一系列重磅政策讓走熊五年的新三板市場逐漸煥發(fā)生機(jī)，新三板市場正走出“至暗”時(shí)刻。不過，新三板開戶數(shù)并未隨著市場逐漸回暖而迎來高潮。數(shù)據(jù)顯示，整個(gè)3月份，券商新三板開戶僅2萬戶左右，遠(yuǎn)低于機(jī)構(gòu)預(yù)測的開戶量。

　　3月下旬，全國股轉(zhuǎn)公司向各主辦券商下發(fā)《關(guān)于加快新三板改革投資者準(zhǔn)備工作進(jìn)度的通知》，其中，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)要求主辦券商加大投資者動員工作力度：

　　5月31日前，各主辦券商的新三板投資者開戶率應(yīng)達(dá)到30%以上，6月30日前應(yīng)達(dá)到40%以上。

　　從去年10月證監(jiān)會啟動全面深化新三板改革以來，投資者門檻降低、精選層改革、引導(dǎo)公募入市等，一系列重磅政策讓走熊五年的新三板市場逐漸煥發(fā)生機(jī)，新三板市場正走出“至暗”時(shí)刻。不過，新三板開戶數(shù)卻并未隨著該市場的逐漸回暖而迎來高潮。數(shù)據(jù)顯示，整個(gè)3月份，券商新三板開戶僅達(dá)到2萬戶左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于機(jī)構(gòu)預(yù)測的開戶量。

　　在監(jiān)管KPI加身之下，各家券商也在為了新三板開戶施展出渾身解數(shù)。業(yè)內(nèi)人士指出，等新三板的財(cái)富效應(yīng)顯現(xiàn)出來，會有越來越多資金流入，流動性問題徹底解決，那時(shí)開戶數(shù)或許將會有明顯的提升。不過，投資新三板和投資A股的邏輯不同，新進(jìn)場的投資者不能簡單通過打新或賭轉(zhuǎn)板而盲目選擇標(biāo)的，需遵循嚴(yán)格的投資框架。

　　券商備戰(zhàn)新三板開戶

　　借“精選層打新”吸睛

　　隨著精選層公開發(fā)行等新三板改革舉措落地在即，新三板市場的合格投資者基礎(chǔ)尚顯單薄，因此，各家券商的新三板開戶工作也緊鑼密鼓地開展起來。

　　據(jù)了解，券商移動端APP陸續(xù)升級了新三板功能模塊，包括精選層股票申購配售、連續(xù)競價(jià)，全市場申報(bào)數(shù)量調(diào)整為100股并取消整數(shù)要求、大宗交易全天收單并調(diào)整成交范圍等。

　　為了推動新三板改革工作，各家券商還采取了很多措施。如國信證券成立領(lǐng)導(dǎo)小組，由公司總裁擔(dān)任組長，公司副總裁擔(dān)任副組長，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌、指導(dǎo)、協(xié)調(diào)公司新三板改革相關(guān)工作。中泰證券建立新三板改革及投資者宣導(dǎo)日常督導(dǎo)工作機(jī)制，對客戶數(shù)據(jù)投資者畫像篩選，推送潛在客戶資源池，從而方便分支機(jī)構(gòu)向客戶進(jìn)行新三板業(yè)務(wù)推介。國泰君安(港股02611)則在系統(tǒng)準(zhǔn)備、投資者教育、員工業(yè)務(wù)培訓(xùn)等多個(gè)方面積極準(zhǔn)備，持續(xù)推進(jìn)新三板相關(guān)業(yè)務(wù)和投資者動員工作，目前已可實(shí)現(xiàn)線上投資者交易權(quán)限當(dāng)日開通當(dāng)日生效并支持合格投資者線上辦理交易權(quán)限變更，線下VTM機(jī)自助辦理也即將實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，公司進(jìn)行總分聯(lián)動，深入開展員工業(yè)務(wù)培訓(xùn)。

