距鼠年開市首日過去已有近三周時間，滬深市場各大指數(shù)均表現(xiàn)良好。與此相伴，新三板改革的推進(jìn)也平穩(wěn)有序。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2月19日，已有41家新三板掛牌公司公告籌備精選層，多地證監(jiān)局也已相繼啟動精選層輔導(dǎo)驗收工作。與此同時，全國股轉(zhuǎn)公司已于本周一正式開展公開發(fā)行和連續(xù)競價業(yè)務(wù)第三輪技術(shù)系統(tǒng)仿真測試。

　　有關(guān)市場人士表示，新三板改革線下落地與線上技術(shù)準(zhǔn)備配合緊密，共同助力改革全面提速，精選層有望在2020年上半年落地實施。

　　定增出現(xiàn)明顯改善

　　2月14日，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布實施了新的《掛牌公司股票定向發(fā)行審查要點》和《股票定向發(fā)行臨時公告模板》，并表示，此次新三板全面深化改革涉及的定向發(fā)行相關(guān)規(guī)則和要求已全部發(fā)布實施。

　　安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱表示，市場關(guān)注的重點或許在于精選層的推出等增量改革，但對掛牌企業(yè)而言，定增相關(guān)的改革和具體流程可能是更為迫切的關(guān)注重點。

　　自去年10月份新三板改革正式啟動以來，連續(xù)三年遭遇“滑鐵盧”的新三板定增融資出現(xiàn)明顯回暖。數(shù)據(jù)顯示，按預(yù)案公告日統(tǒng)計，2019年1月至10月期間，新三板月度平均定增預(yù)案次數(shù)為46次，而2019年11月至2020年1月期間，月度定增預(yù)案次數(shù)分別達(dá)到69次、74次、54次。諸海濱表示，近三個月發(fā)布定增預(yù)案的公司預(yù)計募集資金總額為90.6億元，作為先行指標(biāo)的定增預(yù)案次數(shù)和預(yù)計募集資金總額通常能夠顯示出市場融資的熱度。

　　除企業(yè)發(fā)布的定增預(yù)案外，新三板市場中實際實施的定增數(shù)額也在不斷攀升。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，按上市日期統(tǒng)計，截至2月20日，2020年年內(nèi)新三板實施定增融資共計52次，融資金融達(dá)47.24億元。而去年新三板深改啟動后，2019年11月、12月共計實施定增112次，融資金額為38.15億元。

　　對此，華財新三板研究院副院長謝彩表示，新三板企業(yè)自2019年8月份以來的定增融資金額不斷攀升，雖然今年1月份和2月份的定增次數(shù)有所下降，但融資金額均超過20億元，這為眾多掛牌企業(yè)在疫情期間帶來了難能可貴的流動性。北京南山投資創(chuàng)始人周運南也表示，在當(dāng)前特殊時期，掛牌企業(yè)更應(yīng)該充分利用新三板融資的便利快捷性，保證企業(yè)的健康發(fā)展。

　　據(jù)諸海濱團(tuán)隊統(tǒng)計，近三個月共有192家公司發(fā)布定增預(yù)案，主要增發(fā)目的為補充流動資金或償債，其中，29家募集資金用于項目融資，13家用于收購資產(chǎn)。值得一提的是，在募集資金用于項目融資投產(chǎn)擴(kuò)建或收購資產(chǎn)的公司中，有16家符合精選層財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。此外，中國國際科技促進(jìn)會理事布娜新表示，不少進(jìn)行定增的基礎(chǔ)層企業(yè)是出于提前進(jìn)行資本布局的考量，目的是在今年分層時能順利升入創(chuàng)新層。

　　超40家公司備戰(zhàn)精選層

　　全國股轉(zhuǎn)公司公開數(shù)據(jù)顯示，目前新三板共有近9000家掛牌公司，其中，創(chuàng)新層公司有664家。據(jù)《金融時報》記者不完全統(tǒng)計，截至2月19日，已有41家新三板掛牌公司公告籌備精選層。其中，有18家企業(yè)已接受輔導(dǎo)（包含曾接受上市輔導(dǎo)的企業(yè)）。

　　新三板公司備戰(zhàn)精選層熱情高漲，僅本周就有國源科技、中航泰達(dá)等6家掛牌公司宣布進(jìn)入精選層輔導(dǎo)階段。值得注意的是，精選層的推出除對創(chuàng)新層掛牌公司存在普遍吸引力外，還強(qiáng)勢“拉攏”了多家備戰(zhàn)A股上市的公司。資料顯示，截至目前，已有7家公司變更賽道，終止了正在進(jìn)行的IPO上市輔導(dǎo)。

