創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制變革將給券商帶來(lái)更多事務(wù)時(shí)機(jī)，特別利好龍頭券商。從目前創(chuàng)業(yè)板上市項(xiàng)目?jī)?chǔ)藏?cái)?shù)量來(lái)看，中信建投等頭部券商依舊保持領(lǐng)先地位，民生證券等中型券商的儲(chǔ)藏量也排名靠前。

　　創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制進(jìn)入實(shí)操階段。6月15日起，深交所開端受理創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)的首次揭露發(fā)行股票、再融資、并購(gòu)重組申請(qǐng)。

　　創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制“開閘”首日，商場(chǎng)難抑熱心，創(chuàng)業(yè)板指早盤高開高走，逆市收漲。券商、創(chuàng)投概念股一度走強(qiáng)。其間，中泰證券漲停，長(zhǎng)江證券收漲3.79%，華泰證券收漲1.74%。

　　分析人士在承受《世界金融報(bào)》采訪時(shí)表明，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制變革將給券商帶來(lái)更多事務(wù)時(shí)機(jī)，特別利好龍頭券商。比較科創(chuàng)板，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制變革調(diào)整了券商強(qiáng)制跟投準(zhǔn)則，這對(duì)中小券商的本錢壓力也會(huì)減小。中小券商預(yù)計(jì)在創(chuàng)業(yè)板的競(jìng)賽力度加大。從目前創(chuàng)業(yè)板上市項(xiàng)目?jī)?chǔ)藏?cái)?shù)量來(lái)看，中信建投等頭部券商依舊保持領(lǐng)先地位，民生證券等中型券商的儲(chǔ)藏量也排名靠前。

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　　加重投行分解格局

　　創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制變革落地，利好券商投行、直投、生意事務(wù)開展，將增厚事務(wù)收入。就投行事務(wù)而言，大部分科創(chuàng)板商場(chǎng)份額被“三中一華”等頭部券商組織占據(jù)，中小券商如何“搶食”創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制變革帶來(lái)的盈余？

　　國(guó)泰君安在研報(bào)中指出，創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制變革縮短審閱時(shí)刻，短期來(lái)看，券商投行事務(wù)將快速增長(zhǎng)，前期創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目?jī)?chǔ)藏豐富的證券公司將直承受益于政策變革盈余；長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，注冊(cè)制施即將重塑投行競(jìng)賽格局，一起賦予券商更多主動(dòng)權(quán)。這也將促進(jìn)投行事務(wù)模式加快轉(zhuǎn)型，龍頭券商優(yōu)勢(shì)明顯，職業(yè)馬太效應(yīng)持續(xù)強(qiáng)化。

　　“注冊(cè)制以及包含未來(lái)再融資的便利性，給券商更多的承銷時(shí)機(jī)，特別利好龍頭券商?！背戌蟊惧X合伙人徐泯穗在承受《世界金融報(bào)》記者采訪時(shí)表明，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板在跟投準(zhǔn)則方面有所差異，擬對(duì)未盈余企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)、高價(jià)發(fā)行企業(yè)施行保薦人相關(guān)子公司強(qiáng)制跟投的準(zhǔn)則，其他發(fā)行人不強(qiáng)制跟投，這對(duì)中小券商的本錢壓力也會(huì)減小。

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　　長(zhǎng)城證券預(yù)計(jì)，管理層是考慮創(chuàng)業(yè)板的定位差異，特別是包含服務(wù)于潛在掛牌上市公司的中小券商的本錢實(shí)力差異，可能未來(lái)相對(duì)于龍頭券商，中小券商在創(chuàng)業(yè)板的競(jìng)賽力度將加大，而科創(chuàng)板更多是龍頭券商的事務(wù)藍(lán)海。且未來(lái)券商投行產(chǎn)業(yè)鏈更為完善，價(jià)值鏈將更長(zhǎng)，包含并購(gòu)、再融資、分拆上市等。未來(lái)投行分解將加重，有望走出華興本錢等精品投行。

　　“創(chuàng)業(yè)板推動(dòng)注冊(cè)制變革、多維度配套準(zhǔn)則落地，將全面開啟投行事務(wù)快速增長(zhǎng)。一起，創(chuàng)業(yè)板開啟存量板塊注冊(cè)制變革前奏。在注冊(cè)制全面推行新背景下，投即將持續(xù)構(gòu)筑資源整合力，全方位夯實(shí)本錢、定價(jià)、銷售、協(xié)同、風(fēng)控、科技等綜合才能?！比A泰證券以為，大型投即將打造全生命周期、全產(chǎn)業(yè)鏈的大投行生態(tài)圈，中小投行或?qū)⑻骄繉I(yè)、特征的精品券商之路。

