以上的有7家、預虧20-50億的有34家、預虧10-20億的有58家、預虧5-10億的有73家、預虧2-5億的有85家，很多媒體都用“雷聲轟轟”來形容。

　　為什么都會選擇在1月份報上一年虧損呢？

　　這是因為滬深證券交易所都規(guī)定，上市公司如果業(yè)績發(fā)生重大變化，比如由盈轉(zhuǎn)虧或扭虧為盈，需要在次年1月31日前發(fā)布業(yè)績預告，否則會被處罰。

　　今年一月份，即本月，是否重演去年的“盛況”，大量公司集中對2019年年報預虧，在本周三的文章《A股去年一月份大量公司集中報虧，今年會重演嗎？》中，放牛塘投資者保護研究院提出了以下幾個值得關(guān)注的因素：

　　1．“病因”并未徹底根除

　　眾所周知，2018年大量公司爆出巨虧，商譽減值是最主要因素。

　　2018年9月末，A股總商譽余額為1.45萬億，2018年報釋放虧損計提商譽減值約一千多億，到2018年末還有1.31萬億，只減少了9.66%。

　　2019年，因為新增并購等原因，又新增了部分商譽，2019年9月末，A股總商譽余額為1.39萬億，只比去年減少了4.14%，依然很大。

　　我們依然需要提防商譽減值風險。

　　2．去年當事公司普遍相安無事

　　2018年年報幾百家公司巨額虧損，只有很少的公司被立案調(diào)查，最終被處以重罰的更少，沒有一家因此被強制退市。

　　這會不會讓猶豫不決的公司的勇氣加強呢？

　　3．新證券法的影響

　　新證券法加強了對上市公司造假的處罰力度，增加了集體訴訟制度，會讓造假成本大幅增加。

　　然而，新證券法要今年3月1日才實施，趕在新證券法前把公司的遺留問題都處理干凈，持這種想法的公司，有沒有，有多少，真的很難說。

　　4．春節(jié)假期時間

　　去年春節(jié)是2019年2月5日，2019年1月底大家都還在上班，所以對集中預虧事件給予了高度關(guān)注。

　　而今年春節(jié)是2020年1月25日，所以今年1月下旬，市場人士都在忙著準備過年了，不排除有的公司想借此機會渾水摸魚。

　　放牛塘投資者保護研究院還要提醒，在ST鹽湖此次預虧432億-472億之后，會產(chǎn)生第五個關(guān)注因素。

　　有了ST鹽湖這個巨虧四百多億的扛把子，會不會給那些虧損“能力”只有幾億、幾十億的公司“壯膽”呢，因為與四百多億相比，幾億、幾十億只是“毛毛雨”。

　　但是，這類公司一年盈利能力也就幾千萬、個把億啊。

　　我們不要被這種現(xiàn)象麻痹，一家公司增速下降和盈利下滑都是值得關(guān)注的事情，更不要說虧損，甚至虧掉幾年甚至幾十年的利潤了。

　　能夠造成巨虧，主要因素有兩個。

　　一個是資產(chǎn)減值，特別是商譽減值，可以通過對比資產(chǎn)金額和近年主營業(yè)務利潤等方法發(fā)現(xiàn)風險線索。

　　另一個是潛在負債，包括訴訟損失、對外擔保損失等，可以通過查看公司公告等方法發(fā)現(xiàn)風險線索。

　　近期我們打算整理出一個值得關(guān)注的公司名單，發(fā)到我們的放牛群里。

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