中國境內(nèi)ETF目前已經(jīng)超過200只，規(guī)模從最初的54億元發(fā)展到超過7500億元，品種從最初的一個(gè)單市場ETF發(fā)展到覆蓋滬深兩市股票、商品、債券、貨幣、黃金等不同資產(chǎn)類別，所跟蹤指數(shù)類別包含了寬基、主題、行業(yè)、策略、風(fēng)格等各大類別，ETF投資市場覆蓋了中國大陸、中國香港、日本、美國、德國等不同時(shí)區(qū)的國家和地區(qū)，ETF持有人從最初的5萬人發(fā)展到今天超過260萬人。

　　上交所專業(yè)人士向記者表示，當(dāng)前ETF正在以前所未有的速度增長，進(jìn)入了產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模爆發(fā)的“黃金時(shí)期”。

　　　　助力資本市場發(fā)展

　　境內(nèi)資本市場發(fā)展至今，已經(jīng)成為承載直接融資和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要市場。隨著市場有效性顯著提升，機(jī)構(gòu)投資者占比上升，監(jiān)管力度加強(qiáng)，使得獲取超越指數(shù)的超額收益愈發(fā)困難。在此背景下，很多專業(yè)投資者選擇指數(shù)化投資。ETF的精確跟蹤、低費(fèi)率、高透明、風(fēng)格確定等優(yōu)勢和特征明顯，使其成為投資者參與市場發(fā)展、分享經(jīng)濟(jì)增長的重要載體。

　　目前，資管新規(guī)即將實(shí)施，在包括理財(cái)信托等資產(chǎn)管理打破剛兌和實(shí)現(xiàn)凈值化后，進(jìn)入A股市場的機(jī)構(gòu)投資者將加速，企業(yè)年金、社保等也在積極入市，保險(xiǎn)資產(chǎn)快速增長，私募不斷壯大。更重要的是A股市場已經(jīng)走向開放，滬港通和深港通陸續(xù)開通，MSCI、標(biāo)普等國際機(jī)構(gòu)對A股的擴(kuò)容大大提升了外資在境內(nèi)市場的占比。機(jī)構(gòu)投資者將成為境內(nèi)A股市場的主要參與者，這對A股的定價(jià)估值體系、投資理念等將帶來明顯變化。而ETF恰恰能夠承載機(jī)構(gòu)投資者對于A股市場配置的巨額資金需求。

　　同時(shí)，現(xiàn)階段中國經(jīng)濟(jì)由高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長，各類資產(chǎn)的上漲速度將會受到影響。從資產(chǎn)配置的角度來看，境內(nèi)居民在房地產(chǎn)上占比過高，而未來受經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策影響，房地產(chǎn)的投資屬性正被削弱。在A股市場，股票、債券、大宗商品是最主要的資產(chǎn)配置工具，專家認(rèn)為，資產(chǎn)配置實(shí)際決定了90%的投資收益，而單一投資的獲利難度大幅提升。ETF產(chǎn)品的多元化使得不管是機(jī)構(gòu)投資者還是普通個(gè)人投資者，都能通過低門檻的股票ETF、商品ETF、債券ETF、海外ETF等多種資產(chǎn)類別實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置。

　　上交所人士表示，十五年來，境內(nèi)ETF創(chuàng)新的步伐從未停歇。2012年發(fā)行跨市場ETF和跨境ETF，2013年推出黃金ETF和國債ETF，2019年發(fā)行中日互通ETF，科技創(chuàng)新型ETF、區(qū)域主題ETF等。在上海證券交易所、深圳證券交易所、基金公司等眾多機(jī)構(gòu)的大力推動下，ETF為境內(nèi)資本市場提供了豐富多元的投資工具，為境內(nèi)資本市場創(chuàng)新奠定了重要基石。ETF在助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與改革創(chuàng)新中扮演重要角色，是中小投資者參與實(shí)體經(jīng)濟(jì)、分享改革紅利的重要途徑。

　　　成熟資本市場發(fā)展的重要體現(xiàn)