　　中型券商“存貨”可觀

　　創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制變革是存量變革，當(dāng)時(shí)券商投行項(xiàng)目?jī)?chǔ)藏量備受重視。記者查詢證監(jiān)會(huì)最新消息，到6月11日，共有196家企業(yè)排隊(duì)登陸創(chuàng)業(yè)板。

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　　就保薦組織而言，中信建投以17家服務(wù)企業(yè)數(shù)量排名第一；中信證券排名第二，是13家擬創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的保薦組織；海通證券排名第三，保薦企業(yè)數(shù)量為12家；此外，國(guó)信證券、華泰聯(lián)合證券、廣發(fā)證券、中金公司保薦企業(yè)數(shù)量分別是9、8、6、6家。

　　值得注意的是，部分中型券商“存貨”令人矚目，民生證券單獨(dú)保薦12家企業(yè)，還與開源證券一起保薦一家企業(yè)；國(guó)金證券為10家擬創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)提供保薦服務(wù)；長(zhǎng)江保薦、東興證券、安信證券、東方證券保薦企業(yè)數(shù)量依次是8、7、6、5家。

　　創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制變革落地的政策也強(qiáng)調(diào)壓實(shí)保薦組織“看門人”責(zé)任。業(yè)內(nèi)人士告知《世界金融報(bào)》記者，注冊(cè)制變革進(jìn)一步發(fā)揮了券商投行在保薦承銷上的積極主動(dòng)性，在進(jìn)行信息發(fā)表、定價(jià)以及服務(wù)出資者方面要發(fā)揮更大的效果，這也對(duì)投行提出了嚴(yán)重的事務(wù)才能挑戰(zhàn)。

　　具體來(lái)看，一是進(jìn)一步加強(qiáng)項(xiàng)目的內(nèi)部操控和風(fēng)險(xiǎn)管理，注冊(cè)制下項(xiàng)目的管理判斷責(zé)任進(jìn)一步前移，保薦組織的責(zé)任更大。二是需求加強(qiáng)職業(yè)研究，對(duì)發(fā)行人的出資價(jià)值可以做出合理的評(píng)價(jià)，改變“重保薦輕督導(dǎo)”的局面。三是對(duì)于發(fā)行人IPO條件的判斷要做到膽大心細(xì)，既要重視細(xì)節(jié)更要全體把握，做好價(jià)值判斷，從挑選“乖孩子”到挑選“好孩子”。

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　　VC/PE退出途徑更為順暢

　　創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制變革落地，還將利好VC/PE職業(yè)打通退出途徑，也愈加強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)時(shí)間價(jià)值出資。

　　徐泯穗告知記者，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制變革讓VC/PE的退出途徑愈加曉暢。但在注冊(cè)制下，未來(lái)一二級(jí)商場(chǎng)溢價(jià)也會(huì)逐步縮小。此外，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制變革會(huì)加大創(chuàng)業(yè)板股票的供給。上市企業(yè)將分解明顯，創(chuàng)業(yè)板中優(yōu)質(zhì)企業(yè)取得的重視度會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通企業(yè)，而有些企業(yè)會(huì)逐步被邊緣化。這也意味著，即便出資企業(yè)上市，也不意味著VC/PE會(huì)有很好的報(bào)答。而考量出資價(jià)值，仍舊是VC/PE最中心的才能。

　　國(guó)海證券指出，多元化的注冊(cè)制取代審閱制，有助于商場(chǎng)在本錢商場(chǎng)的資源配置中發(fā)揮更重要的效果。PE/VC產(chǎn)業(yè)具有愈加良好的退出環(huán)境，一起高新技術(shù)等開展?jié)摿薮蟮牟輨?chuàng)企業(yè)也可以愈加便捷地取得直接融資，助推創(chuàng)新式經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量開展，也有助于降低宏觀杠桿率和保護(hù)金融安穩(wěn)。

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　　上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院金融系副教授、碩士生導(dǎo)師葉小杰告知記者，在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制施行之后，創(chuàng)投職業(yè)的競(jìng)賽可能會(huì)愈加重烈，由于不同組織可能會(huì)為了爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)上市資源而惡性競(jìng)賽。因此，主張創(chuàng)投組織愈加突顯本身的增值服務(wù)，以幫忙創(chuàng)投與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資源整合，真正為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的開展壯大貢獻(xiàn)智慧。

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