近段時(shí)間以來(lái)，在港股上市的中資銀行股價(jià)多次大跌，銀行板塊震動(dòng)頻繁。記者注意到，與A股上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量企穩(wěn)回升、盈利穩(wěn)步增長(zhǎng)不同，僅在港股上市(不含A+H股)的15家中小銀行，資產(chǎn)質(zhì)量壓力多呈上升趨勢(shì)，凈利潤(rùn)縮水頻現(xiàn)。

　　隨著互聯(lián)互通的推進(jìn)，南向資金進(jìn)一步增多，在港金融機(jī)構(gòu)是南向資金流向的主要板塊之一。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，4月16日，南向資金買入金額達(dá)到85.57億港元。記者梳理發(fā)現(xiàn)，目前南向資金投向的金融機(jī)構(gòu)多是綜合實(shí)力較強(qiáng)的機(jī)構(gòu)，其中投向在港上市銀行多是大中型銀行。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中資銀行的盈利表現(xiàn)和資產(chǎn)質(zhì)量情況是港股投資者關(guān)注的重點(diǎn)，南向資金也會(huì)在金融類價(jià)值股板塊中篩選龍頭、現(xiàn)金流好、盈利穩(wěn)健、估值處于低位的標(biāo)的。

　　在港上市中小銀行跌幅頻現(xiàn)

　　截至4月16日收盤，在港股上市的38家銀行中，有26家在收盤時(shí)股價(jià)下跌。其中，15家僅在港股上市的中資銀行中，有5家銀行股價(jià)下跌，6家銀行股價(jià)未有浮動(dòng)。

　　行情顯示，這已經(jīng)不是在港股上市的中資銀行首次出現(xiàn)跌勢(shì)了。某證券公司港股分析師告訴記者，港股上市的銀行個(gè)股震蕩，一方面要看銀行的基本面，另一方面要與市場(chǎng)情況相聯(lián)系。某證券公司銀行股分析師亦認(rèn)為，港股市場(chǎng)比較關(guān)注中資銀行的盈利表現(xiàn)和壞賬率。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，在盈利方面，15家僅在港股上市的中資銀行中，有3家銀行凈利潤(rùn)同比下降。如哈爾濱銀行在2019年業(yè)績(jī)報(bào)中稱，該集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為36.351億元，同比減少19.393億元，降幅34.8%；實(shí)現(xiàn)歸屬于權(quán)益股東的凈利潤(rùn)為35.584億元，同比減少19.902億元，降幅35.9%。

　　在資產(chǎn)質(zhì)量方面，上述15家上市銀行的情況與A股上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量普遍回升不同，其中，僅重慶銀行、晉商銀行、中原銀行、九臺(tái)農(nóng)商行、貴州銀行、九江銀行6家銀行不良率較2018年底下降。

　　在市場(chǎng)方面，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此前匯豐控股及渣打集團(tuán)均宣布決定取消原定派息計(jì)劃，并暫停股份回購(gòu)，對(duì)港股市場(chǎng)亦有一定影響。國(guó)金證券分析師江華偉認(rèn)為，香港市場(chǎng)成熟公司較多，用股息率指標(biāo)更能反映市場(chǎng)估值。“如果高股息率能兌現(xiàn)，當(dāng)前確實(shí)是港股難得一遇的買入機(jī)會(huì)，但是，連匯豐控股這樣穩(wěn)定派息的公司都決定取消派息，很難不擔(dān)憂有更多公司會(huì)因?yàn)楣残l(wèi)生事件的持續(xù)影響而業(yè)績(jī)嚴(yán)重下滑、股息率無(wú)法兌現(xiàn)，那么高股息率分析得出的低估值結(jié)論需要重新審視，本以為非常低估的市場(chǎng)，會(huì)因?yàn)樯鲜泄纠麧?rùn)和股息的下行幅度超過(guò)股價(jià)下行幅度，導(dǎo)致估值偏高?！?/p>

　　銀行板塊成南向資金配置重點(diǎn)

　　“港股的投資者比較理性，尤其是機(jī)構(gòu)投資者，主要看行業(yè)前景、公司經(jīng)營(yíng)能力以及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，如果缺乏特色，預(yù)計(jì)這類傳統(tǒng)行業(yè)未來(lái)在港股上市難逃認(rèn)購(gòu)清冷的窘境?！鄙鲜瞿匙C券公司港股分析師如是說(shuō)。