　　據(jù)一家頭部券商深圳某營業(yè)部負(fù)責(zé)人介紹，近期針對新三板投資者的開戶條件有了較大調(diào)整，精選層權(quán)限開通僅需前10個(gè)交易日，日均資產(chǎn)100萬以上，且具有2年以上證券投資經(jīng)歷即可?！搬槍π氯逋顿Y者，已經(jīng)調(diào)整為分批開戶設(shè)置不同的交易權(quán)限。精選層的條件相對較為寬松，也是為了吸引更多的客戶進(jìn)入新三板市場投資?！?/p>

　　在他看來，相比過去新三板500萬的投資門檻，交易權(quán)限開通更容易些。“雖然精選層政策還沒有正式落地，但是早開通權(quán)限更好，可以提前參與新三板機(jī)會。另外，權(quán)限開通前需要做相關(guān)測試，測試的難度也比較大，不像科創(chuàng)板或A股主板開通那么簡單?！?/p>

　　華東某頭部券商內(nèi)部人士對記者稱，“即使權(quán)限開通更容易了，客戶新三板開戶的熱情也沒有大幅提升。新三板之前門檻太高，都是大戶在操作，普通投資人對新三板并不熟悉，這次改革也并沒有引起投資者的普遍狂熱。”

　　華南某中型機(jī)構(gòu)券商人士表示，新三板門檻雖然降低，但投資者對新三板市場的認(rèn)識并不清晰，“開通流程簡化了，但還需要強(qiáng)化投資者教育，向客戶解釋清楚交易規(guī)則，這樣也比較容易帶動開戶量。”據(jù)介紹，該公司目前已經(jīng)通過網(wǎng)絡(luò)平臺，專門向客戶就新三板的投資進(jìn)行在線直播培訓(xùn)，解決客戶疑問。

　　值得注意的是，為了引流許多券商營業(yè)部還通過“新三板打新”等營銷口號來吸引眼球。據(jù)記者了解，有券商營業(yè)部直接將“精選層打新參與制度紅利”打上宣傳海報(bào)，并稱“類似2013年現(xiàn)金打新，收益豐厚”。更有投顧打出擦邊球，表示新三板精選層公開發(fā)行網(wǎng)上申購和網(wǎng)下打新有百分百獲配機(jī)會，聲稱“人人均可中簽”、“轉(zhuǎn)板后，新三板原始股股東一夜暴富重演”。

　　華東一券商人士表示，“大多數(shù)客戶開戶就是為了打新，其實(shí)真的想去做新三板二級市場交易的投資者是少數(shù)，畢竟改革后流動性能提升到何種程度還是未知數(shù)，因而許多投顧依靠打新來吸引客戶。”

　　券商人士分析，這類營銷說法有嚴(yán)重的誤導(dǎo)傾向，不僅淡化了新三板市場的投資風(fēng)險(xiǎn)，也混淆了新三板投資和A股投資的邏輯?！靶氯宕蛐?，名義上借著精選層打新來吸引投資，實(shí)際上卻誤導(dǎo)投資者賭轉(zhuǎn)板機(jī)會，投資的不確定非常大?！?/p>

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，新三板各類改革政策尚屬于試水期，精選層設(shè)立到走向成熟仍需要很長時(shí)間，未來轉(zhuǎn)板的政策考量更需要監(jiān)管部門權(quán)衡，精選層企業(yè)能否順利成長和(港股00001)轉(zhuǎn)板，至今都是未知數(shù)。過度強(qiáng)調(diào)“打新和轉(zhuǎn)板”的賺錢效應(yīng)，而忽略政策等待期和投資風(fēng)險(xiǎn)，并不可取。

　　券商被下達(dá)開戶KPI

　　市場潛力有待激活

　　值得注意的是，新三板開戶、增厚市場合格投資者基礎(chǔ)，監(jiān)管部門的意愿尤其強(qiáng)烈。

　　據(jù)了解，3月下旬，全國股轉(zhuǎn)公司向各主辦券商下發(fā)《關(guān)于加快新三板改革投資者準(zhǔn)備工作進(jìn)度的通知》，稱要進(jìn)一步落實(shí)投資者準(zhǔn)備工作進(jìn)度及目標(biāo)。其中，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)要求主辦券商加大投資者動員工作力度：在5月31日前，各主辦券商的新三板投資者開戶率應(yīng)達(dá)到30%以上，在6月30日前應(yīng)達(dá)到40%以上。

