原標(biāo)題：今年A股不會(huì)差，這家國(guó)際資管巨頭很樂(lè)觀：短期關(guān)注集中度提升的周期行業(yè)，長(zhǎng)期看好三大板塊

　　2019年，A股市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異，滬深300指數(shù)漲幅超過(guò)30%，消費(fèi)和科技成為最為亮麗的風(fēng)景線。對(duì)2020年A股怎么看？在內(nèi)資買方還略顯猶豫的當(dāng)下，富達(dá)國(guó)際——這家知名國(guó)際資管機(jī)構(gòu)旗幟鮮明地表達(dá)了自己的樂(lè)觀看法。

　　日前，富達(dá)國(guó)際在上海就新年市場(chǎng)展望舉辦媒體會(huì)，該公司中國(guó)區(qū)股票投資主管、基金經(jīng)理周文群在會(huì)上分析了新年A股市場(chǎng)，她認(rèn)為，2020年全球經(jīng)濟(jì)有望短期復(fù)蘇，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)結(jié)構(gòu)改善，增長(zhǎng)將更加穩(wěn)定，而高質(zhì)量增長(zhǎng)、金融市場(chǎng)改革開放、利率下降利好股市估值修復(fù)。在具體策略上，周文群短期看好有集中度的周期板塊，長(zhǎng)期持續(xù)看好高端制造、消費(fèi)升級(jí)和科技自主可控這三大板塊。

　　　　中國(guó)宏觀環(huán)境穩(wěn)定利好股市

　　2019年，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，各國(guó)央行政策逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?。進(jìn)入2020年，在全球經(jīng)濟(jì)仍然面臨下行壓力的背景下，富達(dá)國(guó)際預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將維持當(dāng)前增速，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)在增速趨穩(wěn)的態(tài)勢(shì)中得到優(yōu)化。隨著談判接近達(dá)成階段性成果，這將有利于市場(chǎng)信心的恢復(fù)及投資氣氛的提振。此外，外資持續(xù)流入中國(guó)市場(chǎng)的總體趨勢(shì)不變，從資金面上對(duì)市場(chǎng)形成支撐。

　　周文群對(duì)2020年A股市場(chǎng)持較為樂(lè)觀的看法。從宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)看，過(guò)去幾年中國(guó)經(jīng)歷了去杠桿、去產(chǎn)能的轉(zhuǎn)型過(guò)程，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從高位下調(diào)，這對(duì)A股構(gòu)成了一定壓力。而隨著GDP每年5-6%的中高速成長(zhǎng)成為新常態(tài)，未來(lái)五至十年宏觀環(huán)境對(duì)A股市場(chǎng)的負(fù)面影響預(yù)計(jì)將逐漸消退，相對(duì)平穩(wěn)的市場(chǎng)環(huán)境有利于投資者尋求超額收益。

　　“我們根據(jù)中國(guó)人口、科技發(fā)展水平以及資本支出水平測(cè)算的中國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率大概在5-6%的水平，現(xiàn)在已經(jīng)比較接近這一長(zhǎng)期增長(zhǎng)率。一旦接近這個(gè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)率，經(jīng)濟(jì)本身向下的動(dòng)力就會(huì)比較小，波動(dòng)性也會(huì)大幅降低，所以我覺(jué)得經(jīng)濟(jì)下滑未來(lái)對(duì)A股市場(chǎng)所帶來(lái)的負(fù)面影響會(huì)減少。”她指出。

　　具體來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷從量變到質(zhì)變的過(guò)程，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)逐步提升，消費(fèi)的屬性相對(duì)穩(wěn)定、內(nèi)生性很強(qiáng)，因此在消費(fèi)比重大幅提升的狀態(tài)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)也會(huì)更穩(wěn)定。此外，人口素質(zhì)紅利、貨幣效率提升也都將助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。

　　周文群還特別分析了中國(guó)的深化改革進(jìn)程。“去年金融業(yè)對(duì)此感受很深，金融行業(yè)開放力度在加大。比如外資投資A股的限制在進(jìn)一步減少，包括QFII、RQFII投資限額取消，滬港通、深港通額度提升，以及對(duì)于對(duì)沖工具限制的減少，當(dāng)然最重要的是科創(chuàng)板設(shè)立起到了里程碑作用，試點(diǎn)了注冊(cè)制等重要市場(chǎng)機(jī)制。今年我們預(yù)計(jì)制度改革還會(huì)繼續(xù)，新版證券法公布后，明確提出注冊(cè)制有望今年全面推行，新版投資證券法還在投資者保護(hù)、信息披露以及提高違法成本三方面做出了重大改進(jìn)，這都有利于吸引外資進(jìn)入市場(chǎng)?！?/p>

　　　　短期關(guān)注集中度提升的周期行業(yè)，持續(xù)看好三大板塊

　　在A股投資方向上，周文群短期看好有集中度提升的周期行業(yè)。

　　“短期我比較看好受益于經(jīng)濟(jì)周期復(fù)蘇的板塊，特別是一些有份額提升的板塊，包括建材。今年我們看到的周期類的復(fù)蘇可能還是一個(gè)比較短期的過(guò)程，這樣的狀態(tài)下份額提升就尤其重要，我們有很多周期類的板塊還是很分散的，龍頭企業(yè)市場(chǎng)占有率不高。如果份額提升，盡管板塊增長(zhǎng)可能比較有限，但個(gè)股增長(zhǎng)會(huì)非常明顯。另一個(gè)短期復(fù)蘇板塊是制造類板塊，我們看到資本支出已經(jīng)經(jīng)歷了兩年下滑，相信隨著今年外圍環(huán)境改善以及內(nèi)部增速企穩(wěn)，資本支出周期會(huì)開啟，這比較利于制造類板塊。最后可選消費(fèi)有一定提升，以上是三個(gè)短期比較看好的板塊?！敝芪娜褐赋?。

　　長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，她持續(xù)看好三大板塊，包括高端制造業(yè)，消費(fèi)升級(jí)相關(guān)板塊，以及自主可控的科技行業(yè)。不過(guò)目前自主可控概念的科技行業(yè)近來(lái)上漲太快，可能短期由于估值太高吸引力有限，但是長(zhǎng)期來(lái)看仍有較大發(fā)展空間。

　　過(guò)去幾年A股的白馬股股價(jià)整體有了較大幅度上漲，一些投資者這一領(lǐng)域擔(dān)心估值已經(jīng)過(guò)高。談到這個(gè)問(wèn)題，周文群認(rèn)為一些消費(fèi)類板塊，特別是有品牌溢價(jià)能力、有進(jìn)入壁壘的消費(fèi)類板塊整體估值還是在20到30倍水平，與海外可比公司及其自身盈利增速相比仍處于合理狀態(tài)。與此同時(shí)，一些經(jīng)歷炒作的主題概念股有些估值確實(shí)是偏高的。她認(rèn)為自下而上的選股能力在今后的投資中會(huì)更加重要。

　　富達(dá)國(guó)際是全球知名資管公司，截至去年三季度末，公司在亞太、歐洲、中東和南美洲地區(qū)為超過(guò)240萬(wàn)客戶提供服務(wù)，旗下客戶總資產(chǎn)達(dá)4193億美元。