　　不過(guò)，近期南向資金規(guī)模增加，是否將成為這些中小銀行的機(jī)會(huì)？

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，4月16日，南向資金買入金額達(dá)到85.57億港元；4月15日，南向資金合計(jì)凈流入15.62億港元，其中，滬市港股通凈流入16.21億港元，深市港股通凈流出5900萬(wàn)港元。融通核心價(jià)值混合基金經(jīng)理張婷認(rèn)為，近來(lái)南向資金持續(xù)流入，主要是因?yàn)閺拈L(zhǎng)期價(jià)值投資的角度來(lái)看，港股的估值跟A股和美股比，更具有吸引力；雖然短期內(nèi)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下行導(dǎo)致海外資金流出港股，但南向資金代表的中資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，未來(lái)港股的機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)是南向資金流向的主要行業(yè)之一。不過(guò)，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，自今年1月至4月16日，南向資金主要投向的銀行機(jī)構(gòu)為中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、招商銀行五家。

　　中銀國(guó)際董事總經(jīng)理，銷售、交易及研究部主管蔡清福告訴記者：“今年以來(lái)，南向資金凈流入較多的行業(yè)板塊主要集中在銀行、科技互聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)療保健。其中，在銀行板塊方面，在美聯(lián)儲(chǔ)推出史無(wú)前例的無(wú)限量QE政策、全球主要經(jīng)濟(jì)體集體進(jìn)入負(fù)利率的背景下，內(nèi)銀板塊的估值和股息率對(duì)內(nèi)地投資者具有較大吸引力。而且，在監(jiān)管層對(duì)暫有困難企業(yè)進(jìn)行信貸傾斜、調(diào)整還款期限等措施支持下，短期銀行的資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)大幅惡化的可能性較低?！?/p>

　　“南向資金或?qū)⒖s窄A股和H股之間的價(jià)差，H股的估值可能會(huì)逐漸升高，這對(duì)想要上市的企業(yè)來(lái)說(shuō)是很有吸引力的。”不過(guò)，某城商行董秘認(rèn)為，“目前，港股市場(chǎng)仍屬于價(jià)值洼地，從銀行板塊看，成為南向資金的配置重點(diǎn)。”

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，4月16日，A股溢價(jià)率依然很高。以南向資金看重的五家銀行情況看，中行A股溢價(jià)率最高為32.36%，H股股價(jià)為2.94港元，A股股價(jià)為人民幣3.55元；招行A股溢價(jià)率最低為3.19%，H股股價(jià)為34.10港元，A股股價(jià)為人民幣32.10元。

　　“從基本面角度看，特別是從我們近期對(duì)上市公司的調(diào)研來(lái)看，很多公司并沒(méi)有像市場(chǎng)想象的受到疫情影響那么大，目前港股對(duì)疫情已有較為充分的反應(yīng)，估值與盈利預(yù)期也都有較為充分的調(diào)整，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)偏好已處于歷史底部區(qū)域。所以 ，從估值水平、股息率等角度來(lái)看，港股處于低位，仍是價(jià)值洼地?！睆堟萌缡钦f(shuō)。

　　南向資金相中的機(jī)構(gòu)一般具備哪些特質(zhì)？“南向資金主要聚焦龍頭企業(yè)，或偏向于具有長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資等特質(zhì)的行業(yè)和企業(yè)，會(huì)圍繞經(jīng)營(yíng)、估值和分紅等特征?！鄙鲜瞿匙C券公司港股分析師如是說(shuō)。

　　蔡清福指出，根據(jù)過(guò)去兩個(gè)月的數(shù)據(jù)顯示，在香港市場(chǎng)動(dòng)蕩調(diào)整的時(shí)候，南向資金對(duì)中資銀行股進(jìn)行了大幅的增持?！爸饕龀值膫€(gè)股集中在基本面穩(wěn)健扎實(shí)的國(guó)有大行以及個(gè)別估值極具吸引力、基本面相對(duì)優(yōu)異的農(nóng)商行。但在過(guò)去一段時(shí)間，相對(duì)行業(yè)估值溢價(jià)較高的股份行進(jìn)行了減持。目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，相比于其他周期性行業(yè)，銀行股盈利能力相對(duì)穩(wěn)定。”

　　張婷認(rèn)為，港股是一個(gè)國(guó)際金融市場(chǎng)，在海外疫情仍然擴(kuò)散升級(jí)，尤其是美國(guó)疫情還在蔓延的情況下，港股仍然會(huì)受到美股下跌的沖擊。“目前市場(chǎng)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)有了共識(shí)，海外的各大機(jī)構(gòu)都大幅調(diào)低了海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期，所以還要持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。另外，由于港股機(jī)構(gòu)投資者外資占比較高，很有可能有些機(jī)構(gòu)會(huì)因?yàn)楹Ｍ馐袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的改變而整體減持新興市場(chǎng)的投資。”