　　時(shí)間緊，任務(wù)重。在具體落地上，券商不僅做專欄投教，還不遺余力地在官方公眾號上推廣。如中金財(cái)富APP首頁便呈現(xiàn)了新三板開戶步驟的直達(dá)入口，并打出了“及時(shí)布局，快人一步”的口號；招商資管公眾號也推出了新三板改革系列漫畫；光大證券(港股06178)也發(fā)布了“新三板干貨”等內(nèi)容。記者發(fā)現(xiàn)，近段時(shí)間以來，券商在公眾平臺推廣新三板內(nèi)容的頻次明顯多了起來。

　　有些券商還舉辦抽獎活動，寓教于樂，也有券商從員工激勵(lì)方面入手，如申萬宏源(港股06806)將新三板業(yè)務(wù)的開展情況納入營業(yè)部今年考核目標(biāo)，從開戶、收入、資產(chǎn)等維度設(shè)置考核權(quán)重。

　　深圳某大型券商相關(guān)人士表示：“新三板開戶的工作明顯增加，每日向總部報(bào)備、提供客戶跟蹤情況、新三板業(yè)務(wù)宣講安排以及營業(yè)部工作協(xié)調(diào)等，公司還專門啟動了新三板營銷競賽和配套激勵(lì)政策，這些措施都是為了激活新三板的開戶量?！?/p>

　　國泰君安相關(guān)人士告訴記者，自1月5日晚間行業(yè)內(nèi)首批上線在線開通新三板功能以來，公司開通新三板投資者數(shù)量穩(wěn)步增長，近八成投資者選擇線上開通。

　　此前廣證恒生證券研究團(tuán)隊(duì)分析，參考上海交易所持倉市值數(shù)據(jù)，投資者門檻從500萬下降至200萬、100萬所引入的投資者將分別提高3.7倍、6.0倍。據(jù)測算，滬深交易所能邁過100萬元門檻的個(gè)人投資者大約為555.09萬戶，按科創(chuàng)板38%轉(zhuǎn)化率估計(jì)，精選層潛在合格投資者數(shù)量在214萬戶左右，理論極限值不會超過250萬戶。

　　不過，新三板的開戶實(shí)際完成量仍然難以達(dá)到預(yù)期。從近期券商拿到的數(shù)據(jù)顯示，整個(gè)3月份，券商新三板開戶僅2萬戶左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于機(jī)構(gòu)的預(yù)測。

　　從券商了解的情況看，投資者對新三板的市場反應(yīng)依舊平淡。“一方面，市場賺錢效應(yīng)并不明顯，加上政策還沒有完全落地，更多投資者仍處于觀望狀態(tài)；另一方面，此前客戶信心受到傷害，不少僵尸賬戶存留在市場，但幾乎沒有交易活躍度，這部分客戶重新激活難度非常大?！?/p>

　　華東某大型券商內(nèi)部人士對記者表示，“新三板改革還沒完全落實(shí)，還沒有投資者來切實(shí)地展現(xiàn)賺錢的示范效應(yīng)。目前，新三板對投資者最大的吸引力還是打新，但投資者打新的替代選擇很多，科創(chuàng)板、主板目前的打新收益也不差，許多投資者其實(shí)沒有較強(qiáng)的動力去嘗試新三板這個(gè)新事物?；蛟S要等到新三板改革措施落實(shí)后的投資者大賺之后，市場熱情才能被迅速點(diǎn)燃吧?！?/p>