　　2月18日，紅山河發(fā)布公告稱，擬于近期向?qū)幭淖C監(jiān)局提交變更輔導(dǎo)備案申請，擬將公開發(fā)行股票并上市的輔導(dǎo)備案變更為公開發(fā)行股票并在精選層掛牌的輔導(dǎo)備案，且已與財達(dá)證券簽署了關(guān)于在精選層掛牌的合作協(xié)議。據(jù)了解，2019年12月，紅山河曾向?qū)幭淖C監(jiān)局報送首次公開發(fā)行股票并上市的輔導(dǎo)備案登記材料。

　　新三板資深研究人士彭海表示，近期籌備精選層企業(yè)數(shù)量加速增長，說明企業(yè)對于精選層的認(rèn)可程度較高。同時，從公告企業(yè)的分布情況來看，主要集中在創(chuàng)新層，進(jìn)而驗證最初的精選層申報企業(yè)中，創(chuàng)新層企業(yè)會占比較高。同時還有一定比例的企業(yè)在深改前發(fā)過上市輔導(dǎo)公告，由此可見，精選層為企業(yè)多提供了一條資本市場融資的道路。

　　不容忽視的是，在精選層申報企業(yè)數(shù)量井噴的背后，也存在許多非理性現(xiàn)象。彭海表示，有30%左右準(zhǔn)備沖刺精選層的企業(yè)近兩年財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)并不符合精選層的四套標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)粵開證券統(tǒng)計顯示，暫符合精選層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)在發(fā)布公告后首個交易日平均漲幅為15.8%。而暫不符合精選層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)在發(fā)布公告后首個交易日平均漲幅僅為3.1%。

　　粵開證券新三板研究負(fù)責(zé)人殷越表示，隨著時間的推移，將有更多預(yù)期能達(dá)到精選層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的明星企業(yè)加入擬申報陣容當(dāng)中來。投資者需要謹(jǐn)慎對待精選層概念股，判斷公司真正入選精選層的可能性，從價值角度進(jìn)行投資。

　　相關(guān)準(zhǔn)備工作穩(wěn)步推進(jìn)

　　伴隨著擬沖刺新三板精選層公司數(shù)量的逐日增加，監(jiān)管層也在加速推進(jìn)設(shè)立精選層的相關(guān)準(zhǔn)備工作。

　　據(jù)《金融時報》記者不完全統(tǒng)計，截至目前，包括北京、深圳、河北、安徽、湖南等在內(nèi)的各地證監(jiān)局已陸續(xù)下發(fā)關(guān)于開展轄區(qū)掛牌公司公開發(fā)行輔導(dǎo)驗收工作的通知。其中，深圳證監(jiān)局在下發(fā)的通知中明確指出，保薦代表人簽字推薦掛牌公司公開發(fā)行項目數(shù)量與主板（含中小板）、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板相關(guān)要求一致。

　　對此，有關(guān)人士表示，目前全國大部分地區(qū)關(guān)于新三板公司公開發(fā)行的輔導(dǎo)監(jiān)管工作均已啟動，雖有部分地區(qū)在通知中并未明確對保薦代表人的相關(guān)要求，但證監(jiān)會已下發(fā)相同規(guī)定，最近三年內(nèi)在掛牌公司公開發(fā)行項目中擔(dān)任過項目協(xié)辦人，且滿足保薦代表人資格的，可申請注冊為保薦代表人。

　　對此，有關(guān)市場人士表示，新三板企業(yè)基數(shù)大、機(jī)會多，精選層公開發(fā)行項目周期較A股IPO項目周期明顯縮短，因此，這一規(guī)定將大大提升準(zhǔn)保代承做新三板精選層的積極性。

　　值得注意的是，在各地證監(jiān)局為公開發(fā)行開展相關(guān)工作的同時，為配合新三板改革步伐，全國股轉(zhuǎn)公司也已于2月17日啟動開展公開發(fā)行和連續(xù)競價業(yè)務(wù)第三輪仿真測試。

　　準(zhǔn)備工作相繼啟動，市場對精選層的推出更加充滿期待。諸海濱表示，進(jìn)入精選層掛牌交易需要經(jīng)歷三個環(huán)節(jié)、七個步驟。借鑒科創(chuàng)板公司的推進(jìn)進(jìn)程，首批25家公司從受理到上市平均用時109天，常態(tài)化發(fā)行之下，科創(chuàng)板公司從受理到上市平均用時212天。如果精選層進(jìn)程較順利，首批公司用時三至四個月或可推出交易。