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　　對(duì)上證指數(shù)編制方法進(jìn)行修訂，目的在于讓指數(shù)更加客觀地反映市場(chǎng)的波動(dòng)與走勢(shì)。

　　在發(fā)布近30年后，上證綜指迎來修訂。根據(jù)上交所公告，上海證券交易所與中證指數(shù)有限公司決定自2020年7月22日起修訂上證綜合指數(shù)的編制方案。此次修訂內(nèi)容包括剔除被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的股票，延遲新股計(jì)入時(shí)間，科創(chuàng)板證券納入上證綜合指數(shù)樣本空間。

　　1991年7月15日發(fā)布的上證指數(shù)是A股市場(chǎng)的第一個(gè)指數(shù)，由于其獨(dú)特的歷史地位與影響力，上證指數(shù)往往有市場(chǎng)“風(fēng)向標(biāo)”之稱。自發(fā)布以來，上證指數(shù)分別于1999年、2002年，以及2007年進(jìn)行過三次調(diào)整，主要內(nèi)容涉及新股計(jì)入指數(shù)的時(shí)間問題。此次修訂，為歷史上第四次修訂。

　　上證指數(shù)不僅是股票價(jià)格的指數(shù)，也是投資者的信心指數(shù)。一個(gè)能夠反映市場(chǎng)真實(shí)走勢(shì)的指數(shù)，一個(gè)能夠真實(shí)反映投資者信心波動(dòng)的指數(shù)，才能發(fā)揮出指數(shù)的指導(dǎo)作用來。

　　從其他市場(chǎng)看，近10年來，具有代表性的指數(shù)如美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)、香港恒生指數(shù)等，也在不斷地進(jìn)行完善或優(yōu)化。誕生近30年來，A股市場(chǎng)已發(fā)生了翻天覆地的變化，掛牌企業(yè)中雖然傳統(tǒng)行業(yè)仍然占據(jù)主導(dǎo)地位，但新零售、新制造、新技術(shù)、新金融、新資源等高科技企業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)也開始不斷涌現(xiàn)，市場(chǎng)生態(tài)與上市公司結(jié)構(gòu)的變化，導(dǎo)致上證指數(shù)編制方法亟須與時(shí)俱進(jìn)。

　　對(duì)上證指數(shù)編制方法進(jìn)行修訂，目的在于消除失真現(xiàn)象，讓指數(shù)更加客觀地反映市場(chǎng)的波動(dòng)與走勢(shì)。此前，市場(chǎng)上有人建議，應(yīng)限制五大行、中石油與中石化等個(gè)股的權(quán)重，其不流通的股份不能計(jì)入指數(shù)，此建議不能說沒有道理，但上證指數(shù)是綜合指數(shù)，限制權(quán)重、部分股份不計(jì)入指數(shù)，同樣會(huì)導(dǎo)致指數(shù)出現(xiàn)失真現(xiàn)象。而且，這對(duì)于指數(shù)而言，無異于拔苗助長(zhǎng)，還容易催生出指數(shù)泡沫現(xiàn)象。

　　指數(shù)修訂方案剔除實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示個(gè)股，以及對(duì)新股采取差異化計(jì)入指數(shù)的方法，個(gè)人以為是非常有必要的。實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示個(gè)股在A股已是一個(gè)龐大的群體，這類個(gè)股（特別是存在退市風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)股）既無回報(bào)投資者的能力，也沒有任何的投資價(jià)值，納入樣本只能成為指數(shù)的拖累。而新股差異化計(jì)入指數(shù)的方法，能夠避免新股非正常波動(dòng)對(duì)指數(shù)的影響，特別是對(duì)于總市值排名靠前的個(gè)股而言更是如此。此外，將紅籌企業(yè)、科創(chuàng)板公司納入樣本計(jì)入指數(shù)，無形中能夠全方位反映上交所股票的整體走勢(shì)。因此，修訂編制方法后的上證指數(shù)，將能更好地發(fā)揮其“風(fēng)向標(biāo)”的作用。

　　當(dāng)然，修訂指數(shù)編制方法固然有必要，但更重要的是提高上市公司的質(zhì)量，這才是A股市場(chǎng)的根本。

　　□曹中銘（財(cái)經(jīng)評(píng)論人）