　　1975年全球第一只指數(shù)基金誕生，1993年美國第一只ETF推出，自此拉開了ETF和指數(shù)基金大發(fā)展的序幕。截至2018年底，全球ETF資產(chǎn)規(guī)模達(dá)4.7萬億美元，其中美國市場占比71%，約為3.4萬億美元。美國市場最新的ETF規(guī)模已經(jīng)突破4.2萬億美元，2019年增長近7000億美元。ETF蓬勃發(fā)展促進(jìn)了美國資本市場的繁榮與穩(wěn)定。

　　中長期資金入市對美國市場ETF發(fā)展至關(guān)重要。上世紀(jì)80年代美國401(K)計(jì)劃推出，公募基金在美國家庭養(yǎng)老計(jì)劃中的占比不斷上升。稅收遞延等優(yōu)惠政策極大促進(jìn)了養(yǎng)老金規(guī)模攀升，美國養(yǎng)老金三大支柱累計(jì)資金相當(dāng)于GDP的1.5倍。它們中的大部分都流入了公募基金，其中透明度高、低成本、收益相對穩(wěn)定的指數(shù)基金承載了大量資金。養(yǎng)老金和FOF管理人利用指數(shù)和ETF可以構(gòu)建不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的大類資產(chǎn)配置策略。

　　另外，美國基金銷售以“投顧模式”為主導(dǎo)，80%以上的公募基金銷售都是通過第三方投資顧問實(shí)現(xiàn)的，投顧與基金公司完全獨(dú)立，投資者向投顧繳納咨詢費(fèi)，投顧則會從投資者的角度出發(fā)優(yōu)先選擇成本低廉、性價(jià)比高的ETF為客戶進(jìn)行資產(chǎn)配置。

　　　境內(nèi)ETF市場處于起步階段

　　從境內(nèi)市場來看，過去十年，ETF行業(yè)實(shí)現(xiàn)了十倍增長。截至2019年11月末，境內(nèi)非貨幣ETF合計(jì)260只，規(guī)模突破5600億元，創(chuàng)歷史新高。其中寬基ETF規(guī)模近3000億元，行業(yè)和主題ETF的規(guī)模和數(shù)量也在迅速增長。上交所人士強(qiáng)調(diào)，與海外相比，國內(nèi)ETF市場仍處于起步階段，未來十年，將是ETF發(fā)展的“黃金時(shí)期”。

　　首先，與海外相比，境內(nèi)ETF數(shù)量不多，規(guī)模較小。截至2019年10月，美國ETF共有2072只，合計(jì)規(guī)模超過4萬億美元。而境內(nèi)ETF不到7000億元的規(guī)模，僅占美國ETF的2.5%。其次，A股作為全球第二大股票市場，股票型ETF占滬深兩市A股總市值不到1%，而美國股票ETF總市值占比超過8%。第三，截至2018年末，我國公募基金規(guī)模突破12萬億元，而其中ETF僅占4%，同期美國市場ETF占公募基金總規(guī)模的比例超過20%。與海外市場相比，我國ETF的發(fā)展空間十分廣闊。

　　投資者教育是ETF發(fā)展中重要的一環(huán)。上交所為了培育市場的投資者，已召開了數(shù)百場的“ETF理財(cái)規(guī)劃師”和“指數(shù)股大講堂”等培訓(xùn)，為市場培育了數(shù)以萬計(jì)的理財(cái)規(guī)劃師和ETF投資者，ETF持有人從三年前的50萬人增加至超過260萬人。各大基金公司也紛紛打出自己的投資者教育品牌，在全國各大城市進(jìn)行了上百場的培訓(xùn)，幫助投資者理解ETF投資的理念，介紹投資方法。通過監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場機(jī)構(gòu)的共同推進(jìn)，ETF將會被更多的投資者理解和接受。

　　上交所人士指出，當(dāng)前境內(nèi)已經(jīng)具備了ETF發(fā)展最為重要的四個(gè)條件：市場有效性在快速提升、機(jī)構(gòu)化進(jìn)程在加速、中長期資金逐漸入市、投資顧問制度在加緊推出。加上監(jiān)管政策方面也在大力推動指數(shù)化投資的發(fā)展，未來會有更多適合中國國情的ETF產(chǎn)品推出，助力境內(nèi)資本市場發(fā)展，也會有更多投資者使用ETF作為資產(chǎn)配置的重要工具。指數(shù)化投資的蓬勃發(fā)展是必然趨勢，ETF迎來了大發(fā)展的“黃金時(shí)期”。