　　華東一家券商的相關(guān)人士表示，目前公司營業(yè)部倒是每天都有新增的新三板開戶投資者，但數(shù)量并不多。他認(rèn)為，新三板最難熬的時(shí)候已經(jīng)過去了，等到新三板的財(cái)富效應(yīng)真正顯現(xiàn)出來，有一定的賺錢效應(yīng)，就會有越來越多資金流入，流動性問題徹底解決，新三板就會和主板市場一樣，吸引資金、機(jī)構(gòu)和公司進(jìn)場，那時(shí)開戶數(shù)將會有明顯的提升?！澳壳岸鄶?shù)投資者可能還處在觀望階段，畢竟對于有些規(guī)則，券商的員工也在學(xué)習(xí)階段。”

　　上海一家中型券商的投顧人士透露，投資者之所以對新三板開戶的熱情不高，主要還是對前幾年新三板的炒作心有余悸，市場信心不足，此外，目前有投資者對于新三板打新的收益也有擔(dān)憂，擔(dān)心存在破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)等。

　　華北一位券商投顧稱，“雖然整體來講投資者沒有那么狂熱，但還是有一些經(jīng)驗(yàn)豐富的客戶很關(guān)注新三板的。新三板改革政策剛出臺的那兩三天，就有幾位客戶問我相關(guān)的投資機(jī)會。當(dāng)時(shí)我們一線投顧都還沒有系統(tǒng)地學(xué)習(xí)完新政，我還是問了一些做研究的朋友才連夜解答了客戶的問題。這幾位客戶股齡都有十幾年了，聽完我的解答之后很快就決定要開戶了?！?/p>

　　新三板市場投資邏輯不同

　　投資者警惕“無腦買入”

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，投資新三板和投資A股的邏輯不同，新進(jìn)場的投資者不能簡單通過打新或賭轉(zhuǎn)板而盲目選擇標(biāo)的，選擇新三板市場標(biāo)的仍需要遵循嚴(yán)格的投資框架，不能“無腦買入”。

　　北京一位資深證券分析師稱，“新三板和A股在投資者適當(dāng)性要求、交易制度等方面都不太相同，因而，一些在A股難以上市的公司可以在新三板掛牌交易，例如教育、醫(yī)療等行業(yè)的公司、行業(yè)天花板相對較低的公司。這為投資者帶來了投資更多行業(yè)的機(jī)會，但是也對其研究能力、交易能力提出了更高的要求?！?/p>

　　招商基金建議，流動性是投資人投資新三板公司重要的考量因素，市值相對較大、股東人數(shù)較多、公眾持股比例較大的新三板掛牌企業(yè)可能具有較好的流動性，交易價(jià)格失真的可能性更小。在投資相對小市值公司時(shí)，要特別考慮其財(cái)務(wù)指標(biāo)的可持續(xù)性和發(fā)展趨勢、客戶是否過于集中、管理層能力及團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性、大公司競爭對行業(yè)的影響、流動性問題等。在實(shí)際投資時(shí)，投資人可從以下角度考察精選層個(gè)股投資價(jià)值。包括優(yōu)先考慮中大市值企業(yè)、重點(diǎn)關(guān)注有強(qiáng)烈重組預(yù)期或被上市公司收購預(yù)期的精選層個(gè)股、優(yōu)先考慮符合更高層級要求或轉(zhuǎn)板要求的企業(yè)等。

　　值得注意的是，目前新三板市場仍然是以機(jī)構(gòu)為主，市場流動性和換手率等均無法與A股相提并論。在分析人士看來，新三板市場投資邏輯應(yīng)該以價(jià)值投資為主，伴隨所投企業(yè)的長期成長而獲取價(jià)值回報(bào)。

　　北京一位資深券商研究員表示，“新三板的‘孵化器’屬性更明顯，投資邏輯有很大不同。投資A股公司時(shí)，買大市值票還是小市值票，依據(jù)投資風(fēng)格和交易體量選擇即可。因?yàn)锳股市場流動性較強(qiáng)，小票也不常出現(xiàn)流動性風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)候小票由于拉升更容易，漲得還比大票強(qiáng)。但是，對于新三板投資，建議選市值更大的企業(yè)，尤其是缺乏精力和能力的散戶，更應(yīng)該優(yōu)先選擇大企業(yè)來規(guī)避流動性風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>